东诚药业:全球核医学市场进入爆发周期

近两个月我们发了三篇深度报告来分析核医学市场,第一篇《从核医学的角度看东诚药业的投资价值》分析了云克药业相关业务的情况;第二篇《一篇让你重估核医学投资价值的报告》从国内市场阐述了核医学的投资价值;本文从全球和国内视野阐述了在核素诊断药物和治疗性药物的整体情况。

    目前核素药物市场全球规模超过百亿美金,未来十年复合增速将超过11%。其中诊断类药物占比市场约80%,未来增速约5%,其主要的驱动力取决于新的99mTc和18F示踪剂的获批,国内SPECT、PET等设备渗透率还很低,其快速增长将带动诊断药物爆发式增长;治疗性药物占比约20%,全球市场将进入爆发式增长阶段,拜耳治疗恶性肿瘤骨转移的新药氯化镭[223]注射液2013年上市销售是治疗性药物的标志性事件,其除了能治疗骨转移痛外,能显著延长患者生存时间,其高额的治疗费用让其较为容易的成为重磅炸弹,从而带动企业争相涌入核药市场反孕产业发展。欧盟破例批准了ITM集团的EndolucinBeta?-镥[177]的裸药上市,用来标记多肽或者单抗药物实际上是意在加速镥[177]标记药物尽快上市,用于恶性肿瘤的治疗。目前国内核素市场还不够开放,处于半垄断的状态,其优秀公司的利润率可达40%以上,未来5年行业规模将超过百亿元,将为行业带来30-50亿元的利润,并且将被极少数公司占据。

    投资要点。

    在全球核医学高速发展的今天,东诚药业正在整合行业优势资源,从治疗药物起步,到诊断药物整合,到上游建立医用核反应堆(MIPR),到下游着手进入医疗服务行业,东诚药业将是此次行业发展的最大受益者。目前治疗类药物具有强大的pepline,分享百亿元肿瘤骨转移癌蓝海市场,氯化锶和铼依替膦酸盐特别是后者较容易成为重磅炸弹;云克注射液在治疗类风湿上疗效确定,应用人群广泛,随着营销的改革,有望打造成东诚第一个10亿元品种。假设2015年收购云克药业剩余股权完全并表,预测公司2015-2017年EPS为0.69/1.27/1.69元(原预测值为0.69/1.06/1.33元),对应2016年PE为41倍,给予强烈推荐的投资评级,半年目标价100元。