亿纬锂能事件点评:与戴姆勒签订供货合同,实现由0到1的跨越

8月2日晚,公司发布公告:亿纬锂能与Daimler AG(戴姆勒)签订了《供货合同》,合同签署生效之日起至2027年12月31日期间,向戴姆勒提供零部件的供应。

    点评:

    与戴姆勒签订供货合同,实现由0到1的跨越。公司此前主要客户是客车及专用车,包括宇通、金龙、吉利等,本次与戴姆勒签订供货合同,标志着公司在高端软包电池取得重大突破。目前公司软包电池产能1.5GWH,能量密度处于行业领先地位,达240wh/kg。根据戴姆勒电动化计划,到2022年,梅赛德斯-奔驰将实现整体产品阵容的电动化,整个产品规划涵盖了50多款电动车在内的庞大产品阵容。本次亿纬锂能与戴姆勒签订供货合同,战略意义极大,在高端软包领域实现由0到1的突破。在戴姆勒的背书之下,公司有望快速开拓乘用车市场,实现三元方形、圆柱动力电池的突破。

    紧抓市场与行业红利,动力电池市占率持续提升。上半年公司锂离子电池业务实现营收12.69亿元,同比增长220%,毛利率为18.78%,同比下降约4pct。消费类维持较快增长,动力类是目前增量最大的环节,带动公司锂离子电池业务快速增长。根据真锂研究数据,上半年,公司动力电池装机量国内排名第5,装机量约0.55GWH,市占率提升到3.5%,2017年约2%。公司工厂自动化水平高,后发优势明显,或被市场低估。

    锂原电池业务维持高速增长。公司锂原电池业务上半年实现营收6.14亿元,同比增长37%,主要增量来源于智能表计市场、汽车电子(欧盟立法要求所有车辆配置紧急救援服务系统)及其他新兴物联网领域(智能停车、跟踪定位等)。公司锂原电池业务市场地位凸显,毛利率略有上升,同比提升0.55pct。

    盈利预测及投资建议:维持“推荐”评级。公司技术实力强,技术路径齐全,看好公司持续开拓国内外高端乘用车市场落地。我们认为公司有望充分享受高镍及软包渗透率提升的机遇。预计公司2018年、2019年EPS分别为0.53元、0.76元,对应PE分别为28倍、19倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:新能源车产销不及预期;原材料价格波动风险;政策风险;新客户拓展不及预期。