万安科技:牵手瑞典Haldex,国内布局EMB卡位执行层

事件概述

    公司发布公告:公司与HaldexBrakeProductsAB(简称Haldex公司)签订了《关于成立瀚德万安(中国)电控制动系统有限公司的合资经营合同》;公司现金出资5,000万元,持有50%股权,Haldex以现金及专有技术评估出资5,000万元(其中现金1,500万元),持有50%股权。分析与判断

    与Haldex成立合资公司,实现自身电控制动产业升级。Haldex是全球著名的制动系零部件公司,其四驱系统主要供给客户大众、奥迪、沃尔沃等车企,HaldexBrakeProductsAB是商用车制动系统与悬架系统零部件公司,制动调节器在欧洲、美洲市场占有率第一,本次合作的产品EMB也是Haldex多年研发的产品(全球最早切入研发的公司之一,其他还有博世、西门子、TRW等)。EMB,即电制动,取代液压/气压制动系统,使得车辆的响应时间、制动距离、舒适度、安全性能都有较大提升,相较于液压/气压制动系统,EMB结构相对简单、功能集成可靠,是未来制动系统的未来方向,特别是顺应电动化、轻量化的趋势。看好Haldex的技术与万安的客户基础相互结合共同开拓国内市场。

    EMB将增强公司智能驾驶执行端优势。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权,牵手优质TSP服务供应商,通过共享优质客户资源,抢占市场先机,快速占领车联网前装市场。公司10多年一直耕耘汽车底盘与控制系统,目前已经量产ABS,小批量生产EBS,并掌握EPB、EMB、ESC等电子制动技术,本次与Haldex合作,加强公司在电控制动领域优势,积极卡位智能驾驶;此外,诸暨成立10亿元的汽车零部件并购基金,有利于公司未来通过外延方式布局智能汽车,未来发展看好。

    EMB符合新能源汽车电子制动方面要求。公司出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份,锁定无线充电高新技术,未来公司有望将该技术进行本土产业化;公司出资512.8万元获得苏打网络22%的股权,切入新能源汽车分时租赁,打造下一代汽车出行方案,与无线充电构成协同效应。公司本次投资EMB技术,符合新能源汽车电子制动方面要求,增强公司在新能源汽车等新兴领域的市场竞争力,未来优先享受市场红利。

    投资建议

    公司是国内领先的汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延,预估16-17年EPS分别为0.27、0.37元,维持“买入”评级。

    风险:商用车行业持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。