圣泉集团:光刻胶用线性酚醛树脂打破国外垄断,未来产品替代可期

公司上半年实现归母净利约2.73亿元,同比增长15.95%:圣泉集团2018年中报显示公司共实现营业收入约29.38亿元,同比增长31.13%;

    实现净利润约2.73亿元,同比增长约15.95%。

    立足芯片级光刻胶用线性酚醛树脂,新能源产业聚焦于超级电容及动力电池领域:公司技术优势明显:拥有行业内唯一一家国家级企业技术中心、六个国家级高新技术企业、一个国家博士后工作站、两个国家认证实验室,上亿元的科研设备。公司加大科研创新投入力度,继续进行新技术、新产品的研发:在精细电子化学品领域研发出芯片级光刻胶用线性酚醛树脂打破国外垄断;酚醛预浸料和酚醛 SMC 成功研发实现零的突破。公司新能源产业聚焦于超级电容及动力电池领域,研发出具有完全自主知识产权的储能碳材料、干法电极、钛电极、隔膜材料等,并相继开发出铸造用3D 打印技术、生物质综合利用新工艺以及生物质精炼技术、以石墨烯新材料、纳米纤维素为代表的纳米新材料复合技术等高新技术。本期研发费用约6810万元,较去年同期的4047万元,增长68.27%。(半年报)

    光刻胶用线性酚醛树脂打破国外垄断,未来产品替代可期:报告期内,公司酚醛树脂及铸造材料等传统产业整体市场情况良好:其中耐火材料、铸造覆膜砂、绝缘材料及岩棉用树脂销量大增。另外,浸渍材料、油田及橡胶轮胎等新市场开拓也稳步推进,公司打破国外垄断的光刻胶用线性酚醛树脂成为媒体追捧的热点产品,并获得了国内外客户的认可。(半年报)

    本期五个项目入选山东省新旧动能转换优选库,未来有望进一步获得政府支持:本期,公司“酚醛高端复合材料及树脂配套扩产”、“石墨烯改性超级电容及动力电池”、“年产1千吨石墨烯及 3万吨石墨烯功能纤维”、“铸造材料提质升级”、“铸造用陶瓷过滤器、冒口智能化改造提升”五个项目入选山东省新旧动能转换优选库,分别列入“高端装备制造”、“新能源”“新材料”领域。将从用地指标、项目审批、融资等方面获得各级政府的合力支持。(半年报)

    投资建议:公司主要产品酚醛树脂、呋喃树脂。酚醛树脂的主要原材料为苯酚和甲醛,呋喃树脂的主要原材料为糠醛,均为大宗化工产品,本期原材料采购价格上涨导致毛利下滑,由去年同期的33.12%,降至本期的29.16%。虽然毛利率下滑,但部分指标表现较好:期间费用率由去年同期的18.0%降至本期的12.3%;现金流量净额大幅提升,同比 增长84.27%,达2.51亿元。截至最新公司股价报收于8.55元,对应市值约59.52亿元,对应PE(ttm)10.82倍,对应PS(ttm)1.07倍,建议投资人关注。

    风险提示:原材料价格波动风险,环保风险。