中铁工业:史上最难铁路工程,川藏铁路即将全线开工,中铁工业TBM、钢构桥、铁路道岔业务有望受益

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2017-07-14

川藏铁路即将全线开工:全长1700公里,为十三五规划重点项目

    2017年7月12日,央视新闻联播报道,中科院山地所科学家正进行川藏铁路选线科学评估工作,即将全线开工。川藏铁路起于四川省成都市,经雅安、康定、林芝到拉萨,规划全长超过1700公里,是我国十三五规划的重点项目。

    川藏铁路:史上最难铁路工程;桥隧总长超过1400公里,桥隧比超过80%

    据四川在线报道,川藏铁路桥隧总长超过1400公里,线路占比超过80%,工程投资预估算超过2000亿元。从始发站成都至终点站拉萨,列车的累计爬山高度将超过1.4万米。高隧桥比提出了对隧道挖掘和桥梁建设的大量需求。

    川藏铁路隧道、桥梁、铁路建设,中铁工业三大业务有望受益

    川藏铁路将挖掘一批超长隧道,沿线高寒缺氧,人工施工难度大,采用硬岩掘进机(TBM)施工,能够大幅提升效率,保障施工安全。中铁工业子公司中铁装备TBM技术丰厚、行业领先,研制的超大直径敞开式TBM将应用于号称“亚洲第一长隧”的高黎贡山隧道项目,未来有望应用于川藏铁路。 中铁工业子公司中铁山桥、中铁宝桥在铁路道岔、钢结构桥梁行业均处于行业第一梯队,中铁科工为钢结构领先企业。三家企业整合到中铁工业后占据行业龙头位置,将受益川藏铁路、桥梁建设。

    前身为中铁二局,置入中国中铁高端装备业务,业绩承诺3年合计近40亿元。

    中铁工业前身是中铁二局,为央企中国中铁旗下。2017年1月实施重大资产重组,置出原中铁二局资产,置入资产中国中铁高端制造板块。2016年度置入资产归母净利9.9亿元,同比增长32.5%;业绩承诺3年合计近40亿元。

    盈利预测与估值:我们判断公司盾构机受益地铁高景气度,业绩有望超预期。轨交投资保持高位,铁路道岔市场稳健增长。受益钢结构桥梁推广,钢结构盈利能力有望持续提高。预计2017-2019年归属母公司净利润13.2、17.0、20.5亿元,EPS为0.59、0.77、0.92元;对应PE为26、20、17倍。目前公司股价低于之前60亿元增发的增发价(15.85元)。维持“增持”评级。

    风险提示:川藏铁路开建时间低于预期;地铁建设不及预期,行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险。

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