海澜之家:投资快时尚URBAN REVIVO,持续推进多品牌管理战略

公司发布全资子公司对外投资公告拟参股UrbanRevivo品牌,8月14日海澜投资与快尚时装、李明光签订《投资意向协议》,拟以自有资金认购其不超过10%股权,投资预付金额为1亿元。快尚时装(广州)主营业务为UrbanRevivo(简称UR)品牌服饰的经营。

    UrbanRevivo是国内快时尚领先品牌,可与国际快时尚巨头ZARA对标,近年来迅速崛起。1)UR定位“轻奢快时尚”,目标20-40岁年轻白领,已成为中国版ZARA。其上新频率保持在1周2次,一年开发款式数量约1.2万款,基本与ZARA持平。品牌风格和模式接近Zara,但定价则接近H&M,略低于Zara(30%的价格优势),打造极致性价比,更受国内大众消费者青睐。2)品类+渠道两手抓,占据本土快时尚品牌龙头地位。UrbanRevivo始创于2006年,2016年品牌营业收入已达20亿元。该品牌在女装+男装+童装+配饰均有布局,实现品类全覆盖。线下门店遍布全国主要商圈,线上天猫、京东等主流电商平台均已设立旗舰店,全渠道直击目标客群。3)国际设计师团队,打造东方美装。品牌设计经理多为法国设计师,产品设计均由国际设计团队把关,同时兼顾东方女性身材特点和喜好,受国内女性追捧。

    UrbanRevivo全球扩张正当时,缔造国际化时尚帝国。UR已在国内60多个城市开设了超过160家门店,未来将逐步推出子品牌并拓展国际时尚版图,计划每年60-100家门店的扩展速度,预计2020年国内外门店将超过400家,年销售超过100亿元。1)国内:开放加盟,渠道快速扩张。品牌门店在一线城市以直营为主,二三线城市以“海澜式”类直营模式加盟实现快速下沉,加盟商仅作为财务投资者,既降低了经营风险和专业要求,又提高成功率。在15年开放加盟后,仅两年时间增设了90家门店。2)国外:反攻欧美,布局全球市场。UR在17年1月于新加坡来福士广场开设海外首店,并计划18年3月在伦敦Westfield开设第一家全球旗舰店,后续将布局包括美国、法国、日本、中东等地区,建立国际化品牌形象。

    海澜之家坚持多品牌管理集团战略,海内外布局初现成效。1)海澜之家海外首店已于17年7月在马来西亚吉隆坡开业,公司正式踏足东南亚市场。2)副牌HLAJEANS定位年轻潮牌,面向90后消费群体。首店面积约160平米,已于8月5日在苏州万达开业,后续多家门店已在筹划中。3)女装品牌爱居兔持续爆发增长,17Q1年实现营收2亿元,同比增长55%,同店仍有20%增长,已成为公司未来增长点。4)电商渠道加速发展,效果显著。阿里董事长马云8月13日参观海澜集团并对海澜电商及物流系统给予高度评价,后续“互联网+”时代海澜线上渠道发展可期。5)此次投资本土快时尚龙头UR有效补充了公司在服装细分领域的时尚产品覆盖,且“类直营”的模式将助力双方快速实现渠道扩张,巩固服装行业龙头地位。

    公司业绩稳健,内生外延不断寻找新增长点,多品牌管理集团发展目标初见成效。且目前估值低,账上现金充裕,仍存在外延并购预期,维持“买入”评级。公司是纺织服装行业龙头,不断追求时尚与性价比的结合,积极推动品牌年轻化、多样化发展,公司账上现金91亿元,仍存在并购预期,内生外延均将推公司成为多品牌管理集团。同时公司16年大幅开店,预计17年新店业绩将逐步释放。此次投资不会对17年业绩产生实质影响,我们维持公司盈利预测17-19年EPS为0.77/0.87/0.98元,对应PE分别为12/11/9倍,维持“买入”评级。