乐普医疗:氯吡格雷一致性评价通过,药品业绩有望迎来重大利好

两个品种均有望中标带量采购

    氯吡格雷目前已有信立泰和乐普医疗通过一致性评价,阿托伐他汀目前已有嘉林药业和乐普医疗通过一致性评价,预计这两个产品均有3个厂家参与带量采购竞标。公司的药品市场价为原研的一半左右,若原研药品大幅降价其他地区药品价格有大幅降价的压力;公司的阿托伐他汀具备原料药制剂一体化优势,竞价优势更为明显。

    公司两个药品有望迎来市占率和净利率双提升

    氯吡格雷和阿托伐他汀钙片的市场份额均超过100亿元,预计2019年4+7带量采购中,这两个药品的采购量均占全国市场10%左右的份额,占11个城市30%左右的份额。目前乐普医疗氯吡格雷在11个城市的市场份额为5%左右,阿托伐他汀的份额为2%左右,若在此次带量采购中中标,公司两个药品在11个城市中的市场份额将大幅提升。同时由于乐普的药品为经销,若公司中标净利率将有所提升。

    公司近期有望迎来多个催化剂

    阿托伐他汀具备原料药制剂一体化优势,中标带量采购将实现市场份额大幅增长;氯吡格雷有望于近期通过一致性评价;可降解支架临床试验数据良好预计于近期获批;甘精胰岛素预计明年初报产。我们看好公司的长期增长潜力:2019年可降解支架和AI心电有望开始贡献业绩增量,2020年公司其他一致性评价品种获批并贡献业绩增量,糖尿病和肿瘤药物线多个创新药有望陆续获批。

    盈利预测

    我们预计公司2018-2020年实现营业收入同比增长33.9%/31.0%/28.5%,归母净利润同比增长48.8%/31.3%/29.7%,PE分别为32/24/19倍,维持买入评级。

    风险提示

    耗材降价程度高于预期,可降解支架审评和药品一致性评价进度不及预期。