中铁工业:置入资产前3季度收入增长15%,新签订单同比增长19%,趋势稳健向上

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2017-10-30

公司置入资产前3季度收入增长15%,延续增长趋势,符合预期

    2017年前三季度,公司置入资产实现收入110.6亿元,同比增长14.62%;归母净利润9.0亿元,同比增长7.16%;扣非后归母净利8.5亿元,同比增长4.82%。 1-9月新签订单182亿元,同比增长19%,保障公司业绩持续增长。

    2017年1-6月份,公司累计新签合同额123.05亿元,同比增长26.44%。 前身为中铁二局,置入中国中铁高端装备业务,业绩承诺3年合计近40亿元。

    公司前身是中铁二局,为央企中国中铁旗下。2017年1月公司实施重大资产重组,置出原中铁二局资产,置入资产中国中铁高端制造板块。2016年度置入资产归母净利9.9亿元,同比增长32.5%;业绩承诺3年合计近40亿元。

    地铁高景气,大幅拉动盾构机市场需求,“一带一路”扩大海外市场

    我们预计到2020年地铁盾构机市场空间达600亿元,年均167亿元。子公司中铁装备为盾构机市场龙头,国内市场占比达40%,有望受益地铁快速发展,同时公司积极推进“走出去”的国际化道路,有望进一步打开海外市场。

    铁路道岔、钢结构龙头,受益轨交高景气、钢结构桥梁推广

    置入资产占据铁路道岔、钢结构桥梁行业龙头位置。“十三五”期间,轨交行业将保持较高景气度,保障铁路道岔稳健增长。钢结构桥梁占比底,未来替代钢混、石砌桥梁市场空间巨大。

    史上最难铁路工程:川藏铁路即将全线开工,中铁工业三大业务均将受益

    川藏铁路桥隧总长超过1400公里,线路占比超过80%,工程投资预估算超过2000亿元。中铁工业在TBM、铁路道岔、钢结构桥梁行业领域均处于行业第一梯队,将受益川藏铁路、桥梁建设。

    盈利预测与估值:我们判断公司盾构机受益地铁高景气度,业绩有望超预期。轨交投资保持高位,保障铁路道岔市场稳健增长。受益钢结构桥梁推广,钢结构盈利能力有望持续提高。预计2017-2019年归属母公司净利润13.2、17.0、20.5亿元,对应PE为25、19、16倍。目前公司股价低于之前60亿元增发的增发价(15.85元)。维持“增持”评级。

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