网宿科技:持续高速增长的CDN龙头

CDN行业持续高速增长未见放缓。目前我国CDN覆盖率仅为17.2%,同北美成熟市场的50%覆盖率差距很大,CDN行业预计未来5年年均增速高达35%,国内市场规模保守估计有望达到254亿元。

    视频直播发展迅速,是新的市场增长点。据预测,至2020年视频直播行业市场空间将从2015年的90亿增加至400亿,年均增速约35%,其中CDN等成本开销占比将达到40%左右,这将直接带动CDN行业市场空间有更大的想象空间。目前,流媒体业务在公司的整体业务中占比已超过50%,公司在移动直播市场的占有率超过80%,也是映客、花椒等著名直播服务商的主供应商。

    CDN行业牌照发布,公司获得一定话语权。随着越来越多的竞争者加入CDN战局,市场需要规范发展和监管。公司和阿里云通过大量测试验证工作后最终于今年12月12日首次获得了许可,CDN产业牌照时代正式开启,公司将在CDN行业获得相当一段时间的话语权,而牌照未来也将有望成为市场准入条件。

    新业务布局助力公司长期发展。社区云是旨在建设一个接近用户、提供加速、计算、存储能力的云平台,满足未来各种重度应用和多屏的需要,公司具备天然优势。安全作为CDN基础服务功能,公司目前已经实现抗大流量DDoS攻击能力,未来发展有望向全球龙头Akamai看齐。海外CDN业务落地顺利,营收已经形成一定规模。

    盈利预测与投资评级。公司作为国内CDN龙头企业,无论是从依靠技术与质量累积而成的品牌优势,还是从对于CDN竞争最为关键的市场规模优势的角度来看,都具备良好的投资价值。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.54、2.34、3.52元,对应PE分别为35、23、15倍,给予公司“强烈推荐”评级。