锡业股份:拐点迎来,二季度业绩放量

事件:公司公布2017年半年度业绩预告,预计上半年归属上市公司股东净利润3.4亿元至3.9亿元,同比增长5375%~6180%。二季度公司预计实现2.0~2.5亿元,环比增长42%~75%。

    公司迎来业绩释放拐点。一方面,锡、锌、铜价格较去年有大幅的上涨,公司业绩必然得到显现。公司年产7万吨精炼锡,4万余吨锡加工产品,其中自产锡矿3万吨;公司年产阴极铜10万吨,铜矿3-4万吨;公司子公司华联锌铟年产锌精矿10万吨以上。在有色金属价格周期性回升的情况下,公司盈利能力反转。另一方面,公司内部进一步强化经营管理,严控成本费用,运营管理水平有效提升。我们预计公司迎来业绩释放的拐点。

    公司是地方国企混改龙头,控股股东增持彰显公司发展信心。公司的母公司云锡集团是地方国企实施债转股的第一家企业。公司旗下华联锌铟等项目也列入进混改项目,而且最近母公司层面上还引入了战略投资人。近期公司控股股东一致行动人云锡控股增持公司股票0.18%,并且未来不排除继续增持公司股份。我们认为公司作为地方国企混改龙头,叠加业绩拐点来临,公司未来发展前景看好。

    盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现净利润9.94亿元、12.29亿元、14.24亿元,当前股价对应的PE 分别为20X、16X、14X,给予公司增持评级。

    风险提示:金属价格不如预期;全球宏观经济风险。