美年健康:计划引入上海国资背景战投,助力公司长期发展

事件:1月25日,公司公告与国盛海通基金、海通证券达成战略合作协议,后两者有意战略投资美年健康并持有公司5%的股份,协议有效期3年。

    点评:国盛海通基金系是以上海市属国资平台上海国盛(集团)有限公司为主,联合海通证券等相关市属国企发起设立的纾困基金。该基金主要投向区域内符合经济结构优化升级方向、有前景的上市民营企业,增加其流动性,助力民营经济健康发展。合作协议中国盛海通基金和海通证券将给与公司战略支持,前者将充分发挥自身推动民营经济健康发展作用,通过资本与产业对接,实现公司业务快速发展;后者发挥在资本市场方面的专业优势,为公司提供一揽子专业化金融服务。我们认为引入国资背景的产业基金,将有益于优化公司股东结构、优化公司治理,有利于公司整合优势资源,提升市场竞争力。

    坚持创新引领,推出“美年好医生”,客户粘性和客单价有望稳步提升:公司与平安好医生和中国人保强强联合,2018年年底正式推出“美年好医生”,新产品五位一体使得从单一体检服务迈向“检、存、管、医、保”的全程保障,继续引领行业驶向“健康体检3.0时代”;我们认为这一产品有望更进一步满足中高端的消费者需求,推动客户粘性和客单价稳步提升。

    大力夯实医质基础、经营稳字当头:2018下半年以来全公司启动高于行业的《医疗质量管理考核标准800分》的医质考核标准,施行集团抽查、省级巡查、分公司督查、分院互查的四级控制体系;部分地区已陆续上线关键岗位医师人脸识别系统、血液检测样本追踪系统,新系统有望2019年全公司落地实施,医质考核标准和管控手段的全方位提升为公司长期稳健发展保驾护航。

    盈利预测与估值:暂不考虑增发对公司的盈利贡献及股本摊薄效应,我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润8.5、11.7、16.2亿元,同比增长39.3%、37.3%、38.4%,对应EPS为0.27、0.38、0.52元。维持“买入”评级。

    风险提示事件:体检中心盈利情况不及预期风险,医疗服务质量控制风险,定增后股本摊薄使得预期每股收益下降的风险。