宏发股份:收购美国KG,国际化新篇章

公司发布公告:公司全资境外孙公司宏发控股美国以1600万美元收购CLODI公司的专利和商标,并以400万美收购其持有的KG 公司100%股权。

    收购方案:此次收购交易价格共2000万美元,其中CLODI 公司专利+商标估价1600万美元,KG Tech 公司股东权益估价400万美元。单KG 公司的收购相当2014年4.57倍PE,如将KG 与其控股股东CLODI 无形资产合并考虑,收购相当2014年静态PE 约22.8倍。

    收购巩固了公司磁保持领域全球第一地位:KG 股东GLODI 拥有磁保持继电器领域5个基础专利及3个美国商标。公司磁保持产品规模已全球第一,收购不仅解决了海外市场的专利保护问题,也有助于融合其技术优势与公司的设计、制造优势。另,从报表看,KG 在管理与经营优化上有较大空间,经营表现有希望出现质的改善。

    国际化新篇章:公司在欧洲市场的本土化取得成功,下一个桥头堡应是美国市场。KG 在北美市场有较强的影响力,整合KG 有助于公司做实本土化的海外战略。美国市场的深耕,也有望为公司提供新的产品孵化器和发展引擎。

    已走出继电器领域,在大市场中布局抗震性业务架构:伴随低压电器、电力成套、机器人、传感器等业务培育,公司已走出原有继电器领域,从百亿市场进入更广阔的大市场。未来,公司可能逐步形成继电器+电器开关+机器人与智能装备+传感控制器件的产业架构。

    经营效率有望继续提升,将进入新的快速发展期:公司在工厂智能化与信息化领域的持续投入所带来的效率提升还将持续一个时期;而伴随产能与配套瓶颈的解除,公司有望进入新的快速发展期。

    维持“强烈推荐-A”投资评级:看好公司的竞争力及发展潜力,预计公司2015-2016年每股收益分别为1.15、1.61元,基于2016年40倍市盈率,提高目标价为66元,维持强烈推荐评级。

    风险提示: 经济持续下行影响公司产品需求,欧元继续大幅贬值造成损失。