保龄宝生物股份有限公司首次公开发行股票招股说明书摘要
BAOLINGBAO BIOLOGY CO., LTD.
（山东禹城高新开发区东外环路 1号）
保荐人（主承销商）
（江苏省无锡市县前东街 168号国联大厦）
发行人声明
本招股说明书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况，并不包括招股说明书全文的各部分内容。招股说明书全文同时刊载于深圳证券交易所及巨潮资讯网站。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读招股说明书全文，并以其作为投资决定的依据。
投资者若对招股说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对招股说明书及其摘要的真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书及其摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行人股票的价值或者投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
保龄宝 招股说明书摘要 第一节重大事项提示
本公司特别提醒投资者认真阅读本招股说明书摘要的“风险因素和其他重要事项”部分，并特别注意下列事项：
1、根据公司 2008年第二次临时股东大会和 2009年第一次临时股东大会决
议，本次公开发行股票前形成的累计未分配利润由新老股东按持股比例共享。
2、公司对可口可乐、蒙牛、伊利、无锡健特等企业的销售比例较高，2006
年、2007年、2008年和 2009年 1-6月对前五大客户的不含税销售额占营业收入的比例分别为 48.87%、54.83%、43.01%和 44.68%，客户稳定但偏向集中。这些
客户位列行业前茅，资金实力雄厚，保证了公司产品销售市场的稳定快速增长和回款的安全，但是一旦主要客户因生产经营出现波动或其他原因减少对公司产品的采购，对公司销售和利润将产生较大影响。
3、截至 2009年 6月 30日，公司短期借款为 21,668.00万元，一年内到期的
非流动负债为 3,025.00万元，长期借款为 18,904.20万元，资产负债率为 66.65%，
资产负债率偏高，存在一定偿债风险。
4、截至 2009年 6月 30日，公司已将全部土地和投资性房地产、部分房屋
建筑物和机器设备进行抵押以获得银行贷款 23,080 万元，抵押物账面价值约46,104 万元，占公司总资产的 59.21%、净资产的 177.51%。若公司到期未能偿
还银行借款，存在借款银行对抵押资产采取强制措施，从而影响公司正常生产经营的风险。
5、本次募集资金全部投资于低聚果糖和水溶性膳食纤维产业化项目，虽然
这两个产品公司已经过多次小批量试生产，技术成熟并通过山东省科学技术厅科学技术成果鉴定达到国际先进水平，但是在实现产业化生产的过程中仍可能存在一定风险。
保龄宝 招股说明书摘要 第二节本次发行概况
1、股票种类：人民币普通股（A股）
2、每股面值：人民币 1.00元
3、发行股数： 2,000万股，占发行后股本总额 8,000万股的 25%
4、发行价格： 20.56元/股，通过向询价对象询价确定发行价格
5、发行市盈率： 39.54倍（每股收益按2008年经审计的扣除非经常性
损益前后净利润的孰低额除以发行后总股本全面摊薄计算）
6、发行前每股净资产： 4.33元/股（2009年 6月 30日经审计净资产除以发
行前总股本）
7、发行后每股净资产： 8.08元/股（2009年 6月 30日经审计净资产加上本
次募集资金净额除以发行后总股本）
8、发行市净率： 2.54倍（按发行后每股净资产计算）
9、发行方式：采用网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者
定价发行相结合的方式
10、发行对象：符合资格条件的询价对象和在深圳证券交易所开户
的境内自然人、法人等投资者（国家法律、法规禁止购买的除外）
11、本次发行股份的流通限
制和锁定安排
1、控股股东、实际控制人刘宗利承诺：自发行人股
票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。
2、股东北京瑞丰投资管理有限公司承诺：自持有发
行人新增股份之日起三十六个月内，且自发行人股票上市之日起十二个月内，不转让其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。
3、股东李静承诺：自保龄宝股票上市之日起三十六
个月内，不转让或委托他人管理其持有的保龄宝保龄宝 招股说明书摘要 214.72万股（含 2007年 8月 1日从控股股东刘宗利
处受让的 134.2 万股，及在保龄宝整体变更设立时
该部分股权因按净资产折股新增加的 80.52 万股）
股份，也不由保龄宝回购其持有的该部分股份；自保龄宝股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其持有的另 137.28万股保龄宝股份，也
不由保龄宝回购其持有的该部分股份。
4、其他股东薛建平、杨远志、王乃强承诺：自发行
人股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。
5、担任公司董事、监事、高级管理人员的股东刘宗
利、薛建平、杨远志、王乃强、李静承诺：在任职期间每年转让的股份不超过其所持有本公司股份总数的 25%；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起十二个月内不转让；离职后半年内，不转让其持有的本公司股份；遵守《公司章程》关于转让其持有的本公司股份的其他限制性规定。
11、承销方式：余额包销
12、预计募集资金总额： 41,120万元
13、预计募集资金净额： 38,634万元
14、发行费用概算：
（1）承销费 1,650万元
（2）保荐费 150万元
（3）审计费用 90万元
（4）律师费用 90万元
（5）路演、信息披露费用 506万元
保龄宝 招股说明书摘要 第三节发行人基本情况
一、发行人基本资料
中文名称：保龄宝生物股份有限公司
英文名称： BAOLINGBAO BIOLOGY CO., LTD.
注册资本： 6,000万元
法定代表人：刘宗利
成立日期： 1997年 10月 16日
住 所：山东禹城高新开发区东外环路 1号
邮政编码： 251200
电 话： 0534-891 8658，0534- 212 6058
传 真： 0534- 212 6058
互联网网址：www.blb-cn.com
电子信箱： tzzgx@blb-cn.com
经营范围：低聚糖、糖浆、糊精、赤藓糖醇（卫生许可证范围内产品）、保健食品（国内保健食品批准证书范围内产品）的研发、生产销售；自用粮食收购；本企业产品及技术的自营进出口业务（国家法律法规禁止的除外，需经许可经营的，须凭许可证生产经营）。
二、发行人历史沿革及改制重组情况
（一）发行人的设立方式
公司前身系山东保龄宝生物技术有限公司（以下简称“保龄宝有限公司”），成立于 1997年 10月 16日。经保龄宝有限公司 2007年 10月 17日股东会决议，整体变更设立保龄宝生物股份有限公司，公司注册资本 6,000 万元。2007 年 10保龄宝 招股说明书摘要 月 25日，公司在山东省工商行政管理局登记注册，领取 370200239号企业法人营业执照。
（二）发起人及其投入的资产
公司发起人为刘宗利、薛建平、杨远志、王乃强、李静和北京瑞丰投资管理有限公司。经山东保龄宝生物技术有限公司 2007年 10月 17日股东会决议，以截至 2007年 8月 31日的净资产 18,035万元（山东汇德会计师事务所有限公司
（2007）汇所审字 6-055 号《审计报告》）整体变更设立保龄宝生物股份有限公
司，其中 6,000万元折合股份公司 6,000万股，其余 12,035万元进入资本公积。
2007 年 10 月 18 日，山东汇德会计师事务所有限公司出具（2007）汇所验
字第 4-009号验资报告，验证全体股东以其享有的保龄宝有限公司的权益整体变更设立公司，公司注册资本 6,000万元已足额缴纳。
（三）发行人的历史沿革
发行人历次股本形成及股权变化具体过程如下：
保龄宝 招股说明书摘要 公司在本次发行前未进行过重大资产重组。
三、发行人的股本情况
（一）发行人股权结构
股东名称持股数（万股）持股比例%
发刘宗利 2,732.8 45.55
（1）1997 年 10 月，刘宗利、薛建平、杨远志和王乃强共同投资设立禹城市
保龄宝生物开发有限公司——注册资本 51万元。
（2）1997 年 12 月，第一次名称变更——由禹城市保龄宝生物开发有限公司
变更为禹城市环宇集团保龄宝生物开发有限公司。
（3）2000 年 5 月，第一次增资 239 万元（原股东以现金出资 69 万元、未分
配利润转增 170万元）——注册资本由 51万元增至 290万元。
（4）2002年 3月，第二次增资 230万元（盈余公积转增）——注册资本由 290
万元增至 520万元。
（5）2003 年 12 月，第二次名称变更——由禹城市环宇集团保龄宝生物开发
有限公司变更为山东保龄宝生物技术有限公司。
（6）2005年 1月，第三次增资 1,000万元（原股东现金增资）——注册资本
由 520万元增至 1,520万元。
（7）2005年 10月，第四次增资 1,500万元（原股东现金增资）——注册资本
由 1,520万元增至 3,020万元。
（8）2007年 8月，第一次股权转让——原 4位股东将 220万元的出资转让给
自然人李静。
（9）2007年 8月，第五次增资 4,745万元（瑞丰投资增资，其中 730万元计
入注册资本）——注册资本由 3,020万元增至 3,750万元。
（10）2007年 10月，山东保龄宝生物技术有限公司整体变更设立股份有限公
司，注册资本（实收资本）为 6,000万元，并更名为保龄宝生物股份有限公司。
保龄宝 招股说明书摘要 北京瑞丰投资管理有限公司 1,168.0 19.46
薛建平 582.4 9.71
杨远志 582.4 9.71
王乃强 582.4 9.71
起
人
股
李静 352.0 5.86
合 计 6,000.0 100.00
本次拟发行 2,000万股，占发行后股本总额 8,000万股的 25%。
发行人的各股东之间无关联关系。
（二）本次发行前股东所持股份的流通限制和自愿锁定股份的承
诺
1、控股股东、实际控制人刘宗利承诺：自发行人股票上市之日起三十六个
月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。
2、股东北京瑞丰投资管理有限公司承诺：自持有发行人新增股份之日起三
十六个月内，且自发行人股票上市之日起十二个月内，不转让其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。
3、股东李静承诺：自保龄宝股票上市之日起三十六个月内，不转让或委托
他人管理其持有的保龄宝 214.72万股（含 2007年 8月 1日从控股股东刘宗利处
受让的 134.2万股，及在保龄宝整体变更设立时该部分股权因按净资产折股新增
加的 80.52万股）股份，也不由保龄宝回购其持有的该部分股份；自保龄宝股票
上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其持有的另 137.28 万股保龄
宝股份，也不由保龄宝回购其持有的该部分股份。
4、其他股东薛建平、杨远志、王乃强承诺：自发行人股票上市之日起十二
个月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。
5、担任公司董事、监事、高级管理人员的股东刘宗利、薛建平、杨远志、
王乃强、李静承诺：在任职期间每年转让的股份不超过其所持有本公司股份总数的 25%；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起十二个月内不转让；离职后保龄宝 招股说明书摘要 半年内，不转让其持有的本公司股份；遵守《公司章程》关于转让其持有的本公司股份的其他限制性规定。
四、发行人的主营业务
（一）主营业务
公司从事的主营业务是以农副产品为原料经生物工程深加工生产、销售低聚糖、果葡糖浆、赤藓糖醇等产品。公司自设立以来主营业务未发生变化。
（二）主要产品及其用途
公司以低聚糖和果葡糖浆为主要产品。低聚糖是一种应用范围广泛的益生元，具有改善人体微生态平衡的功能，公司目前的主要产品是低聚异麦芽糖（IMO）；果葡糖浆属于蔗糖、甜菜糖之后的新型糖源，并且有蔗糖不可比拟的优良特性。
1、低聚异麦芽糖
生理功能：（1）促进双歧杆菌增殖，调节肠道菌群；（2）防龋齿；（3）
促进钙吸收；（4）其中 IMO-90型产品适合于糖尿病人食用。
主要用途：营养健康配料，在全世界用于 500多种食品，如甜味剂、果汁、饮料、奶制品、糕点、糖果、宠物饲料等产品。还可用于饲料工业。
2、果葡糖浆
生理功能：（1）F55 果葡糖浆的甜度是蔗糖的 110%，F42 的甜度是普通蔗
糖的 95%；（2）在风味上优于蔗糖；（3）吸潮性和保湿性较蔗糖高，渗透压力比
蔗糖大，食品保藏和防腐效果好。
主要用途：作为一种新型糖源，主要用于饮料、冷食、焙烤食品、乳制品、糖果、蜜饯、果酱、酿造制品等产品。
保龄宝 招股说明书摘要 （三）产品销售方式和渠道
公司产品销售主要采用直销方式。境内销售主要采取直销的销售模式，2007年为满足一些小规模客户的需求，少量销售采取中间商代销的模式；境外销售采取客户与分销商相结合的直销模式。
（四）主要原材料
公司产品的直接原材料是玉米淀粉，使用前需要将淀粉液化成淀粉乳。获取原材料有三种方式：直接外购淀粉；2006 年起淀粉乳车间投入生产，可直接采购玉米粒制成淀粉乳自用；外购淀粉初加工品。玉米和淀粉的供应商比较稳定，公司与山东、河北、吉林等玉米主产区的粮食批发和加工企业保持着长期的供应关系。
（五）行业竞争情况及发行人在行业中的竞争地位
在我国，低聚糖和果葡糖浆属于新兴行业，行业处于发展初期。公司是中国最早实现低聚异麦芽糖工业化生产的企业；目前全国低聚糖生产厂家已达十余家，形成了年产超过10万吨的产能，低聚异麦芽糖2007年和2008年实际销量分别为4万吨和4.6万吨，公司销量为2.7万吨和3.2万吨，市场占有率近70%；具有一定
的领先地位。根据《淀粉糖工业》杂志、中国发酵工业协会淀粉糖分会及本公司的统计资料，我国果葡糖浆2007年和2008年的总销量约为50万吨和60万吨，公司同期销量5.7万吨和6.2万吨，市场占有率分别约为11%和10%。
五、发行人业务及生产经营有关的资产权属情况
截止本招股说明书摘要签署日，公司取得房产证 22 项，建筑面积合计为100,656.25平方米；拥有 4宗土地使用权，均为以出让方式取得的工业用地，面
积共计 530,130.05平方米；持有注册商标 2项，注册号分别为 1571130和 4145989；
公司目前正在申请的专利有 18 项，已为国家知识产权局专利局受理，目前处于初步审查或公开阶段；公司已取得专利权 1项；计入无形资产的非专利技术为连续喷射液化酶法生产 F55、F42果葡糖浆技术的使用权，系公司从兆光生物工程
（邹平）有限公司受让取得。
保龄宝 招股说明书摘要 公司持有的经营资质证书包括：《全国工业产品生产许可证》、《卫生许可证》、《食品卫生许可证》、《卫生注册证书》、《药品生产许可证》、《粮食收购许可证》、《对外贸易经营者备案登记表》、《中华人民共和国海关进出口货物收发货人报关注册登记证书》。山东保龄宝糖类检测有限公司拥有山东省质量技术监督管理局颁发的《计量认证证书》、中国合格评定国家认可委员会颁发的《实验室认可证书》。
六、同业竞争和关联交易情况
（一）同业竞争情况
公司经营范围为低聚糖、糖浆、糊精、赤藓糖醇、保健食品的研发、生产、销售。
除控股本公司外，公司控股股东、实际控制人刘宗利先生无其他直接或间接控制的企业，因此公司不存在与控股股东及其控制的其他企业从事相同、相似业务的情况。
公司本次募集资金投资于低聚果糖和水溶性膳食纤维 2个项目，亦不会与股东产生同业竞争的情况。
为避免在以后的经营中产生同业竞争，持有公司 5%以上股份的股东向本公司出具了《避免同业竞争承诺函》，承诺：“不在发行人以外的公司、企业投资从事与发行人构成实质性同业竞争的业务和经营。本人愿意承担由于违反上述承诺给发行人造成的直接、间接的经济损失、索赔责任及额外的费用支出”。
（二）关联交易情况
报告期内，发行人的关联交易情况如下：
1、2008年 1月 16日，发行人与中国高新投资集团公司（以下简称“中高投”）
及发行人控股股东刘宗利签订《借（还）款协议书》，就发行人归还中高投 1,300万元资金及资金占用费（年息为 6%）支付事宜作出约定：发行人承诺自 2009保龄宝 招股说明书摘要 年起分四次归还中高投的前述款项，并向其支付资金占用费。发行人控股股东刘宗利为发行人履行该《借（还）款协议书》提供连带责任保证。
2、2008年 2月 20日，发行人与中行禹城支行签订《人民币借款合同》（合
同编号：2008年禹中银司借字 011号），向中行禹城支行贷款人民币 1,000万元，借款期限自 2008年 2月 20日至 2009年 2月 3日。同日，双方又签订一份《人民币借款合同》（合同编号：2008 年禹中银司借字 013 号），发行人向中行禹城支行贷款人民币 1,150万元。借款期限为 12个月，自 2008年 2月 20日至 2009年 2月 19日。
2008年 1月 10日，发行人的股东刘宗利、薛建平、王乃强、杨远志分别与中行禹城支行签订了最高额保证合同（编号分别为 2007 年禹中银司高保字 003号、2007年禹中银司高保字 004号、2007年禹中银司高保字 005号、2007年禹中银司高保字 006号），为发行人与中行禹城支行自 2008年 1月 10日至 2008年6 月 28 日产生的债务提供连带责任保证，其中刘宗利保证的本金余额为人民币2,000万元，薛建平、王乃强、杨远志保证的本金余额各为人民币 260万元。
3、2008年 4月 11日，发行人与民生银行济南分行签订了《借款合同》（合
同编号为：公借贷字第 99162008298616 号），向民生银行济南分行贷款人民币1,000万元，贷款用途为流动资金周转。借款期限自 2008年 4月 11日至 2009年2月 11日，年利率为 8.217%。
刘宗利及其妻子李红与民生银行济南分行于 2008年 4月 11日签订了《个人最高额保证合同》（合同编号：99162008298621），为发行人与民生银行济南分行自 2008年 4月 11日至 2009年 2月 22日之间的借款、票据承兑、开立信用证、开立保函（或提供担保书）等提供连带责任保证，本金最高限额为人民币 1,000万元。发行人对民生银行济南分行的前述 1,000万元借款由刘宗利及李红依据该《个人最高额保证合同》提供连带责任保证。
公司本次募集资金投资于低聚果糖和水溶性膳食纤维 2个项目，不会发生与关联方进行关联交易的情况。
保龄宝 招股说明书摘要 七、董事、监事、高级管理人员
（一）基本情况
姓名任职性别年龄
2008年薪酬（万元）持有公司股份数量（万股）简要经历
刘宗利董事长、总经理男 43 16 2732.8
曾任禹城市棉麻公司任办公室主任、禹城市供销社科长和副主任、禹城市经济贸易委员会副主任，1997年起任公司董事长兼总经理、党委书记。
薛建平董事、副总经理男 50 11 582.4
曾任禹城市棉麻公司主管会计、审计科长；禹城市供销社财务、审计科科长；1997年起任公司董事、副总经理、党委副书记。
杨远志董事、副总经理男 44 11 582.4
曾任禹城市毛巾厂副厂长；1997年起任公司董事、副总经理。
曹大宽董事男 52
曾任中南财经大学会计系讲师、副教授；海南汇通国际信托投资公司财务部经理、副总会计师；长城证券有限公司总裁、党委书记。
现任北京瑞丰投资管理有限公司董事长、总经理，2007年 8月起任公司董事。
徐向艺独立董事男 53 3 现任山东大学管理学院院长、教授、企业管理专业博士生导师、MBA教育中心主任。
郑兴业独立董事男 62 3
曾任山东省经贸委副主任、山东省工艺专业化办公室主任、山东省产学研联合办公室主任。
战淑萍独立董事女 53 3 曾任山东乾聚会计师事务所副所长、天同证券有限公司投资银行部首席会计师。
王乃强监事会主席男 44 11 582.4
1997 年起任公司监事、总工程师，2007 年10月起任公司监事会主席。
李静监事女 41 352.0
曾任职于山东财政学院院长办公室、计算机系、上海东圣君和创业投资有限公司，2007年 10月起任公司监事。
刘峰监事男 36 10
曾任禹城市扒鸡公司厂长、副总经理。1999年 6月起任公司国内贸易部经理、市场总监，2007年 10月起任公司职工代表监事。
高逢勇董事会秘书男 36 8
曾供职于山东乐星美食股份有限公司财务部、企管部经理，禹城市红麻纸浆厂企管部经理。2001年起任公司考评办、董事会办公室主任；2007年 10月起任公司董事会秘书。
王延军财务总监男 47 8
曾任禹城市食品公司会计，禹城市葡萄酒厂会计科长、副厂长，禹城市红麻纸浆厂副厂长。2006年 5月起任公司财务总监。
保龄宝 招股说明书摘要 公司董事、监事、高级管理人员的任职期限为 2007年 10月 25日—2010年10月 24日。
董事曹大宽持有北京圆明信泰财务顾问有限公司 50%股权，园明信泰持有公司股东瑞丰投资 39%的股权。
（二）兼职情况
姓名职务兼职单位兼职单位职务兼职单位与公司的关系北京瑞丰投资管理有限公司董事长、总经理股东曹大宽董事
北京圆明信泰财务顾问有限公司监事股东的股东山东大学管理学院院长无
海信电器股份有限公司独立董事无徐向艺独立董事山东高速公路股份有限公司独立董事无
郑兴业独立董事山东省企业技术创新促进会会长无
战淑萍独立董事山东东方海洋股份有限公司董事、副总经理、财务总监无
王乃强监事山东保龄宝糖类检测有限公司执行董事、经理全资子公司王延军财务总监山东保龄宝糖类检测有限公司监事全资子公司
八、发行人控股股东及其实际控制人的简要情况
刘宗利男，1966年 9月出生，中共党员，研究生学历，高级工程师；曾荣获中国青年科技奖、中国青年创新杰出奖，被评为全国食品行业质量管理杰出领导者、山东省有突出贡献的中青年专家、享受国务院政府特殊津贴专家。曾任禹城市棉麻公司办公室主任、禹城市供销社科长和副主任、禹城市经济贸易委员会副主任，1997 年起任公司董事长兼总经理、党委书记。兼任中国发酵工业协会副理事长、中国食品添加剂暨配料协会副理事长、国家标准委员会委员、山东省青年联合会常委，山东省第十、十一届人大代表。
九、财务会计信息及管理层讨论与分析
（一）财务报表
山东汇德会计师事务所有限公司对公司 2006年 12月 31日、2007年 12月31日、2008年 12月 31日和 2009年 6月 30日的资产负债表和 2006年、2007保龄宝 招股说明书摘要 年、2008年和 2009年 1-6月的利润表、现金流量表、股东权益变动表进行了审计，并出具了（2009）汇所审字第 7-010号标准无保留意见的审计报告。
（一）资产负债表（资产部分）
2009年 6月 30日 2008年 12月 31日 2007年 12月 31日
项目
合并母公司合并母公司合并母公司
2006年 12月 31日
流动资产：
货币资金 145,070,877.99 142,075,919.15 152,918,761.17 149,924,676.89 49,074,390.61 43,074,390.61 120,195,692.07
应收票据 6,944,112.88 6,944,112.88 5,518,792.40 5,518,792.40 4,570,000.00
应收账款 74,928,010.18 74,928,010.18 53,427,217.30 53,427,217.30 44,770,885.95 44,770,885.95 37,253,826.93
预付款项 19,121,232.46 19,121,232.46 5,337,490.19 5,337,490.19 11,638,095.42 11,638,095.42 11,349,375.10
其他应收款 253,922.64 253,922.64 1,485,970.07 1,485,970.07 1,595,560.65 4,595,560.65 20,385,513.11
存货 41,341,367.43 41,341,367.43 39,467,289.31 39,467,289.31 60,491,896.27 60,491,896.27 61,187,978.95
流动资产合计 287,659,523.58 284,664,564.74 258,155,520.44 255,161,436.16 167,570,828.90 164,570,828.90 254,942,386.16
非流动资产：
长期股权投资 5,000,000.00 8,000,000.00 5,000,000.00 8,000,000.00 5,000,000.00 8,000,000.00 5,000,000.00
投资性房地产 2,422,948.09 2,422,948.09 2,469,770.57 2,469,770.57 2,563,415.53 2,563,415.53 2,657,060.50
固定资产 421,578,400.40 421,578,400.40 417,512,749.49 417,512,749.49 295,314,687.35 295,314,687.35 177,879,911.43
在建工程 2,438,345.33 2,438,345.33 504,214.76 504,214.76 69,613,193.94 69,613,193.94 7,323,324.46
无形资产 58,992,794.89 58,992,794.89 59,796,165.43 59,796,165.43 61,202,906.44 61,202,906.44 59,169,647.52
递延所得税资产
603,039.03 601,783.16 468,232.73 466,745.47 630,507.52 630,507.52 960,757.56
非流动资产合计
491,035,527.74 494,034,271.87 485,751,132.98 488,749,645.72 434,324,710.78 437,324,710.78 252,990,701.47
资产总计 778,695,051.32 778,698,836.61 743,906,653.42 743,911,081.88 601,895,539.68 601,895,539.68 507,933,087.63
（二）资产负债表（负债及股东权益部分）
2009年 6月 30日 2008年 12月 31日 2007年 12月 31日
项目
合并母公司合并母公司合并母公司
2006年 12月 31日
流动负债：
短期借款 216,680,000.00 216,680,000.00 202,680,000.00 202,680,000.00 181,180,000.00 181,180,000.00 255,470,000.00
应付票据 37,500,000.00 37,500,000.00 10,000,000.00 10,000,000.00 4,829,000.00
应付账款 26,339,293.00 26,339,293.00 33,251,361.19 33,251,361.19 24,680,166.06 24,680,166.06 72,924,116.13
预收款项 2,873,257.06 2,873,257.06 8,319,115.08 8,319,115.08 15,858,368.65 15,858,368.65 10,217,855.29
应付职工薪酬 1,974,862.70 1,974,862.70 2,804,150.57 2,804,150.57 1,060,029.80 1,060,029.80 2,940,058.16
应交税费 3,691,031.46 3,691,049.16 1,206,994.34 1,206,961.04 12,805,784.12 12,805,784.12 -477,084.01
应付利息 234,133.56 234,133.56 780,000.00 780,000.00
其他应付款 2,156,650.30 2,156,650.30 1,819,682.26 1,819,682.26 1,343,075.72 1,343,075.72 24,407,314.37
一年内到期的非流动负债
30,250,000.00 30,250,000.00 21,500,000.00 21,500,000.00
保龄宝 招股说明书摘要 流动负债合计 321,699,228.08 321,699,245.78 282,361,303.44 282,361,270.14 236,927,424.35 236,927,424.35 370,311,259.94
非流动负债：
长期借款 189,042,000.00 189,042,000.00 216,292,000.00 216,292,000.00 169,792,000.00 169,792,000.00 25,092,000.00
专项应付款 1,900,000.00 1,900,000.00
其他非流动负债 8,225,000.00 8,225,000.00 7,200,000.00 7,200,000.00
非流动负债合计 197,267,000.00 197,267,000.00 223,492,000.00 223,492,000.00 171,692,000.00 171,692,000.00 25,092,000.00
负债合计 518,966,228.08 518,966,245.78 505,853,303.44 505,853,270.14 408,619,424.35 408,619,424.35 395,403,259.94
股东权益：
股本 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 30,200,000.00
资本公积 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92
盈余公积 5,771,258.18 5,771,258.18 5,771,258.18 5,771,258.18 1,293,088.54 1,293,088.54 14,378,066.39
未分配利润 73,612,335.14 73,616,102.73 51,936,861.88 51,941,323.64 11,637,796.87 11,637,796.87 67,951,761.30
归属于母公司股东权益合计
259,728,823.24 238,053,349.98 193,276,115.33
股东权益合计 259,728,823.24 259,732,590.83 238,053,349.98 238,057,811.74 193,276,115.33 193,276,115.33 112,529,827.69
负债和股东权益总计
778,695,051.32 778,698,836.61 743,906,653.42 743,911,081.88 601,895,539.68 601,895,539.68 507,933,087.63
（三）利润表
2009年 1-6月 2008年度 2007年度
项目
合并母公司合并母公司合并母公司
2006年度
一、营业收入 247,968,821.14 247,965,421.14 536,554,950.29 536,553,550.29 414,325,569.08 414,325,569.08 257,342,744.47
减：营业成本 186,674,646.47 186,674,646.47 410,330,204.35 410,330,204.35 305,046,415.98 305,046,415.98 188,804,580.98
营业税金及附加 1,456,944.71 1,456,756.01 3,720,902.40 3,720,824.70 1,932,878.41 1,932,878.41 863,880.86
销售费用 9,873,507.12 9,873,507.12 19,290,108.88 19,290,108.88 16,857,580.92 16,857,580.92 9,352,101.76
管理费用 10,016,355.86 10,014,050.91 25,613,409.26 25,599,408.26 14,990,935.29 14,990,935.29 10,067,451.91
财务费用 15,561,655.65 15,561,674.86 28,574,576.50 28,581,318.18 26,791,127.94 26,791,127.94 15,635,720.02
资产减值损失 1,070,315.47 1,070,315.47 343,935.66 343,935.66 -447,960.71 -447,960.71 1,373,462.19
投资收益 300,000.00 300,000.00 330,000.00 330,000.00 300,000.00 300,000.00 73,356.27
二、营业利润 23,615,395.86 23,614,470.30 49,011,813.24 49,017,750.26 49,454,591.25 49,454,591.25 31,318,903.02
加：营业外收入 1,923,423.85 1,923,423.85 4,195,142.73 4,195,142.73 2,802,888.02 2,802,888.02 32,378.62
减：营业外支出 120,000.00 120,000.00 20,882.81 20,882.81 8,107.09
三、利润总额 25,538,819.71 25,537,894.15 53,086,955.97 53,092,892.99 52,236,596.46 52,236,596.46 31,343,174.55
减：所得税费用 3,863,346.45 3,863,115.06 8,309,721.32 8,311,196.58 18,940,308.82 18,940,308.82 11,335,644.38
四、净利润 21,675,473.26 21,674,779.09 44,777,234.65 44,781,696.41 33,296,287.64 33,296,287.64 20,007,530.17
归属于母公司股东的净利润
21,675,473.26 44,777,234.65 33,296,287.64
保龄宝 招股说明书摘要 五、每股收益：
（一）基本每股
收益
0.36 0.75 0.65 0.66
（二）稀释每股
收益
0.36 0.75 0.65 0.66
（四）现金流量表
2009年 1-6月 2008年度 2007年度
项目
合并母公司合并母公司合并母公司
2006年度
一、经营活动产生的
现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金
250,771,339.60 250,767,939.60 580,012,380.11 580,010,980.11 473,520,096.51 473,520,096.51 279,413,207.61
收到的税费返还 337,941.57
收到其他与经营活动有关的现金
4,747,842.01 4,747,822.80 11,625,809.49 14,619,067.81 4,962,562.18 4,962,562.18 2,350,684.73
经营活动现金流入小计
255,519,181.61 255,515,762.40 591,638,189.60 594,630,047.92 478,482,658.69 478,482,658.69 282,101,833.91
购买商品、接受劳务支付的现金
213,821,887.33 213,821,887.33 402,177,102.68 402,177,102.68 331,437,393.29 331,437,393.29 218,781,545.65
支付给职工以及为职工支付的现金
7,586,008.17 7,586,008.17 16,023,527.27 16,023,527.27 15,952,682.48 15,952,682.48 9,873,522.35
支付的各项税费 9,817,803.84 9,817,564.14 40,851,320.18 40,851,263.78 27,041,320.14 27,041,320.14 18,816,968.11
支付其他与经营活动有关的现金
8,953,957.39 8,951,652.44 21,814,813.04 21,800,812.04 25,076,174.32 28,076,174.32 15,507,936.20
经营活动现金流出小计
240,179,656.73 240,177,112.08 480,866,763.17 480,852,705.77 399,507,570.23 402,507,570.23 262,979,972.31
经营活动产生的现金流量净额
15,339,524.88 15,338,650.32 110,771,426.43 113,777,342.15 78,975,088.46 75,975,088.46 19,121,861.60
二、投资活动产生的
现金流量：
收回投资收到的现金 1,100,000.00
取得投资收益收到的现金
300,000.00 300,000.00 330,000.00 330,000.00 300,000.00 300,000.00 31,246.27
投资活动现金流入小计
300,000.00 300,000.00 330,000.00 330,000.00 300,000.00 300,000.00 1,131,246.27
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
20,612,503.56 20,612,503.56 69,513,454.37 69,513,454.37 231,692,861.87 231,692,861.87 14,557,916.61
投资支付的现金 3,000,000.00
投资活动现金流出小计
20,612,503.56 20,612,503.56 69,513,454.37 69,513,454.37 231,692,861.87 234,692,861.87 14,557,916.61
保龄宝 招股说明书摘要 投资活动产生的现金流量净额
-20,312,503.56 -20,312,503.56 -69,183,454.37 -69,183,454.37 -231,392,861.87 -234,392,861.87 -13,426,670.34
三、筹资活动产生的
现金流量：
吸收投资收到的现金 47,450,000.00 47,450,000.00
取得借款收到的现金 131,680,000.00 131,680,000.00 361,180,000.00 361,180,000.00 480,080,000.00 480,080,000.00 306,922,000.00
筹资活动现金流入小计
131,680,000.00 131,680,000.00 361,180,000.00 361,180,000.00 527,530,000.00 527,530,000.00 306,922,000.00
偿还债务支付的现金 136,180,000.00 136,180,000.00 271,680,000.00 271,680,000.00 412,599,000.00 412,599,000.00 216,211,000.00
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
15,846,050.07 15,846,050.07 32,568,337.10 32,568,337.10 28,509,319.99 28,509,319.99 16,300,747.55
筹资活动现金流出小计
152,026,050.07 152,026,050.07 304,248,337.10 304,248,337.10 441,108,319.99 441,108,319.99 232,511,747.55
筹资活动产生的现金流量净额
-20,346,050.07 -20,346,050.07 56,931,662.90 56,931,662.90 86,421,680.01 86,421,680.01 74,410,252.45
四、汇率变动对现金
及现金等价物的影响
-28,854.43 -28,854.43 324,735.60 324,735.60 -296,208.06 -296,208.06
五、现金及现金等价
物净增加额
-25,347,883.18 -25,348,757.74 98,844,370.56 101,850,286.28 -66,292,301.46 -72,292,301.46 80,105,443.71
加：期初现金及现金等价物余额
147,918,761.17 144,924,676.89 49,074,390.61 43,074,390.61 115,366,692.07 115,366,692.07 35,261,248.36
六、期末现金及现金
等价物余额
122,570,877.99 119,575,919.15 147,918,761.17 144,924,676.89 49,074,390.61 43,074,390.61 115,366,692.07
（二）非经常性损益
根据山东汇德会计师事务所有限公司出具的（2009）汇所综字第 7-024号《非
经常性损益审计报告》，公司报告期内非经常性损益明细如下：
项 目 2009年 1-6月 2008年度 2007年度 2006年度
3、计入当期损益的政府补助（与企业业务密切
相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）
1,870,000.00 3,994,673.00 2,700,000.00
4、计入当期损益的对非金融企业收取的资金占
用费
111,800.00 507,913.19
14、除同公司正常经营业务相关的套期保值业务
外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益
73,356.27
18、根据税收、会计等法律、法规的要求对当期
损益进行一次性调整对当期损益的影响
1,082,552.31
保龄宝 招股说明书摘要 20、除上述各项之外的其他营业外收入和支出 53,423.85 80,469.73 82,005.21 24,271.53
23、所得税影响额-305,283.58 -611,271.41 -1,449,806.66 369,520.17
合 计 1,729,940.27 3,463,871.32 2,922,664.05 467,147.97
（三）主要财务指标
项目 2009年1-6月或2009年6月底
2008年度或
2008年底
2007年度或2007年底
2006年度或2006年底
流动比率 0.89 0.91 0.71 0.69
速动比率 0.77 0.77 0.45 0.52
资产负债率（母公司）（%） 66.65 68.00 67.89 77.85
应收账款周转率（次） 3.67 10.36 9.56 8.28
存货周转率（次） 4.61 8.20 5.01 4.11
息税折旧摊销前利润（万元） 5,570.85 11,136.16 9,650.12 5,899.30
利息保障倍数（倍） 2.67 2.59 2.83 2.92
每股经营活动现金净流量（元/股） 0.26 1.85 1.32 0.63
每股净现金流量（元/股）-0.42 1.65 -1.10 2.62
每股净资产（元/股） 4.33 3.97 3.22 3.73
无形资产（土地使用权除外）占净资产的比例（%） 1.09 1.28 1.68
基本每股收益（元） 0.36 0.75 0.65 0.66
净资产收益率（%） 8.35 18.81 17.23 17.78
（四）管理层讨论与分析
1、财务状况
报告期内，公司资产总额稳定增长，2009年 6月末较 2008年末增长 4.68%，
2008 年末较 2007 年末增长 23.59%，2007 年末较 2006 年末增长 18.49%。资产
结构发生较大改变，2006 年末流动资产和非流动资产比重基本相同，2007 年起非流动资产在总资产中的占比上升幅度较大，主要是产品市场需求强劲，公司抓住时机相应扩大业务规模，增加固定资产投资所致。
报告期内，公司负债结构发生了较大的变化。流动负债占负债总额的比例，由 2006年末的 93.65%，下降到 2007年末的 57.98%和 2008年末的 55.82%，2009
年 6 月末，流动负债占负债总额的比例有所回升，为 61.99%，债务结构趋于合
保龄宝 招股说明书摘要 理。流动负债占比下降的主要原因是 2007 年固定资产投资不断增加，相应增加长期借款，同时偿还到期短期借款，优化负债结构；2008 年末负债总额较 2007年末增长 23.80%，主要原因是公司业务规模扩大，营运资金需求量增加导致银
行借款及应付款项增加。2009 年 6 月末，负债总额比年初增长 2.59%，增加
1,311.29万元，主要是短期借款及应付票据余额上升所致。
2、盈利能力
公司主营业务突出，报告期内主营业务收入占公司营业收入的 99%左右。按类别分，低聚糖和果葡糖浆系列产品 2006 年、2007 年、2008 年及 2009 年 1-6月占公司营业收入的比重分别为 69.80%、67.87%、60.76%和 70.57%；公司收入
来源稳定，以高端产品为主，产品结构合理。2007年和 2008年主导产品低聚糖类产品在公司各类产品的销售额中保持第一。2006 年果葡糖浆销售额占营业收入的比重为 45.86%，主要因为当年开始向可口可乐供应果葡糖浆。2009 年 1-6
月，公司低聚糖和果葡糖浆销售额占比均有所上升，特别是果葡糖浆的销售占比较上年提高了 9个百分点，主要原因是蔗糖价格走高，对果葡糖浆销售的增长具有促进作用。其他淀粉糖作为公司目前的主要出口产品，其销售的增减与出口形势紧密相联。
公司利润主要来源于主营业务收入，主营业务的毛利占总额的 96%以上。按类别分，2006年、2007年、2008年和 2009年 1-6月低聚糖和果葡糖浆系列产品毛利合计占总额的 77.83%、82%、82.37%和 84.98%。收入结构与利润结构基本
一致，利润来源稳定。从地区看，利润主要来自于境内销售，2006年、2007年、2008年和 2009年 1-6月境外销售毛利所占比例分别为 11.09%、15.54%、12.58%
和 16.09%。境外销售毛利占比低于销售收入占比，其原因是其他淀粉糖作为主
要的出口产品，毛利率远远低于其他产品。公司的出口策略是以价格较低的其他淀粉糖打开境外销售市场，再逐步带动低聚糖等高端产品的出口销售。
可能影响发行人盈利能力连续性和稳定性的主要因素包括：市场需求、产品结构、原材料价格、产品销售价格、产业政策等。
3、现金流量分析
保龄宝 招股说明书摘要 2006年、2007年、2008年和 2009年 1-6月，发行人经营活动现金流量分别为 1,912.19万元、7,897.51万元、11,077.14万元和 1,533.95万元。2006-2008
年经营活动现金流量净额增幅较大的原因是经营活动现金流入增加额远远超出经营活动现金流出增加额。近三年经营活动现金流入主要是销售商品提供劳务收到的现金，占比达到 97%以上。近三年经营活动现金流出主要是购买商品、接受劳务支付的现金，2006年、2007年和 2008年占比分别为 83%、83%和 84%。
2008年投资活动现金流量净额为-6,918.35万元，主要是低聚异麦芽糖技术
改造、厂区公共设施、污水处理站、低聚果糖项目、水溶性膳食纤维等项目投入增加所致。2007 年投资活动现金流量净额为-23,139.29 万元，主要是新建果
葡糖浆项目、支付土地使用权出让金、低聚异麦芽糖技改项目以及厂区公共设施投资支出增加所致。2006年的投资活动现金流量净额为-1,342.67万元，主要
是果葡糖浆技术改造和淀粉乳车间及设备投资支出增加所致。2009年 1-6月投资活动现金流量净额为-2,031.25万元，主要是募投项目投入和其他零星工程投
资、生产设备支出。
2008年筹资活动现金流量净额为 5,693.17万元，主要是为经营活动筹集流
动资金而增加银行借款所致。2007 年筹资活动产生的现金流量净额为 8,642.17
万元，主要是吸收了新股东投资 4,745万元和增加长期借款所致。2006年筹资活动现金流量净额为 7,441.03 万元，主要是为经营活动而筹集的银行短期借款
增加所致。2009年 1-6月筹资活动现金流量净额为-2,034.61万元，主要是支付
银行贷款利息所致。
（五）股利分配
公司股利分配将遵循“同股同权、同股同利”的原则。
根据《公司章程》（草案）第一百五十六条，本次发行后公司的利润分配将遵循“同股同权、同股同利”的原则，按股东持有的股份数额进行分配。发行后公司利润分配政策为：
（一）公司可以采取现金或者股票方式分配股利，可以进行中期现金分红；
保龄宝 招股说明书摘要 （二）在公司现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司最近三年
以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十，具体分红比例由公司董事会根据相关规定和公司经营情况拟定，由公司股东大会审议决定。
根据公司 2008年度第二次临时股东大会和 2009年度第一次临时股东大会决议，本次公开发行股票前形成的累计未分配利润由新老股东按持股比例共享。
（六）纳入发行人合并会计报表的企业的基本情况
子公司全称纳入合并范围的期间说明
山东保龄宝糖类检测有限公司 2007年 11月-2009年 6月子公司于 2007年 11月成立
保龄宝 招股说明书摘要 第四节本次募集资金投资计划
一、本次募集资金投资项目的具体安排和计划
经公司 2008年度第二次临时股东大会和 2009年第一次临时股东大会批准，公司拟公开发行 2,000万股 A股，募集资金扣除发行费用后，全部投资于年产 1万吨低聚果糖项目和年产 3万吨高纯度水溶性膳食纤维项目。
本次募集资金投资项目具体情况 单位：万元
项目名称建设投资铺底流动资金总投资
山东省建设项目登记备案证明备案号
1、年产 1万吨低聚果糖项目 13,543.47 1,505.00 15,048.47 0801
2、年产 3 万吨高纯度水溶性
膳食纤维项目 10,444.71 1,666.19 12,110.90 0802
合计 23,988.18 3,171.20 27,159.37
本次募集资金将依项目轻重缓急按上述顺序进行投资，募集资金不足部分，由公司自筹解决；若募集资金超过项目资金需要量，超过部分按公司《募集资金管理办法》的规定补充流动资金。
本次募集资金将依项目轻重缓急按上述顺序进行投资。如果募集资金少于上述项目的资金需要量，不足部分由公司自筹解决；若募集资金超过项目资金需要量，超过部分公司将严格按照《募集资金管理办法》的规定补充主营业务所需的流动资金，不用于与主业无关的其他用途。
近三年，公司营业收入的复合增长率为 44.39%，公司预计原有范围内的主
营业务在以后一段时间内仍将保持较快的增长。在现有销售及采购模式下，按平均一个半月的回款期估算应收账款及按一个月所需备用的原材料和库存商品估算存货，则原有范围内的主营业务所需的流动资金将年均增长约 2,000万元。同时，本次募集资金投资项目投产后，经估算所需增加的流动资金约为 9,000万元，项目原规划的铺底流动资金远远不能满足需要。另外，截至 2009年 6月 30日，母公司资产负债率偏高，达 66.65%，银行短期借款为 21,680万元。因此，若本
次募集资金超出项目总投资，公司将用于补充主营业务所需的流动资金。
公司 2008年第二次临时股东大会和 2009年第一次临时股东大会已对募集资保龄宝 招股说明书摘要 金的使用做出决议，募集资金到位后将由董事会具体组织实施。
本次募集资金计划投入时间进度 单位：万元
项目名称总投资第 1年第 2年
1、年产 1万吨低聚果糖项目 15,048.47 10,000 5,048.47
2、年产 3万吨高纯度水溶性膳食纤维项目 12,110.90 10,000 2,110.90
合计 27,159.37 20,000 7,159.37
公司在募集资金到位前，可能利用自有资金投资本次募集资金投资项目，待募集资金到位后，以募集资金替换上述自有资金。
二、项目发展前景的分析
本次募集资金开发的低聚果糖和水溶性膳食纤维与公司现有主导产品低聚异麦芽糖同属于益生元系列，都可作为食品配料开发功能食品。这些产品各有特点：低聚异麦芽糖价格低，主要用于中低档产品，如液态乳品、果汁饮料、发酵食品、焙烤食品等大众食品；低聚果糖价格高，对双歧杆菌的增殖效果较低聚异麦芽糖更好，主要用于高档产品，如婴幼儿配方奶粉、中老年人奶粉和保健食品等；水溶性膳食纤维因不能被人体吸收而能使人具有饱腹感，同时具有调节血糖、血脂功能，主要用于肥胖人群和糖尿病人保健食品，如代餐食品、膳食补充食品、高纤维饼干等。通过本次募集资金投资实现这两个产品的产业化生产，有助于公司做大做强益生元主营业务，成为国内规模最大、品种最多的益生元制造供应商。
1、低聚果糖市场前景分析
（1）低聚果糖的功能及应用范围
低聚果糖（FOS）又称寡果糖，为蔗糖分子上以β-1，2 糖苷键结合 1-3 个D-果糖所形成的一组低聚糖的总称。有两种产品类型：液体 G型（FOS≥55%）、固体 P型（FOS含量≥95%），两者均保持了蔗糖良好的甜味特性。
低聚果糖是低聚糖中功能性较强的益生元，主要功能包括：①改善肠道菌群（增殖双歧杆菌）；②改善受体血压和调节血脂；③作为钙、镁、铁等矿物质和微量元素的活化因子，促进矿物质和微量元素吸收；④作为营养素，促进体内自然合成 B 族维生素，具有支持脑、神经系统、消化及能量生成的作用。此外低保龄宝 招股说明书摘要 聚果糖在改善食品口感，抑制焙烤类食品淀粉老化方面具有重要作用，且高纯度低聚果糖热值仅为 1.5Kcal/g。
低聚果糖最初由日本明治制糖（株）在 1982 年研制成功并工业化生产。低聚果糖食用安全性在许多国家已得到政府的确认，1992 年日本厚生省批准低聚果糖为特定保健品；2000年，美国 FDA经审核，认可低聚果糖作为公认安全级（GRAS）功能食品配料，并将结果给予公告。在欧洲，低聚果糖被作为控制胆固醇水平的功能性甜味剂而广泛应用于食品产品中。2006 年 1 月 6 日，中国卫生部以卫新食试字(2006)第 0001号文件批准低聚果糖为新资源食品。
（2）行业发展趋势
2004年卫生部、科技部和国家统计局联合发布的中国居民营养健康状况调研报告显示：全国患不同程度便秘的人占被调查人数的 60%以上，高血压患者1 亿多人，糖尿病人 4000 多万人，肥胖症患者 8000 多万人，骨质疏松病患者7000多万人，每年癌症患者 240万人，更多的人处于亚健康状态，严峻的居民健康状况给医疗事业带来巨大的压力。
国家“十一五”发展规划纲要明确提出“推进公众营养改善行动”；2007年 11月国家发改委宏观院公众营养与发展中心将低聚果糖纳入“公众营养改善项目”，主要是针对现阶段我国居民大量存在的微生态营养失衡的状况，通过倡导食品与保健品行业在公众摄入的食物中加入低聚果糖，激活与增殖人体内的益生菌群，从而达到促进微生态平衡、改进公众营养健康的目的。低聚果糖已于2006 年 1月 6 日经卫生部卫新食试字（2006）第 0001 号批准为新资源食品，
2007年 6月 19日卫生部把低聚果糖纳入食品添加剂管理（卫生部公告 2007年第 12 号），将其列入营养强化剂，并扩大了其使用范围。以上国家政策有利于低聚果糖行业的发展。
随着居民生活水平的提高，健康意识的增强，添加低聚果糖—双歧因子的产品对肠道健康的作用逐渐为大众所认可，下游食品企业也开始在其产品中广泛使用低聚果糖。据公司不完全统计，目前市场上有 55家大型现代食品企业（如蒙牛、伊利、光明、三元、多美滋、雅士利、娃哈哈、完美、飞鹤、稻香村、健生宝、梧州冰泉和一生糖等）的约 250 种食品添加了低聚果糖。随着众多厂保龄宝 招股说明书摘要 商纷纷开发添加低聚果糖的新产品，低聚果糖的应用范围逐渐扩大，将使国内市场对低聚果糖的需求出现大幅增长。
（3）产销量及市场容量
2007年低聚果糖国内总产销量在 1.6万吨左右，以液体产品为主,纯度大多
为 55%左右，市场竞争较为激烈；但目前国内能生产高纯度低聚果糖（FOS含量≥95%）的厂家很少，市场基本被国外供应商垄断。全球市场供应量为 18 万吨左右，而需求量已经达到 20-30万吨（数据来源：食品配料商务网）。
中国食品添加剂工业信息网有关资料显示，预计 2010年低聚果糖国内市场需求量将达到 8万吨左右，而高纯度粉状低聚果糖市场容量约占 50%左右。根据北京理德斯普企业管理咨询有限公司（以下简称“理德斯普”）发布的《国内外功能性糖类市场分析及预测报告（2007/2008 年度）》，2010 年婴幼儿配方奶粉对低聚果糖的需求量为 3万吨，中老年人食品对低聚果糖的需求量为 6万吨，考虑在饮料、乳品、烘焙食品、休闲食品等行业的应用，2010年国内低聚果糖市场需求将达到 10万吨左右。
目前国内低聚果糖生产企业约 8家左右，总产能 4万吨左右。据理德斯普预测，今后 1-2年将新增产能 4万吨，到 2010年总产能预计将达到 8万吨左右，供需将基本平衡。
（4）市场价格及毛利率
目前国内固体 P型（FOS含量≥95%）高纯度低聚果糖供应主要依赖欧洲和日本供应商供应，市场平均价格一直维持在 4.5万元人民币/吨以上（含税，见
下图），进口供应商产品销售毛利率应在 50%以上。随着未来国内生产厂家生产工艺、技术的成熟和产品质量的提升，将会使国内生产厂家在一定程度上具备与国外供应商竞争的能力，理德斯普预计高纯度低聚果糖市场价格未来 2－3年会略有下降，并会在一个较长的时期内维持在 4 万元/吨左右（含税），考虑到主要原材料蔗糖的价格未来将相对稳定，公司预计届时销售毛利率将保持在40%以上。
保龄宝 招股说明书摘要 2002年-2008年国内高纯度低聚果糖的价格变动趋势图
4.2
4.5
4.8
5.1
2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年
万元/吨
（5）竞争对手
公司的竞争对手主要有：广西江门量子高科生物工程有限公司，以低聚果糖为主的各类产品生产能力约 1 万吨，年产 5,000 吨 P95 低聚果糖即将投产；云南天元健康食品有限公司，现有约 3,000 吨低聚果糖生产能力，拟新投资一条 1 万吨高纯度低聚果糖生产线；广西宏华奥力高生物科技有限公司，具有年产 1,500 吨的低聚果糖生产能力。这些厂家主要集中在云南、广东、广西，以生产液体产品为主。公司采用自主开发的连续模拟移动床色谱分离技术生产低聚果糖，以高纯度 95%的粉剂为主，具有行业领先性，加上公司在功能糖市场的影响力，公司低聚果糖产品将具有较强的竞争优势。
公司及主要竞争对手比较表
公司产能（吨/年）产品纯度产品性态竞争优势
10,000 55%液体江门量子高科
5,000 95%粉剂产品稳定及市场策划能力强
云南天元
3,000（拟再投10,000吨 95%粉剂）
55%液体产品质量稳定，市场先期进入者广西宏华奥力高 1,500 55%液体位于蔗糖原产地，采购成本较低保龄宝拟投 10,000吨 95%粉剂品牌影响力大，技术先进，产品纯度高，粉剂产品销售半径广
（6）技术保障
保龄宝 招股说明书摘要 目前，国内生产低聚果糖以黑曲霉为菌种，利用菌种代谢产生的转移酶生成低聚果糖，低聚果糖含量仅达到 50-55%；分离采用膜分离，纯度仅达到 80%左右。
公司研发的高纯度低聚果糖生产技术，突破菌种反应瓶颈，采用基因诱导的方式优选出高转化率的菌株，转化后低聚果糖含量达到 60%以上；分离技术借鉴国外色谱分离技术，自主开发出连续模拟移动床色谱分离技术，将含量在60%以上的低聚果糖中的单糖、二糖分离，使低聚果糖纯度达到 95%以上。经山东省科学技术厅鉴定，公司该种制造低聚果糖的技术处于国际先进水平。
公司低聚果糖工艺与目前国内工艺比较表
项目国内目前工艺公司工艺
原料蔗糖蔗糖
生成工艺黑曲霉转化基因诱导高产菌种转化
生成的低聚果糖含量 50%-55% 60%
分离工艺膜分离技术连续模拟移动床色谱分离技术
产品纯度 80% 95%
2、水溶性膳食纤维的市场前景分析
（1）水溶性膳食纤维的功能及应用范围
膳食纤维是指植物中天然存在的、提取的或合成的碳水化合物的聚合物，其聚合度 DP≥3，不能被人体小肠消化吸收，对人体有健康意义。包括纤维素、半纤维素、果胶、菊粉及其他一些膳食纤维单体成分等。（摘自卫生部《食品营养标签管理规范》）
膳食纤维分为两大类：水溶性膳食纤维和非水溶性膳食纤维，水溶性膳食纤维的吸水性比非水溶性膳食纤维强。缺乏膳食纤维素可以导致营养过剩、肥胖。
每日摄入适量膳食纤维可以防止热能摄入过多，预防肥胖。如果不能从食物中摄入足够的膳食纤维，则应从膳食纤维制剂中补充。膳食纤维已成为发达国家广泛流行的保健食品，并被认为继糖、蛋白质、脂肪、水、矿物质和维生素之后的“第七大营养素”。
水溶性膳食纤维的特性：①具有整肠、调节血糖和血脂的作用。有效限制消化道内脂肪的吸收，促进类脂化合物的排泄，增加饱腹感，减少进食量，从而达保龄宝 招股说明书摘要 到调节血脂，减少脂肪堆积，预防肥胖的功效；能改善末稍组织对胰岛素的感受性，降低对胰岛素的要求，抑制胰岛素的分泌，阻碍对糖的吸收，从而达到降低血糖水平的目的，预防糖尿病。②低热量，无龋齿性。③良好的持水和吸水能力。
可防止或延缓食品中含水量的变化，有助于控制食品中水分的增加或损失速率，通过保持水分或防止水分迁移来延长产品的货架期。④合适的粘度。⑤矫正冰点。
⑥良好的加工性能。水溶性膳食纤维性质稳定，水溶性好，配伍范围广，在液态和固体食品中均能应用，可与众多的食品原辅料配合使用，特别在减肥领域受到重视，功能性减肥食品中的主要成份就是水溶性膳食纤维。
（2）行业发展趋势
随着社会的发展和人们生活水平的提高，居民的食品越来越精细，所摄入的食物中，粗纤维的含量越来越少，现代“文明病”诸如肥胖症、高血压、动脉硬化等心血管疾病、糖尿病、癌症等，严重地威胁着现代人的身体健康。
科学研究证明，要保障人体健康，需要有适宜的膳食纤维摄入量，以帮助肠胃蠕动，促进食物的消化吸收；膳食纤维还由于它的强大吸水性，当人体摄入的营养过剩时，它能把过剩的营养带出体外，有利于粪便的排泄，防止便秘，且由于它有庞大的吸附基团，能将众多有害、有毒的因子带出体外。经常补充膳食纤维，不仅能保持健康的体质，还能有效预防冠心病、糖尿病等多种疾病。
根据中国营养学会颁布的中国居民膳食营养素参考标准，我国居民膳食纤维实际摄入量和适宜摄入量之间存在较大差距，在人们的食物中补充膳食纤维已成为当务之急。
目前，以膳食纤维为基料的保健品与食品行业正加速发展，一些跨国集团和国内食品企业（如雀巢、达能、农夫山泉、汇源、光明等）纷纷推出以添加膳食纤维为卖点的功能性食品，添加膳食纤维的乳制品、饮料、糖果、饼干、面包、果冻等食品已达 40余种。随着更多厂商进入以膳食纤维为基料的保健品与食品行业，水溶性膳食纤维存在广阔的市场前景。
目前富含膳食纤维的食品已经得到国内广大消费者的认可，但是膳食纤维的应用标准还不是很规范，大部分产品对膳食纤维的添加量未达到满足人体健康的标准量。鉴于此，国家卫生部于 2007年 12月 18日发布了《食品营养标签管理规范》（卫监督发[2007]300号），其中明确要求，对于标签宣称含膳食纤维保龄宝 招股说明书摘要 的液体食品饮料膳食纤维添加量必须达到 1.5%（每 100 毫升≥1.5 克），固体食
品添加量必须达到 3%以上（每 100克≥3克）；对于标签宣称“富含膳食纤维”的食品的实际添加量要达到上述添加量的 2 倍以上。该项规范的实施将会扩大水溶性膳食纤维的需求，使水溶性膳食纤维市场前景更为广阔。
（3）产销量及市场容量
在国外特别是美国和日本，对水溶性膳食纤维的研究起步比较早，水溶性膳食纤维作为一种常量元素添加到各种食品中，使人们能够非常方便地从不同食物中自然摄取膳食纤维，市场销售量在不断地增加，在欧美膳食纤维的年销售额已达 150亿美元，在日本膳食纤维产品的年销售额也接近 100亿美元。
美国历年膳食纤维补充剂市场规模 （亿美元）
年份 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005膳食纤维补充剂 32.6 37.3 43.0 50.1 58.2 62.3 78.2 88.8
国际市场数据来源：《世界保健食品的发展趋势及我国保健食品进展》报告
我国于 1994 年也已接受膳食纤维作为填充剂使用。在国内除了作为食品添加剂使用外，还逐渐形成了以水溶性膳食纤维为主的胶囊、冲剂以及片剂之类的产品。
世界粮农组织公布的膳食纤维每日摄入量最低警戒线为 27 克。中国营养学会颁布的中国居民膳食营养素参考规定每日膳食纤维摄入适宜量为 30.2克，2004
年《中国居民营养与健康现状调查》显示中国人膳食纤维摄入量平均每天 12克，我国膳食纤维市场处于起步阶段。据中青在线网有关资料显示，我国目前超重肥胖者总计有 2亿多人，由于膳食纤维具有调节血脂，减少脂肪堆积的功效，据理德斯普调查分析的结果，仅该部分人群对水溶性膳食纤维的未来潜在年需求量约为 130万吨以上，加上老年保健品未来潜在年需求 38万吨，糖尿病人保健品未来潜在年需求 44万吨，饮料、乳品等行业未来潜在年需求 20万吨以上，国内市场的潜在需求达 230万吨以上，销售额将达到 45亿美元，因此市场潜力巨大。
当前国内膳食纤维产能大约为 18 万吨，2007 年国内膳食纤维的产销量为16万吨左右，其中水溶性膳食纤维产能为 11万吨，产销量为 10万吨左右。在中国营养学会倡导下，膳食纤维将被添加到更多的营养食品和保健食品中，水保龄宝 招股说明书摘要 溶性膳食纤维作为一种天然纤维，更具市场竞争力，预计今后三年会以 40%左右的速度增长，到 2010年我国水溶性膳食纤维的市场容量将达 27万吨。
（4）市场价格及毛利率
目前国内水溶性膳食纤维销售价格为 1.5万元/吨（含税），公司预计水溶性
膳食纤维的市场销售毛利率应在 45%以上；今后几年价格将保持相对稳定，产品销售毛利率仍应维持在 40%左右。
（5）竞争对手
市场竞争方面，规模较大的厂家有孟州市泰利杰有限责任公司、上海博程膳食纤维有限公司，是公司未来的主要竞争对手。公司以酶法生产高纯度水溶性膳食纤维，项目技术经山东省科学技术厅鉴定达国际先进水平；以麸皮为原料，生产成本低，具有很强的竞争优势。
公司及主要竞争对手的比较表
公司产能（吨）产品规格竞争优势
孟州泰利杰 30,000 90型进入市场较早，知名度较高
上海博程 20,000 90型营销能力强
保龄宝拟投 30,000吨 90型品牌影响力大，技术先进，原材料成本低
（6）技术保障
目前，国内生产水溶性膳食纤维以葡萄糖（淀粉）、菊苣（菊芋）等为原料，采用化学合成或提取的工艺生产，生产成本较高。
公司利用与山东省食品发酵工业研究设计院合作取得的采用双酶系连续混解提取高纯度水溶性膳食纤维工艺，以麸皮为原料生产水溶性膳食纤维，突破原料限制，提高了农产品的综合利用效率，同时生产成本大大降低；酶解工艺先进，筛选出高活力纤维素酶、木聚糖酶，使得酶解效率大大提高，生产的水溶性膳食纤维纯度达到 90%以上，且口感与现有市场上的水溶性膳食纤维相比更好，无后苦味，有利于提高终端产品的风味，更加适合下游企业开发优质产品。
国内目前工艺与公司新工艺比较表
项目国内目前工艺保龄宝工艺
原料葡萄糖（淀粉）、菊苣（菊芋）麸皮
生产工艺化学合成或提取酶转化
保龄宝 招股说明书摘要 第五节风险因素和其他重要事项
一、风险因素
发行人除面临在“重大事项提示”部分披露的风险外，还可能面临以下风险。
1、玉米价格和供应波动的风险
公司目前利用玉米淀粉为原料，玉米淀粉占公司生产成本的65%以上。玉米价格会受气候、种植面积因素的影响，还受其他复杂因素如国际市场玉米行情、燃料乙醇行业的发展、国际油价以及玉米本身的性能指标等影响。玉米价格变化会对玉米淀粉以及深加工产品的成本产生直接影响。虽然公司可将成本上涨的压力部分转移给下游食品加工企业，但时间上相对滞后。
2、供应商相对集中的风险
2006年、2007年、2008年和 2009年 1-6月公司向前五大供应商的采购额占采购总额的比例分别为 53.6%、46%、51.87%和 42.63%。公司近三年采购集中度
较高，如果这些供应商的产品质量、产量、价格发生变化，可能对公司生产经营产生一定的影响。
3、市场竞争风险
公司主要产品低聚糖 2006年、2007年、2008年和 2009年 1-6月销售收入占营业收入的比重分别为 23.94%、36.55%、34.15%和 34.96%；果葡糖浆的比重
分别为 45.86%、31.32%、26.61%和 35.61%。中国食品工业正进入产品升级和产
品细分的时代，为公司发展提供了巨大的商机。如果因为竞争激烈公司未能有效拓展市场，将会对公司的经营和盈利产生较大的影响。
4、净资产收益率下降的风险
本次募集资金到位后，公司净资产将大幅增加，而募集资金投资项目尚需一定的建设期，不可能在短期内产生经济效益。发行后若公司的净利润不能与净资产保持同步增长，将存在净资产收益率下降的风险。
5、新产品开发的风险
保龄宝 招股说明书摘要 营养健康产业是近年来国内一种新兴的高科技产业，特别是随着社会经济的快速发展，人们的健康观念不断提升，对健康产品需求不断提高，市场的需求在不断变化。作为从事健康产业的企业，必须不断开发新产品，才能更好地满足人们对健康的要求和适应市场的变化。为此公司加大了技术投入，建立了高规格的技术中心，构筑了人才、设施、产学研科技平台，并且制定了完善的新产品开发和风险防范制度，降低了新产品开发中的各种风险。但由于新产品开发是一个复杂的系统工程，如果信息收集分析、研发方向的确立、技术开发、成果转化、市场投放等任何一个环节出现失误，都会导致整个研发项目失败。
6、核心技术泄密的风险
本公司的核心技术是由公司通过消化吸收国内外技术资料、与用户和同行进行广泛的技术交流、长期生产实践、反复实验获得的，主要表现为专有技术和制造工艺。公司正在将部分技术申请专利，以获得专利法的保护；制定了严格的技术保密制度，与高级管理人员和核心技术人员签署了竞业禁止协议。从目前来看，上述措施能够为核心技术的安全提供一定的保障，但仍然不能完全排除核心技术泄密的风险。
7、产业政策
根据国家发展和改革委员会 2007年 9月发布的《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》，公司的地理位置、产品符合“十一五”时期玉米深加工业产业区域布局、产品结构调整方向的政策，受国家产业政策鼓励和保护。但如果国家调整对玉米深加工业的产业政策，可能对公司的生产经营产生一定影响。
8、环保政策
公司属于农副食品加工业，生产危险程度及污染性较小，安全生产及污染治理情况符合国家关于安全生产和环境保护的要求。公司已通过 ISO14001环境管理体系认证。公司报告期内在环境保护方面没有重大违法违规行为，亦没有受过处罚。但随着国家环保政策的日益完善，环境污染管制标准日趋严格，环保治理成本将不断增加，从而会给公司盈利造成一定影响。
9、汇率变动风险
保龄宝 招股说明书摘要 公司产品出口二十多个国家和地区，主要以美元和欧元结算。2006年、2007年、2008 年和 2009 年 1-6 月汇兑损失分别为 78.30 万元、379.74 万元、122.53
万元和 25.59万元，公司外销收入随着海外市场的开拓将进一步增长，如果国家
外汇政策、人民币汇率发生较大变动将对公司的经营业绩产生一定影响。
10、进口国政策及产品标准变动所引致的市场风险
2006 年、2007 年、2008 年和 2009 年 1-6 月公司出口收入分别为 4,389.57
万元、8,134.31万元、15,185.93万元和 5,295.95万元，占营业收入的比重分别为
17.06%、19.63%、28.30%和 21.36%。公司产品为食品配料，各国对食品安全都
很重视，如果进口国关于进入其市场的管理限制及产品标准发生变动，将影响公司的出口业务。
11、控股股东的控制风险
公司控股股东刘宗利先生在发行前持有公司 45.55%的股份，发行后持有
34.16%的股份。根据相关法律法规和公司章程，发行后控股股东所持股份享有的
表决权仍将对公司的经营、财务和人事决策产生重大影响，因此存在控股股东为其个人利益影响公司决策，造成相关决策不符合或损害本公司及其他股东利益的风险。
二、对投资决策有重要影响的其他事项
（一）重大合同
截止招股说明书签署日，发行人正在履行中的重要合同如下：
1、借款合同 21份，总金额 44,468.00万元。
2、保理合同 1份，总金额 1,150.00万元。
3、抵押和质押合同 10份，抵押物涉及房屋、机器设备、土地使用权，质押
物为应收账款。
4、采购合同 1份，采购标的为蒸汽，合同有效期自 2008年 1月 1日至 2013
年 1月 31日。
保龄宝 招股说明书摘要 5、销售合同 12份，销售产品涉及低聚糖、果葡糖浆等。
6、担保合同 2份，涉及金额共 5,000万元，分别于 2009年 10月 10日和 2009
年 12月 10日到期。
（二）重大诉讼或仲裁事项
截至招股说明书摘要签署日，发行人不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项。
截至招股说明书摘要签署日，发行人不存在控股股东或实际控制人、控股子公司，发行人董事、监事、高级管理人员和核心技术人员作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。
截至招股说明书摘要签署日，发行人不存在董事、监事、高级管理人员和核心技术人员涉及刑事诉讼的情况。
保龄宝 招股说明书摘要 第六节本次发行各方当事人和发行时间安排
一、本次发行各方当事人的情况
1、发行人：保龄宝生物股份有限公司
法定代表人：刘宗利
注册地址：山东禹城高新开发区东外环路 1号
联系电话： 0534-891 8658，0534- 212 6058
传真： 0534- 212 6058
联系人：高逢勇
2、保荐人(主承销商)：国联证券股份有限公司
法定代表人： 雷建辉
注册地址：江苏省无锡市县前东街 168号国联大厦
联系地址： 北京市海淀区首体南路 9号主语国际中心 4号楼 12层联系电话： 010-6879 0997
传真： 010-6879 0897
保荐代表人：瞿孝龙、江红安
项目协办人：郭丽敏
其他联系人：葛娟娟、吴春玲、金笑、宋明、祁玉谦
3、律师事务所：北京市万商天勤律师事务所
法定代表人： 徐猛
地址：北京市朝阳区东四环中路 39号华业国际中心 A座 3层联系电话： 010-8225 5588
传真： 010-8225 5600
经办律师：李宏、徐春霞
4、会计师事务所： 山东汇德会计师事务所有限公司
法定代表人：王晖
地址：青岛市东海西路 39号世纪大厦 26-27层
联系电话： 0532-8579 6506
传真： 0532-8579 8596
经办注册会计师： 王晖、迟慰
5、股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
地址：深圳市深南中路 1093号中信大厦 18楼
电话： 0755-2593 8000
传真： 0755-2598 8122
6、申请上市交易所：深圳证券交易所
地址： 深圳市深南东路 5045号
电话： 0755-8208 3
传真： 0755-8208 3164
7、收款银行：
户名：国联证券股份有限公司
开户行：中国建设银行无锡分行营业部
现代化支付系统行号： 105302000443
账号： 32001618636050004326
（二）本次发行上市的重要日期
询价推介日期： 2009年 8月 12日-2009年 8月 14日
发行公告刊登日期： 2009年 8月 18日
申购日期和缴款日期： 2009年 8月 19日
预计股票上市日期：
本次股票发行结束后发行人将尽快申请在深圳证券交易所挂牌上市
第七节备查文件
招股说明书全文和备查文件可在发行人注册地址和保荐人（主承销商）的联系地址查阅，查阅时间：工作日上午 9:00-11:30，下午 1:00-5:00。
招股说明书同时还刊载于巨潮资讯网：www.cninfo.com.cn。
