好想你:优质大单品加速品类爆发,抱抱果热销打开枣夹核桃市场空间

抱抱果销售火爆,自8月26日上线以来,1个月的时间,销售额超过1100万,销售量超过40万件(260克装)。我们预计今年抱抱果销售有望突破1亿元,明年有望超过3亿,未来有望打造为10亿以上级别大单品。目前抱抱果单月销售额已远超过三只松鼠、楼兰蜜语等品牌,市场份额稳居第一。我们认为抱抱果的成功证明了百草味的产品创新及营销能力,同时也证明了好想你与百草味第一次协同的成功,二者未来将有更多的“前端+后端”模式结合的可能。继续推荐好想你,目标价58元。

    抱抱果售价最贵,但是销售最好,打破电商零食价格为王的局面:我们统计了主要枣夹核桃品牌的天猫旗舰店的售价和销售情况,无论是两件促销价,还是单件价格,抱抱果都是售价最贵的,比竞争对手高出20%以上(两件促销价),按照销售量统计,抱抱果上线不到1个月,销售量超过100吨,稳居市场第一,远远高于竞争对手,三只松鼠仅60吨。零食电商一般由于产品差异性小,所以以价格为王,但是抱抱果打破了传统的局面,一方面是抱抱果具有产品力,精选原材料、冷链运输保证产品品质和口感,另一方面是抱抱果品牌力,杨洋代言使得抱抱果的品牌力凸显。

    抱抱果爆款的成功打开“枣夹核桃”市场空间:目前枣夹核桃的品牌除了抱抱果,还有三只松鼠、楼兰蜜语、西域美农、良品铺子等等品牌,甚至很多杂牌也加入竞争行列。但是我们认为目前枣夹核桃在红枣和核桃品类中的渗透率极低,众多竞争者的进入利于枣夹核桃品类空间的打开,目前红枣和核桃在国内的产量合计688万吨,但当前枣夹核桃的市场渗透率不足0.5%,成长天花板遥远。

    抱抱果仅3个月,品质拥有壁垒:我们对比几款枣夹核桃产品发现,抱抱果的保质期仅3个月,而其他品牌的枣夹核桃都是9个月,三只松鼠是12个月。我们认为短保一方面提供了更好的口感和消费者体验,更重要的是建立了一定品质壁垒。由于短保对供应链要求极高,因此一般不具备品牌和渠道实力的企业要进入会大大加大货损风险,而百草味上游有好想你给予原材料保障,下游有效率极高的线上交易平台,因此可有效控制货损风险,百草味在全国建设了9大仓,使得80%订单在24小时到达。

    成长稀缺行业的优质标的:目前线上休闲零食是食品饮料行业成长性最快的行业,预计今年行业整体增速80%-100%,明年预计仍有60%以上增长。百草味作为行业仅次于三只松鼠的第二大龙头质地优良,同时与好想你结合后未来“前端+后端”模式更具竞争力。我们预计16-17年EPS分别为0.25/0.62元,继续推荐好想你,目标价58元。

    风险提示:百草味整合不达预期,网络零食竞争加剧。