完美世界公司点评报告:与Valve合作共同建立Steam中国,高管增持彰显对公司经营稳健发展信心

与Valve公司共同建立Steam中国。Steam是目前全球最大的PC端游戏数字分发平台之一,已为全球近3亿玩家提供了超过两万款开发商提供的游戏产品。根据SteamSpy在统计的17年Steam平台部分数据来看,17年Steam销售总收入为43亿美元,其中仅《绝地求生:大逃杀》收入就高达6亿美元。截止至17年底,Steam平台中国活跃用户数量达3500万。并以19.48%的活跃玩家数量占比超过第二名美国近5个百分点。此次Steam中国项目的建立也被CCTV,人民日报等主流媒体先后关注并进行报道,认为此次合作“为中国文创引进来走出去增添新平台”、“中国游戏出海有了新通道”。

    完美世界与Valve合作已久。早在2012年,完美世界就与Valve达成合作,曾成功代理Valve旗下《DOTA2》和《CS:GO》两款游戏产品。在与Valve的技术对接与平台搭建方面具备较为丰富的合作经验。Steam中国建立后,作为主要运营推广力量的完美世界将会在未来Steam中国平台游戏的销售上享有更高的分成和更强的议价能力。

    高管增持公司股票,彰显信心。公司部分董事、高级管理人员、导演制片人及核心管理团队基于对公司持续稳健发展的信心及公司投资价值的高度认可,拟自6月20日起未来6个月内在二级市场以集中竞价方式直接或间接增持公司股份,增持金额不低于1亿元,同时承诺在实施增持计划与增持完成后6个月内不减持公司股份。

    变更募集资金投资项目,继续深化影视剧投资。公司在6月初拟筹划通过非公开发行股票的方式筹措约10亿元资金用于影视项目投资。后经管理层多次沟通与反复论证,决定终止非公开发行股票事宜,改为其他方式为影视剧筹措资金。目前公司拟调整16年募集资金投资项目。将原“游戏的研发运营与代理项目”投资金额由10亿元人民币变更为7亿元人民币,原“多端游戏智能发行平台”投资金额由5亿元人民币变更为0.8亿元人民币,共计变更募集资金7.2亿元,占2016年募集资金总额的14.4%,变更的募集资金7.2亿元人民币将全部用于影视剧投资项目,并配合适量银行贷款,在满足影视剧项目资金需求的同时进一步提高募集资金使用效率。

    影视业务表现同样优异。刚刚播放完毕的电视剧《归去来》作为公司近期王牌大剧,播出后市场反响较好,根据艺恩数据统计的6月21日统计的播放量半年榜来看,《归去来》以82.88亿次的播放量排名第三,从30日榜来看以67.19亿次播放量排名第一。根据猫眼专业版APP统计,公司与环球影业合作的电影《侏罗纪世界2》已于6月15日公映,截止至6月21日票房达到11.01亿元,未来几日院线排片量仍暂居第一,预计仍存在一定的票房空间。目前公司影视业务方面有接近二十个制作团队,打造数量丰富、品类各异的作品,包括《走火》《绝代双骄》《不婚女王》《艳势番之新青年》《香蜜沉沉烬如霜》《半生缘》《壮志高飞》《西夏死书》等在不同领域的优秀产品都会陆续推出。此外与威秀合作的张艺谋执导的《影》作为一部众望所归的影片,将在暑期档推出。

    盈利预测与投资评级:预计公司18-20年EPS分别为1.46/1.72/2.00元,按2018年6月21日收盘价29.36元,对应PE分别约为20.1/17.1/14.7倍。当前公司估值相对于行业水平处于较低位置,维持公司“增持”投资评级。