日海通讯:增资佰才邦股权,收购小股东权益,基本面持续改善

事件

    【事件1】公司6月13日晚公告,公司全资子公司海韵泰以自有资金3000万元现金增资佰才邦,增资后,持有佰才邦2%股权。增资后海韵泰向佰才邦委派董事一名对佰才邦的运营商、铁塔及电信研究院的4G小基站销售和OEM或代理的合作伙伴引入给予指导;并享有股权优惠条件。

    【事件2】

    公司6月11日晚公告,以自有资金2.96亿元收购控股公司日海通服26.9044%股权,收购完成后公司直接持有日海通服的股权比例增加至94.9988%,上市公司完全持股孙公司深圳海易持有日海通服的股权比例为3.4520%。

    简评

    增资佰才邦,提升无线主业,面向5G布局

    公司主营业务以工程为主,无线业务为公司第二大业务。2016年两大板块营收占比分别为51%和25%。其中无线产品包括机房、铁塔、基站天线、基站附件、美化天线、小基站等产品。公司Sunspot小基站系列产品覆盖家用级、企业级和室外级,基于4G技术,布局领先,由于市场等多方面原因目前占比公司营收比例较小。

    佰才邦是前华为无线标准专利部总监孙立新先生等建立的创业公司,主营小基站等通信系统设备。公司凭借多年行业经验,研发实力可圈可点。在2017年巴塞罗那通信展上,佰才邦与中国移动联合研发出全球首个一体化NB-IoT小基站。2016年巴展,佰才邦展示了全球最小基站elfCell、全球首个LAA小基站和基于MEC的LTE-VR技术。公司曾荣获“2015红鲱鱼亚洲百强”奖等荣誉,是小基站领域的技术先锋。

    小基站相比宏基站等无线覆盖方式拥有覆盖范围精准、方便部署、价格便宜等优势,在4G时代深入布局阶段应用前景广阔,在需要深度覆盖的城市办公区等场景,覆盖不全的铁路沿线、地铁等场景,基站选址困难的场景中有潜在应用价值。本月我国5G频谱征求意见稿刚刚出炉,5G时代的高频传输已经得到共识,高频信号近距离传输的特性和小基站有着天然的协同效应,这预示着小基站在5G时代的巨大发展前景。

    公司与佰才邦的合作,以佰才邦为公司小基站设备的研发和技术提供方,根据公司确定产品项目进行定制化研究开发,实现了公司在4G深度覆盖时期和5G时期小基站的布局。

    收购小股东股权,明确管理提高效率

    截至2016年年末,根据公司年报,上市公司拥有25家子公司,其中日海通服是上市公司营收规模最大、净利润最高的子公司。日海通服2016年营收13.74亿元,净利润0.66亿元,收入规模远高于其他子公司,营收占比上市公司近一半份额。

    上市公司交易前直接持有日海通服68.0944%的股份,经过此次现金收购,公司直接持股份额增加26.9044%,对应2016年净利润1775.69万元。随着日海通服的营业增长,预计2017年少数股东权益水平将进一步提升,帮助公司消化估值。同时公司收购小股东股权后,对日海通服的管理更加明确,有利于提高上市公司效率。

    投资建议

    新股东进入公司后,引入了新的董事长和领导层,市场把握能力进一步提升。面对运营商集采大势、中国铁塔等业务需求,公司制定改善政策。进一步聚焦主营业务。

    公司完成员工持股后毫不松懈,进行了公司股权优化,并参股佰才邦,预计公司管理方法将更加多样而科学,不断提升公司基本面。

    公司2016年12月10日公布了一期员工持股计划,2017年5月19日完成了股票购买,购买数量为总股本的6.1789%,均价为21.49元/股,同目前股价倒挂,更倒挂于大股东入股价格。

    由于并表规模提升,我们预计公司2017~2018年净利润分别为1.10亿、2.10亿,对应PE57X、30X,重点关注!

    风险提示

    1.业务发展不达预期;

    2.5G发展不达预期;

    3.2017年估值水平较高。