保龄宝生物股份有限公司
BAOLINGBAO BIOLOGY CO., LTD.
（山东禹城高新开发区东外环路1 号）
首次公开发行股票招股意向书
保荐人（主承销商）
（江苏省无锡市县前东街168 号国联大厦）保龄宝 招股意向书
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保龄宝生物股份有限公司
首次公开发行股票招股意向书
发行股票类型： 人民币普通股（A 股）
发行股数： 20,000,000 股
每股面值： 人民币1.00 元
每股发行价格： 【】元
预计发行日期： 2009年8 月19 日
拟上市的证券交易所： 深圳证券交易所
发行后总股本： 80,000,000 股
本次发行前股东所持股
份的流通限制、股东对
所持股份自愿锁定的承
诺：
1、控股股东、实际控制人刘宗利承诺：自发行人股票
上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其
持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。
2、股东北京瑞丰投资管理有限公司承诺：自持有发行
人新增股份之日起三十六个月内，且自发行人股票上市
之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其持有的
发行人股份，也不由发行人回购其持有的该部分股份。
3、股东李静承诺：自发行人股票上市之日起三十六个
月内，不转让或委托他人管理其持有的发行人214.72 万
股（含2007 年8 月1 日从控股股东刘宗利处受让的134.2
万股，及在发行人整体变更设立时该部分股权因按净资
产折股新增加的80.52 万股）股份，也不由发行人回购
其持有的该部分股份；自发行人股票上市之日起十二个
月内，不转让或者委托他人管理其持有的另137.28 万股
发行人股份，也不由发行人回购其持有的该部分股份。保龄宝 招股意向书
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4、其他股东薛建平、杨远志、王乃强承诺：自发行人
股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理
其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股
份。
5、担任公司董事、监事、高级管理人员的股东刘宗利、
薛建平、杨远志、王乃强、李静承诺：在任职期间每年
转让的股份不超过其所持有发行人股份总数的25%；所
持本公司股份自发行人股票上市交易之日起十二个月
内不转让；离职后半年内，不转让其持有的发行人股份；
遵守《公司章程》关于转让其持有的发行人股份的其他
限制性规定。
保荐人（主承销商）： 国联证券股份有限公司
招股意向书签署日期： 2009 年7 月20 日保龄宝 招股意向书
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发行人声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连
带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书及其
摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其
对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的
声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发
行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
人、律师、会计师或其他专业顾问。保龄宝 招股意向书
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重大事项提示
本公司特别提醒投资者认真阅读本招股意向书的“风险因素”部分，并特别注
意下列事项：
1、根据公司2008 年第二次临时股东大会和2009 年第一次临时股东大会决
议，本次公开发行股票前形成的累计未分配利润由新老股东按持股比例共享。
2、公司对可口可乐、蒙牛、伊利、无锡健特等企业的销售比例较高，2006
年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月对前五大客户的不含税销售额占营业收入
的比例分别为48.87%、54.83%、43.01%和44.68%，客户稳定但偏向集中。这些
客户位列行业前茅，资金实力雄厚，保证了公司产品销售市场的稳定快速增长和
回款的安全，但是一旦主要客户因生产经营出现波动或其他原因减少对公司产品
的采购，对公司销售和利润将产生较大影响。
3、截至2009 年6 月30 日，公司短期借款为21,668.00 万元，一年内到期的
非流动负债为3,025.00 万元，长期借款为18,904.20 万元，资产负债率为66.65%，
资产负债率偏高，存在一定偿债风险。
4、截至2009 年6 月30 日，公司已将全部土地和投资性房地产、部分房屋
建筑物和机器设备进行抵押以获得银行贷款23,080 万元，抵押物账面价值约
46,104 万元，占公司总资产的59.21%、净资产的177.51%。若公司到期未能偿
还银行借款，存在借款银行对抵押资产采取强制措施，从而影响公司正常生产经
营的风险。
5、本次募集资金全部投资于低聚果糖和水溶性膳食纤维产业化项目，虽然
这两个产品公司已经过多次小批量试生产，技术成熟并通过山东省科学技术厅科
学技术成果鉴定达到国际先进水平，但是在实现产业化生产的过程中仍可能存在
一定风险。保龄宝 招股意向书
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目 录
第一节 释义..................................................................................................................8
第二节 概览................................................................................................................11
一、发行人简介.....................................................................................................................11
二、发行人控股股东及实际控制人简介.............................................................................12
三、发行人的主要财务数据及主要财务指标.....................................................................13
四、本次发行基本情况.........................................................................................................14
五、募集资金用途.................................................................................................................15
第三节 本次发行概况................................................................................................16
一、本次发行的基本情况.....................................................................................................16
二、本次发行有关当事人.....................................................................................................17
三、本次发行有关重要日期.................................................................................................19
第四节 风险因素........................................................................................................20
一、经营风险.........................................................................................................................20
二、市场竞争风险.................................................................................................................21
三、财务风险.........................................................................................................................21
四、技术风险.........................................................................................................................22
五、募集资金项目投资风险.................................................................................................23
六、政策变化的风险.............................................................................................................23
七、其它风险.........................................................................................................................24
第五节 发行人基本情况............................................................................................26
一、发行人简况.....................................................................................................................26
二、发行人改制设立情况.....................................................................................................26
三、发行人的股本形成及变化和重大资产重组情况.........................................................29
四、发行人历次验资情况.....................................................................................................36
五、发行人的组织结构.........................................................................................................37
六、发行人主要股东的基本情况.........................................................................................43
七、发行人的股本情况.........................................................................................................45
八、发行人的员工及社会保障情况.....................................................................................47
九、主要股东以及作为股东的董事、监事、高级管理人员作出的重要承诺及其履行情况
...............................................................................................................................................51
第六节 业务和技术....................................................................................................52
一、主营业务、主要产品及变化情况.................................................................................52
二、行业监管体制及法规、政策.........................................................................................53
三、功能食品行业分析.........................................................................................................55
四、果葡糖浆市场分析.........................................................................................................71
五、发行人的行业地位.........................................................................................................77
六、主营业务情况.................................................................................................................82
七、主要资产情况...............................................................................................................103
八、技术研发情况...............................................................................................................109保龄宝 招股意向书
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九、质量控制情况...............................................................................................................112
第七节 同业竞争与关联交易..................................................................................115
一、同业竞争.......................................................................................................................115
二、关联交易.......................................................................................................................116
第八节 董事、监事、高管人员与核心技术人员..................................................120
一、人员简介.......................................................................................................................120
二、持股情况.......................................................................................................................125
三、对外投资情况...............................................................................................................125
四、薪酬情况.......................................................................................................................125
五、兼职情况.......................................................................................................................126
六、彼此间的亲属关系情况...............................................................................................127
七、签订的协议及作出的承诺情况...................................................................................127
八、任职资格.......................................................................................................................127
九、董事、监事、高级管理人员报告期内变动情况.......................................................127
第九节 公司治理结构..............................................................................................129
一、股东大会制度的建立健全及运行情况.......................................................................129
二、董事会制度的建立健全及运行情况...........................................................................132
三、监事会制度的建立健全及运行情况...........................................................................136
四、独立董事制度的建立健全及运行情况.......................................................................137
五、董事会秘书制度的建立健全及运行情况...................................................................139
六、发行人报告期内是否存在违法违规行为的说明.......................................................140
七、保护中小股东权益的规定...........................................................................................140
八、发行人报告期内资金占用和对外担保的情况...........................................................140
九、发行人的内部控制制度...............................................................................................140
第十节 财务会计信息..............................................................................................142
一、审计意见类型...............................................................................................................142
二、财务报表.......................................................................................................................142
三、财务报表的编制基础及合并财务报表范围及变化...................................................151
四、主要会计政策和会计估计...........................................................................................152
五、税项...............................................................................................................................160
六、最近一年及一期收购兼并情况...................................................................................161
七、非经常性损益...............................................................................................................161
八、主要资产情况...............................................................................................................164
九、主要债项.......................................................................................................................166
十、股东权益变动表...........................................................................................................170
十一、报告期内现金流量情况...........................................................................................171
十二、期后事项、或有事项及其他重要事项...................................................................171
十三、财务指标...................................................................................................................172
十四、验资情况...................................................................................................................176
十五、原始财务报表与本次申报财务报表的差异情况说明...........................................176
第十一节 管理层讨论与分析..................................................................................185
一、财务状况分析...............................................................................................................185保龄宝 招股意向书
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二、盈利能力分析...............................................................................................................220
三、现金流量分析...............................................................................................................247
四、资本性支出分析...........................................................................................................249
五、或有事项和重大期后事项对发行人的影响...............................................................250
六、财务状况和盈利能力的未来趋势分析.......................................................................250
第十二节 业务发展目标..........................................................................................252
一、发展战略及规划...........................................................................................................252
二、实现发展目标依据的假设条件及可能面临的主要困难...........................................254
三、发展计划与现有业务的关系.......................................................................................255
四、本次公开发行股票并上市对实现业务发展计划的作用...........................................256
第十三节 募集资金运用..........................................................................................257
一、本次募集资金投资计划...............................................................................................257
二、本次募集资金投资项目简介.......................................................................................258
三、募投项目与公司现有生产线的固定资产投资对比分析...........................................275
四、募投项目市场前景分析...............................................................................................276
五、本次募集资金运用对财务状况及经营成果的影响...................................................288
六、项目建设的可行性分析...............................................................................................289
第十四节 股利分配政策..........................................................................................291
一、报告期内股利分配政策...............................................................................................291
二、报告期内股利分配情况...............................................................................................291
三、本次发行后股利分配政策...........................................................................................291
四、本次发行完成前滚存利润的分配安排.......................................................................292
第十五节 其他重要事项..........................................................................................293
一、信息披露和投资者关系管理.......................................................................................293
二、重大合同.......................................................................................................................293
三、对外担保事项...............................................................................................................304
四、可能对发行人产生较大影响的诉讼或仲裁事项.......................................................307
第十六节 董事、监事、高级管理人员及有关中介机构声明..............................308
一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明...........................................................308
二、保荐人（主承销商）声明...........................................................................................309
三、发行人律师声明...........................................................................................................310
四、审计机构声明...............................................................................................................311
五、验资机构声明...............................................................................................................312
第十七节 备查文件..................................................................................................313
一、备查文件.......................................................................................................................313
二、备查文件查阅时间、地点...........................................................................................313保龄宝 招股意向书
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第一节 释义
在本招股意向书中，除非文义另有所指，下列简称和术语具有如下含义：
基本简称
发行人/本公司/公司/股
份公司
指 保龄宝生物股份有限公司
保龄宝有限公司/山东
保龄宝/公司前身
指 山东保龄宝生物技术有限公司
控股股东、实际控制人 指 刘宗利
发起人 指 刘宗利、薛建平、杨远志、王乃强、李静、瑞丰投
资
瑞丰投资 指 北京瑞丰投资管理有限公司，公司股东之一
检测公司 指 山东保龄宝糖类检测有限公司
蒙牛 指 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司
伊利 指 内蒙古伊利实业集团股份有限公司
可口可乐 指 可口可乐（中国）饮料有限公司
百事可乐 指 百事可乐公司
无锡健特 指 无锡健特药业有限公司，“脑白金”生产厂家
保荐人/主承销商/国联
证券
指 国联证券股份有限公司
律师/万商天勤 指 北京市万商天勤律师事务所
审计机构/山东汇德 指 山东汇德会计师事务所有限公司
本次发行 指 公司首次公开发行每股面值为1.00元的2,000万股
人民币普通股的行为
元、万元 指 人民币元、人民币万元
近三年 指 2006年度、2007年度及2008年度保龄宝 招股意向书
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报告期 指 2006年度、2007年度、2008年度及2009年1-6月
证监会 指 中国证券监督管理委员会
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《公司章程》 指 《保龄宝生物股份有限公司章程》（草案）
专业术语
功能食品 指 因为添加经科学证明对健康有益的成份，而具有营
养强化效果的食品。
低聚糖/功能性低聚糖/
寡糖/OLIGO
指 由2～10个单糖分子通过糖苷键构成的聚合物； 一
种双歧因子，益生元系列的主要品种。
益生元/益菌因子 指 能够选择性地促进主肠道内原有的一种或多种有
益细菌（益生菌）生长繁殖和/或增加碳水化合物
代谢的物质。
双歧杆菌 指 一类栖居于人体肠道内，维持人体微生态平衡，对
人体有益的菌群。
双歧因子 指 一种能促进双歧杆菌增殖的物质，益生元的一种。
低聚异麦芽糖/IMO 指 低聚糖产量最大的一个品种，是主要成份为α-1，
6-糖苷健结合的异麦芽糖、潘糖、异麦芽三糖及四
糖以上的低聚糖。
IMO-90粉/液 指 异麦芽糖+潘糖+异麦芽三糖+四糖（含四糖）以上
含量≥90%(占干物质)的产品；按形态可分为糖粉和
糖浆。
IMO-50粉/液 指 异麦芽糖+潘糖+异麦芽三糖+四糖（含四糖）以上
含量≥50%(占干物质)的产品；按形态可分为糖粉和
糖浆。
低聚果糖 指 由1～3个果糖基通过β(2-1)糖苷键与蔗糖中的果糖
基结合生成的蔗果三糖、蔗果四糖和蔗果五糖等的
混合物。保龄宝 招股意向书
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果糖 指 一种单糖，分子式C5H12O5CO，全称D-阿拉伯型己
酮糖，又称左旋糖。
果葡糖浆 指 以酶法糖化淀粉所得到的糖化液经葡萄糖异构酶
的异构作用，将一部分葡萄糖异构成果糖，由葡萄
糖和果糖组成的一种混合糖浆，又称葡萄糖异构糖
浆。
F42型 指 果糖含量不低于42%（占干物质）的果葡糖浆。
F55型 指 果糖含量不低于55%（占干物质）的果葡糖浆。
F90型 指 果糖含量不低于90%（占干物质）的果葡糖浆。
糖醇 指 所有糖中一个羟基被酮基或醛基取代后全部衍生
物的总和。
赤藓糖醇 指 糖醇的一种，是1，2，3，4－丁四醇的俗称，是
一种新型天然无热量甜味剂。
糖苷键 指 一个糖半缩醛羟基与另一个分子（例如醇、糖、嘌
呤或嘧啶）的羟基、胺基或巯基之间缩合形成的缩
醛或缩酮键，常见的糖苷键有O-糖苷键和N-糖苷
键。
膳食纤维 指 一种不能被人体消化的碳水化合物。
水溶性膳食纤维 指 一类易溶于水的膳食纤维。
异构酶 指 催化生成异构体反应的一类酶的总称。
离交/离子交换 指 借助于固体离子交换剂中的离子与稀溶液中的离
子进行交换，以达到提取或去除溶液中某些离子的
目的，是一种属于传质分离过程的单元操作。
淀粉得率 指 经过加工得到的淀粉与原料玉米的百分比。
原料利用率 指 加工得到的主产品和副产品与原料的百分比。保龄宝 招股意向书
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第二节 概览
本概览仅对招股意向书全文做扼要提示。投资者作出投资决策前，应认真阅
读招股意向书全文。
一、发行人简介
中文名称： 保龄宝生物股份有限公司
英文名称： BAOLINGBAO BIOLOGY CO., LTD.
注册资本： 6,000 万元
法定代表人：刘宗利
成立日期： 1997 年10 月16 日
住 所： 山东禹城高新开发区东外环路1 号
经营范围：低聚糖、糖浆、糊精、赤藓糖醇（卫生许可证范围内产品）、保
健食品（国内保健食品批准证书范围内产品）的研发、生产销售；自用粮食收购；
本企业产品及技术的自营进出口业务（国家法律法规禁止的除外，需经许可经营
的，须凭许可证生产经营）。
公司设立：发行人前身系山东保龄宝生物技术有限公司，成立于1997 年10
月16 日。经保龄宝有限公司2007 年10 月17 日股东会决议，整体变更设立保龄
宝生物股份有限公司，注册资本6,000 万元。2007 年10 月25 日，发行人在山东
省工商行政管理局登记注册，领取370000200000239 号企业法人营业执照。
公司主营：以农副产品为原料经生物工程深加工生产、销售低聚糖、果葡糖
浆、糖醇等产品。
产品价值：具有一定的营养强化功能，可促进人体肠道有益菌增殖，还具有
抗龋齿、低热值、口感好等功能，作为营养健康配料，广泛应用于食品、饮料、
乳制品、保健品行业，在医药、饲料等领域有广阔的发展空间。
行业地位：国内主要的益生元（低聚糖）制造供应商，其中低聚异麦芽糖保龄宝 招股意向书
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2007 年和2008 年销量分别为2.7 万吨和3.3 万吨，2007 年和2008 年市场占有率
约为70%；另一主要产品果葡糖浆2007 年和2008 年销量分别为5.7 万吨和6.2
万吨，2007 年市场占有率近11%，2008 年市场占有率约10%。
公司客户：公司已加入跨国公司的国际供应链，建立了坚实的客户基础和完
善的营销服务网络，与国内外食品、饮料、保健品行业的龙头企业如可口可乐、
百事可乐、雀巢、美国国际玉米制品公司、惠氏、吉百利、蒙牛、伊利、天狮生
物、无锡健特等建立了稳定的业务关系。产品出口二十多个国家和地区。
公司品牌：经过十多年的发展，公司在中国营养健康配料领域树立了良好的
品牌形象和企业形象，“保龄宝”牌产品获“中国名牌产品”称号，“保龄宝”牌低聚
糖（益菌因子）被中国公众营养与发展中心推荐为营养健康倡导产品。
公司优势：公司具有创新优势、品质优势、市场优势、管理优势、品牌优势、
地域优势（详见本招股意向书“第六节 业务和技术”之“五、发行人的行业地位”
中的相关内容）。公司在国内首家实现低聚糖的工业化生产，是中国食品添加剂
和配料协会副理事长单位，中国发酵工业协会副理事长单位。设有国家糖工程技
术研究分中心、中国低聚糖产品质量检测中心、中国低聚糖协作秘书处等研发机
构，2008 年6 月国家人力资源和社会保障部批准公司设立博士后科研工作站。
公司已通过ISO9002/ISO9001/ISO14001/HACCP 认证。作为国家标准化委员会成
员单位，是低聚异麦芽糖、果葡糖浆、低聚果糖等产品国家标准和赤藓糖醇行业
标准的起草单位之一，目前正参与结晶果葡糖行业标准的制订。公司所在地山东
省禹城市是中国轻工业联合会认定的“中国功能糖城”。
公司前景：在营养健康配料领域处于领先地位，并带动下游食品、饮料、乳
品行业的产品升级和市场细分。公司目前处于快速成长期，最近三年主营业务收
入年均复合增长率44.39%，净利润年均复合增长率49.60%。通过本次发行上市，
将成为国内规模最大、品种最多的益生元制造供应商。
二、发行人控股股东及实际控制人简介
（一）发行人股权结构
股东名称 持股数（万股） 持股比例（%）保龄宝 招股意向书
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刘宗利 2,732.80 45.55
北京瑞丰投资管理有限公司 1,168.00 19.46
薛建平 582.40 9.71
杨远志 582.40 9.71
王乃强 582.40 9.71
李 静 352.00 5.86
合 计 6,000.00 100.00
刘宗利先生持有公司45.55%的股份，为公司控股股东和实际控制人。
（二）控股股东及实际控制人简介
刘宗利 男，1966 年9 月出生，中共党员，研究生学历，高级工程师；曾荣
获中国青年科技奖、中国青年创新杰出奖，被评为全国食品行业质量管理杰出领
导者、山东省有突出贡献的中青年专家、享受国务院政府特殊津贴专家。曾任禹
城市棉麻公司办公室主任、禹城市供销社科长和副主任、禹城市经济贸易委员会
副主任，1997 年起任公司董事长兼总经理、党委书记。兼任中国发酵工业协会
副理事长、中国食品添加剂暨配料协会副理事长、国家标准委员会委员、山东省
青年联合会常委，山东省第十、十一届人大代表。
三、发行人的主要财务数据及主要财务指标
根据山东汇德会计师事务所有限公司出具的（2009）汇所审字第7-010 号审
计报告，公司2006 年12 月31 日、2007 年12 月31 日、2008 年12 月31 日和
2009 年6 月30 日的资产负债表，2006 年度、2007 年度、2008 年度和2009 年
1-6 月的利润表和现金流量表的主要数据如下：
（一）合并资产负债表
项 目 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
流动资产 287,659,523.58 258,155,520.44 167,570,828.90 254,942,386.16
非流动资产 491,035,527.74 485,751,132.98 434,324,710.78 252,990,701.47
资产总额 778,695,051.32 743,906,653.42 601,895,539.68 507,933,087.63
负债总额 518,966,228.08 505,853,303.44 408,619,424.35 395,403,259.94
股东权益 259,728,823.24 238,053,349.98 193,276,115.33 112,529,827.69
（二）合并利润表保龄宝 招股意向书
1-1-14
项 目 2009 年1-6 月 2008 年 2007 年 2006 年
营业收入 247,968,821.14 536,554,950.29 414,325,569.08 257,342,744.47
营业利润 23,615,395.86 49,011,813.24 49,454,591.25 31,318,903.02
利润总额 25,538,819.71 53,086,955.97 52,236,596.46 31,343,174.55
净利润 21,675,473.26 44,777,234.65 33,296,287.64 20,007,530.17
（三）合并现金流量表
项 目 2009 年1-6 月2008 年 2007年 2006年
经营活动产生的现金
流量净额
15,339,524.88 110,771,426.43 78,975,088.46 19,121,861.60
投资活动产生的现金
流量净额
-20,312,503.56 -69,183,454.37 -231,392,861.87 -13,426,670.34
筹资活动产生的现金
流量净额
-20,346,050.07 56,931,662.90 86,421,680.01 74,410,252.45
现金及现金等价物净
增加额
-25,347,883.18 98,844,370.56 -66,292,301.46 80,105,443.71
（四）主要财务指标
项 目
2009年1-6月或
2009年6月底
2008年度或
2008年底
2007年度或
2007年底
2006年度或
2006年底
流动比率 0.89 0.91 0.71 0.69
速动比率 0.77 0.77 0.45 0.52
资产负债率（母公司）（%） 66.65 68.00 67.89 77.85
应收账款周转率（次） 3.67 10.36 9.56 8.28
存货周转率（次） 4.61 8.20 5.01 4.11
息税折旧摊销前利润（万
元）
5,570.85 11,136.16 9,650.12 5,899.30
利息保障倍数（倍） 2.67 2.59 2.83 2.92
每股经营活动现金净流量
（元/股）
0.26 1.85 1.32 0.63
每股净现金流量（元/股） -0.42 1.65 -1.10 2.62
每股净资产（元/股） 4.33 3.97 3.22 3.73
无形资产（土地使用权除
外）占净资产的比例（%）
1.09 1.28 1.68
基本每股收益（元） 0.36 0.75 0.65 0.66
净资产收益率（%） 8.35 18.81 17.23 17.78
四、本次发行基本情况
股票种类：人民币普通股（A 股）保龄宝 招股意向书
1-1-15
每股面值：1.00 元
发行股数：2,000 万股
发行价格确定方法：通过向询价对象询价确定发行价格
发行方式：采用网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者定价发行相结
合的方式
五、募集资金用途
本次募集资金投资项目为年产1 万吨低聚果糖和年产3 万吨高纯度水溶性膳
食纤维2 个项目，总投资合计27,159.37 万元；其中1 万吨低聚果糖项目总投资
15,048.47 万元，3 万吨高纯度水溶性膳食纤维项目总投资12,110.90 万元。本次
募集资金将依项目轻重缓急按上述顺序进行投资，募集资金不足部分，由公司自
筹解决；若募集资金超过项目资金需要量，超过部分补充流动资金。
募集资金投资项目技术成熟，经山东省科学技术厅科学技术成果鉴定达到国
际先进水平，产品属于高附加值、高档次的益生元产品。
本次募集资金投资项目实施后，公司能够产业化、规模化生产的益生元品种
从低聚异麦芽糖扩展到低聚果糖、水溶性膳食纤维，将成为国内规模最大、品种
最多的益生元制造供应商。募集资金投资项目符合公司成为全球生物领域营养健
康配料供应商的发展战略。保龄宝 招股意向书
1-1-16
第三节 本次发行概况
一、本次发行的基本情况
1、股票种类： 人民币普通股（A 股）
2、每股面值： 人民币1.00 元
3、发行股数： 2,000 万股，占发行后股本总额8,000 万股的
25%
4、发行价格： 【】元/股，通过向询价对象询价确定发行价格
5、发行市盈率： 【】倍（每股收益按2008年经审计的扣除非经
常性损益前后净利润的孰低额除以发行后总股
本全面摊薄计算）
6、发行前每股净资产： 4.33 元/股（按2009 年6 月30 日审计数计算）
7、发行后每股净资产： 【】元/股
8、发行市净率： 【】倍（按发行后每股净资产计算）
9、发行方式： 采用网下向询价对象配售和网上向社会公众投
资者定价发行相结合的方式
10、发行对象： 符合资格条件的询价对象和在深圳证券交易所
开户的境内自然人、法人等投资者（国家法律、
法规禁止购买的除外）
11、承销方式： 余额包销
12、预计募集资金总额： 【】万元
13、预计募集资金净额： 【】万元
14、发行费用概算：
（1）承销费 1,000万元保龄宝 招股意向书
1-1-17
（2）保荐费 150万元
（3）审计费用 90万元
（4）律师费用 90万元
（5）路演、信息披露费用 【】万元
二、本次发行有关当事人
1、发行人： 保龄宝生物股份有限公司
法定代表人： 刘宗利
注册地址： 山东禹城高新开发区东外环路1 号
联系电话： 0534- 891 8658，0534- 212 6058
传真： 0534- 212 6058
联系人： 高逢勇
2、保荐人(主承销商)： 国联证券股份有限公司
法定代表人： 雷建辉
注册地址： 江苏省无锡市县前东街168 号国联大厦
联系地址：
北京市海淀区首体南路9 号主语国际中心4 号楼12
层
联系电话： 010-6879 0997
传真： 010-6879 0897
保荐代表人： 瞿孝龙、江红安
项目协办人： 郭丽敏
其他联系人： 葛娟娟、吴春玲、金笑、宋明、祁玉谦
3、律师事务所： 北京市万商天勤律师事务所保龄宝 招股意向书
1-1-18
法定代表人： 徐猛
地址：
北京市朝阳区东四环中路39 号华业国际中心A 座3
层
联系电话： 010-8225 5588
传真： 010-8225 5600
经办律师： 李宏、徐春霞
4、会计师事务所： 山东汇德会计师事务所有限公司
法定代表人： 王晖
地址： 青岛市东海西路39 号世纪大厦26-27 层
联系电话： 0532-8579 6506
传真： 0532-8579 8596
经办注册会计师： 王晖、迟慰
5、股票登记机构： 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
地址： 深圳市深南中路1093 号中信大厦18 楼
电话： 0755-2593 8000
传真： 0755-2598 8122
6、申请上市交易所： 深圳证券交易所
地址： 深圳市深南东路5045 号
电话： 0755-8208 3333
传真： 0755-8208 3164
7、收款银行：
户名： 国联证券股份有限公司保龄宝 招股意向书
1-1-19
开户行： 中国建设银行无锡分行营业部
现代化支付系统行号： 105302000443
账号： 32001618636050004326
发行人与上述中介机构及负责人、高级管理人员及经办人员不存在直接或间
接的股权关系或其他权益关系。
三、本次发行有关重要日期
询价推介日期： 2009年8 月12 日-2009 年8 月14 日
发行公告刊登日期： 2009 年8 月18 日
申购日期和缴款日期： 2009 年8 月19 日
预计股票上市日期：
本次股票发行结束后发行人将尽快申请在深圳证券
交易所挂牌上市保龄宝 招股意向书
1-1-20
第四节 风险因素
投资者应谨慎考虑本招股意向书提供的所有资料，特别是本节列示的各项风
险因素。以下风险因素按照重要性原则排序，可能直接或间接对发行人生产经营
状况、财务状况和持续盈利能力产生重大不利影响。
一、经营风险
（一）依赖重要客户的风险
公司对可口可乐、蒙牛、伊利、无锡健特等企业的销售比例较高，2006 年、
2007 年、2008 年和2009 年1-6 月向前五大客户不含税销售额占营业收入的比例
分别为48.87%、54.83%、43.01%和44.68%，客户稳定但偏向集中。主要原因是：
1、公司核心客户需求增长迅速；2、公司实施大客户策略，优先满足核心客户订
单；3、下游行业规范化程度和集中度明显提高，大企业的市场份额逐年提高。
这些客户位列行业前茅，资金实力雄厚，保证了公司产品销售市场的稳定快速增
长和回款的安全，但是一旦主要客户因生产经营出现波动或其他原因减少对公司
产品的采购，对公司销售和利润将产生较大影响。
公司通过以下措施尽可能降低对主要客户的依赖：1、本次募集资金投资项
目将增加低聚果糖、水溶性膳食纤维等益生元新品种，满足市场不同层次的需求；
2、积极拓展新客户，以“大客户策略+标准化体系”的模式，培育和扩大核心客户
群体，开发了联合利华、安利等新客户，2008 年公司获得百事可乐合格供应商
的资格认证并开始供货；3、实行差异化产品策略，满足客户的定制需求。
（二）玉米价格波动的风险
公司目前利用玉米淀粉为原料，玉米淀粉占公司生产成本的65%以上。玉米
价格会受气候、种植面积因素的影响，还受其他复杂因素如国际市场玉米行情、
燃料乙醇行业的发展、国际油价以及玉米本身的性能指标等影响。玉米价格变化
会对玉米淀粉以及深加工产品的成本产生直接影响。虽然公司可将成本上涨的压
力部分转移给下游食品加工企业，但时间上相对滞后。保龄宝 招股意向书
1-1-21
公司拟采取以下措施尽量避免玉米价格波动给公司利润造成的不利影响：1、
与部分下游客户的长期供货合同采取“加工费＋玉米淀粉成本＋运费”的定价方
案，或约定价格协商机制，以稳定公司利润；2、根据市场、季节、地域因素造
成的价格差异确定采购方式和采购批量，控制玉米价格波动的风险；3、通过技
术革新、工艺改进、加强管理提高淀粉得率和原辅料利用率，降低生产成本；4、
拓宽原料品种，本次募集资金投资项目即以蔗糖和小麦麸皮为原料。
虽然公司通过上述措施可尽量减少玉米价格波动给公司总体业绩造成的影
响，但由于玉米淀粉为公司产品的主要原料，玉米价格的波动仍然对公司产品的
单位成本造成较大影响。
（三）供应商相对集中的风险
2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月公司向前五大供应商的采购额占
采购总额的比例分别为53.6%、46%、51.87%和42.63%。公司近三年采购集中度
较高，如果这些供应商的产品质量、产量、价格发生变化，可能对公司生产经营
产生一定的影响。
（四）经济衰退带来的风险
目前，全球经济增速放缓，境内及出口市场均受到了不同程度的影响，将可
能对公司的经营产生不利影响。
二、市场竞争风险
公司主要产品低聚糖2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月销售收入
占营业收入的比重分别为23.94%、36.55%、34.15%和34.96%；果葡糖浆的比重
分别为45.86%、31.32%、26.61%和35.61%。中国食品工业正进入产品升级和产
品细分的时代，为公司发展提供了巨大的商机。如果因为竞争激烈公司未能有效
拓展市场，将会对公司的经营和盈利产生较大的影响。
三、财务风险
（一）偿债风险保龄宝 招股意向书
1-1-22
截至2009 年6 月30 日，公司短期借款为21,668.00 万元，一年内到期的非
流动负债为3,025.00 万元，长期借款为18,904.20 万元，资产负债率为66.65%，
资产负债率偏高，存在一定偿债风险。
公司资产质量优良，盈利能力强；投资新建的果葡糖浆生产线已开始发挥效
益，改建的低聚异麦芽糖生产线也已投产；报告期内公司经营活动现金流充沛；
公司迄今未发生不能偿还到期债务的情况，银行信用良好，能够及时从银行获得
生产经营所需资金。因此，公司不能偿还债务的风险较低，目前的财务状况不会
对公司的经营活动产生不利影响。通过本次发行股票募集资金，有利于改善公司
财务结构。
（二）资产抵押的风险
截至2009 年6 月30 日，公司已将全部土地和投资性房地产、部分房屋建筑
物和机器设备进行抵押以获得银行贷款23,080 万元，抵押物账面价值约46,104
万元，占公司总资产的59.21%、净资产的177.51%。若公司到期未能偿还银行
借款，存在借款银行对抵押资产采取强制措施，从而影响公司正常生产经营的风
险。
上述抵押贷款中短期借款为2,880 万元，一年内到期的非流动负债2,400 万
元，长期借款为17,800 万元。报告期内，公司经营形势持续向好，盈利能力强
并逐年提高，经营活动现金流充沛，不能偿还债务而被债权人行使抵押权的可能
性很小，上述资产抵押事项不会对公司生产经营产生实质性不利影响。
（三）净资产收益率下降的风险
本次募集资金到位后，公司净资产将大幅增加，而募集资金投资项目尚需一
定的建设期，不可能在短期内产生经济效益。发行后若公司的净利润不能与净资
产保持同步增长，将存在净资产收益率下降的风险。
四、技术风险
（一）新产品开发的风险保龄宝 招股意向书
1-1-23
营养健康产业是近年来国内新兴的高科技产业，特别是随着社会经济的快速
发展，人们的健康观念不断提升，对健康产品需求不断提高，市场的需求在不断
变化。作为从事健康产业的企业，必须不断开发新产品，才能更好地满足人们对
健康的要求和适应市场的变化。为此公司加大了技术投入，建立了高规格的技术
中心，构筑了人才、设施、产学研科技平台，并且制定了完善的新产品开发和风
险防范制度，降低了新产品开发中的各种风险。但由于新产品开发是一个复杂的
系统工程，如果信息收集分析、研发方向的确立、技术开发、成果转化、市场投
放等任何一个环节出现失误，都会导致整个研发项目失败。
（二）核心技术泄密的风险
本公司的核心技术是由公司通过消化吸收国内外技术资料、与用户和同行进
行广泛的技术交流、长期生产实践、反复实验获得的，主要表现为专有技术和制
造工艺。公司正在将部分技术申请专利，以获得专利法的保护；制定了严格的技
术保密制度，与高级管理人员和核心技术人员签署了竞业禁止协议。从目前来看，
上述措施能够为核心技术的安全提供一定的保障，但仍然不能完全排除核心技术
泄密的风险。
五、募集资金项目投资风险
本次募集资金全部投资于低聚果糖和水溶性膳食纤维产业化生产两个项目，
上述项目已由具有甲级资质的山东省食品发酵工业研究设计院编制可行性研究
报告，对项目的市场、技术、环保、财务进行了充分论证和预测分析。本次募投
项目均具有较强的创新性，产品经过多次小批量试生产，工艺技术成熟，并通过
省级技术鉴定，成果总体水平达到国际先进水平，项目产品市场前景广阔。项目
实施将进一步增强公司的竞争力，扩大公司规模，提升产品档次，增强公司的盈
利能力和保证公司的持续稳定发展，但不排除由于预测分析的偏差以及项目实施
过程中的一些意外因素，造成投资风险的可能性。
六、政策变化的风险
（一）产业政策保龄宝 招股意向书
1-1-24
根据国家发展和改革委员会2007 年9 月发布的《关于促进玉米深加工业健
康发展的指导意见》，公司的地理位置、产品符合“十一五”时期玉米深加工业产
业区域布局、产品结构调整方向的政策，受国家产业政策鼓励和保护。但如果国
家调整对玉米深加工业的产业政策，可能对公司的生产经营产生一定影响。
（二）环保政策
公司属于农副食品加工业，生产危险程度及污染性较小，安全生产及污染治
理情况符合国家关于安全生产和环境保护的要求。公司已通过ISO14001 环境管
理体系认证。公司报告期内在环境保护方面无重大违法违规行为，亦未受过处罚。
但随着国家环保政策的日益完善，环境污染管制标准日趋严格，环保治理成本将
不断增加，从而会给公司盈利造成一定影响。
七、其它风险
（一）汇率变动风险
公司产品出口二十多个国家和地区，主要以美元和欧元结算。2006 年、2007
年、2008 年和2009 年1-6 月汇兑损失分别为78.30 万元、379.74 万元、122.53
万元和25.59 万元，公司外销收入随着海外市场的开拓将进一步增长，如果国家
外汇政策、人民币汇率发生较大变动将对公司的经营业绩产生一定影响。
公司采取以下措施应对汇率变动风险：
1、公司注重对外汇市场的跟踪研究，尽可能及时、全面、准确地把握汇率
变动趋势，同时，利用出口区域分布广泛的特点，尽量使结算币种多元化。
2、公司努力争取客户的理解，根据汇率变动对出口产品报价进行适应性调
整，将汇率波动风险部分转嫁给国外客户。
3、公司通过逐步提高出口产品预收货款的比例，缩短收款期，加快结汇速
度，以降低汇率变动风险。
由于公司采取了以上措施，特别是采取预收货款、缩短收款期，使公司2008
年的汇兑损失大幅下降。保龄宝 招股意向书
1-1-25
（二）进口国政策及产品标准变动所引致的市场风险
2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月公司出口收入分别为4,389.57
万元、8,134.31 万元、15,185.93 万元和5,295.95 万元，占营业收入的比重分别为
17.06%、19.63%、28.30%和21.36%。公司产品为食品配料，各国对食品安全都
很重视，如果进口国关于进入其市场的管理限制及产品标准发生变动，将影响公
司的出口业务。
（三）控股股东的控制风险
公司控股股东和实际控制人刘宗利先生在发行前持有公司45.55%的股份，
发行后持有34.16%的股份。根据相关法律法规和公司章程，发行后控股股东所
持股份享有的表决权仍将对公司的经营、财务和人事决策产生重大影响，因此存
在控股股东为其个人利益影响公司决策，造成相关决策不符合或损害本公司及其
他股东利益的风险。保龄宝 招股意向书
1-1-26
第五节 发行人基本情况
一、发行人简况
1、 中文名称： 保龄宝生物股份有限公司
2、 英文名称： BAOLINGBAO BIOLOGY CO.,LTD.
3、 注册资本： 6,000 万元
4、 法定代表人： 刘宗利
5、 成立日期： 1997 年10 月16 日
6、 住所： 山东禹城高新开发区东外环路1 号
7、 邮政编码： 251200
8、 电话： 0534-891 8658，0534-212 6058
9、 传真： 0534-212 6058
10、 互联网网址： www.blb-cn.com
11、 电子信箱： tzzgx@blb-cn.com
12、 经营范围： 低聚糖、糖浆、糊精、赤藓糖醇（卫生许可证范围
内产品）、保健食品（国内保健食品批准证书范围内
产品）的研发、生产销售；自用粮食收购；本企业
产品及技术的自营进出口业务（国家法律法规禁止
的除外，需经许可经营的，须凭许可证生产经营）。
二、发行人改制设立情况
（一）设立方式
公司前身系山东保龄宝生物技术有限公司，成立于1997 年10 月16 日。经
保龄宝有限公司2007 年10 月17 日股东会决议，整体变更设立保龄宝生物股份
有限公司，公司注册资本6,000 万元。2007 年10 月25 日，公司在山东省工商行
政管理局登记注册，领取370000200000239 号企业法人营业执照。
（二）发起人保龄宝 招股意向书
1-1-27
本公司发起人为刘宗利、薛建平、杨远志、王乃强、李静和北京瑞丰投资管
理有限公司。（各发起人基本情况详见本节“六、发行人主要股东的基本情况”）
（三）发行人设立前后主要发起人拥有的主要资产和实际从事的
主要业务
公司主要发起人刘宗利先生，在公司任职，从事管理工作，其除拥有本公司
45.55%股权外，未拥有其他企业权益。
由于本公司为有限公司整体变更设立股份有限公司，因此本公司设立前后主
要发起人所拥有的主要资产和实际从事的主要业务均未发生任何变化。
（四）发行人设立时拥有的主要资产和实际从事的主要业务
发行人由保龄宝有限公司整体变更设立，发行人设立时承继了保龄宝有限公
司的全部资产和业务。
公司主要从事低聚糖、果葡糖浆、赤藓糖醇等系列产品的生产、销售。
公司主要资产包括房产及土地使用权，生产及研发设备，非专利技术、商标
权等无形资产。（发行人业务和资产的详细情况见本招股意向书“第六节 业务和
技术”部分相关内容）
（五）发行人改制设立前后的业务流程
发行人由保龄宝有限公司整体变更设立，设立前后公司业务流程未发生变
化。（发行人的业务流程详见本招股意向书“第六节 业务和技术”部分相关内容）
（六）发行人设立后在生产经营方面与主要发起人的关联关系及
演变情况
发行人设立后，在生产经营方面与主要发起人不存在关联关系。
（七）发起人出资资产的产权变更手续办理情况
发行人由保龄宝有限公司整体变更设立，保龄宝有限公司的资产由发行人承
继。根据山东汇德会计师事务所有限公司出具的（2007）汇所验字第4-009 号《验
资报告》审核验证，公司各发起人投入的资产均已足额到位。截至本招股意向书
签署日，各项资产权证已变更至股份公司名下。保龄宝 招股意向书
1-1-28
（八）发行人的独立性
1、业务独立
发行人成立时，承继了保龄宝有限公司的全部资产和业务，股份公司从成立
初始即拥有了从事低聚糖、果葡糖浆、赤藓糖醇等系列产品生产和销售所需的包
括供应、生产、销售、研发、质量控制在内的完整的业务体系；公司所有业务均
独立于公司股东，具备独立的面向市场自主经营的能力。
2、资产完整
发行人成立时，承继了保龄宝有限公司全部资产，包括土地、房产、机器设
备、商标、专有技术等。截至本招股意向书签署日，各项资产权证已变更至股份
公司名下。公司股东不存在占用公司资金、资产和其他资源的情况。
3、人员独立
公司建立了完整的劳动、人事及工资管理制度，完全独立于公司股东。公司
经理、副经理、财务负责人、董事会秘书等高级管理人员和营销负责人、核心技
术人员均专职在公司工作，在公司领取薪酬，不存在在公司股东或其控制的其他
单位兼任任何职务的情况。公司董事、监事及其他高级管理人员的选任程序符合
《公司法》、《公司章程》及其他相关法律法规规定的程序，不存在公司股东干预
公司董事会和股东大会已经做出的人事任免决定的情况。
4、机构独立
公司拥有独立的生产经营和办公场所，不存在与其他单位混合经营、合署办
公的情形。公司的股东大会、董事会、监事会严格按照《公司法》和《公司章程》
的规定独立运作，建立了独立董事制度。公司建立了适应自身发展需要的组织机
构，各职能部门依照公司相关制度独立运行，不存在公司股东干预公司机构设置
和经营管理活动的情况。
5、财务独立
公司设有独立的财务会计部门，配备专职财务人员；建立了独立的会计核算
体系和财务管理制度，独立进行财务决策。公司独立在银行开户，公司在中国农
业银行禹城市支行开立基本存款账户，银行账号为785101040006089，不存在与
任何其他单位或个人共用银行账户的情况。公司依法独立纳税，税务登记证鲁税保龄宝 招股意向书
1-1-29
德字371482723870085 号。
综上所述，发行人在业务、资产、人员、机构、财务方面与公司股东及其控
制的其他关联方均完全分开和独立，具有独立完整的业务体系和面向市场、自主
经营的能力。
三、发行人的股本形成及变化和重大资产重组情况
（一）发行人的股本形成及变化
发行人系由保龄宝有限公司整体变更设立，历次股本形成及股权变化具体过
程如下：
（1）1997 年10 月，刘宗利、薛建平、杨远志和王乃强共同投资设立禹城市
保龄宝生物开发有限公司——注册资本51 万元。
（2）1997 年12 月，第一次名称变更——由禹城市保龄宝生物开发有限公司
变更为禹城市环宇集团保龄宝生物开发有限公司。
（3）2000 年5 月，第一次增资239 万元（原股东以现金出资69 万元、未分
配利润转增170 万元）——注册资本由51 万元增至290 万元。
（4）2002 年3 月，第二次增资230 万元（盈余公积转增）——注册资本由290
万元增至520 万元。
（5）2003 年12 月，第二次名称变更——由禹城市环宇集团保龄宝生物开发
有限公司变更为山东保龄宝生物技术有限公司。
（6）2005 年1 月，第三次增资1,000 万元（原股东现金增资）——注册资本
由520 万元增至1,520 万元。保龄宝 招股意向书
1-1-30
1、有限责任公司阶段
有限公司历史上共经历五次增资、一次股权转让、二次更名，详情如下：
（1）1997 年10 月有限责任公司成立——注册资本51 万元
1997 年10 月，刘宗利、薛建平、杨远志和王乃强共同投资设立禹城市保龄
宝生物开发有限公司，其中刘宗利以现金出资31.11 万元，占注册资本的61%；
薛建平、杨远志、王乃强分别以现金出资6.63 万元，各占注册资本的13%。
禹城市审计事务所1997 年10 月15 日出具验资报告，验证注册资本已足额
缴纳，保龄宝有限公司注册资本为51 万元。
保龄宝有限公司于1997 年10 月16 日领取3714821800484 号企业法人营业
执照，保龄宝有限公司成立时股权结构如下：
股东名称 注册资本（万元） 持股比例（%）
刘宗利 31.11 61
薛建平 6.63 13
杨远志 6.63 13
王乃强 6.63 13
合 计 51.00 100
（2）1997 年12 月第一次名称变更
（7）2005 年10 月，第四次增资1,500 万元（原股东现金增资）——注册资本
由1,520 万元增至3,020 万元。
（8）2007 年8 月，第一次股权转让——原4 位股东将220 万元的出资转让给
自然人李静。
（9）2007 年8 月，第五次增资 4,745 万元（瑞丰投资增资，其中730 万元计
入注册资本）——注册资本由3,020 万元增至3,750 万元。
（10）2007 年10 月，山东保龄宝生物技术有限公司整体变更设立股份有限公
司，注册资本（实收资本）为6,000 万元，并更名为保龄宝生物股份有限公司。保龄宝 招股意向书
1-1-31
禹城市经济体制改革办公室于1997 年11 月19 日印发《关于变更有关企业
名称的通知》，通知中提出，为加快当地经济发展，提升和展示禹城市企业良好
形象，进一步提高企业对外宣传的知名度和美誉度，借鉴外地做法，经市深化企
业改革领导小组办公室研究决定，禹城市六家企业冠名“××集团”对外开展宣传活
动和生产经营（如禹城市大修厂名称变更为禹城市天驶集团环球汽修有限公司，
禹城市第四油棉加工厂名称变更为禹城市大禹集团银龙有限公司等），禹城市保
龄宝生物开发有限公司位列其中，要求将禹城市保龄宝生物开发有限公司变更为
“禹城市环宇集团保龄宝生物开发有限公司”。
1997 年12 月25 日，禹城市保龄宝生物开发有限公司召开股东会，全体股
东一致同意将公司名称变更为“禹城市环宇集团保龄宝生物开发有限公司”。同年
12 月27 日，禹城市保龄宝生物开发有限公司的更名申请取得禹城市工商行政管
理局的核准，并获得禹城市工商行政管理局颁发的注册号为3714821800484 的营
业执照。
禹城市工商行政管理局于2008 年5 月15 日出具《证明》：除1997 年12
月27 日至2003 年12 月29 日期间存在的“禹城市环宇集团保龄宝生物开发有限
公司”之外，截至2008 年5 月15 日，从未有“禹城市环宇集团”字样的其他企业
在我局注册。
保荐人认为，“禹城市环宇集团”未在工商行政管理部门登记注册，禹城市保
龄宝生物开发有限公司变更为禹城环宇集团保龄宝生物开发有限公司仅是公司
名称的变更，名称变更前后公司股东、出资数额及股权比例均未发生变化。
发行人律师认为，“禹城市环宇集团”未在工商行政管理部门登记注册，禹城
市保龄宝生物开发有限公司变更为禹城环宇集团保龄宝生物开发有限公司仅是
公司名称的变更，名称变更前后公司股东、出资数额及股权比例均未发生变化。
（3）2000 年5 月第一次增资——注册资本增至290 万元
经保龄宝有限公司2000 年3 月30 日股东会决议，增加注册资本239 万元，
其中以未分配利润170 万元按出资比例转增注册资本，原股东按出资比例共同现
金增资69 万元。刘宗利出资人民币145.79 万元（其中以现金出资42.09 万元、保龄宝 招股意向书
1-1-32
未分配利润转增103.7 万元），薛建平、杨远志、王乃强分别出资31.07 万元(其
中以现金出资8.97 万元、未分配利润转增22.1 万元）。
禹城宏安有限责任会计师事务所2000 年5 月11 日出具禹会验字[2000]第28
号验资报告，验证新增注册资本已足额缴纳，保龄宝有限公司注册资本为290
万元。
保龄宝有限公司于2000 年5 月12 日换领营业执照。本次增资后，保龄宝有
限公司股权结构如下：
股东名称 注册资本（万元） 持股比例（%）
刘宗利 176.9 61
薛建平 37.7 13
杨远志 37.7 13
王乃强 37.7 13
合 计 290.0 100
（4）2002 年3 月第二次增资——注册资本增至520 万元
经保龄宝有限公司2002 年1 月10 日股东会决议，将以前年度净利润分配转
入盈余公积的230 万元按出资比例转增注册资本，其中刘宗利出资人民币140.3
万元，薛建平、杨远志、王乃强分别出资29.9 万元。
禹城宏安有限责任会计师事务所2002 年1 月28 日出具禹会验字[2002]第5
号验资报告，验证新增注册资本已足额缴纳，保龄宝有限公司注册资本为520
万元。
保龄宝有限公司于2002 年3 月6 日换领营业执照。本次增资后，保龄宝有
限公司股权结构如下：
股东名称 注册资本（万元） 持股比例（%）
刘宗利 317.2 61
薛建平 67.6 13
杨远志 67.6 13
王乃强 67.6 13
合 计 520.0 100
（5）2003 年12 月第二次名称变更——山东保龄宝生物技术有限公司
经保龄宝有限公司2003 年12 月20 日股东会决议，有限公司名称变更为“山保龄宝 招股意向书
1-1-33
东保龄宝生物技术有限公司”，保龄宝有限公司于2003 年12 月29 日换领营业执
照。
（6）2005 年1 月第三次增资——注册资本增至1,520 万元
经保龄宝有限公司2005 年1 月25 日股东会决议，原股东按出资比例现金增
资1,000 万元，其中刘宗利出资人民币610 万元，薛建平、杨远志、王乃强分别
出资130 万元。
德州大正有限责任会计师事务所禹城分所2005 年1 月28 日出具禹会验
[2005]005 号验资报告，验证新增注册资本已足额缴纳，保龄宝有限公司注册资
本为1,520 万元。
保龄宝有限公司于2005 年1 月31 日换领营业执照。本次增资后，保龄宝有
限公司股权结构如下：
股东名称 注册资本（万元） 持股比例（%）
刘宗利 927.2 61
薛建平 197.6 13
杨远志 197.6 13
王乃强 197.6 13
合 计 1,520.0 100
（7）2005 年10 月第四次增资——注册资本增至3,020 万元
经保龄宝有限公司2005 年10 月18 日股东会决议，原股东按出资比例现金
增资1,500 万元，其中刘宗利出资人民币915 万元，薛建平、杨远志、王乃强分
别出资195 万元。
德州大正有限责任会计师事务所禹城分所2005 年10 月21 日出具禹会验
[2005]098 号验资报告，验证新增注册资本已足额缴纳，保龄宝有限公司注册资
本为3,020 万元。
保龄宝有限公司于2005 年10 月28 日换领营业执照。本次增资后，保龄宝
有限公司股权结构如下：
股东名称 注册资本（万元） 持股比例（%）
刘宗利 1,842.2 61
薛建平 392.6 13保龄宝 招股意向书
1-1-34
杨远志 392.6 13
王乃强 392.6 13
合 计 3,020.0 100
公司控股股东刘宗利2005 年1 月、2005 年10 月对山东保龄宝分别以现金
增资610 万元、915 万元，合计增资1,525 万元。2005 年1 月增资资金来源于90
万元的自有资金与520 万元的个人借款；2005 年10 月增资资金来源于15 万元
自有资金与900 万元的个人借款。
2007 年8 月公司控股股东刘宗利将其所持有股份中的134.20 万股以每股
6.50 元的价格转让给自然人李静，获得转让资金872.30 万元。截至2009 年6 月
30 日，刘宗利共计归还上述借款本金540 万元，利息267.15 万元。
保荐人认为，刘宗利于2005 年1 月、2005 年10 月的增资款来源于自有资
金及向他人的借款。该等增资款的来源合法。
发行人律师认为，刘宗利在2005 年1 月、10 月的增资款来源于刘宗利自有
资金及向他人的借款。该等增资款的来源合法。
（8）2007 年8 月第一次股权转让
2007 年8 月1 日保龄宝有限公司原股东与李静签署《股权转让协议》，约
定刘宗利将134.2 万元出资以872.3 万元、薛建平将28.6 万元出资以185.9 万元、
杨远志将28.6 万元出资以185.9 万元、王乃强将28.6 万元出资以185.9 万元转让
给李静。该次股权转让价格系以山东保龄宝2006 年底经审计的每一元注册资本
对应的净资产3.73 元为基础，考虑公司未来发展前景和盈利能力等因素，经股
权转让相关各方协商，确定为每一元出资作价人民币6.5 元。同日保龄宝有限公
司股东会批准上述股权转让，各股东声明放弃相应的优先受让权。上述股权变动
履行了必要的变更登记手续。
保荐人认为，该次股权转让价格系以山东保龄宝2006 年底经审计的每一元
注册资本对应的净资产3.73 元为基础，考虑公司未来发展前景和盈利能力等因
素，经股权转让相关各方协商确定。李静作为发行人股东和发行人监事，与发行
人其他股东、董事、其他监事、财务负责人等高管，除存在同为股东或同在发行
人任职的关系外，不存在其他关联关系。保龄宝 招股意向书
1-1-35
发行人律师认为，该股权转让价格系以山东保龄宝2006 年年底经审计的净
资产为基础（每一元出资约为3.73 元），结合公司良好的发展态势等因素，经
股权转让双方协商确定。李静与发行人其他股东、发行人董事、监事、财务负责
人及其他高级管理人员除共同持有发行人股份或同在发行人处担任职务之外不
存在其他关联关系。
（9）2007 年8 月第五次增资——注册资本增至3,750 万元
经保龄宝有限公司2007 年8 月8 日股东会决议，同意北京瑞丰投资管理有
限公司按注册资本每元价格6.5 元对有限公司增资4,745 万元，其中730 万元计
入注册资本，溢价部分4,015 万元计入资本公积。
德州大正有限责任会计师事务所禹城分所于2007 年8 月23 日出具禹会验
[2007]058 号验资报告，验证新增注册资本已足额缴纳，保龄宝有限公司注册资
本为3,750 万元。
保龄宝有限公司于2007 年8 月28 日换领营业执照。本次增资后，保龄宝有
限公司股权结构如下：
股东名称 注册资本（万元） 持股比例（%）
刘宗利 1,708 45.55
北京瑞丰投资管理有限公司 730 19.46
薛建平 364 9.71
杨远志 364 9.71
王乃强 364 9.71
李 静 220 5.86
合 计 3,750 100.00
保荐人认为，该次增资价格系以山东保龄宝2006 年底经审计的每一元注册
资本对应的净资产3.73 元为基础，考虑公司未来发展前景和盈利能力等因素，
经相关各方协商确定；瑞丰投资无实际控制人；瑞丰投资的股东与发行人股东（瑞
丰投资除外）、董事（曹大宽除外）、监事、高管不存在关联关系。
发行人律师认为，本次增资价格为每一元出资6.5 元人民币，该价格系以山
东保龄宝2006 年底经审计的净资产为基础（每一元出资约为3.73 元），结合公
司良好的发展态势等因素，经北京瑞丰与山东保龄宝本次增资前的原股东协商确保龄宝 招股意向书
1-1-36
定；瑞丰投资无实际控制人；瑞丰投资的股东与发行人其他股东、董事（曹大宽
除外）、监事、高级管理人员不存在关联关系。
2、有限公司整体变更设立股份公司
山东保龄宝生物技术有限公司2007 年10 月17 日股东会决议，以截至2007
年8 月31 日的净资产18,035 万元（山东汇德会计师事务所有限公司（2007）汇
所审字6-055 号《审计报告》）整体变更设立保龄宝生物股份有限公司，其中6,000
万元折合股份公司6,000 万股，其余12,035 万元进入资本公积。
山东汇德会计师事务所有限公司于2007 年10 月18 日出具（2007）汇所验
字第4-009 号《验资报告》，验证公司注册资本已足额缴纳，公司注册资本（实
收资本）为6,000 万元。
公司于2007 年10 月25 日领取370000200000239 号企业法人营业执照，公
司股权结构如下：
股东名称 持股数（万股） 持股比例（%）
刘宗利 2,732.8 45.55
北京瑞丰投资管理有限公司 1,168.0 19.46
薛建平 582.4 9.71
杨远志 582.4 9.71
王乃强 582.4 9.71
李 静 352.0 5.86
合 计 6,000.0 100.00
（二）发行人的重大资产重组情况
公司在本次发行前未进行过重大资产重组。
综上所述，发行人自其前身保龄宝有限公司成立以来，实际控制人未发生变
化，主营业务和管理层未发生重大变化。
四、发行人历次验资情况
1、1997 年10 月15 日，禹城市审计事务所出具验资报告，验证已收到各股
东投入的货币资金51 万元，其中刘宗利出资人民币31.11 万元，薛建平、杨远
志、王乃强分别出资6.63 万元；注册资本51 万元已足额缴纳。保龄宝 招股意向书
1-1-37
2、2000 年5 月11 日，禹城宏安有限责任会计师事务所出具禹会验字[2000]
第28 号验资报告，验证未分配利润170 万元按股东持股比例转作股金，同时由
股东按持股比例以货币资金69 万元增资，合计增加投入资本239 万元，变更后
注册资本290 万元已足额缴纳。
3、2002 年1 月28 日，禹城宏安有限责任会计师事务所出具禹会验字[2002]
第5 号验资报告，验证将盈余公积230 万元按出资比例转为个人股金，增加投入
资本合计230 万元，变更后注册资本520 万元已足额缴纳。
4、2005 年1 月28 日，德州大正有限责任会计师事务所禹城分所出具禹会
验[2005]005 号验资报告，验证各股东按出资比例以货币资金1,000 万元增资，
变更后注册资本1,520 万元已足额缴纳。
5、2005 年10 月21 日，德州大正有限责任会计师事务所禹城分所出具禹会
验[2005]098 号验资报告，验证各股东按出资比例以货币资金1,500 万元增资，
变更后注册资本3,020 万元已足额缴纳。
6、2007 年8 月23 日，德州大正有限责任会计师事务所禹城分所出具禹会
验[2007]058 号验资报告，验证北京瑞丰投资管理有限公司以货币资金730 万元
增资，变更后注册资本3,750 万元已足额缴纳。
7、2007 年10 月18 日，山东汇德会计师事务所有限公司出具（2007）汇所
验字第4-009 号验资报告，验证全体股东以其享有的保龄宝有限公司的权益整体
变更设立公司，公司注册资本6,000 万元已足额缴纳。
五、发行人的组织结构
（一）发行人股权结构图保龄宝 招股意向书
1-1-38
（二）发行人组织结构图
股东大会
董事会
总经理
监事会
审计部
战略、审计、提名、
薪酬和考核委员会
副总经理 副总经理 财务总监 总工程师
企划部
办公室
人力资源部
国内贸易部
国际贸易部
功能糖事业部
糖浆事业部
发酵事业部
供应链中心
机电设备部
检测分析中心
品控部
研发部
财务部
董事会秘书
证券部
刘 宗 利
薛 建 平
杨 远 志
王 乃 强
李 静
北京瑞丰投资
管理有限公司
保龄宝生物股份有限公司
45.55% 9.71% 9.71% 9.71% 5.86% 19.46%
德州市商业银行股份有限公司 山东保龄宝糖类检测有限公司
1% 100%保龄宝 招股意向书
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（三）发行人权益投资情况
截至2009 年6 月30 日，发行人对外权益投资情况如下：
1、全资子公司
公司名称：山东保龄宝糖类检测有限公司
成立时间：2007 年11 月5 日
注册资本（实收资本）：300 万元
注册地址：禹城市高新技术开发区东外环路1 号
主营业务：接受委托提供低聚糖、淀粉糖、高果糖浆、糖醇的检测服务。
持股比例：本公司持有100%权益。
检测公司于2008 年4 月25 日通过山东省质量技术监督管理局的资质认证
（CMA 计量认证），2008 年8 月28 日取得中国合格评定国家认可委员会颁发
的《实验室认可证书》。
2、参股公司
公司名称：德州市商业银行股份有限公司
成立时间：2004 年12 月16 日
注册资本（实收资本）：50,000 万元
注册地址：德州市德城区东方红路36 号
持股比例：公司持有1%的股份。
经山东天元同泰会计师事务所审计，截至2008 年12 月31 日，德州市商业
银行股份有限公司总资产1,036,465 万元，净资产74,618 万元，2008 年度净利润
18,611 万元。
（四）发行人主要职能部门情况
1、办公室：协助董事会制定公司战略规划，并对每年度公司战略实施情况
进行总结报告；对国家相关政策和行业信息进行收集和分析，定期完成行业前景
分析报告；公司法律事务办理，维护公司知识产权和相关权益；参与公司投资决
策分析并出具相关法律意见，防范投资风险；依据公司年度预算分解部门目标并保龄宝 招股意向书
1-1-40
进行过程监控，对公司经营管理状况进行综合分析以防范经营风险；后勤行政管
理。
2、企划部：根据公司战略规划要求和工作思路，进行政策研究对接，整合
各方资源，寻求企业发展机遇；主持和参与市场调研、情报收集、分析与预测，
提出经营发展的建议和设想；负责公司品牌与形象建设，建立系统规划思路，拓
展公司品牌影响；负责公司项目申报，制定和准备项目文件，积极争取企业技术
课题、科技奖项以及各方面荣誉；深入公司内部调研诊断，找出经营中存在的问
题和弊病，提出改进方案，并追踪其效果；研究公司内部管理，提出公司经营管
控模式建议。
3、人力资源部：负责公司人力资源的开发与管理，提升员工满意度，提高
人均劳动生产率；制定员工生涯规划和梯队建设计划，合理配置人力资源；组织
建设企业文化并积极推动，形成良好和谐的企业氛围；建立绩效管理和薪酬激励
体系，激发员工积极性；推进公司流程建设和管理，提升管理效率；企业劳动人
事管理：建立人事档案，对员工的辞聘、退休、保险、福利等事务进行统筹和管
理。
4、财务部：根据公司发展战略，制定并组织实施财务战略计划；负责编制
公司年度预算，并监控公司预算的执行情况；建立财务内部管控制度和相关流程，
并对其实施情况进行监督指导；建立内部银行运作体系，制定资金计划，提升资
金利用效率；参与公司重大投资决策，防范投资风险和财务风险；组织会计与成
本核算，并以此为基础做好经营分析，为公司经营决策提供依据；负责企业资产
管理和资产运营，盘活现有资产，促进资产增值保值；负责公司的统计管理和统
计信息外报工作，协调企业与银行、税务等部门的关系。
5、审计部：规范公司审计制度和内部控制程序，定期对财务、费用和预算
执行情况进行审计；参与公司经营管理风险及投资风险的评估，对下属企业和事
业部定期审计监督，对公司部门经理以上人员进行离任审计；对基建项目进行工
程审计和委托审计，并进行质量验收；参与并监督公司的招投标活动，对采购合
同执行情况进行监督审计；参与协调外部审计，降低公司审计成本。
6、国际贸易部：收集并研究国际市场发展信息，分析行业发展趋势和市场保龄宝 招股意向书
1-1-41
潜在需求，为公司“国际市场跟进、国内市场领先”发展战略的实施提供决策依据；
根据公司年度预算，完成销售目标；积极开拓国际重要经销商，应对客户需求并
挖掘潜在需求，进行市场策划与开发；负责产品调研和分析工作，掌握竞争对手
发展现状，制定市场应对方案；负责国际销售业务及订单管理；建立公司客户档
案，进行管理，保证安全；及时跟踪并反馈客户和市场信息，将客户的品质投诉
及时反馈给品控部并跟踪处理结果，提高客户满意度。
7、国内贸易部：收集并研究国内市场发展信息，分析行业发展趋势和未来
潜在需求，为公司战略的实施提供决策依据；拓展多层渠道，发布新市场、新产
品、新领域的信息和应用示范，成为行业信息的先导者和产品应用的开拓者；研
究并分析竞争对手发展现状和未来发展趋势，制定抢先市场的应对方案；完成公
司制定的销售目标任务，进行产品结构调整，扩大产品市场占有率；制定方案营
销策略，强化技术支持，提高核心竞争优势；实施品牌营销，扩大品牌的影响力，
提升市场占有度；开发新客户和潜在客户，对订单进行管理，负责合同的签订和
协调，以及各项货款的回收；建立、管理客户档案，及时反馈客户和市场信息，
处理客户品质投诉，提高客户满意度。
8、品控部：建立并修订质量管理和质量控制体系，组织实施并深入推进；
强化过程管理和控制，建立信息反馈渠道，及时纠偏，降低质量风险；建立资质
认证体系，制定质量安全风险防控措施；对原辅料、半成品、成品质量检验、评
估和管理方面发现的问题及时分析解决；负责资格认证的对接工作，组织配合完
成对方对公司的认证工作；妥善处理客户反馈信息，组织建立健全客户投诉档案；
供应商（原辅料）产品质量及其保证体系审核；组织对员工进行质量意识教育和
技能培训，并进行资质认证和技能评定。
9、研发部：根据公司战略，规划公司研究发展方向，提供决策参考；国内
外市场产品和技术趋势分析，提高产品转化能力；发挥产品“孵化器”功能，把技
术成果通过小试、中试转化为工业化生产；完善公司课题制相关制度和流程，对
现有产品开展品质改善（良）以及降低成本研究，并对项目研发情况进行控制和
管理；新产品、新技术的研究开发，关注可替代原辅材料和可替代设备的相关信
息，引进、消化和吸收；强化应用技术研究开发，提高产品应用的服务水平，提保龄宝 招股意向书
1-1-42
高客户服务质量；积极对接各相关大学院校、科研院所、专家教授，为公司积累
技术成果和技术信息。
10、检测分析中心：根据公司战略，规划中心发展与品牌拓展思路，把检测
中心建成“国家级实验室”；制定中心检测管理的相关制度和流程，提升中心影响
力；负责中国低聚糖检测中心日常工作开展和维护；对大客户和核心客户积极开
展对标活动，提升企业国际化对接的能力。根据客户或公司要求对产品或材料进
行检测，形成有价值的数据库指导生产经营；发挥“国家级实验室”的影响，接受
相关行业产品检测和分析，通过分析为公司提供有价值信息；负责对所检验样品
的留样以及仪器设备的使用与维护。
11、功能糖、糖浆、发酵事业部：结合公司战略制定本事业部发展规划和目
标并落实实施；进行行业和市场研究，关注国内外相关政策信息，为产品和市场
策略决策提供支持；根据公司预算，确保本事业部利润、收入等各项经营目标的
达成；提升组织管理能力和管理技能，完善梯队建设和人才培养，适应企业可持
续发展的需要；结合本部实际和运营情况，强化事业部盈利模式和盈利能力建设；
负责事业部生产运营，严格按照规定清洁生产，完成节能减排和环保指标任务；
提高生产运营管理能力，严格按照ISO9000/HACCP 管理体系、精益生产和6S
（现场管理）标准进行质量、设备和安全管理等。
12、供应链中心：根据公司战略规划公司供应链管理方向和制度，并监督实
施；制定供应链管理流程并确保实施，提升公司运作效率和对客户的快速反应能
力；负责订单管理和公司经营调度，从整体上降低供应链运作成本，实现规模效
益；负责公司仓储和库存管理，确定合理库存周转率，有效平衡仓储、销售和物
流之间的关系；负责公司物流管理，有效降低物流成本，及时满足客户交期要求；
负责公司安全生产、清洁生产与环保责任，明确节能减排指标，定期进行安全环
保核查；推动供应链管理和精益生产，提升生产效率。
13、机电设备部：负责公司能源供应，保证生产经营的正常运行；负责新建
项目电、汽的设计、工程计划和安装工作；保持创新意识，根据企业生产设施和
规模，做好水、电、汽平衡，提高设备利用效率，降低运营成本；负责公司设备
管理和技术改造工作，建立健全设备档案，制定维护计划并监督执行，保证设备保龄宝 招股意向书
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完好运行；负责电气设备的安全管理工作。
14、证券部：负责证券投融资、证券市场分析研究；负责按《公司法》、《证
券法》和《公司章程》规范公司日常运作，按规定召开股东大会、董事会、监事
会并及时披露相关信息；负责编制上市公司年报、中报等定期报告和临时报告并
及时披露；负责与证券监管部门、中介机构的沟通和协调及投资者关系管理；根
据公司发展计划对资金的需求，具体实施证券投融资；负责公司债权、股权等短
期投资方案的制定和实施工作。
六、发行人主要股东的基本情况
本公司现有6 名股东，分别为5 名自然人股东刘宗利、薛建平、杨远志、王
乃强、李静，1 名法人股东瑞丰投资。
（一）自然人股东基本情况
姓名 身份证号 住所 国籍
刘宗利 37148219660902**** 禹城市城区人民路150 号
薛建平 37242619591007**** 禹城市城区人民路150 号
杨远志 37242619650506**** 禹城市城区人民路150 号
王乃强 37242619650901**** 禹城市城区人民路150 号
李 静 37010419681006**** 上海市徐汇区高安路25 号
中国国籍，无永久
海外居留权
（二）法人股东基本情况
公司名称：北京瑞丰投资管理有限公司
成立时间：2006 年3 月6 日
注册资本（实收资本）：5,000 万元
住所：北京市朝阳区安定路35 号安华发展大厦1023 室
法定代表人：曹大宽
经营范围：项目投资、投资管理、资产管理
工商登记注册号：110000009370716
股权结构：瑞丰投资的详细股权结构见下图。保龄宝 招股意向书
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75% 100% 100%
13.67% 30.49% 4.67% 0.02% 2.79%
100% 100%
92%
20%
100%
20%
80%
中国建筑材料集团公司
中国建材股份有限公司
（H 股，代码：3323）
中建材投资有限公司
华新世纪投资集团有限公司
北京鼎泰房地产开
发有限责任公司
赵艳光，20%
王春成，18%
常 贵，16%
石素兰，16%
侯丽秋，10%
常忠林
北京圆明信泰财务顾问有限公司
张 跃 曹大宽
北 京 瑞 丰 投 资 管 理 有 限 公 司
50%
41% 39%
8%
国务院国有资产监督管理委员会
50%
中国信达资产管理公司
中国建筑
材料科学
研究总院
中建材集
团进出口
公司
北新建材
（集团）有
限公司
财政部保龄宝 招股意向书
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根据瑞丰投资的股权结构，瑞丰投资无实际控制人。
经北京中证天通会计师事务所审计，截至2008 年12 月31 日，瑞丰投资总
资产16,320.83 万元、净资产9,673.73 万元、2008 年实现净利润2,103.20 万元。
截至2009 年6 月30 日，瑞丰投资总资产19,902.14 万元、净资产9,333.77 万元、
2009 年1-6 月实现净利润-196.47 万元（未经审计）。
（三）控股股东控制其他企业情况
截至本招股意向书签署日，控股股东刘宗利先生未投资或控制其他企业。
（四）股份质押和争议情况
截至本招股意向书签署日，发行人全体股东持有发行人的股份不存在质押或
有争议的情况。
七、发行人的股本情况
（一）本次发行前后股本变化情况
发行前 发行后
股东名称 股权性质
股份（万股） 比例（%） 股份（万股） 比例（%）
刘宗利 自然人股 2,732.80 45.55 2,732.80 34.16
薛建平 自然人股 582.40 9.71 582.40 7.28
杨远志 自然人股 582.40 9.71 582.40 7.28
王乃强 自然人股 582.40 9.71 582.40 7.28
李 静 自然人股 352.00 5.86 352.00 4.40
发
起
人
股
北京瑞丰投资管理
有限公司
法人股 1,168.00 19.46 1,168.00 14.60
社会公众股 2,000.00 25.00
合 计 6,000.00 100.00 8,000.00 100.00
发行人股份中无战略投资者持股。发行人各股东间无关联关系。
由于瑞丰投资不适用《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金
实施办法》（财企［2009］94 号）（简称“《实施办法》”），瑞丰投资没有对
其所持保龄宝股份申请办理国有股转持社保基金会的有关事宜。瑞丰投资承诺：保龄宝 招股意向书
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如果相关政府管理部门认定该公司适用《实施办法》，该公司将按照相关规定及
时履行国有股转持义务。
保荐人认为：根据国务院国有资产监督管理委员会、中国证券监督管理委员
会于2007 年6 月30 日公布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》、
《上市公司国有股东标识管理暂行规定》（国资发产权[2007]108 号），国有股
东是指持有上市公司股份的国有及国有控股企业、有关机构、部门、事业单位等。
由于中建材投资有限公司仅持有瑞丰投资20%的股权，是瑞丰投资持股比例最低
的股东，且不对瑞丰投资构成实际控制，因此，保龄宝的股东瑞丰投资并非国有
股东，其持有的保龄宝股份不是国有股，不适用《实施办法》。
发行人律师认为：根据国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资
委”）、中国证监会2007 年6 月30 日颁布的《国有股东转让所持上市公司股份管
理暂行办法》（国资委、证监会令第19 号）、《上市公司国有股东标识管理暂行规
定》（国资发产权[2007]108 号），国有股东是指持有上市公司股份的国有及国有
控股企业、有关机构、部门、事业单位等。由于中建材投资有限公司仅持有瑞丰
投资20%的股权，是瑞丰投资持股比例最低的股东，且不对瑞丰投资构成实际控
制，因此，瑞丰投资不是国有控股企业，不适用《实施办法》。
（二）发行人自然人股东在发行人处任职情况
股东名称 持股数（万股） 持股比例（%） 在本公司职务
刘宗利 2,732.80 45.55 董事长、总经理
薛建平 582.40 9.71 董事、副总经理
杨远志 582.40 9.71 董事、副总经理
王乃强 582.40 9.71 监事会主席
李 静 352.00 5.86 监事
（三）本次发行前股东所持股份的流通限制和自愿锁定股份的承
诺
控股股东、实际控制人刘宗利承诺：自发行人股票上市之日起三十六个月内，
不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股
份。保龄宝 招股意向书
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股东北京瑞丰投资管理有限公司承诺：自持有发行人新增股份之日起三十六
个月内，且自发行人股票上市之日起十二个月内，不转让其持有的发行人股份，
也不由发行人回购其持有的股份。
股东李静承诺：自发行人股票上市之日起三十六个月内，不转让或委托他人
管理其持有的保龄宝214.72 万股（含2007 年8 月1 日从控股股东刘宗利处受让
的134.2 万股，及在保龄宝整体变更设立时该部分股权因按净资产折股新增加的
80.52 万股）股份，也不由保龄宝回购其持有的该部分股份；自保龄宝股票上市
之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其持有的另137.28 万股保龄宝股
份，也不由保龄宝回购其持有的该部分股份。
其他股东薛建平、杨远志、王乃强承诺：自发行人股票上市之日起十二个月
内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的
股份。
担任发行人董事、监事、高级管理人员的股东刘宗利、薛建平、杨远志、王
乃强、李静承诺：在任职期间每年转让的股份不超过其所持有本公司股份总数的
25%；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起十二个月内不转让；离职后半
年内，不转让其持有的本公司股份；遵守《公司章程》关于转让其持有的本公司
股份的其他限制性规定。
八、发行人的员工及社会保障情况
（一）员工结构
截至2009 年6 月30 日，发行人员工563 人，分布情况如下：
1、员工专业结构
专业 人数（人） 占总人数比例（%）
管理部门 72 12.79
生产部门 361 64.12
销售部门 52 9.24
技术部门 78 13.85
合 计 563 100.00
2、员工受教育程度保龄宝 招股意向书
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学历 人数（人） 占总人数比例（%）
博士 1 0.18
硕士 12 2.13
本科 68 12.08
专科 301 53.46
其他 181 32.15
合 计 563 100.00
3、员工年龄结构
年龄 人数（人） 占总人数比例（%）
30 周岁以下 167 29.66
30-39 周岁 294 52.22
40-49 周岁 93 16.52
50 周岁以上 9 1.6
合 计 563 100.00
（二）社会保障情况
1、养老保险：公司依据《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制
度的决定》（国发[1997]26 号）、《国务院关于完善企业职工基本养老保险制度的
决定》（国发[2005]38 号）、《关于贯彻政府鲁政发[1997]109 号文件的通知》（鲁
劳发[1998]141 号）等文件的有关规定，已为全体员工办理了养老保险。
2、医疗保险：公司根据《国务院关于建立城镇职工基本医疗保险制度的决
定》（国发[1998]44 号）、《关于规范工伤医疗有关问题的通知》（禹劳社[2007]19
号）等文件的有关规定，已为全体员工办理了基本医疗保险和大额医疗救助社会
统筹金。
（1）关于基本医疗保险
根据《德州市城镇职工基本医疗保险暂行规定》，职工参加基本医疗保险，
单位缴费比例为6%，职工个人缴费比例为2%。
报告期内，禹城市劳动和社会保障局每年年初向辖区内各单位（包括公司）
下达企业养老、医疗、工伤、失业、生育保险金缴纳通知书，根据禹城市政府安
排对辖区内各单位下达该年度各项保险金缴纳计划，要求各单位按通知书上的社
会保险的应缴额按月为员工缴纳保险。保龄宝 招股意向书
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（2）关于大额医疗救助社会统筹金
根据禹城市人民政府颁布的《禹城市城镇职工基本医疗保险实施方案》（自
2002 年6 月1 日起施行），凡参加基本医疗保险的用人单位和个人应参加大额
医疗救助社会统筹；按年人均40 元标准建立大额医疗救助社会统筹金，由用人
单位和职工个人共同缴纳，其中用人单位和职工各缴纳20 元。2006 年2 月23
日，禹城市劳动和社会保障局印发《关于调整城镇职工大额医疗救助社会统筹金
的通知》（禹劳社【2006】6 号），决定自2006 年1 月起将禹城市大额救助社
会统筹金由每年每人40 元调整到每年每人60 元，其中用人单位和职工个人（含
退休、退职人员）各缴纳30 元。
报告期内，公司已按照《禹城市2006 年企业养老、医疗、工伤、失业、生
育保险金缴纳通知书》、《禹城市2007 年企业养老、医疗、工伤、失业、生育
保险金缴纳通知书》、《禹城市2008 年企业养老、医疗、工伤、失业、生育保
险金缴纳通知书》和禹城市关于大额医疗救助社会统筹金的相关规定缴纳了基本
医疗保险和大额医疗救助社会统筹金，具体情况如下：
基本医疗保险 大额医疗救助社会统筹金
年份
最低应缴数（元） 实缴数（元） 最低应缴数（元） 实缴数（元）
2006 年 160,876.80 200,000.00 11,760.00 11,760.00
2007 年 227,311.20 235,699.10 14,460.00 14,460.00
2008 年 326,076.00 333,114.88 16,350.00 16,350.00
2009 年1-6 月 200,294.00 200,294.00
合 计 914,558.00 969,107.98 42,570.00 42,570.00
基本医疗保险按月缴纳，大额医疗救助社会统筹金于年中一次性缴纳。
禹城市劳动和社会保障局于2009 年6 月30 日出具《证明》，确认公司已依
照国家及地方政府的有关规定，足额为职工缴纳医疗、养老、失业、工伤及生育
保险，截至证明出具之日，不存在欠缴社会保险费之情形。最近三年及2009 年
1-6 月公司在劳动安全及社会保障方面，没有违法违规行为，也没有受到过处罚。
保荐人和发行人律师认为，发行人在报告期内已按相关规定足额缴纳医疗保
险。
3、工伤保险：公司根据《工伤保险条例》（国务院令第375 号）、《关于工伤
保险费率问题的通知》（劳社部发[2003]29 号）、《山东省贯彻<工伤保险条例>试保龄宝 招股意向书
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行办法》（鲁政发[2003]107 号）等文件的有关规定，已为全体员工办理了工伤保
险。
4、失业保险：公司根据《失业保险条例》（国务院令第258 号）、《关于失业
保险、生育保险征缴工作的通知》（禹劳社发[2007]9 号）等文件的有关规定，已
为全体员工办理了失业保险。
5、生育保险：公司根据《关于发布<企业职工生育保险试行办法>的通知》
（劳部发[1994]504 号）、《关于失业保险、生育保险征缴工作的通知》（禹劳社发
[2007]9 号）等文件的有关规定，已为全体员工办理了生育保险。
公司已依照国家及地方政府的有关规定，足额为职工办理了医疗、养老、失
业、工伤及生育险，不存在欠缴社会保险费之情形。最近三年及2009 年1-6 月，
公司在劳动安全及社会保障方面，没有违法违规行为，也没有受到过处罚。禹城
市劳动和社会保障局就该等事实于2009 年6 月30 日出具了《证明》。
（三）住房公积金情况
根据禹城市人民政府于1997 年4 月17 日颁布的《禹城市住房公积金暂行办
法》（禹政发【1997】39 号），从1997 年4 月1 日起，禹城市在职职工个人和
所在单位各按1996 年12 月份的职工个人工资和职工工资总额的5%缴纳住房公
积金。以后年度均按上年12 月份的职工个人工资和职工工资总额作为缴交基数，
并由禹城市住房资金管理中心负责办理住房公积金业务和资金管理。
禹城市从1997 年4 月至2004 年5 月按照上述文件的规定，实施了住房公积
金制度，从2004 年6 月起，禹城市暂停实施住房公积金制度，不再要求职工和
单位交纳住房公积金。禹城市住房资金管理中心于2008 年5 月15 日出具了《关
于我市住房公积金制度实施情况的说明》，说明了该事项。
由于禹城市自2004 年6 月起已暂停实施住房公积金制度，公司在报告期内
未缴纳住房公积金。报告期内，若未暂停实施住房公积金制度，公司2006 年、
2007 年、2008 年和2009 年1-6 月应缴纳的住房公积金分别为342,719.00 元、
429,774.94 元、507,444.06 元和328,168.02 元，共计1,608,106.02 元。保龄宝 招股意向书
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公司控股股东刘宗利已书面承诺，如公司被要求补缴股票上市日之前的住房
公积金，将承担公司被要求补缴的数额及其他相关费用（如有）。
基于公司控股股东刘宗利的书面承诺，公司股票上市日之前的住房公积金若
被要求补缴，不会对公司净利润造成影响。根据公司目前的员工情况及收入情况，
公司股票上市日之后若被要求缴纳住房公积金，对年利润总额的影响约为50 万
元左右，对年净利润的影响约为42.5 万元左右。
保荐人和发行人律师认为，由于禹城市自2004 年6 月起已暂停实施住房公
积金制度，导致发行人在报告期尚未给职工缴纳住房公积金。鉴于发行人的控股
股东已书面承诺，如发行人被要求补缴股票上市日之前的住房公积金，将承担被
要求补缴的数额及其他相关费用（如有），因此，发行人未给职工缴纳住房公积
金对本次发行上市不构成法律障碍。
九、主要股东以及作为股东的董事、监事、高级管理人员作出的
重要承诺及其履行情况
持有本公司5%以上股份的股东及作为公司股东的董事、监事和高级管理人
员就避免同业竞争作出了承诺（详见“第七节、同业竞争与关联交易”），履行情
况正常。
公司所有股东就所持股份的流通限制和自愿锁定股份的承诺，详见本节“七、
（三）本次发行前股东所持股份的流通限制和自愿锁定股份的承诺”。
公司控股股东刘宗利已书面承诺，如公司被要求补缴股票上市日之前的住房
公积金，将承担公司被要求补缴的数额及其他相关费用（如有）。保龄宝 招股意向书
1-1-52
第六节 业务和技术
一、主营业务、主要产品及变化情况
（一） 主营业务及设立以来变化情况
公司从事的主营业务是以农副产品为原料经生物工程深加工生产、销售低
聚糖、果葡糖浆、赤藓糖醇等产品。主导产品益生元（低聚糖）系列产品具有
一定的营养保健功能，具有促进人体有益菌增殖的显著作用，可作为营养健康
配料，广泛应用于食品、饮料、乳制品、保健品行业，并在医药、饲料等领域
有广阔的发展空间。
公司自设立以来主营业务未发生变化。
（二）产品分类及主要产品
公司产品按用途和工艺过程分为低聚糖、果葡糖浆、糖醇、其他淀粉糖、淀
粉及副产品5 大系列，各系列产品按品质、规格又可分为近50 种产品，并可按
客户需求定制产品。各系列主要产品如下：
分类 产品品种
低聚糖 低聚异麦芽糖等
果葡糖浆 F42、F55、F90 等
糖醇 赤藓糖醇等
其他淀粉糖 葡萄糖、高麦芽糖浆、麦芽糊精等
淀粉及副产品 淀粉、玉米纤维、玉米胚芽、玉米蛋白粉等
公司以低聚糖和果葡糖浆为主要产品。低聚糖是一种应用范围广泛的益生
元，具有改善人体微生态平衡的功能，公司目前的主要产品是低聚异麦芽糖
（IMO）；果葡糖浆属于蔗糖、甜菜糖之后的新型糖源，并且有蔗糖不可比拟的
优良特性。二者占营业收入的比重如下：
2009 年1-6 月（%） 2008 年（%） 2007 年（%） 2006 年（%）
一、低聚糖 34.96 34.15 36.55 23.94
二、果葡糖浆 35.61 26.61 31.32 45.86
合 计 70.57 60.76 67.87 69.80保龄宝 招股意向书
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二、行业监管体制及法规、政策
（一）行业分类
依国家统计局的国民经济行业分类标准，公司属于农副食品加工业。
依生产技术分类，因生产过程采用酶工程，属于生物科技产业。
依产品用途分类，低聚糖系列产品属于益生元物质，因含有对人体健康有利
的生物活性物质，可用作食品配料开发具有特殊健康效果的食品，属于营养产业
之中的功能食品行业。
（二）行业主管部门和监管体制
国家发展和改革委员会负责产业政策的研究制定、政策指导、项目审批等管
理工作。
国务院有关部门在各自的职责范围内负责卫生监督、质量监督等相关管理工
作。
（三）行业主要法律法规
1、《中华人民共和国食品安全法》
该法规定国务院设立食品安全委员会，由国务院卫生行政部门承担食品安全
综合协调职责，国务院质量监督、工商行政管理和国家食品药品监督管理部门依
照该法和国务院规定的职责，分别对食品生产、食品流通、餐饮服务活动实施监
督管理，县级以上相关部门对本地区的食品生产经营进行监督管理；国家建立食
品安全风险评估制度，对食品和食品添加剂生产经营实行许可制度，出口的食品
由出入境检验检疫机构进行监督、抽检，海关凭出入境检验检疫机构签发的通关
证明放行。该法自2009 年6 月1 日起施行。
2、《食品添加剂卫生管理办法》
该法规定未列入《食品添加剂使用卫生标准》或卫生部公告名单中的食品添
加剂新品种、列入《食品添加剂使用卫生标准》或卫生部公告名单中的品种需要保龄宝 招股意向书
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扩大使用范围或使用量的食品添加剂必须获得卫生部批准后方可生产经营或者
使用。
公司的产品已列入卫生部公告名单或《食品添加剂使用卫生标准》，可按生
产需要量或最大使用量用于食品生产。
（四）行业政策
1、《国民经济与社会发展第十一个五年规划纲要》
中国政府首次将“推进公众营养改善行动”列入政府工作计划，有利于倡导公
众建立正确的营养健康的食品消费观念，有利于功能性健康食品的市场发展。
2、《全国食品工业“十一五”发展纲要》
“十一五”时期，食品工业发展的基本原则之一是，注重营养，提高质量。注
重以营养科学为指导，保存食物原料固有的营养成份，优化食品中营养素配比，
维护和提升加工食品的营养品质，满足人民生活水平提高对营养健康的要求。
粮食加工业是“十一五”食品工业发展的重点行业，其发展目标和方向之一是
重点抓好稻谷、小麦、玉米、大豆和薯类的精深加工与综合利用；其中玉米加工
要进一步发展应用前景广、市场需求潜力大的淀粉糖等精深加工产品。
3、国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录（2005 年本）》
公司产品以农副产品为原料，属于国家《产业结构调整指导目录（2005 年
本）》鼓励类第十六节“轻工”第15 类“天然食品添加剂原料及生产技术开发应用”。
4、国家发展和改革委员会2007 年9 月《关于促进玉米深加工业健康发展的
指导意见》（简称《指导意见》）
《指导意见》旨在严格控制玉米深加工过快增长，实现饲料加工业和玉米深
加工业的协调发展，保障国家食物安全。
《指导意见》的目标：“十一五”时期玉米深加工业用粮规模占玉米消费总量
的比例控制在26%以内。区域布局以东北和华北黄淮海玉米主产区为重点，加强
玉米生产基地和加工业基地的建设。保龄宝 招股意向书
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《指导意见》关于玉米深加工业布局的规定：以山东、河北、吉林为主，重
点是作为食糖补充的固体淀粉糖，以及用作食品配料的多元醇（糖醇）。
《指导意见》关于行业准入的主要规定如下：
（1）建设项目核准：所有新建和改扩建玉米深加工项目，必须经国务院投
资主管部门核准。将玉米深加工项目列入限制类外商投资产业目录。“十一五”
时期对已经备案但尚未开工的拟建项目停止建设；原则上不再核准新建玉米深加
工项目；加强对现有企业改扩建项目的审查，严格控制产能盲目扩大，避免低水
平项目建设。
（2）产品结构调整方向：重点是提高淀粉糖、多元醇等国内供给不足产品
的供给。
（3）资源利用与节约：现有玉米深加工企业要在资源利用、清洁生产、环
境保护等方面达到行业国内先进水平。为加快结构调整进行的改扩建项目的原料
利用率必须达到97%以上、淀粉得率68%以上，主要行业的能耗、水耗、主要
污染物排放量等技术指标按照相关标准执行。
综合分析，公司地处山东，以玉米为原料生产低聚异麦芽糖和果葡糖浆等淀
粉糖产品，符合《指导意见》关于“十一五”时期玉米深加工业产业区域布局、产
品结构调整方向的政策，受国家产业政策鼓励和保护。公司的募集资金投资项目
是以蔗糖和小麦麸皮为原料继续开发功能性健康食品配料，因此不受玉米深加工
行业严格的行业准入政策的影响；相反，严格的行业准入政策有利于抑制玉米深
加工业产能的过快增长，从而保障现有玉米深加工业的原料供应，因此对公司发
展有利。
三、功能食品行业分析
（一）功能食品行业的范畴
1、营养产业保龄宝 招股意向书
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营养产业是食品工业下的一个新类目，它的形成和出现是营养学、食品工业
学、食品学、医学和化学进步的结果。当前环境污染、食物本身营养含量衰减、
食物高精细加工、不良饮食习惯、经济条件限制等因素对人类健康带来不利影响，
营养产业通过对食品进行科学的营养成份调整，保证人们充足均衡的营养需求与
健康维护。根据美国最具权威的《营养商务杂志》每年发布的《全球营养产业报
告》分类，营养产业由膳食补充剂、功能食品、天然与有机食品和天然个人护理
用品四部分组成。从各国出台的营养产业管理法规看，均将膳食补充剂、功能食
品列入营养产业。
2、功能食品
功能食品行业属于营养产业的一个分支，“功能食品”概念由日本在二十世纪
八十年代末提出，日本是世界上最早正式用法律定义了功能食品的国家，凡依法
得到确认的对健康有益的成份添加到传统食品中，使食品具有了某些健康效果的
就是功能食品。功能食品可以作为替代食品或辅助食品。日本的功能食品市场目
前是最发达的，因此通常以其比照其他国家未来该产业的发展方向或趋势。日本
的功能食品由卫生部审批，适用于为“特殊健康需要而设计的产品”。目前日本已
批准了以下七大类的功能食品上市。
食品工业
营养产业
功能食品
营养配料保龄宝 招股意向书
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功能食品中的低聚糖和膳食纤维都具有能够促进肠道内有益菌增殖的功效，
归属于营养健康配料中的“益生元”系列。
3、益生元
益生元是能够选择性地促进肠道内原有的一种或多种有益细菌（益生菌）生
长繁殖和/或增加碳水化合物代谢的物质。科学研究证实，双歧杆菌、乳酸菌和
粪链球菌等益生菌在人体内能纠正肠道微生态失衡，低聚糖是各种益生菌的最佳
天然培养基，可促进益生菌的大量繁殖。低聚糖与双歧杆菌等“益生菌”保健作用
的发现被科学界誉为20 世纪最重要的医学发现之一，这一发现还奠定了一项国
际新产业——益生菌与益生元类产品。
4、功能性低聚糖
低聚糖是由2-10 个单糖分子通过糖苷键构成的聚合物，根据糖苷键的不同而
有不同名称。低聚糖对人体具有有益功能，因此称为功能性低聚糖。根据1996
年我国公布的《功能性低聚糖通用技术规则行业标准》，低聚糖的定义为：（1）
功能性低聚糖是由2-10 个相同或不同的单糖聚合而成；（2）具有糖类某些共同
的特性，可直接代替蔗糖，作为甜食配料，但不被人体胃酸、胃酶降解，不在小
肠吸收，可到达大肠；（3）具有促进人体双歧杆菌增殖等生理特性。
功能性食品
低聚糖
益生菌（双歧杆菌等）
矿物质
膳食纤维
降血压类食品
降低胆固醇类食品
去除某些成份的食物
低聚果糖
低聚半乳糖
低聚木糖……
公司已大规模生产的产品
本次募集资金投资项目
低聚异麦芽糖保龄宝 招股意向书
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功能性低聚糖是一类物质的名称，品种繁多，迄今已被科学界发现的低聚糖
有几十种之多，但实际开发应用的低聚糖只有十来种，包括低聚果糖、低聚木糖、
低聚异麦芽糖、低聚半乳糖、海藻糖等，不同品种其物化性能、生理功能有所差
异。在日本、中国等亚洲国家产量最大的是低聚异麦芽糖。由于地域和生活习惯
的原因，欧洲国家低聚糖的原料、生产工艺和品种与东方国家不完全相同，欧洲
市场主要的功能性低聚糖商品是低聚半乳糖、低聚果糖。
低聚糖的四大功能：
（1）低甜度低热量：低聚糖是一种低甜度、低热量、能溶于水的不消化性
糖类，人体摄入后基本上不增加血糖、血脂。市场上较常用的品种有低聚异麦芽
糖、低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖（见表）。
常见低聚糖来源及性能
品名 原料 相对甜度（倍） 有效成份（%）
低聚异麦芽糖 淀粉 0.4-0.5 ≥90
低聚果糖 蔗糖 0.6 ≥90
低聚半乳糖 乳糖 0.25-0.4 ≥50
低聚木糖 玉米芯等 0.4 ≥50
（2）促进双歧杆菌增殖：低聚糖有利于促进人体肠内双歧杆菌的增加，同
时抑制肠内有害菌及腐败物质的形成，调整肠道，润肠通便，有效缓解便秘，从
而提高机体免疫力。根据品种不同，其有效摄入量有很大差异，如低聚异麦芽糖
为10-15 克/天；低聚果糖为5-7 克/天；低聚半乳糖为3-5 克/天；低聚木糖为0.7
克/天等。
（3）促进钙吸收：欧洲研究者经多年研究，证实低聚糖不仅能促进钙吸收
而且能提高骨矿物质密度，减轻骨质疏松的危险。
（4）防龋齿：高纯度低聚糖不被造成龋齿的链球菌利用，不被口腔酶液分
解，有防龋齿功能。
功能性低聚糖因其对双歧杆菌的增殖作用，又被称为“双歧因子”，是目前应
用最广泛、功能性最强的益生元。基于低聚糖的优越特性，功能性低聚糖的开发
在国际上已经发展成为一个应用于医药、食品、饲料、农业等领域的重要产业。保龄宝 招股意向书
1-1-59
目前国内最主要的用途是作为功能食品的配料。
（二）功能食品行业的市场前景
功能食品的市场前景由来自消费者、政府、食品企业三方面的需求决定。
1、消费者消费升级的需求
食品的功能有三种，一是饱腹，消除饥饿感；二是美味，满足人们的味觉享
受；三是提供人体所需营养。一般来说，不同的发展阶段，消费者对食品的三种
功能有所侧重。我国已解决温饱问题，食品的美味功能地位上升；但美味食品往
往含有过多的脂肪、热量和改善口味的添加剂。我国目前肥胖、超重、微生态失
衡的人群比例明显上升，非传染食源性疾病如糖尿病、心脏病、高血脂、高血压
和癌症等已经成为我国公共健康的重大挑战，这与我国居民步入小康之后食品的
美味功能上升有很大关系。随着居民生活水平的提高，居民食物与营养需要出现
了新的特点，而食品产业未能因这些新特点适时升级，造成食物供给与食物营养
需求脱节，这是出现上述问题的重要原因。当消费者逐渐意识到这些问题后，将
转向第三阶段，食物的营养价值升居首位，食品产业将进入满足不同消费者营养
需要的市场升级、市场细分新阶段。
随着经济的发展和居民收入水平的提高，居民会更加关注健康，健康需求已
从治疗到注重预防，通过消费有利于营养健康的功能食品达到预防疾病的目的。
消费者对健康的关注转化为对功能食品的持续需求是行业发展的重要拉动力。经
济增长，为人们追求营养、改善生活质量提供了物质支撑，创造了新的有效需求。
科学知识普及，使人们对膳食与疾病关系的理解不断增进，消费者能够主动选择
对健康有益的食品。
2、政府推进公众营养改善的需求
营养关乎健康，健康不仅影响个人的生产和劳动能力，同时也对国家经济水
平产生重大影响，好的国民营养状态对社会经济发展有重大促进作用，联合国的
一份报告分析指出，欧洲经济增长的8%应该归因于健康。营养不良不仅造成直
接经济损失，更重要的是会形成恶性循环，降低经济发展水平。营养是公众健康
的基本保证，是降低公共保健支出的积极预防措施。因此，联合国和各国政府，保龄宝 招股意向书
1-1-60
包括发展中国家和发达国家，都在本国或地区范围内开展营养改善行动，比如出
台一系列相关的法律和管理规定，积极引导产业发展，广泛开展了以改善生活方
式、合理膳食为内容的健康教育活动。
世界卫生组织近年来一直在全球倡导人们应减少对抗生素的依赖，通过以益
生菌抑制有害菌的健康医疗方式改善公众健康。
我国在《国民经济与社会发展第十一个五年规划纲要》中指出要“推进公众
营养改善行动”，这是我国政府首次将其列入政府工作计划。根据卫生部、科技
部和国家统计局联合发布的第四次中国居民营养与健康调查数据显示，由微生态
失衡引起的营养不良正在成为我国公众营养健康的最大威胁之一。国家公众营养
与发展中心2007 年推出的公众营养改善益生元项目，旨在使公众认识微生态失
衡带来的危害，倡导食品企业在食品中添加益生元（以低聚糖为主），项目计划
三年时间内使添加益生元的产品从早期的保健品、乳制品、饮料覆盖到国民日常
生活涉及的大部分食品企业，激活与增殖人体内益生菌群，促进微生态平衡，改
善公众营养健康。
3、下游食品企业的市场细分、产品更新的需求
传统的食品制造商、饮料生产者在追逐利润和竞争压力的双重作用下，积极
地进行产品升级，也将推动功能食品市场的繁荣。（详见本节“二、（七）下游行
业发展状况及对本行业的影响”）
（三）行业的竞争情况
1、市场竞争情况
功能性低聚糖的研发和生产在我国经过十余年发展已初具规模，低聚异麦芽
糖、低聚果糖等已实现规模化生产，并已颁布国家标准。
低聚糖属于近些年来新兴的营养健康配料行业，公司作为中国最早实现该产
品工业化生产的企业，2007、2008年低聚异麦芽糖市场占有率近70%，具有一定
的领先地位。（行业内的主要企业和主要企业的市场份额详见本节“五、发行人
的行业地位”。）保龄宝 招股意向书
1-1-61
2、进入本行业的主要障碍
新的投资者在进入本行业时，可能面临以下问题：
（1）产业政策壁垒：发改委的《指导意见》对玉米深加工业实施严格的行
业准入标准（详见本节“二、（四）行业政策”相关内容）。
目前我国以玉米淀粉生产低聚异麦芽糖为主，原则上不再核准新建玉米深加
工项目的产业政策对拟以玉米淀粉为原料进行功能性低聚糖生产的新进入者构
成主要障碍。
（2）品牌壁垒：品牌和质量是食品行业的核心竞争力。品牌是品质的承诺，
行业内的先行者已经树立了较好的品牌，有了稳定的客户关系；新进入者必须成
功树立自己的品牌才能获得发展机会。
（3）质量壁垒：功能性低聚糖属于营养健康配料，其特有的生理活性物质
决定了其增强食品营养的功能。对于下游食品饮料行业的大客户而言，影响其交
易的首要因素是产品质量。功能性低聚糖是采用现代生物工程技术的高新技术行
业，行业进入者必须掌握相关的技术和工艺流程，积累丰富的管理经验，以保证
产品的质量和收率。
3、市场供求状况及变动原因
（1）国际市场概况
低聚糖产业已经发展成为一个重要的生物技术产业，市场化品种20 多种，
正在研发的品种有近百种，并催生了300 多亿美元的功能食品市场及100 多亿美
元的功能饲料市场，而且每年仍以10%-20%的速度增长，具有良好的市场发展
前景。日本在功能性低聚糖的研究、开发与应用方面位居世界前列，早在20 世
纪70 年代就开始研究，进入80 年代以低聚果糖、低聚异麦芽糖等为代表的各种
低聚糖先后开发成功，形成工业化生产规模。
日本2003 年低聚糖年产量近5 万吨，产量最大的是低聚异麦芽糖，其次为
低聚果糖和低聚半乳糖。2003 年日本特定保健用食品(FOSHU)市场销售额达到
54 亿美元，其中改善肠道功能〈用低聚糖〉的34.56 亿美元，占64%；其终端产保龄宝 招股意向书
1-1-62
品有各种饮料（53%）、小食品（13.1%）、肉鱼蛋白食品（4.5%）、汤类（4.8%）、
谷物食品（5.8%）、糖片（5%）等。欧洲产量最大的是菊苣制取的低聚果糖，
其次是以乳糖为原料制取的半乳低聚糖。
根据2006 年北京东一信达营销顾问有限公司的《中国低聚糖市场研究报告》
提供的数据，日本年需求低聚糖多达10 万吨，价值3 亿美元，欧美各国年需120
万吨，价值25 亿美元。预计到2010 年，国际市场低聚糖的需求量将达到180 万
吨，而世界主要发达国家的低聚糖产量才30 多万吨，市场缺口很大。
（2）国内市场概况
功能性低聚糖在我国还处于发展初期，上市的商品有低聚异麦芽糖、低聚半
乳糖、大豆低聚糖、低聚果糖等。我国低聚糖产品主要用于食品添加剂和功能性
保健食品，在饲料和药物领域也有应用。作为食品添加剂主要用于乳品、保健品、
饮料行业，并逐渐延伸到功能性糖果、啤酒、烘焙食品、休闲食品等领域。
我国低聚糖产量最大的品种是低聚异麦芽糖，另一产量较大的产品是低聚果
糖。据公司统计预测，2010 年，低聚糖产品的年需求量将达19 万吨以上，其中
低聚异麦芽糖年需求量10 万吨以上，低聚果糖年需求量8 万吨左右。目前全国
低聚糖生产厂家已达十余家，形成了年产12 万吨左右的产能。
国家发改委公众营养与发展中心发布的2006年中国营养企业景气调查结果
显示：功能食品和营养素及营养强化剂产品高位运行。公众为了实现营养改善和
营养均衡，有从单一服用营养补充剂过渡到食用营养强化食品的趋势。
从美国、欧洲、日本等发达国家和地区营养产业的比重来看，功能食品的市
场比重最大，占市场份额的37%，其次是膳食补充剂占市场份额的35%。我国
消费者对于功能食品的消费观念还未普及，功能性低聚糖还处于市场发展的初
期。随着我国居民收入的不断增长，消费者主动选择具有一定营养强化作用的功
能性食品的消费观念日渐普及，作为功能性食品配料的低聚糖类产品需求旺盛。
根据中国人口亚健康与微生态失衡状况专家调查问卷统计分析，我国微生态失衡
的人群在60%以上，功能性低聚糖通过对肠道有益菌双歧杆菌的增殖，在改善人
体微生态平衡方面有着重要作用；不同的低聚糖对人体有益菌的增殖作用不同，保龄宝 招股意向书
1-1-63
以低聚异麦芽糖为例，按专家建议的每天摄入10-15 克的有效量估算，市场年需
求量将在300 万吨左右，如果再考虑未来功能性低聚糖在饲料和医药市场的运
用，低聚糖行业市场空间巨大。
4、行业利润水平的变动趋势及变动原因
低聚糖目前的毛利率维持较高水平，随着行业内企业不断扩大生产规模，以
及大型的传统淀粉糖生产企业逐渐介入这一新兴市场，行业利润水平将呈现向下
调整的趋势。行业内不同产品因竞争程度不同，利润变动呈现明显差异：低聚异
麦芽糖是目前我国产量最大、发展最早的产品，竞争相对激烈；而低聚果糖、低
聚木糖属于更高端产品，竞争相对较小，仍将保持较高的利润水平。
随着行业内综合实力强的数家企业占据绝大部分市场份额，将逐渐形成寡头
垄断的态势，竞争也将减弱，行业利润水平将恢复上升。
（四）影响行业发展的因素
影响行业发展的因素有多方面，从产业链的上游来看主要是受原料的影响，
下游则受到食品加工业需求的影响。上下游发展状况对低聚糖行业的影响详见本
节下文（六）、（七）部分的相关分析。本部分主要讨论其他因素对本行业的影响。
1、消费者的营养健康消费观念
我国消费者营养健康知识还不普及，制约了相关功能性食品市场的发展速
度。如对“双歧因子”具有双歧杆菌增殖功能的认知程度直接影响着低聚糖类产品
的销售。据《中国低聚糖的研发现状与前景》介绍，日本了解“双歧因子”生理功
能的人数占国民总数的70%以上，而我国不到1%。我国消费者至今仍然凭直觉
把美味饱腹放在首位，难以主动意识到自己对食品的需求已发生深刻变化。消费
者的营养需求成为一种潜在需求难以自行激发，需要通过食品生产企业发挥研发
和营销优势创造供给，激活消费者潜在的营养健康需求。
2、产业政策
根据发改委的《指导意见》，低聚异麦芽糖是受国家鼓励的淀粉糖产品，现
行的产业政策抑制玉米深加工业的过快增长，实行严格的行业准入政策，有利于保龄宝 招股意向书
1-1-64
行业的健康有序发展（详见本节“行业政策”部分）。
根据《指导意见》预测，“十一五”期间我国粮食消费将继续保持刚性增长，
而受耕地减少、水资源短缺等因素制约，粮食生产持续保持较大幅度增产的可能
性不大，粮食供求将处于紧平衡状态。因此以玉米为原料的低聚异麦芽糖的产能
扩张将受此影响；但与此同时将刺激不以玉米为原料的其他低聚糖品种如低聚果
糖、低聚半乳糖等的发展。
3、工艺技术
目前国产功能性低聚糖品种如低聚异麦芽糖和低聚果糖，分别以来源广泛的
淀粉和蔗糖为原料，经酶法转化而得，所耗用的转苷酶在成本中占有很大比例。
所以研究酶的固相化结合膜法分离，实现转化过程连续化，并使转苷酶能多次重
复利用，是当前的技术难点。在净化分离技术方面，要推广树脂吸附脱色代替活
性炭，以及采用微滤装置过滤糖浆，以便进一步提高产品纯度和卫生指标。
4、法规标准
与营养相关的法律法规是食品工业生产营养健康食品的根据。在营养食品领
域，美国有针对膳食补充剂的立法，日本有功能食品的立法，然而我国与营养相
关的法律法规极为缺乏，例如我国食品标准侧重于食品卫生安全和食用成份的管
理，缺少营养成份方面的规定和检测方法。法规、管理、标准滞后，使功能食品
行业在生产、产品安全、产品功能、广告导向、质量检测等方面不能得到规范和
引导，企业良莠不齐，不利于消费者权益的保护，反过来影响这一朝阳行业的健
康发展。
（五）行业技术水平、经营模式及行业特征
1、行业技术水平
低聚糖既可从大蒜、芦笋、大豆、菊苣等天然物质中提取，也可以植物或微
生物的糖转移酶和水解酶，利用甘蔗渣、玉米芯、淀粉以及甲壳素等农副产品为
原料，通过酶转化合成得到。
近年来，功能性低聚糖开发已成为国际生物技术领域的重要课题和研究热保龄宝 招股意向书
1-1-65
点，功能性低聚糖的开发依赖于新酶种、新菌种及新的酶工艺的应用，化学合成
会慢慢淡出，生物技术手段，特别是酶法合成、酶法降解等酶工程手段将是低聚
糖开发的重点。
国内产品体系上仍以液体糖为主，液体糖不仅包装储运困难，同时不易计量
和取尽，公司以粉剂为主，因此具有较强的竞争力。
2、行业经营模式
包括低聚糖在内的营养健康配料既可作为食品添加剂用于进一步开发功能
食品，也可直接作为终端产品销售给终端消费者；不同的经营模式需要采取不同
的产品策略、营销策略。公司采用的主要经营模式是作为配料生产商，供应给下
游客户开发出丰富的功能食品。
与其它行业相比，营养健康配料行业的最大特点是与生命健康直接相关，因
此日常经营中对生产企业的硬件设备和质量控制的管理非常重要。
3、行业特征
低聚糖行业本身并不具有明显的季节性、周期性特征。低聚糖的主要原材料
是蔗糖或玉米，其中低聚异麦芽糖以玉米淀粉为原料，主要生产企业大都集中在
北方玉米主产区；而低聚果糖以蔗糖为原料，所以主要生产企业集中在南方。
（六）上游玉米市场发展状况及对本行业的影响
在我国，低聚异麦芽糖是低聚糖中产量最大的品种，也是公司的主导产品，
因此本部分以低聚异麦芽糖为例，讨论其上游玉米产量和价格变化对行业的影
响。
1、玉米市场发展概况
（1）玉米供需情况
全球有两大著名玉米黄金带，分别位于美国和中国。从纬度来看，主要位于
北纬30 度到45 度之间，属于温带大陆性气候，比较适合玉米的生长。美国是玉
米第一大生产国和消费国，中国列第二。保龄宝 招股意向书
1-1-66
全球玉米产量呈上升趋势，根据美国农业部及国际谷物理事会的数据，
2005/2006、2006/2007、2007/2008 市场年度全球玉米产量分别为6.96 亿吨、7.04
亿吨和7.86 亿吨。全球玉米消费增速加快，2005/2006、2006/2007、2007/2008
市场年度全球玉米消费量分别为7.04 亿吨、7.21 亿吨和7.75 亿吨。
我国玉米产量在2000 年至2006 年持续增长（2003 年略有减产），年均增长
5.36%，玉米消费量年均增长3.03%，2000-2006 年产量增速高于消费增速，总体
供大于求，略有出口。
2000年-2006年我国玉米产销量
1.45
1.39
1.30
1.16
1.21
1.06
1.14
1.12 1.13 1.17
1.27
1.34
1.16 1.16
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
1.60
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
亿吨
玉米产量
玉米消费量
数据来源：农业部《全国农业统计提要》
根据国家粮油信息中心的数据，2006/2007、2007/2008 和2008/2009 市场年
度（当年10 月至次年9 月）我国玉米产量分别为1.52 亿吨、1.52 亿吨和1.66 亿
吨，年均增长4.48%，而2006/2007、2007/2008 和2008/2009 市场年度我国国内
玉米消费量为1.43 亿吨、1.46 亿吨和1.46 亿吨（因数据来源不同，玉米产量和
消费量与上图中的数据略有差异），年均增长0.88%，国内玉米产量增速快于消
费增速。
我国玉米主产区为北方春播玉米区（吉林、黑龙江、辽宁、内蒙、山西、河
北北部）和黄淮海夏播玉米区（山东、河南、河北中南部）。公司所在地山东省
2007 年玉米产量占全国的12%，居全国第一位。保龄宝 招股意向书
1-1-67
2007年玉米产量前十大省份
1,817 1,800
1,583
1,442 1,422
1,168 1,155
640 603
499
0
400
800
1,200
1,600
2,000
山东吉林河南黑龙江河北辽宁内蒙古山西四川云南
万吨
资料来源：农业部《全国农业统计提要》
（2）玉米消费结构
我国玉米消费分为工业消费、饲料消费和食用消费，随着玉米深加工业的发
展，消费结构出现了轻微调整。2007/2008 市场年度玉米消费量中饲料消费9,000
万吨，占国内玉米消费总量的61.67%，工业消费4,080 万吨，占消费总量的
27.95%，饲料消费占比下降而工业消费占比上升。
（3）玉米价格变动趋势
10 年来，玉米价格经历了先抑后扬的走势，2000 年是低谷。自2001 年以来，
国际、国内玉米价格均出现了持续、平稳的上涨，2006 年国内平均价格已达1,277
元/吨，比2000 年上涨了43.8%。
玉米价格走势图
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
元/吨
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
美元/吨
国内价格（元/吨） 国际价格（美元/吨）
资料来源：农业部《中国农业发展报告》保龄宝 招股意向书
1-1-68
2006 年1 月至2008 年9 月，受国内需求增加及农产品价格大幅上涨等因素
的影响，国内玉米价格基本上处于平稳上升状态，详见下图。2008 年10 月开始，
受经济形势及玉米需求下降等因素的影响，国内玉米价格开始下降，2009 年2
月交易均价最低已降至1,405 元/吨左右。2009 年2 月下旬开始，在经济形势好
转的影响下，国内玉米价格开始止跌回升；同时，国家积极调控玉米市场，使国
内销售价格保持在1,600 元/吨左右。预计2009 年下半年全国玉米价格将稳定在
1,600 元/吨左右。
2006 年1 月-2009 年6 月国内二级黄玉米平均价走势图
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
1700
2006 2007 2008 2009
（元/吨）
数据来源：《中国粮油市场月度分析报告》
2、玉米市场发展状况对本行业的影响
（1）国家实施惠农政策（减免农业税、建立直接补贴制度），取消粮食出
口退税、征收出口关税均有利于稳定国内粮食的供应，而受耕地减少、水资源短
缺等因素制约，玉米生产持续保持较大幅度增产的可能性较小。而根据我国现状，
饲料和深加工业对玉米消费的需求将继续保持刚性增长，发改委《指导意见》指
出在“十一五”期间，玉米深加工占玉米消费总量的比例控制在26%以内，与目前
的消费比例相当。
因此，由于低聚异麦芽糖的产能扩张受限，而下游需求旺盛，该产品的价格
将得到有力支撑。保龄宝 招股意向书
1-1-69
（2）除供求因素外，玉米价格还受其他复杂因素的影响。玉米价格的变化
直接影响了低聚异麦芽糖的生产成本。受国家宏观政策调控影响，玉米价格趋于
平稳。
玉米价格变化对玉米淀粉以及深加工产品的价格产生直接影响。影响玉米价
格的因素主要包括国内玉米的供需状况、国际市场玉米行情、燃料乙醇行业的发
展、国际油价以及玉米本身的性能指标等。下图是玉米价格对公司产品成本的作
用机制。
（七）下游行业发展状况对本行业的影响
1、食品工业的发展状况及对本行业的影响
低聚糖（益生元）作为食品配料，本身是食品工业的一部分，食品行业发展
状况对营养健康配料行业的有利因素包括：
（1）居民人均可支配收入持续增长，食品价格涨幅通常高于粮食价格涨幅，
以农副产品为原料的食品配料商享有一定的成本转移空间。
玉米进出口的
数量和价格
国内玉米供需状况
燃料乙醇行业的发展
玉米本身的性能指标
国内玉米
价格
玉米淀粉
价格
公司现有
产品成本
国际油价
国际玉米供需状况
国际市场玉米行情保龄宝 招股意向书
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2004-2008年城镇居民人均可支配收入及其增长速度
9422
10493
11759
13786
15781
8.4
12.2
10.4
9.6
7.7
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
2004 2005 2006 2007 2008
元
0
3
6
9
12
15
18
%
城镇居民人均可支配收入
比上年增长
食品、粮食居民消费价格指数变动图
-5
0
5
10
15
20
25
30
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
%
食品粮食
资料来源：国家统计局各年度《国民经济和社会发展统计公报》
（2）为应对激烈的市场竞争，终端食品制造商日益重视开发附加值高、具有
广泛附加功能的食品。
下游市场竞争持续加剧，原料成本上升，主流产品利润率降低，给终端食品、
乳制品、饮料企业构成巨大压力。随着居民生活水平的提高，终端消费者对食品
的丰富的营养、广泛的附加功能、多元化的口味方面的要求会不断提高。终端食
品生产者在追逐利润和竞争压力的双重作用下，也在积极地进行产业升级，在产
品中添加营养健康配料，开发针对细分市场的功能食品。
目前市场上推广益生元概念的功能食品有蒙牛的益菌因子、伊利的优+活力
因子、飞鹤的活性益生元、稻香村的欧力多月饼、健力宝的欧力多活性益生元产保龄宝 招股意向书
1-1-71
品等，随着宣传应用的增多，生产厂家逐渐增多。低聚糖市场需求量稳步提升，
应用范围进一步拓宽，呈良好发展态势。目前主要应用于乳品、保健品、饮料行
业，并已延伸到功能性糖果、啤酒、烘焙食品、派系列、休闲食品、醋饮、饲料、
巧克力等行业。一些知名的休闲食品厂商正大力宣传休闲食品可以成为健康平衡
膳食的一部分，休闲食品功能化成为发展趋势，比如开发低热量、不致龋齿的糖
果。
综上所述，食品行业的高速增长，食品产业进入满足不同消费者营养需要的
市场升级、市场细分新阶段，是对功能食品行业发展最有利的因素。
下游终端产品更新速度加快，产品生命周期不断缩短，作为食品配料商要提
高与下游新产品迅速配套的能力，这是对营养健康配料行业的重要挑战。
2、其他领域的发展状况及对本行业的影响
功能性低聚糖的应用领域不仅限于功能食品，在低聚糖饲料、医药等领域同
样也有发展潜力。低聚糖对其他动物也有和人体相似的功效，低聚糖添加于饲料
的主要功效为：（1）促进双歧杆菌增殖；（2）提高排便速度；（3）减少血氨浓度；
（4）增进矿物质吸收；（5）增强免疫能力。但是上述领域的广泛运用，只有在
低聚糖实现更大规模工业化生产以及价格能被饲料工业接受以后才有可能。
（八）进口国政策及贸易摩擦对产品出口的影响
2006年、2007年、2008年和2009年1-6月公司出口收入分别为4,389.57万元、
8,134.31万元、15,185.93万元和5,295.95万元，占营业收入的比重分别为17.06%、
19.63%、28.30%和21.36%。公司产品出口二十多个国家和地区。
公司产品为食品配料，各国对食品安全都很重视，如果进口国关于进入其市
场的管理限制及产品标准发生变动，将影响海外市场的供求状况，进而影响公司
的出口业务。
四、果葡糖浆市场分析
（一）果葡糖浆简介保龄宝 招股意向书
1-1-72
果葡糖浆是一种新发展的天然甜味剂，因为糖分组成主要是果糖和葡萄糖，
故称为果葡糖浆。果糖服用后，在人体小肠内吸收速度缓慢，在肝脏中代谢快，
能减轻肝脏负担，对肝脏有保护作用；代谢中对胰岛素依赖小，故不会引起血糖
升高，这对糖尿病患者有利，是糖尿病人的理想甜味剂。在医药上，吡喃果糖可
以加快乙醇的代谢作用，对酒精有防醉和解酒作用，还被用于治疗乙醇中毒，静
脉注射500毫升质量分数为40%的果糖溶液可达到效果。此外，果葡糖浆还有抑
制体内蛋白质消耗作用，利于运动员和体力劳动者及外科手术病人作营养补充剂
使用，而且对心脏供血和防治龋齿也都有辅助性保健作用。
作为糖源用于食品加工，果葡糖浆因具有许多优良性能，而比蔗糖具有更大
的商业开发价值。
1、口感上，越冷越甜。果葡糖浆不仅甜味纯正，而且果糖在味蕾上甜味感
比其它糖品消失快，因此，用果葡糖浆配制的汽水、饮料入口后给人一种爽神的
清凉感。美国本土生产的可口可乐、百事可乐等饮料全部采用果葡糖浆作为甜味
剂。
2、风味上，具有不掩盖性。以果葡糖浆作为糖源，对果汁或果肉型饮料的
风味具有不掩盖性的特点，可保持果肉色泽鲜艳和果品固有的香味。所以，这一
新糖源已成为果汁饮料、果肉饮料及果冻加工的理想甜味剂。
3、渗透性强，能较快地穿透细胞组织，有利于抑制食品表面微生物生长，
对加工果脯、蜜饯、泡菜等糖渍食品十分有利，不仅能保留果蔬的风味本色，鲜
艳而透明度好，还可防止其表面干涸翻砂，延长食品的保存期。
4、吸湿保潮性能好。用蔗糖作为糖源制作的糕点，数天后会干涸变形，而
利用果葡糖浆作糖源加工的糕点，质地松软，久贮不干，保鲜性能优良，可明显
提高产品档次和延长货架保存期。利用果葡糖浆的保潮性能加工卷烟，可保持烟
丝质地柔软，提高卷烟的品质。
5、冰点温度低。果葡糖浆应用于冰淇淋等冷饮加工时，可克服经常出现冰
晶的缺点，使产品质地柔软，细腻可口，而且温度越低，甜味及香味越浓郁，可
明显提高产品的档次。保龄宝 招股意向书
1-1-73
6、果葡糖浆具有良好的发酵性，应用于低酒精的酒类生产，不仅可控制发
酵度，避免沉淀，透明度好，而且口感好，风味独特。
7、由于果糖对人体健康有着许多独特作用，因此，果葡糖浆又是许多功能
食品的甜味剂，在医药上，它是生产各类保健口服液及糖浆制剂的最佳糖源选择。
8、果糖粘度比蔗糖低，同其它食品原料混合相当容易，在高浓度下，对于
搅拌、混合、输送等作业程序更为便利。果葡糖浆生产时经数次精制，不仅色度
好，而且极少微生物污染，卫生指标也优于蔗糖，所以，使用果葡糖浆不仅能提
高食品的档次，而且可减少配料时钉菌及过滤除杂的负担。这些操作上的便利能
显著地降低能源消耗和生产成本。
9、果葡糖浆与蔗糖的甜度比较：果糖是天然甜味剂中甜度最高的糖品，其
甜度相当于蔗糖的1.3-1.8倍，为天然糖中最甜的甜味剂。在果葡糖浆中，果糖含
量越高则甜度越高，果葡糖浆与蔗糖就单纯甜度进行比较，其结果大致如下：
（1）在10%糖度下，F42型果葡糖浆的甜度是蔗糖的0.9-1倍，F55型果葡糖
浆的甜度与蔗糖相等。
（2）在20%糖度下，F42型果葡糖浆的甜度同蔗糖大致相等，F55型果葡糖
浆的甜度是蔗糖的1.15倍。
（3）果葡糖浆与蔗糖混合使用，彼此有相互增甜的效果，例如F42果葡糖浆
与白砂糖两者等量混合配成10%浓度的糖液，其甜度与10%的蔗糖溶液相等。
工业上生产果葡糖浆是用淀粉，经糖化生成葡萄糖，再经葡萄糖异构酶作用
于葡萄糖溶液，使一部分葡萄糖发生异构化反应转变成果糖，所以也叫异构糖浆。
淀粉以酶法生产葡萄糖再异构化成果糖，制成果葡糖浆，被认为是近代制糖工业
技术中最重大的突破。
果葡糖浆在国外发展较早，70年代我国才开始发展，但由于生产工艺落后，
产品成本较高，折合成干固物的价格远远高于蔗糖，因而限制了它的发展。直到
90年代中期新的制糖工艺、设备不断改进，使得产品成本大大降低，同时随着我
国2000年糖业政策的调整，蔗糖价格开始上涨，果葡糖浆代替蔗糖应用于食品中
的优势逐渐显露出来，加之近年来果葡糖浆在一些食品中的应用宣传，果葡糖浆保龄宝 招股意向书
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市场需求量猛增，呈现出了前所未有的势头。
2001年，美国人均消费食糖就达69公斤，其中蔗糖仅为30公斤，而淀粉糖达
到38公斤以上；日本年消费食糖总量达250万吨左右，其中淀粉糖占50%以上。
而我国目前人均蔗糖消费量仅为10公斤，人均淀粉糖消费量仅3.8公斤，淀粉糖
消费量尚不足食糖总消费量的30%。
（二）行业的竞争情况
1、市场竞争情况
果葡糖浆行业市场化程度很高，从原材料采购到产品销售，均由市场供需情
况决定。果葡糖浆属于我国近些年来新兴的行业，目前行业处于发展初期。（行
业内的主要企业和主要企业的市场份额详见本节“五、发行人的行业地位”。）
2、进入本行业的主要障碍
果葡糖浆以玉米淀粉为原料，作为甜味剂供应给食品饮料企业，新的投资者
进入本行业时面临着和低聚糖行业相同的政策壁垒、品牌壁垒、质量壁垒。具体
参见前文关于低聚糖行业进入的主要障碍的相关分析。
3、市场供求状况及变动原因
（1）国际市场状况
2005/2006 年世界果葡糖浆（干基）产量1,220 万吨，美国是最大的生产国，
2005/2006 年产量为840 万吨，占世界总产量的68%。
2004/2005 年世界果葡糖浆消费1,142.7 万吨，占总食糖消费的7.9%。美国
是最大的消费国，消费779.5 万吨，占世界总消费的68%，其中碳酸饮料用450
万吨。
2004/2005 年主要国家果葡糖浆消费情况
（单位：万吨）
果葡糖浆 蔗糖 合计 果葡糖浆占比%
美国 779.5 878.9 1,658.4 47
日本 78.6 249.1 327.7 24保龄宝 招股意向书
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欧盟 50.8 1,820.1 1,870.9 2.7
1981 年美国的可口可乐和百事可乐将其产品中的蔗糖全部改用F55 糖浆，刺
激了果葡糖浆工业的发展，从1984 年起果葡糖浆的生产和消费量首次超过了蔗
糖。美国果葡糖浆在食品方面的消费比例为：饮料74.15%、面包9.13%、奶制
品8.12%、罐头4.12%、糖果0.15%、其他食品3.13%。其中F55 果葡糖浆占总
产量的60%。
果葡糖浆产量居第二位的是日本，占全球产量的10%，现有11 个大公司从
事该产品生产，总生产能力已达146 万吨，F42 型和F55 型果葡糖浆各占一半。
此外，加拿大、阿根廷、比利时、西班牙、德国、匈牙利、韩国等国也形成了一
定的生产规模。
（2）国内市场状况
在“十五”之前我国的食糖生产和消费政策，一直提倡以蔗糖为主，淀粉糖为
辅，食糖供给不足，需要进口。“十五”时期，蔗糖生产受自然灾害影响，产量停
滞不前，蔗糖市场严重供不应求，同期作为淀粉糖重要品种的果葡糖浆由于技术
进步、收率和质量提高、规模化经营，成本大幅度下降，出现低于蔗糖的情况，
市场逐渐扩大。国内外如可口可乐、百事可乐、蒙牛、伊利等知名企业都将果葡
糖浆应用在饮料和食品生产中，甚至全部取代蔗糖，果葡糖浆的市场需求量猛增。
果葡糖浆的甜度与蔗糖相当，而且有其特性，所以应用领域较蔗糖广泛，不但在
食品工业、保健品上广为应用，医药工业、家庭调味品、日用化工等方面都有应
用，公司预计果葡糖浆市场需求将快速增长。
4、行业利润水平的变动趋势及变动原因
由于玉米价格上涨，及近两年果葡糖浆产能增长较快，果葡糖浆的行业利润
水平略有下降。国家对玉米深加工行业实行严格行业准入的产业政策有利于遏制
产能激增给产品价格带来的负面影响，总体来看，行业利润水平将趋于稳定。
（三）影响行业发展的因素
国家关于玉米深加工行业的产业政策对果葡糖浆的影响，参见本节“二、功
能食品行业分析”的相关部分。保龄宝 招股意向书
1-1-76
（四）行业技术水平、经营模式及行业特征
1、技术水平
目前，国际上生产高纯度果葡糖浆（果糖纯度55%以上）普遍采用色谱分离
技术，利用色谱分离树脂对果糖吸附力强、对葡萄糖吸附力弱的原理，使果糖和
葡萄糖进行分离，提纯出果糖含量较高的产品。模拟移动床是常用的连续操作的
色谱分离设备。这种技术在国外已经实现了大规模的工业应用，但近两年才在国
内用于高纯度果葡糖浆的生产。该工艺具有很多优点，如树脂用量少、用水少、
自动化程度高、连续操作、损失少、分离效率高等，但也有技术复杂、操作要求
严格、设备投资大等缺点。色谱分离技术的采用，使高纯度果葡糖浆的生产得到
了迅猛发展。
2、行业经营模式
在国内，果葡糖浆作为一种新型纯天然甜味剂，成为蔗糖的有益补充，应用
于食品、饮料、乳品，主要采用厂家直销的经营模式。
3、行业特征
果葡糖浆以玉米淀粉为原料，由于玉米易于储存和运输，且果葡糖浆应用范
围广泛，所以果葡糖浆的生产和销售无明显的季节性和周期性；主要生产企业一
般位于玉米主产区，如东北、华北地区，产品的定价需要考虑物流成本的因素。
（五）上游玉米市场发展状况及对本行业的有利和不利影响
我国果葡糖浆基本以玉米淀粉为原料，上游玉米产量和价格的变化对果葡糖
浆行业有较大影响。具体参见本节前文“功能食品行业分析”的相关部分。
（六）下游行业发展状况对本行业的有利和不利影响
根据《食品工业“十一五”发展纲要》，“十一五”时期食品工业将保持15%的
年增速，预计甜味剂市场也将保持相应增长。
美国是世界上人均消费食糖最多的国家，消费食糖69 公斤，世界人均食糖
消费23 公斤，我国人均食糖消费量约10 公斤，食糖消费水平偏低，食糖消费仍保龄宝 招股意向书
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有很大发展空间。食糖消费水平低的主要原因之一是糖精超量超范围的滥用。据
统计，我国糖精每年销量达到1 万吨左右，按400-500 倍的甜度当量计算，相当
于400-500 万吨食糖。因此，今后十年如能有效限制糖精的使用，则我国甜味剂
具有更大的发展空间。
果葡糖浆以其口感好、易加工等良好特性正在得到广泛应用，近年来，国内
越来越多的饮料工厂如可口可乐、统一、康师傅等已经开始选用果葡糖浆作甜味
剂用于饮料生产。
五、发行人的行业地位
（一）公司的竞争优势
1、创新优势
公司在国内首家实现低聚糖的工业化生产，开创了国内功能糖产业的先河。
公司的创新优势首先表现在技术创新，技术上定位于“国际跟进，国内领先”，设
有国家糖工程技术研究分中心、中国低聚糖产品质量检测中心、中国低聚糖协作
秘书处等国家级研发机构，2008 年6 月国家人力资源和社会保障部批准公司设
立博士后科研工作站，与江南大学、山东大学等知名院校及科研院所建立了广泛
的联系或合作关系，建成了功能糖和糖醇两个孵化器，构建了强大的技术创新与
应用研发平台。目前公司有六项产品通过省部级成果鉴定，承担完成三项国家攻
关课题，掌握了行业内先进的生物萃取技术及膜分离、色谱分离纯化技术，形成
了从信息收集、研发、小试、中试、工业化大生产的创新体系。公司被山东省科
学技术厅、山东省财政厅、山东省国家税务局、山东省地方税务局认定为2008
年（山东省）第一批高新技术企业。
公司的创新优势不但体现在技术创新，更重要的是市场创新，采取信息引导
市场、市场引导技术、技术引导生产的创新模式，推动消费升级，不但普惠民生
而且为企业带来难得的发展机遇。创新优势已成为公司的核心竞争力。
2、品质优势
高品质缘于高标准，公司坚持“高标准、精益化、零缺陷”，按照国际标准组保龄宝 招股意向书
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织生产，同行业中率先实施国际标准管理体系，1999 年通过ISO9002 质量保证
体系认证，2003 年5 月，公司通过了ISO9001/ISO14001/HACCP 三项国际认证。
2008 年12 月，公司通过了ISO22000 食品安全管理体系标准以及OHSMS18001
职业健康安全管理体系标准评审。公司作为国家标准化委员会成员单位，是低聚
异麦芽糖、果葡糖浆、低聚果糖等产品国家标准和赤藓糖醇行业标准的起草单位
之一，目前正参与结晶果葡糖行业标准的制订。
公司经过十年发展，通过持续的技术进步和工艺改进，引进并消化吸收国内
外先进技术装备，制造过程全部采用自动化控制，率先建成国内功能糖万吨级自
控装置，保障了产品的高品质、安全性与稳定性。公司是国家公众营养与发展中
心认可的低聚糖生产基地，是可口可乐、百事可乐全球认可的果葡糖浆样板工厂。
功能糖系列产品的专有生产技术和关键工艺，达到国际先进水平。
3、市场优势
经过十年的发展，“保龄宝”功能糖在行业内树立了高品质、高美誉度的市场
形象。公司依靠雄厚的技术实力和制造水平，在为客户提供优质产品的同时，提
供问题解决方案；坚持把市场难题作为研发课题进行技术攻关，提供应用服务，
全方位对接客户，以服务和高品质赢取战略市场，以个性化和技术营销紧紧抢占
市场，保持着较高的市场占有度。
公司在同行业率先通过了可口可乐、百事可乐等跨国公司的供应商资格认
证，与雀巢、惠氏、吉百利、美国国际玉米制品公司、蒙牛、伊利、天狮生物、
无锡健特等国内外知名厂商建立了稳定、协作、共赢、价值共享的合作关系。良
好的商业信誉和稳定的客户群体，使公司在营养健康配料领域占据市场先导地
位，2007 年、2008 年低聚异麦芽糖国内市场占有率近70%。
募投项目实施后，公司的益生元品种更加丰富，产品结构更加完善，企业的
持续竞争能力进一步增强，规模效益日益显现。
4、管理优势
公司坚持“科技领先，以人为本”的经营理念，打造了一支职业化的管理团队、
专业化的技术团队、市场化的经营团队。公司内部以创造有价值订单为主线，实
施预算管理，建立了完善的目标责任体系，内控制度健全完善，执行有力。制造保龄宝 招股意向书
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环节导入6S 管理，实施精益化生产，以数据化和模块化建立了集物资采购、成
品制造、产品营销、客户服务为一体的供应链协同管理模式。公司在市场创新、
产品研发能力、技术创新能力、品牌影响力、经营规模、产品质量、商业信誉及
客户基础等综合管理实力方面，具有了一定的竞争优势。2008 年11 月，公司获
得山东省政府颁发的山东省质量管理奖。
5、品牌优势
品牌是企业竞争力的有力保障。公司以营养健康配料行业的先行者、较高的
市场占有率和稳定可靠的产品质量使“保龄宝”品牌在业内拥有较高的知名度和
美誉度。公司秉承“知识营销、增值服务”的理念，通过专家的认可、用户的口碑、
价值的提升、展会的推广、服务的增值来提升品牌影响力。2007 年9 月，“保龄
宝”牌产品被国家质量监督检验检疫总局评为“中国名牌产品”，2008 年1 月“保龄
宝”商标被认定为驰名商标，保龄宝牌低聚糖被国家公众营养与发展中心推荐为
营养健康倡导产品。
6、地域优势
公司所在地禹城市位于环渤海经济圈，是山东省会济南的“卫星城”，交通便
利，京福、青银两条高速公路、京沪铁路横穿本市，距离天津港、青岛港3 个小
时车程，地理位置优越，可为公司提供便捷、高效、低廉的物流渠道，保证产品
的及时供给。
山东省是我国玉米主产区，玉米产量居全国第二，邻近的河南、河北均为玉
米主产区，原料资源充足，运输成本低。
禹城市是中国轻工业联合会认定的“中国功能糖城”，并被山东省发改委认定
为“省级生物产业基地”，公司所在的山东禹城高新技术产业开发区为省级高新技
术开发区，被列入《山东省国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》重点发
展的十大产业基地，德州市人民政府以政发〔2005〕18 号文（《关于进一步支持
“中国功能糖城”建设的意见》）予以重点支持，可充分享受到政府的优惠政策。
综上，公司在益生元系列的营养健康配料和果葡糖浆行业领域具有较强的综
合竞争实力，处于行业领先地位。保龄宝 招股意向书
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（二）公司的竞争劣势
1、公司发展目标定位于益生元系列的营养健康配料制造供应商，目前资金
瓶颈制约了更多营养健康配料的开发和规模化生产。本次募集资金投资项目低聚
果糖和水溶性膳食纤维均属于益生元系列营养健康配料，募投项目的实施有助于
公司产品线的丰富，以满足市场不同层次的需求。
2、公司产品的客户为食品加工企业，不直接面对终端消费者，但终端消费
者的消费需求影响着公司客户的采购需求。公司针对直接客户及终端市场消费者
消费需求的快速反应能力还有待提高。
3、公司的产品特别是营养健康配料属于新兴行业，技术性和创新性强，产
品的研发设计、市场的拓展需要高层次的技术和营销人才。
（三）市场占有率
低聚糖和果葡糖浆在我国属于新兴行业，缺乏权威机构对行业内企业市场占
有率的统计数据。本招股意向书中的市场占有率统计数据除部分来自于协会统计
资料、公开数据外，均来自本公司的市场调查。
目前全国低聚糖生产厂家已达十余家，形成了年产10 万吨左右的产能。低
聚异麦芽糖2007 年和2008 年实际销量分别为4 万吨和4.6 万吨，公司销量为2.7
万吨和3.2 万吨，市场占有率近70%；根据《淀粉糖工业》杂志、中国发酵工业
协会淀粉糖分会及本公司的统计资料，我国果葡糖浆2007 年和2008 年的总销量
约为50 万吨和60 万吨，公司同期销量5.7 万吨和6.2 万吨，市场占有率分别约
为11%和10%；随着低聚异麦芽糖和果葡糖浆的需求逐步提高，市场规模逐步
扩大，实际产销量呈逐步上升的趋势。
公司2007 年投资的年产2 万吨的低聚异麦芽糖（IMO90 型）于2008 年4
月投产，公司低聚糖产能达到5 万吨；公司2006 年投资的年产10 万吨的高纯度
果葡糖浆（F55 型）于2007 年6 月投产，果葡糖浆产能达到17 万吨。在国家对
玉米深加工业实行严格的市场准入、原则上不再核准新建玉米深加工项目的政策
背景下，上述新增产能使公司在未来市场份额的竞争中具备较大的优势。保龄宝 招股意向书
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（四）主要竞争对手简要情况
由于资料搜集受商业机密所限，公司竞争对手的信息主要来源于其网站、同
行及客户的信息反馈。
1、低聚异麦芽糖市场的主要企业情况
（1）山东天美生物技术有限公司（重组前为山东都庆股份有限公司）：1993
年开始生产淀粉，后延伸到淀粉糖产品，低聚异麦芽糖产能1 万吨，年销量1,500
吨至2,000 吨左右。
（2）江西精诚糖醇有限公司：是一家建厂较早的山梨醇生产企业，2007 年
开始生产低聚异麦芽糖产品，目前，年销量1,500 至2,000 吨。
2、果葡糖浆市场的主要企业情况
（1）秦皇岛三养健能仕有限公司：韩国（株）三养GENEX 投资设立的外
商独资企业，一期总投资2,600 万美元，主要产品为果葡糖浆F55，年产量为10
万吨。
（2）山东香驰健源生物科技有限公司：是由山东香驰集团与博兴油区华兴
有限公司合资兴建。年产10 万吨的F55 果葡糖浆生产线于2007 年9 月竣工投产。
（3）河北邢台平安糖业有限公司：成立于1997 年，主要生产F42 果葡糖浆，
年产6 万吨。
（4）嘉吉食品（天津）有限公司：美国嘉吉公司在天津成立的独资企业，
年产果葡糖浆10 万吨，主要为中国及亚太地区提供果葡糖浆产品及服务。
（5）广州双桥股份有限公司：主要生产味精、葡萄糖、麦芽糊精和F42 果
葡糖浆，年产F42 果葡糖浆10 万吨。
（6）荆州市汉科生物工程有限公司：主要产品为果葡糖浆和麦芽糊精，2006
年新建年产F42 型果葡糖浆6 万吨的生产线。
（7）昆山市品青生物科技有限公司：为台商独资企业，主要生产F42、F55
和F90 型果葡糖浆，主要技术和设备以及相关人员均来自台湾丰年和日本松参株保龄宝 招股意向书
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式会社。
前4 位企业与公司同处华北地区，构成公司的主要竞争对手。
六、主营业务情况
（一）主要产品的用途
1、低聚异麦芽糖
生理功能：（1）促进双歧杆菌增殖，调节肠道菌群；（2）防龋齿；（3）
促进钙吸收；（4）其中IMO-90 型产品适合于糖尿病人食用。
主要用途：营养健康配料，在全世界用于500 多种食品，如甜味剂、果汁、
饮料、奶制品、糕点、糖果等产品，还可用于饲料工业。
2、果葡糖浆
生理功能：（1）F55 果葡糖浆的甜度为蔗糖的110%，F42 的甜度为普通蔗
糖的95%；（2）在风味上优于蔗糖；（3）吸潮性和保湿性较蔗糖高，渗透压力比
蔗糖大，食品保藏和防腐效果好。
主要用途：作为一种新型糖源，主要用于饮料、冷食、焙烤食品、乳制品、
糖果、蜜饯、果酱、酿造制品等产品。
（二）主要经营模式
1、采购模式
公司主要采购玉米、玉米淀粉、淀粉初加工品等原材料和酶制剂、活性炭等
辅助材料，其中玉米淀粉、淀粉初加工品和活性炭等主要采用向生产厂家直接采
购的模式，酶制剂从经销商处采购，2006 年起公司开始向国内经销商采购玉米
以生产淀粉乳。
公司原辅材料采购由供应链中心负责。供应链中心结合库存、供应商情况和
原材料市场行情及公司国内/国际贸易部销售计划，组织协调采购工作。
（1）确定合格供应商保龄宝 招股意向书
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公司供应链中心和品控部按照《招投标管理办法》和《供应商评定细则》，
共同负责对供应商进行综合能力调查，调查内容包括产品质量、生产技术、管理
水平、交货信誉、供货能力等。品控部每年制定《年度供应商评定计划》对原有
供应商进行评定。品控部根据调查情况，组织供应链中心、事业部、研发部等部
门进行评定，并通过招投标制度，建立《年度合格供方清单》，由供应链中心与
合格供应商签订供货框架合同，约定质量标准、价格条款、采购数量、交货期限、
结算方式、违约责任等。
（2）原材料价格的确定
公司建立采购价格定期调查制度，由供应链中心每周对采购原材料的价格进
行多渠道调查，建立及时、完整的价格信息库。供应链中心根据市场、季节、地
域因素造成的价格差异，采取相应的采购方式：玉米、玉米淀粉价格在采购前通
过向合格供应商询价确定，决定本采购批次的价格并签订合同；辅助材料的价格
主要通过年初招投标确定并签订合同。
（3）采购业务流程
采购申请与批准：供应链中心根据公司国内/国际贸易部上报的销售计划、
原辅材料库存情况和产成品库存情况，编制生产计划、物料需求计划、采购计划，
明确采购数量、质量和期限，经向合格供应商询价后，确定本次采购的供应商，
报公司主管副总经理批准后，由供应链中心负责采购。
验收、入库：公司原材料主要由供应商送货上门，极少量由公司负责运输。
原材料由品控部按照合同的验收条款验收合格并出具《原辅料验收单》后，再由
供应链中心办理入库手续，向供应商索取发票，核对无误后交由公司财务部入账。
核对、结算：财务部核对《采购入库单》和供应商的发票后，按照合同约定
的付款期限和结算方式，通过电汇、银行承兑汇票等方式与供应商结算。
（4）合格供应商持续考评
公司建立合格供应商考评制度。各事业部将某批次原材料在使用过程中的相
关指标向供应链中心报告，供应链中心结合当次供货的质量、交货期、价格等情保龄宝 招股意向书
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况建立供货记录。每年第一季度初，由供应链中心根据质检部和各事业部的反馈
进行复评，去劣择优。
2、生产模式
公司采取以市场为导向的以销定产生产模式，以降低产成品库存，提高公司
的营运效率。
（1）生产计划
供应链中心根据国内/国际贸易部承接的客户订单和市场预测，结合生产和
库存的实际情况，编制生产计划。生产计划的编制采取三周滚动制。
（2）生产及质量控制
各事业部根据制定的生产计划组织生产。公司推行6S 管理、精益生产、TPM
设备管理等先进管理方法，加强生产过程中的成本与质量控制，减少浪费；采用
西门子PLC 控制系统，生产过程实现自动化控制，保证质量的稳定性，提高劳
动生产率。
（3）入库管理
产成品经品控部检测合格后，由仓库保管员办理入库手续。
玉米易于运输和贮藏，可供全年生产淀粉，公司原材料供应不受季节影响；
公司生产的产品广泛应用于食品、饮料等领域，销售也无明显的季节性变化，因
此，公司生产无明显季节性变化。
3、销售模式
公司产品销售主要采用直销方式。境内销售主要采取直销的销售模式，2007
年为满足一些小规模客户的需求，少量销售采取中间商代销的模式；境外销售采
取客户与分销商相结合的直销模式。
（1）销售部门与销售网络
公司设立国内贸易部和国际贸易部，专门负责国内及国际市场的开拓与产品
销售。公司与国内主要客户建立了长期稳定的业务关系，并统一协调管理。公司保龄宝 招股意向书
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在国内设立华北区、山东区、华东区、华南区、华中区、无锡区和内蒙区等七个
办事处，覆盖全国二十个省、直辖市、自治区，主要负责业务联络。对于国外市
场，公司通过展会等与国外客户及分销商建立联系，目前客户遍布印度尼西亚、
马来西亚、美国、澳大利亚、加拿大和日本等二十多个国家和地区。
（2）销售业务流程
境内销售方面，公司销售部门首先与客户签订供货合同，约定价格/定价机
制，或供货总量，具体供货数量和时间由客户订单确定，由供应链中心组织发货。
货款结算采用预收、款到发货、发货后一定期限内（一般为1 至2 个月）付款等
方式。公司研发部、国内贸易部对客户提供技术、质量等后续服务。
境外销售方面，根据客户所在国家和地区，确定不同的价格条款及结算币种，
并根据当时的海运费等情况进行综合报价。签订合同后，按照合同条款安排报关
和运输（海运）。货物发运后，根据约定价格采用电汇或信用证等方式结算。
产品销售定价：国内价格的确定有两种方式，一种是通过“加工费+成本+运
费”的模式确定价格；一种是根据市场竞争情况经双方协商确定价格。国际市场
主要根据生产成本、运费、市场竞争情况及地区不同进行定价。
签订销售合同：公司与大型客户（按销售额分类）签订框架合同，再与其子
公司签订详细的供货合同，与中小型客户直接签订供货合同，约定价格或价格确
定方式、数量、质量标准、交货期限、交货地点等。销售合同按照公司《销售合
同管理制度》规定，根据权限及合同金额大小分级审批。
发货、发票开具：供应链中心根据销售部门的发货单组织发货，并打印销货
清单，由财务部根据销货清单及购货方产品验收合格单据为客户开具发票。
收款：销售部门按照销售合同负责催款，财务部负责对账和收款。实行货款
回笼责任制，将销售货款回收率列作销售部门主要考核指标之一。
合同执行情况检查：每月初，国内贸易部与国际贸易部检查上月合同的执行
情况，并与客户、公司财务部对账。
（3）客户的开拓、服务与管理保龄宝 招股意向书
1-1-86
对大型客户，公司主要通过参与其合格供应商认证等加入其供应链，或通过
提供技术方案、协助客户开发最终产品而成为其原料供应商。同时，销售部门负
责建立与客户的联络渠道，及时了解客户及市场需求，通过不定期走访征求客户
对公司产品质量、服务的意见。必要时，可以根据客户需要由销售部组织研发部
等为客户提供技术支持和现场服务。
（4）方案营销
方案营销是公司在销售模式方面进行的创新，为公司开发新客户提供了有利
的支持。在方案营销的模式下，公司将产品、服务、信息三者有机结合，不但向
客户销售产品，而且利用公司对功能食品行业的前瞻性认识，帮助客户开发功能
型创新产品，使下游客户在同质性竞争中脱颖而出，为客户提供新的盈利增长点，
使客户和公司建立起一种长久的相互依赖关系，成为新的利益共同体。
公司方案营销的流程：
现就公司为国内某知名乳业企业所做的方案营销为例，介绍公司方案营销的
具体内容。
市场研究、选择具体的应用领域
制定整体方案
提供原始实验数据、配方选择、功能宣传资料
协助客户确定产品营销方案
指导客户小试、中试，直至批量生产
签订供货合同
后续跟踪服务
寻找目标客户，确定新产品市场定位保龄宝 招股意向书
1-1-87
①应用市场选择：公司经过市场调查分析，认为乳品在我国消费接受能力高，
普及率最广，同时能够和益生元相结合，是最适合的营养载体。
②客户选择：公司选择创新意识强、在国内拥有知名品牌的企业作为目标客
户，这样的客户拥有开发新产品的主动性、能力和市场号召力。
③新产品开发定位：通过与客户的沟通，公司将新产品定位为功能性乳品，
添加公司的益生元产品，使乳品具有增殖人体肠道内有益菌、促进肠道蠕动、改
善肠胃功能、抑制有害菌增长并促进B 族维生素合成的功效。
④研发生产：研发部、供应链中心、国内贸易部组成项目组，就新产品开发
进行分工合作，提供原始实验数据、配方选择、功能宣传资料。研发部指导客户
小试、中试，最终实现批量生产。
⑤后续跟踪服务：新产品上市后，对市场反馈进行研究及提供后续服务。
(三)主要产品的工艺流程图
1、低聚异麦芽糖工艺流程
2、果葡糖浆工艺流程
玉米淀粉 调浆 液化 酶糖化转苷
浓缩 离交 脱色
IMO-90 液
膜分离
检验
喷雾干燥 浓缩
IMO-90 粉 IMO-50 液IMO-50 粉
成品包装检验
过滤
喷雾干燥保龄宝 招股意向书
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注：实体框表示产成品
（四）主要产品产能、产量、销售情况
1、产能利用情况
公司在生产设备设计建造时遵循“平台化、柔性化”的原则，设备具有“一头
多尾”特点，即前段原材料玉米淀粉的处理工艺相同，在生产过程中通过添加不
同的酶制剂、灵活调整工艺线路便可生产多种产品。低聚糖生产设备既可生产粉
剂，又可生产液体产品。公司在实际经营中按照经营策略和市场订单组织具体产
品的生产。
单位：吨
2009 年1-6 月 2008年 2007 年 2006年
产 品
产能 产量
利用
率%
产能 产量
利用
率%
产能 产量
利用
率%
产能 产量
利用
率%
1、低聚糖 50,000 15,680.05 62.72 50,000 32,242.46 71.65 30,000 29,987 99.96 30,000 9,707 32.36
其中：粉剂 25,000 5,273.97 42.19 25,000 11,791.93 52.41 15,000 12,078 80.52 15,000 7,361 49.08
液体 25,000 10,406.08 83.25 25,000 20,450.53 90.89 15,000 17,909 119.40 15,000 2,346 15.64
2、糖醇 1,000 230.90 46.18 1,000 990.54 99.05 1,000 525 52.52 1,000 843 84.28
3、糖浆及其他
淀粉糖
170,000 51,752.08 60.88 170,000 106,715.00 62.77 170,000 91,095 75.91 70,000 72,163 103.09
其中：果葡糖浆 36,334.59 63,617.55 56,485 51,854
其他淀粉糖 15,417.49 43,097.45 34,610 20,309
注：低聚异麦芽糖2008 年的产能利用率根据2007 年已形成的3 万吨产能和2008 年4
月份投产的2 万吨产能折合计算；糖浆及其他淀粉糖2007 年的产能利用率根据2006 年已形
成的7 万吨产能和2007 年6 月份投产的10 万吨产能折合计算。
玉米淀粉 调浆 液化 糖化
离交 脱色
过滤
离交 脱色 异构化
浓缩 F42 型糖浆 检验 成品包装
色谱分离 脱色 离交混合F55 型糖浆
成品包装检验保龄宝 招股意向书
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报告期内相关产品的产能利用率较低，主要原因如下：
（1）低聚糖
公司2006 年低聚糖的产能利用率较低，主要是因为公司认为随着我国居民
收入的不断增长，消费者主动选择具有一定营养强化作用的功能性食品的消费观
念将日渐普及，作为功能性食品配料的低聚糖类产品的需求量将会出现较大的增
长，所以在2004 年和2005 年逐步扩大了低聚糖的产能。但是，消费者对功能性
食品的功能存在逐渐认知的过程，公司2006 年的低聚糖类产品的产量尽管出现
了较大的增长，但与生产能力相比还存在较大的差距，导致2006 年的低聚糖类
产能利用率较低。随着消费者对健康重视程度越来越高，和公司客户对“益生元”、
“益菌因子”的大力宣传，市场对低聚糖的认可程度越来越高，下游客户将低聚糖
应用到更多的产品中。2007 年，公司对蒙牛、伊利等客户低聚糖的销售量大幅
增长，产量随之大幅上升，使公司低聚糖的产能利用率达到了设计能力。2008
年由于低聚糖的产能进一步扩大，导致产能利用率有所下降，但实际产量逐步增
长。
（2）糖醇类
公司糖醇类的产品主要为赤藓糖醇，其2006 年、2007 年和2008 年营业收
入占公司主营业务收入的比例分别为7.23%、3.7%和2.49%。赤藓糖醇为公司的
前瞻性的新产品，具有热值低、结晶性好、口感好、无致龋性和对糖尿病人安全
等特点，可广泛用于各种食品中。但由于前期赤藓糖醇使用范围较窄，客户应用
较少，消费者认知度不够，市场导入期相对较长，公司报告期内该种产品的产能
利用率也较低。由于卫生部2007 年第12 号公告扩大赤藓糖醇的使用范围及使用
量，公司将通过加强对下游客户的方案营销及加大对终端客户的引导力度，提升
赤藓糖醇销量，逐步提高该产品的产能利用率。2008 年糖醇的设计产能已得到
充分利用。
（3）糖浆及其他淀粉糖
2006 年公司糖浆及其他淀粉糖产能利用率为103.09%，产能不足。2007 年6
月，公司年产10 万吨高纯度果葡糖浆（F55 型）项目投入生产（2007 年实际产保龄宝 招股意向书
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能为12 万吨，2008 年产能为17 万吨）。由于2007 年和2008 年糖浆及其他淀粉
糖的产能均大幅上升，导致其产能利用率在报告期内有所下降，但实际产量逐年
提高。
目前公司低聚糖产能达到5 万吨，糖浆及其他淀粉糖产能达到17 万吨。在
国家对玉米深加工实行严格的市场准入、原则上不再核准新建玉米深加工项目的
政策背景下，公司目前的产能规模使公司在未来市场份额的竞争中具备较大的优
势。
2、主要产品产销情况
报告期，公司主要产品产销情况如下：
产品 产量（吨） 销量（吨） 销售金额（万元） 产销率（%）
2009 年1-6 月
低聚糖 15,680 16,838 8,668 107.39
果葡糖浆 36,335 37,511 8,829 103.24
2008 年
低聚糖 32,242 33,140 18,326 102.79
果葡糖浆 63,618 61,649 14,276 96.90
2007 年
低聚糖 29,987 27,412 14,437 91.41
果葡糖浆 56,485 56,653 12,978 100.30
2006 年
低聚糖 9,707 7,582 5,337 78.11
果葡糖浆 51,854 52,078 11,801 100.43
3、报告期主要产品销售价格变动情况
报告期内，公司主要产品销售价格变动情况如下：
2009 年1-6 月 2008 年 2007 年 2006 年
品种 均价
（元）
变动幅度
（%）
均价
（元）
变动幅度
（%）
均价
（元）
变动幅度
（%）
均价
（元）
IMO-90 粉 9,376 1.84 9,207 0 9,207 1.19 9,099
IMO-90 液 8,119 -0.37 8,149 14.16 7,138 -10.53 7,978
IMO-50 粉 6,124 0.71 6,081 -0.23 6,095 3.48 5,890
低聚
异麦
芽糖
IMO-50 液 3,885 0.44 3,868 -0.82 3,900 -1.42 3,956
果葡糖浆 2,354 1.64 2,316 1.09 2,291 1.06 2,267
4、向前五名客户销售情况保龄宝 招股意向书
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报告期内，公司向前五名客户不含税销售额及占当期营业收入的比例如下：
序号 客 户 金额（元） 占营业收入的比例（%）
2009 年1-6 月
1 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司39,096,979.47 15.77
2 可口可乐（中国）饮料有限公司 33,817,221.58 13.64
3 RICHMONDS MARKETING 19,099,751.00 7.70
4 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 10,809,087.67 4.36
5 济南百事可乐饮料有限公司 7,967,785.58 3.21
合 计 110,790,825.30 44.68
2008 年
1 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司81,398,707.75 15.17
2 可口可乐（中国）饮料有限公司 75,980,199.91 14.16
3 无锡健特药业有限公司 35,483,512.82 6.61
4 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 24,368,671.54 4.54
5 Meelunie B.V 13,531,823.87 2.52
合 计 230,762,915.89 43.01
2007 年
1 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司85,245,690.09 20.57
2 可口可乐（中国）饮料有限公司 79,246,881.19 19.13
3 无锡健特药业有限公司 30,762,071.74 7.42
4 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 24,925,938.75 6.02
5 Meelunie B.V 6,982,175.93 1.69
合 计 227,162,757.70 54.83
2006 年
1 可口可乐（中国）饮料有限公司 64,090,012.82 24.90
2 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 21,514,985.38 8.36
3 无锡健特药业有限公司 17,813,301.28 6.92
4 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司13,764,200.64 5.35
5 完美（中国）日用品有限公司 8,581,982.56 3.33
合 计 125,764,482.68 48.87
报告期，前五大客户不含税销售额占营业收入的比重较高，主要原因是：（1）
公司核心客户需求增长迅速；（2）公司实施大客户策略，优先满足核心客户订
单；（3）下游行业规范化程度和集中度明显提高，大企业的市场份额逐年提高。
公司向前五大客户销售的比例较高，但公司和这些客户的合作具有长期性和
稳定性，主要客户流失的风险很小，主要体现在：（1）公司与前几大客户的购销
关系一直保持稳定，与多数客户的合作时间均在三年以上，如公司1997 年与无保龄宝 招股意向书
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锡健特，1998 年与乐百氏、娃哈哈，2003 年与伊利，2004 年与蒙牛、雀巢等建
立了业务关系，互相信任，关系良好，销售金额持续增长；（2）公司通过了可口
可乐和百事可乐严格的供应商资格认证，该认证使合作关系具有较强的稳定性；
2008 年与可口可乐和百事可乐签订的合同有效期均持续至2010 年12 月31 日，
具有长期性；（3）公司通过技术合作、方案营销等手段，协助客户开发产品、开
拓市场，与蒙牛、伊利等客户建立了紧密的深度合作关系，强化了公司的重要供
应商地位；（4）公司是国内最大的低聚异麦芽糖供应商，2007 年和2008 年市场
占有率约70%，在技术、质量和品牌方面领先于竞争对手，具有一定的市场控制
力。
发行人不存在向单个客户的销售比例超过主营业务收入的50%或严重依赖
于少数客户的情况。
公司不存在董事、监事、高级管理人员和核心技术人员、主要关联方或持有
发行人5%以上股份的股东在上述客户占有权益的情况。
5、主要客户的基本情况和双方主要合作模式
（1）基本情况
报告期内，公司比较稳定的主要客户是可口可乐（中国）饮料有限公司、内
蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司、内蒙古伊利实业集团股份有限公司和无锡
健特药业有限公司。
可口可乐是全球最大的饮料公司，拥有全球48%的市场占有率。可口可乐是
全球最有价值的品牌，2006 年品牌价值达670 亿美元。可口可乐（中国）饮料
有限公司是可口可乐全球装瓶业务投资集团在华投资的一家独资公司, 目前已
在北京、天津、青岛、郑州、济南、成都、重庆、大连、哈尔滨、昆明、吉林、
南宁、沈阳、太原和武汉等城市建立了可口可乐装瓶厂，主要的业务为生产、包
装和销售可口可乐品牌饮料。可口可乐积极推进本土化进程，98%的原材料在中
国采购。2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，公司向可口可乐的销售分
别排在当年总销售额的第1 位、第2 位、第2 位和第2 位，销售额分别为
64,090,012.82 元、79,246,881.19 元、75,980,199.91 元和33,817,221.58 元。保龄宝 招股意向书
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内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司成立于1999 年1 月，是中国食品制
造企业“最具创造力的中国企业”。目前蒙牛在全国15 个省市区建立生产基地20
多个，拥有液态奶、冰淇淋、奶品三大系列200 多个品种，产品覆盖国内市场，
并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等国家和地区。2006 年、2007 年、
2008 年和2009 年1-6 月，公司向蒙牛的销售分别排在当年总销售额的第4 位、
第1 位、第1 位和第1 位，销售额分别为13,764,200.64 元、85,245,690.09 元、
81,398,707.75 元和39,096,979.47 元。
内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业的龙头企业，伊利下设液
态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业130 多个，生产的“伊利”
牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000 多个品种通过了
国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。2006 年、2007 年、2008 年和2009 年
1-6 月，公司向伊利的销售分别排在当年总销售额的第2 位、第4 位、第4 位和
第4 位，销售额分别为21,514,985.38 元、24,925,938.75 元、24,368,671.54 元和
10,809,087.67 元。
无锡健特药业有限公司是生产脑白金、黄金搭档等保健食品的著名企业，脑
白金和黄金搭档在保健品销售中连续多年销售量位列前两名。2006 年、2007 年
和2008 年，公司向无锡健特的销售均排在当年总销售额的第3 位，销售额分别
为17,813,301.28 元、30,762,071.74 元和35,483,512.82 元。
（2）合作模式
公司与可口可乐之间的合作主要是购销关系。作为国际知名企业，可口可乐
公司对其供应商的选择有一套非常严格的认证管理制度，2005 年底公司通过可
口可乐果葡糖浆供应商的资格认证，2006 年开始作为其主要供应商与可口可乐
建立了长期、稳定的合作关系。
公司向可口可乐提供的果葡糖浆产品，含税价格按照加工费加玉米淀粉成
本，再加运费的模式来计算。其中，加工费根据辅助材料、动力费、折旧、人员
工资、销售费用、管理费用、财务费用等成本情况及供应商的适当利润由双方协
商确定；淀粉成本按照每季度快结束时的实际价格确定下一季度的基准参考价
格，如果实际执行时价格在基准价格上下5%的范围内浮动，可由供应商自行确保龄宝 招股意向书
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定，如果超过5%则由双方协商确定；运费根据供应商与可口可乐各装瓶厂距离
远近由双方协商确定。运输由供应商负责。
公司与蒙牛、伊利及无锡健特等客户之间存在较为紧密的合作关系，其合作
内容主要包括以下三个方面：一是购销关系。首先，公司与客户签订产品买卖的
框架性合同，根据原材料成本状况和市场竞争情况由双方协商确定价格或定价方
式，并确定一年或一段时期的产品供需数量；然后，公司按照客户的具体需货通
知组织生产和运输。客户在收到货物及发票后，按照框架合同规定的付款期限和
结算方式支付货款。二是在开发新产品的过程中彼此向对方提供支持。公司不仅
向客户销售产品，还提供产品解决方案，积极参与重点客户的新产品开发，或为
客户的新产品开发提供技术上的支持，从而优先成为客户未来采购的供应商。同
时，客户向公司反馈产品使用中的意见，为公司开发新的产品、进一步满足市场
需要提供参考。三是在市场推广中进行合作，针对低聚糖和果葡糖浆等产品的功
能及特性，双方合作开展市场宣传和推广。
（3）合同主要内容
2006 年5 月10 日，公司与CBPC Ltd.（可口可乐中国联合采购中心）签订
了《果糖42（果葡糖浆F42）买卖合同》，该合同为基本框架合同，主要内容有：
①合同有效期：3 年；②合同标的：果葡糖浆F42。2006 年和2008 年公司分别
与相关工厂签定了果葡糖浆F42 购销合同。该等买卖合同对产品价格、产品品质、
包装、交货方法、检验和认可、付款方式及期限、保密事宜、违约责任等做出了
约定。具体采购数量及供货时间依据相关工厂的订单确定。2008 年，公司先后
与相关工厂签订了果葡糖浆F55 买卖合同，合同有效期为3 年，其他条款与上述
框架合同相似。
2007 年12 月29 日，公司与蒙牛签订《购销合同》（合同编号为：
YGYMM08-YL-051），约定由公司向蒙牛提供益菌因子与果葡糖浆。该合同为基
本框架合同。①质量：按双方约定的标准和国家标准孰高执行，产品的到厂日期
不超过生产日期三个月；②运输：由公司承担；③付款：采用货到票到后30 日
内办理电汇等方式；④违约责任：若公司逾期但未影响蒙牛正常生产，每逾期一
天，公司向蒙牛支付不能交付货物金额的1%作为违约金；若公司逾期并影响蒙保龄宝 招股意向书
1-1-95
牛正常生产，每逾期一天，公司向蒙牛支付不能交付货物金额的5%为违约金，
并承担因此给蒙牛造成的经济损失。⑤合同约定，公司与蒙牛的执行价格未经双
方书面协议允许不得透露给第三人。合同还对供货数量、知识产权、法律适用和
争议解决等事项进行了约定，而具体供应量、交货地点依据蒙牛的到货周期表确
定。合同的有效期自2008 年1 月1 日至2008 年12 月31 日。2008 年12 月17
日、2008 年12 月26 日，发行人与蒙牛续签了《购销合同》，约定由发行人向蒙
牛提供益菌因子、果葡糖浆、水溶性膳食纤维和低聚果糖，合同有效期为2009
年1 月1 日至2009 年12 月31 日。
2007 年12 月6 日，公司与内蒙古伊利实业集团股份有限公司奶粉事业部在
呼和浩特市签订《购销合同书》（合同编号为：NYFS/GY-J08-0010100），约定由
公司向伊利提供低聚异麦芽糖。①供货数量：按照伊利的订单数量确定；②运输：
根据运距远近，由公司限期运到指定地点并承担运输费用；③质量：按照
NYFS/JB5-10-2005 的质量标准验收，公司对产品质量的负责期限为货到验收合
格后12 个月；④违约责任：公司如逾期交货，每逾期一日，公司应向买方支付
逾期交货部分的1‰违约金；逾期5 日仍未交货的，伊利有权解除合同，同时公
司向买方支付10 万元人民币违约金。合同的有效期自2008 年1 月1 日至2008
年12 月31 日。2009 年1 月1 日，公司与伊利续签了《购销合同书》，约定公司
向伊利提供低聚异麦芽糖和低聚果糖，合同有效期自2009 年1 月1 日至2009 年
12 月31 日。
2008 年4 月1 日，公司与无锡健特药业有限公司签订《销售合同》（合同编
号为：BLB2008040101），约定由公司向无锡健特提供IMO-90。①数量：无锡健
特提前5 天通知；②质量要求：产品质量符合国家标准GB/T20881-2007；③运
输：由公司汽车配货运输至无锡健特仓库，运费由公司承担；④结算：采用汇票
结算，发票到后30 内付款。双方还对包装标准、验收标准、违约责任、纠纷解
决方式等事项进行了约定，合同的有效期自2008 年4 月1 日至2009 年4 月30
日。目前公司正与无锡健特协商合同续签事宜。
6、公司进一步开拓市场的措施
公司拟采取以下措施进一步开拓市场：保龄宝 招股意向书
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（1）加大宣传力度，把握消费趋势，引导终端产品消费
公司将利用多种形式，宣传益生元的功能，让广大的消费者了解益生元的作
用，引导消费者购买和食用含益生元的食品、乳品、饮料等；协助下游客户开发
添加益生元的功能食品，提高益生元在终端产品领域的应用量，做大终端市场；
提高公司对终端消费趋势的快速反应能力，将消费趋势转化成产品销量。
（2）强化品牌建设能力，提高品牌的美誉度
公司将改善和提高影响品牌形象的各项要素，以质量为立足点，树立全面的
品牌意识；以知名度为催化剂，注重品牌个性化与差异化；以文化为根本，不断
提高品牌的美誉度。
（3）细分市场，满足客户的市场诉求
根据终端产品生产企业的需求，开发相应规格的益生元。一方面，根据单个
产品的功效特征，选准消费群体，满足下游客户的单一诉求；另一方面，利用公
司多种益生元组合，优势互补，通过复合益生元概念进行市场销售，满足下游客
户更多的市场诉求。
（4）利用方案营销，继续扩大市场份额
公司以提供技术和营销方案为突破口，协助客户开发终端产品，待终端产品
开发成功后，获得成为客户终端产品原料供应商的优先权。公司前期通过方案营
销成功占领了益生元领域的高端市场，迅速扩大了市场份额，产生了良好的经济
效益，与客户实现了共赢，建立了紧密牢固的合作关系。公司将进一步强化方案
营销的优势，扩大客户群体，并协助客户开发新的功能产品，扩大公司的市场份
额。
（5）整合各方面的资源，加大对客户的服务力度
公司将通过市场策划，为客户提供市场创意和新产品推广方案；整合行业专
家、客户研发人员、公司应用技术人员等研发力量，为客户提供适应市场需求的
健康产品配方。
（五）主要产品的原材料和能源及其供应情况保龄宝 招股意向书
1-1-97
1、主要原材料和能源的供应及占生产成本的比重
公司产品的直接原材料是玉米淀粉，使用前需要将淀粉液化成淀粉乳。获取
原材料有三种方式：直接外购淀粉；2006 年起淀粉乳车间投入生产，可直接采
购玉米粒制成淀粉乳自用；外购淀粉初加工品。玉米和淀粉的供应商比较稳定，
公司与山东、河北、吉林等玉米主产区的主要粮食批发和加工企业保持着长期的
供应关系。但由于报告期公司玉米淀粉的主要供应商山东禹城富源玉米开发有限
公司2007 年生产不稳定，玉米供应商河北省景县粮油集团有限公司于2007 年注
销，2008 年公司的前五大供应商发生了一定的变化。
酶制剂是重要的辅助材料，公司与供应商保持长期供应关系，价格基本保持
稳定，依据采购量的增长而能获得更优惠的价格。
其他辅助材料为盐酸、液碱和活性炭，周边市场供应充足，由公司在市场直
接采购。
公司生产所需能源主要为电力和蒸汽。电力由禹城市电力公司供应，供电可
靠性有保证，报告期内未发生拉闸限电或停电现象。蒸汽由山东光大电力集团公
司热电厂、禹城市新园热电厂专线供应，公司与热电厂签订供汽合同保障供应。
报告期，公司生产成本构成情况如下：
2009 年1-6 月 2008 年 2007 年 2006 年
项目
金额（元）
比例
（%）
金额（元）
比例
（%）
金额（元）
比例
（%）
金额（元）
比例
（%）
一、直接材料 147,766,931.92 82.04 281,780,034.69 81.26 278,221,861.84 86.53 159,587,940.75 82.80
其中淀粉类小
计：
126,340,524.72 70.15 240,611,862.02 69.39 209,179,003.72 65.06 137,865,441.75 71.53
1、淀粉（含自
产）
85,546,331.28 47.57 151,128,383.22 43.59 142,284,838.70 44.25 86,513,053.76 44.89
2、淀粉初加工
品
40,794,193.44 22.65 89,483,478.80 25.8 66,894,165.02 20.81 51,352,389.69 26.64
二、直接人工 5,591,728.06 3.10 10,921,450.1 3.15 8,630,310.55 2.69 4,920,352.43 2.56
三、能源费用 14,837,679.07 8.24 29,437,861.37 8.49 20,409,261.11 6.35 15,461,709.42 8.02
四、制造费用 12,686,796.61 7.04 24,589,708.32 7.09 14,260,917.60 4.43 12,759,463.96 6.62
合 计 180,113,135.66 100 346,729,054.48 100 321,522,351.10 100 192,729,466.56 100
自产和外购淀粉主要用于低聚糖和果葡糖浆的生产，淀粉初加工品主要用于保龄宝 招股意向书
1-1-98
提取加工其他产品。不同产品因淀粉单耗、辅料、工艺不同，成本构成略有差异。
淀粉占主要产品生产成本的比重如下：
项 目 2009 年1-6 月 2008 年 2007 年 2006 年
IMO-90 粉(%) 49.68 51.26 54.35 46.89
IMO-90 液(%) 43.28 45.20 56.39 49.24
IMO-50 粉(%) 53.54 56.00 57.15 51.57
低
聚
糖
IMO-50 液(%) 61.79 64.36 76.56 64.53
果葡糖浆(%) 77.87 73.56 78.40 75.80
淀粉占生产成本较大比重，报告期淀粉耗用情况如下：
项 目 2009 年1-6 月2008 年 2007 年 2006 年
耗用淀粉（吨） 50,166.02 83,554.51 75,723.00 49,908.50
总金额（元） 85,546,331.28 151,128,383.22 142,284,838.70 86,513,053.76
平均成本（元/吨） 1,705.26 1,808.74 1,879 1,733
自产淀粉比重（%） 47.04 50.85 69.10 17.05
自产淀粉耗用玉米（吨） 33,535.1 60,305.67 73,501.43 11,915.71
2、主要原材料采购价格变动趋势
单位：元/吨
2009 年1-6 月 2008 年 2007 年 2006 年
项 目
均价
变动幅度
（%）
均价
变动幅度
（%）
均价
变动幅
度（%）
均价
外购玉米 1,376.13 -9.35 1,518.03 +4.94 1,446.61 +12.21 1,289
外购淀粉 1,721.95 -5.44 1,821.08 -4.36 1,904.00 +7.63 1,769
采购玉米自产淀粉乳可有效降低成本，主要原因：一是减少了淀粉乳至淀粉
的干燥及包装成本；二是玉米加工淀粉后的副产品如玉米纤维、玉米胚芽、玉米
蛋白粉可外销，2009 年1-6 月、2008 年、2007 年和2006 年副产品毛利分别为
213.42 万元、858.37 万元、472.00 万元和27.07 万元，综合效益明显（详见本招
股意向书“第十一节 管理层讨论与分析”相关分析）。
报告期内玉米和玉米淀粉的价格呈上升趋势，2008年10月起开始下降，2009
年2月恢复上涨（原因详见本节“二、行业基本情况”），对公司成本构成较大影响。
公司采取以下措施尽量避免玉米价格波动给公司利润造成的不利影响：（1）与
部分下游客户的长期供货合同采取“加工费＋玉米淀粉成本＋运费”的定价方案，
或约定价格协商机制，以稳定公司利润；（2）根据市场、季节、地域因素造成保龄宝 招股意向书
1-1-99
的价格差异确定采购方式和采购批量，控制玉米价格波动的风险；（3）通过技术
革新、工艺改进、加强管理提高淀粉得率和原辅料利用率，降低生产成本。
能源动力占生产成本的比重较低，价格上涨不会对生产成本产生重大影响。
3、向前五名供应商采购情况
报告期内，公司向前五名供应商采购额及占当期采购总额的比例如下：
序号 供应商 品种
含税金额
（万元）
占采购总额
比例（%）
2009 年1-6 月
1 禹城市粮食收储公司 玉米 2,514.85 12.27
2 诸城东晓生物科技有限公司 淀粉初加工品 1,739.59 8.49
3 山东省禹城市新园热电有限公司汽 1,737.29 8.48
4 山东龙力生物科技有限公司 玉米淀粉 1,565.94 7.64
5 德州市第五粮油仓库 玉米 1,180.24 5.76
合 计 8,737.91 42.63
2008 年
1 诸城东晓生物科技有限公司 淀粉初加工品 8,387 19.36
2 山东省德州市粮食局禹城转运站玉米 4,841 11.17
3 吉林中粮生化能源销售有限公司玉米淀粉 4,245 9.80
4 山东省禹城市新园热电有限公司汽 2,719 6.28
5 乌兰浩特市捷成粮食公司 玉米 2,210 5.26
合 计 22,472 51.87
2007 年
1 河北省景县粮油集团有限公司 玉米 6,178 18.20
2 诸城东晓生物科技有限公司 淀粉初加工品 4,998 14.72
3 山东禹城富源玉米开发有限公司玉米淀粉 1,521 4.48
4 山东光大电力集团公司热电厂 汽 1,461 4.30
5 吉林中粮生化能源销售有限公司玉米淀粉 1,459 4.30
合 计 15,616 46.00
2006 年
1 山东禹城富源玉米开发有限公司玉米淀粉 4,443 23.23
2 河北省景县粮油集团有限公司 玉米 1,628 8.51
3 青援食品有限公司 玉米淀粉 1,508 7.88
4 河北省景县景州中心粮站 玉米 1,458 7.62
5 山东光大电力集团公司热电厂 汽 1,216 6.36
合 计 10,253 53.60保龄宝 招股意向书
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发行人最近三年采购集中度较高。2008 年采购集中度有所上升，主要原因是
2008 年为扩大其他淀粉糖生产，以满足出口需要，公司加大了淀粉初加工品的
采购，诸城东晓生物科技有限公司作为淀粉初加工品的主要供应商，公司对其采
购金额增加。
发行人不存在向单个供应商的采购比例超过采购总额的50%或严重依赖于
少数供应商的情况。
公司、公司股东、董事、监事及高管与前五大玉米、淀粉供应商无关联关系。
保荐人认为，发行人前五大玉米、淀粉原材料供应商与发行人及其股东、董
事、监事及高管不存在关联关系。
发行人律师认为，发行人前五大玉米、淀粉原材料供应商与发行人及其股东、
董事、监事、高级管理人员不存在关联关系。
4、主要供应商的基本情况、双方主要合作模式
（1）基本情况
报告期内，公司的主要供应商有诸城东晓生物科技有限公司、吉林中粮生化
能源销售有限公司、山东省德州市粮食局禹城转运站、乌兰浩特市捷成粮食公司、
山东禹城富源玉米开发有限公司、青援食品有限公司、河北省景县粮油集团有限
公司、禹城市粮食收储公司、山东龙力生物科技有限公司、德州市第五粮油仓库。
诸城东晓生物科技有限公司：位于山东诸城市辛兴镇驻地，注册资本120 万
美元，法人代表王松江，由新西兰G&M 公司、上海兆光生物科技公司、青岛市
胜大商贸公司共同合资兴建。主营业务是玉米综合加工。2007 年、2008 年和2009
年1-6 月，公司向诸城东晓公司采购的淀粉初加工品分别居当年采购总额的第2
位、第1 位和第2 位，采购额分别为4,998 万元、8,387 万元和1,740 万元。
吉林中粮生化能源销售有限公司：位于长春市解放大路2677 号光大大厦20
层，注册资本1000 万元，法人代表夏令和，以加工和销售淀粉为主营业务。2007
年和2008 年，公司向吉林中粮采购的玉米淀粉分别居当年采购总额的第5 位和
第3 位，采购额分别为1,459 万元和4,245 万元。保龄宝 招股意向书
1-1-101
山东省德州市粮食局禹城转运站：为国有企业，位于禹城市人民路387 号，
注册资本1,302 万元，主要业务是粮油储存、转运、购销等。2008 年公司向山东
省德州市粮食局禹城转运站采购的玉米居当年采购总额的第2 位，采购额为4,841
万元。
乌兰浩特市捷成粮食公司，为全民所有制企业，位于都林铁西大道3 号，注
册资本1,000 万元整，法定代表人刘景德，主营业务为粮食及杂粮；粮米加工、
饲料加工；零售化肥。2008 年公司向乌兰浩特市捷成粮食公司采购的玉米居当
期采购总额的第5 位，采购额为2,280 万元。
山东禹城富源玉米开发有限公司：位于禹城市中路南首，注册资本500 万元，
法人代表李福禄，是一家大型玉米综合加工企业，也是目前鲁西北地区较大的玉
米综合加工企业。2006 年和2007 年，公司向禹城富源采购的玉米淀粉分别居当
年采购总额的第1 位和第3 位，采购额分别为4,443 万元和1,521 万元。
青援食品有限公司：位于山东省沂水县沂博路39 号，注册资本6,687.5 万元，
主要业务是食品、淀粉加工等。2006 年公司向青援食品公司采购的玉米淀粉居
当年采购总额的第3 位，采购额为1,508 万元。
河北省景县粮油集团有限公司：成立于1997 年6 月，主营业务为玉米经营，
已于2007 年5 月20 日注销。2006 年和2007 年，公司向景县粮油公司采购的玉
米分别居当年采购总额的第2 位和第1 位，采购额分别为1,628 万元和6,178 万
元。
禹城市粮食收储公司：成立于1994 年3 月24 日，为全民所有制企业，注册
资本60 万元，位于禹城市人民路728 号。主营业务为粮食收购；粮食调拨；粮
食储存；顺价销售、批发、零售。2009 年1-6 月，公司向禹城市粮食收储公司收
购的玉米居当期采购总额的第1 位，采购额为2,515 万元。
山东龙力生物科技有限公司：成立于2001 年6 月12 日，注册资本7,200 万
元，位于禹城高新开发区。主营业务为低聚木糖、结晶葡萄糖及木糖醇制造销售；
玉米淀粉及副产品胚芽、纤维蛋白、玉米浆生产销售，变性淀粉销售；木糖醇无保龄宝 招股意向书
1-1-102
糖口香糖的销售等。2009 年1-6 月，公司向山东龙力生物科技有限公司采购的玉
米淀粉居当期采购总额的第4 位，采购额为1,566 万元。
德州市第五粮油仓库：成立于2000 年4 月12 日，为国有企业，注册资本
50 万元，位于德州市德城区新湖南路132 号，主营业务为粮食收储。2009 年1-6
月，公司向德州市第五粮油仓库收购的玉米居当期采购总额的第5 位，采购额为
1,180 万元。
（2）合作模式
公司与供应商的合作主要是原材料的购销关系。为保证原材料等有充足、稳
定的供应来源，以满足市场不断变化情况下的经营所需，公司与主要供应商之间
建立了相对稳定的合作关系。对于淀粉类原材料的供应商，公司建立了合格供应
商认证制度，根据生产需要在合格供应商范围内进行询价采购；对于玉米供应商，
因其均是经销商，公司与玉米供应商的合作关系相对松散。
（六）环保和安全生产
公司属于农副食品加工业，生产危险程度及污染性较小，安全生产及污染治
理情况符合国家关于安全生产和环境保护的要求。公司已通过ISO14001环境管理
体系认证，证书编号：0106E20506R1M/3700，认证范围：低聚糖（糖醇）系列
产品、果葡糖浆及淀粉糖、谷氨酰胺、赤藓糖醇产品的设计、开发及生产相关管
理活动；有效期：2006年10月10日-2009年10月9日。
报告期内，公司环境保护支出情况如下（单位：元）：
项目 2009 年1-6 月 2008 年 2007 年 2006 年
环保支出 1,209,245.22 10,855,002.10 9,874,594.31 1,183,880.00
2007 年和2008 年的环保支出中分别包括污水处理项目投资908.80 万元和
734.18 万元。
根据德州市环境保护局2009年6月30日出具的证明，公司最近三年及2009年
1-6月在环境保护方面没有违法违规行为，亦没有受过环保行政处罚。保龄宝 招股意向书
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七、主要资产情况
（一）固定资产
截至2009 年6 月30 日，公司固定资产情况如下（单位：元）：
固定资产类别
折旧
年限
固定资产原值累计折旧
固定资产
减值准备
固定资产净值
房屋及建筑物 20-35 227,511,712.65 21,221,259.16 206,290,453.49
机器设备 10-14 272,828,327.07 63,824,214.25 209,004,112.82
电子设备 5 5,936,129.59 2,000,981.61 3,905,147.98
运输设备 8 3,115,016.49 766,330.38 2,348,686.11
合 计 509,391,185.80 87,812,785.40 421,578,400.40
1、主要机器设备
固定资产名称 原值 成新率 尚可使用年限（年）
淀粉车间设备 15,424,518.48 83.7% 12
干燥塔设备 10,393,126.83 93.0% 13
低聚果糖车间设备 8,697,916.84 94.6% 13
色谱分离设备 8,403,376.00 85.7% 12
低聚糖设备 8,323,949.70 93.0% 13
2 万吨低聚糖生产线 7,830,354.72 58.0% 8
发酵罐 6,948,560.59 55.7% 8
F55L 车间钢结构 6,937,207.33 88.5% 12
水溶性膳食纤维车间设备 6,625,129.12 94.6% 13
5 万吨项目—设备 6,166,304.13 90.5% 13
5000m3 污水处理项目 5,813,577.24 94.4% 13
降膜蒸发器 5,592,250.00 88.5% 12
膜过滤系统 5,585,910.75 67.6% 10
六效八体 5,000,000.00 86.8% 12
管网 4,117,643.38 88.5% 12
发酵罐 3,748,151.25 87.9% 12
六效蒸发器 3,650,000.00 87.9% 12
变电站 3,527,541.30 55.7% 8
不锈钢反应罐 3,144,551.56 66.5% 9
低聚果糖项目非标设备 3,138,906.00 94.6% 13
糖化罐 3,120,000.00 87.4% 12保龄宝 招股意向书
1-1-104
控制平台 3,092,966.00 67.6% 10
自控系统 2,768,000.00 86.3% 12
低聚糖生产线 2,681,416.10 41.2% 6
离子交换柱 2,647,700.00 86.3% 12
热风炉及换热器 2,480,000.00 89.1% 13
空压机 2,467,544.37 67.6% 10
冷水机组 2,461,817.80 67.6% 10
罐 2,448,290.40 64.5% 9
调浆罐 2,384,100.00 88.5% 12
分离设备 2,327,641.03 65.3% 9
蒸发器 2,260,000.00 60.8% 9
发酵罐 2,221,426.23 58.0% 8
阀门管件 2,214,316.27 92.9% 13
树脂 2,194,020.12 69.3% 10
烛式过滤机 2,138,000.00 87.4% 12
压力容器 2,095,084.84 67.6% 10
膜过滤设备 1,902,754.85 69.3% 10
钢结构 1,864,209.93 92.9% 13
电缆 1,850,334.15 92.9% 13
离心机 1,724,500.00 88.5% 12
颇尔过滤器 1,680,000.00 86.3% 12
管道 1,631,585.20 87.5% 12
离子交换柱 1,545,000.00 86.2% 12
离子交换设备 1,483,229.85 22.4% 3
反渗透水处理设备 1,480,000.00 86.2% 12
离子交换设备 1,460,479.85 14.3% 2
罐 1,458,628.11 88.5% 12
水处理设备 1,380,000.00 87.9% 12
色谱柱 1,365,417.00 84.0% 12
水处理设备 1,319,328.48 39.9% 6
液化罐 1,300,000.00 69.3% 10
成品罐 1,300,000.00 87.4% 12
自控仪表 1,296,000.00 88.1% 12
色谱分离设备 1,195,646.25 82.3% 12
储罐 1,176,162.68 57.6% 8保龄宝 招股意向书
1-1-105
F55 管道 1,060,360.29 92.5% 13
干燥塔 1,052,657.44 22.4% 3
叶片过滤机 1,045,969.20 66.5% 9
控制系统 1,021,153.07 66.5% 9
合 计 203,664,714.73
注：以上为账面原值大于100 万元的设备清单，占全部机器设备的74.65%。
截至2009 年6 月30 日，公司为取得银行贷款，已将账面原值261,131,080.39
元机器设备设置抵押，占全部机器设备账面原值的95.71%。
2、主要房屋建筑物
截至本招股意向书签署之日，公司取得房产证22 项，建筑面积合计为
100,656.25 平方米。
序号 证号 坐落
建筑面积
（平方米）
1 房权证鲁禹字第0024636 号 3,694.54
2 房权证鲁禹字第0024637 号 1,339.69
3 房权证鲁禹字第0024638 号 6,363.98
4 房权证鲁禹字第0024639 号
山东禹城高新开发区东外环路1 号
5,956.67
5 房权证鲁禹字第0024640 号 2,215.76
6 房权证鲁禹字第0024641 号 1,743.83
7 房权证鲁禹字第0024642 号 7,126.42
8 房权证鲁禹字第0024643 号 751.58
9 房权证鲁禹字第0024644 号 5,686.69
10 房权证鲁禹字第0024645 号 3,887.64
11 房权证鲁禹字第0024646 号 2,129.71
12 房权证鲁禹字第0024647 号 2,702.50
13 房权证鲁禹字第0024648 号 2,801.78
14 房权证鲁禹字第0024649 号
禹城市开拓路113 号
902.55
15 房权证鲁禹字第0024741 号 山东禹城高新开发区东外环路1 号 10,421.88
16 房权证鲁禹字第0024742 号 禹城市开拓路113 号 1,319.00
17 房权证鲁禹字第0025016 号 13,906.43
18 房权证鲁禹字第0025017 号 570.94
19 房权证鲁禹字第0025018 号 7,358.69
20 房权证鲁禹字第0025019 号 4,988.10
21 房权证鲁禹字第0025020 号 10,660.64
22 房权证鲁禹字第0025021 号
山东禹城高新区东外环路1 号
4,127.23
合 计 100,656.25保龄宝 招股意向书
1-1-106
2004 年11 月30 日，发行人前身保龄宝有限公司与自然人海鹰签订了《租
赁合同》，将房权证鲁禹字第0024742 号《房屋所有权证》（商用）项下面积合计
为1,319.00 平方米的房屋出租给自然人海鹰，租期为4 年，自2005 年1 月1 日
至2009 年12 月31 日，租金基数人民币25 万元，使用满一年后，租金每年递增
1 万元。
截至2009 年6 月30 日，发行人为获得银行贷款已在前22 处房屋上设置抵
押。
（二）无形资产
1、商标
公司持有注册商标2 项：
注册号 商标 国别 类别及核定使用商品 有效期限
1571130 中国 第30 类：低聚糖，非医用营养液，豆
粉，糖果。
至2011 年5 月13 日
4145989 中国
第1 类：糖醇、氨基酸；糖甙；山梨醇；
工业用淀粉；蛋白（动植物原料）；工
业用酶；工业用葡萄糖。
至2017 年5 月6 日
2、专利
公司目前正在申请的专利有18 项，已为国家知识产权局专利局受理，目前
处于初步审查或公开阶段，具体情况如下：
名称 性质 申请号 申请日
1、赤藓糖醇的夹心巧克力 发明 2007100140558 2007 年3 月30 日
2、糖果用糖浆的制备方法 发明 2007100140562 2007 年3 月30 日
3、一种赤藓糖醇口香糖 发明 2007100149177 2007 年6 月13 日
4、黄酒用糖浆及其制备方法 发明 2007100144775 2007 年6 月15 日
5、一种淀粉糖清洁生产工艺方法 发明 200710115960.2 2007 年12 月24 日
6、水溶性膳食纤维的夹心巧克力 发明 200810015393.8 2008 年5 月5 日
7、果葡糖浆生产过程中的过滤装置 发明 200810016633.6 2008 年5 月30 日
8、一种超高麦芽糖浆制备方法 发明 200810139488.0 2008 年9 月26 日
9、还原型谷胱甘肽、维生素C 和硒化
合物组合物的制备
发明
200810139485.7 2008 年9 月26 日
10、益生元胡萝卜素混悬液或固体混
合物的制备
发明
200810139486.1 2008 年9 月26 日保龄宝 招股意向书
1-1-107
11、益生元减肥食品的制备 发明 200810158347.3 2008 年10 月31 日
12、一种啤酒糖浆的制备方法 发明 200810158348.8 2008 年10 月31 日
13、一种低聚半乳糖的聚合生产技术发明 200810249746.0 2008 年12 月30 日
14、菌体厌氧发酵生产低聚果糖技术发明 200810249745.6 2008 年12 月30 日
15、低聚半乳糖的制备 发明 200810249744.1 2008 年12 月30 日
16、一种高纯度低聚半乳糖制备方法发明 200810249743.7 2008 年12 月30 日
17、一种包装桶消毒干燥器 实用新型200920028654.X 2009 年6 月30 日
18、聚葡萄糖生产方法 发明 200910128490.2 2009 年3 月23 日
公司已取得专利权1 项，具体情况如下：
名称 专利号 有效日期 专利类型 国别
一种顺流器 ZL 2007 2 0023236.2 至2017.6.15 实用新型 中国
3、主要非专利技术
公司于2007 年1 月23 日与兆光生物工程（邹平）有限公司签署《技术转让
合同》，获得连续喷射液化酶法生产F55 果葡糖浆技术的使用权，转让费用360
万元，计入公司无形资产，采用直线法分10 年摊销。
合同约定：转让方兆光生物工程（邹平）有限公司将所有的技术参数、工艺
条件及工艺路线等技术资料提供给公司，在生产F55 果葡糖浆上使用。公司不得
以任何理由、任何形式对外技术转让及技术服务；公司对该技术负有保密义务，
保密期限20 年；技术指导期限10 年；使用范围仅限本公司使用。合同有效期限
为10 年，自2007 年1 月23 日至2017 年1 月23 日。
4、土地使用权
公司拥有4 宗土地使用权，均为以出让方式取得的工业用地，面积共计
530,130.05 平方米，均取得《国有土地使用权证》。
土地使用权证号 使用权面积（平方米） 使用期限至
1 禹城国用（2007）第0691 号 73,752.35 2052 年7 月9 日
2 禹城国用（2007）第0693 号 116,329.30 2056 年5 月26 日
3 禹城国用（2007）第0694 号 148,604.40 2056 年5 月26 日
4 禹城国用（2007）第0695 号 191,444.00 2056 年10 月25 日
合 计 530,130.05
截至本招股意向书签署日，为取得银行贷款，公司已将全部土地使用权设置
抵押。保龄宝 招股意向书
1-1-108
公司所有或使用的上述资产不存在纠纷或潜在纠纷。
5、特许经营权
（1）全国工业产品生产许可证
公司持有山东省质量技术监督局于2008 年5 月16 日颁发的
QS371423020005 号《全国工业产品生产许可证》，产品名称：淀粉糖（麦芽糖、
异构化糖），有效期至2011 年5 月15 日。
（2）卫生许可证
公司持有禹城市卫生局于2007 年1 月1 日颁发的鲁禹卫食证字（2007）第
13-028 号《卫生许可证》，许可项目：麦芽低聚糖、异麦芽低聚糖、高麦芽糖浆、
果葡糖浆、蜜源麦芽糊精、混合环状糊精、葡萄糖浆的生产销售；有效期至2009
年12 月31 日。
（3）食品卫生许可证
公司持有山东省卫生厅于2006 年11 月20 日颁发的鲁卫食证字（2006）第
370000-000095 号《食品卫生许可证》，许可项目：食品添加剂“赤藓糖醇”的生产、
销售；有效期至2010 年11 月19 日。
（4）卫生注册证书
公司持有中国国家认证认可监督管理委员会于2008 年5 月7 日颁发的编号
为3700/19024《卫生注册证书》，公司符合出口食品生产企业卫生要求，注册品
种：低聚异麦芽糖、果葡糖浆、葡萄糖浆、糊精；有效期至2011 年5 月6 日。
（5）药品生产许可证
公司持有山东省食品药品监督管理局于2006 年2 月10 日颁发的编号为鲁
Ha20060445《药品生产许可证》，有效期至2011 年2 月9 日，生产范围：原料药。
（6）粮食收购许可证
公司持有禹城市粮食局2007 年11 月30 日颁发的编号为鲁2860039.0 号《粮
食收购许可证》。保龄宝 招股意向书
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（7）发行人现持有禹城市对外贸易经济合作局核发的编号为00428914 的
《对外贸易经营者备案登记表》。
（8）发行人现持有德州海关颁发的《中华人民共和国海关进出口货物收发
货人报关注册登记证书》（海关注册登记编码3713960293 号）（有效期至2011 年
6 月10 日）。
（9）公司的全资子公司检测公司持有山东省质量技术监督局颁发的《计量
认证证书》（证书编号2008150107Q）（有效期至2011 年4 月24 日）。
（10）公司的全资子公司检测公司持有中国合格评定国家认可委员会颁发的
《实验室认可证书》（证书编号CNAS L3661）（有效期至2011 年8 月27 日）。
八、技术研发情况
（一）公司主要产品生产技术所处的阶段
公司采用多种酶协同转苷、大分子絮凝、纳滤分离等先进技术率先在中国实
现低聚糖的工业化生产并开发出高纯度低聚糖，技术工艺国内领先。公司在果葡
糖浆的生产中采用色谱分离技术生产高纯度果葡糖浆，该技术在国内领先。
作为主要起草单位之一，公司相继参与制订了低聚异麦芽糖、果葡糖浆、低
聚果糖的国家标准，低聚异麦芽糖、果葡糖浆的国家标准于2007 年12 月实施，
低聚果糖的国家标准将于2009 年11 月实施。作为主要起草单位之一，公司还参
与制订了赤藓糖醇的行业标准，此标准于2008 年12 月1 日正式颁布实施。目前，
公司正在参与结晶果葡糖行业标准的制订工作。
（二）报告期主要研究成果、在研项目和研发目标
1、报告期主要研究成果
报告期内，公司的18 项研究成果正在申请国家专利，取得了1 项实用新型
专利（详见本节“七、主要资产情况”部分），另有以下5 项技术通过省级技术鉴
定，达到国际先进水平：
（1）运用先进的连续模拟移动床色谱分离技术制备高纯度低聚果糖，经山保龄宝 招股意向书
1-1-110
东省科学技术厅鉴定（鲁科成鉴字[2007]第705 号），技术水平达到国际先进水
平。
（2）运用玉米干法脱胚和挤压膨化一体化技术生产玉米粉浆，替代原有的
湿法生产技术，实现节水、减排和节能生产，经山东省科学技术厅鉴定（鲁科成
鉴字[2008]第1000 号），技术水平达到国际先进水平。
（3）运用发酵法生产高纯度低聚半乳糖，增加高品质产品的产量和得率，
经山东省科学技术厅鉴定（鲁科成鉴字[2008]第1001 号），技术水平达到国际先
进水平。
（4）运用酶法降解麸皮技术制备阿拉伯木聚糖，经山东省科学技术厅鉴定
（鲁科成鉴字[2008]第1002 号），技术水平达到国际先进水平。
（5）公司于2006 年10 月开始与山东省食品发酵工业研究设计院合作，开
发麸皮酶法制备高纯度90%水溶性膳食纤维技术。2007 年5 月10 日，在该项技
术开发取得显著进展后，公司（甲方）与山东省食品发酵工业研究设计院（乙方）
签订了《技术合作合同》，合同主要内容如下：
“一、合作内容
甲、乙双方共同研究开发“麸皮酶法制备高纯度90%水溶性谷物膳食纤维”
生产技术，技术成果由甲乙双方共同共有，任何一方未经对方同意不得自行转让。
二、合作方式
1、双方利用各自优势，提供研发材料、设备、场地，由双方技术人员共同
完成“麸皮酶法制备高纯度90%水溶性膳食纤维”技术的研发。
2、技术研发完成后，甲乙双方共同委托山东省科技厅进行科技成果鉴定。
科技成果的第一完成单位为甲方，第二完成单位为乙方，研发人员排名顺序：乙
方的研发人员排第一、四、五位等，甲方的研发人员排第二、三、六位等，依次
排位。
三、甲、乙双方的权利与义务
1、甲方指定6 名、乙方指定3 名技术人员共同进行“麸皮酶法制备高纯度
90%水溶性谷物膳食纤维”技术的研发。
2、甲方负责提供技术研发中试及工业化生产应用的材料、设备、场地，乙保龄宝 招股意向书
1-1-111
方负责提供技术研发小试过程中的材料、设备、场地。
3、甲乙双方共同负责搜集、整理、编制该技术的科技成果鉴定相关材料。
4、甲方就麸皮酶法制备高纯度90%水溶性膳食纤维技术实施工业化生产的
收益归甲方所有。
5、为使技术尽快研发成功，双方应定期交流，一方需对方提供协作，另一
方应予以配合。
6、本次技术合作各自发生的费用由各自承担。”
2007 年9 月，以麸皮酶法制备高纯度水溶性膳食纤维的技术经山东省科学
技术厅鉴定（鲁科成鉴字[2007]第704 号），技术水平达到国际先进水平。
此外，报告期公司完成了果葡糖浆产能扩张、结晶果糖生产中的关键技术、
水溶性膳食纤维的研究等项目，对上述项目拥有专有技术。
2、在研项目和研发目标
配合公司营养健康配料专家的发展战略，公司以“药食同源，开发新型营养
健康配料”为研究方向，不断拓展营养健康配料的广度和深度。在研项目包括：
（1）结晶果糖产业化：结晶果糖的甜度是蔗糖的1.3-1.8 倍，热值低，可改
善人体胃肠功能和代谢，降低血脂，是糖尿病人、肥胖病人、儿童的理想甜味剂，
目前在发达国家用于功能食品、营养保健食品、冷饮食品以及低热值食品和运动
型饮料配方中。
（2）海藻糖的产品开发：海藻糖对生物体具有神奇的保护作用，能在高温、
高寒、高渗透压及干燥缺水等恶劣环境下在细胞表面形成独特的保护膜，有效保
护蛋白质分子不变性失活，从而维持生命体的生命过程和生物特征。海藻糖可以
作为蛋白质、酶、疫苗和其他生物制品的优良活性保护剂，是保湿性化妆品的重
要成份。
（3）L-肉碱的产品开发：L-肉碱属于赖氨酸衍生物，也是人体固有生理物
质之一，能够降解脂肪，降血脂，保护心脏等。作为一种新型营养强化剂和临床
药物，广泛应用于医疗、保健、食品等领域。在国外已有含L-肉碱的母乳化奶
粉食品，以L-肉碱为主要成份的减肥食品；国内外均有以L-肉碱为生理活性成保龄宝 招股意向书
1-1-112
份的运动饮料。
（三）研发支出情况
报告期内研发支出占营业收入的比例：
项 目 2009 年1-6 月2008 年 2007 年 2006 年
研发支出（元） 5,830,423.79 10,787,438.89 4,178,217.22 2,344,124.27
占营业收入比重（%） 2.35 2.01 1.01 0.91
报告期内，公司在研发方面的投入逐年加大，研发投入占营业收入的比例稳
步增长。公司的18 项研究成果正在申请国家专利，并已取得1 项实用新型专利，
5 项技术成果通过省级技术鉴定，达到国际先进水平。
（四）研发机制
公司研发机构由研发部和检测分析中心组成。公司制定了《设计和开发控制
程序》和《课题开发管理制度》。加强对技术人员的激励措施，不断吸引和激励
科技人才，从制度上为科技开发提供动力保证。公司实施自我培养和引进相结合
的人才战略，采用外聘、兼职研究、科学顾问等方式吸引业内权威专家加入科研
队伍，最终建立精干、高效、适用的科研队伍，以人才奠定技术创新与改造的基
础，促进公司科研开发能力的不断提高。
为保护公司技术秘密，公司与核心技术人员签署《保密及不竞争协议》，约
定核心技术人员负有保密和防止泄露的义务。此外公司还制定了《技术资料管理
流程》，对技术资料资源进行分类登记，按保密的级别分类存档保管，有效保证
公司技术资料资源的共享和信息安全。
九、质量控制情况
（一）质量认证
公司已通过HACCP 认证，证书编号：CQC06H10368R1M/3700，产品范围：
低聚异麦芽糖、低聚麦芽糖、糖醇、糊精、果葡糖浆、谷氨酰胺、赤藓糖醇的加
工。有效期：2006 年10 月10 日-2009 年10 月9 日。保龄宝 招股意向书
1-1-113
公司已通过ISO9001 质量管理体系认证，证书编号：0106Q14695R2M/3700，
认证范围：低聚糖（糖醇）系列产品、果葡糖浆及淀粉糖、谷氨酰胺、赤藓糖醇
产品的设计、开发及生产；有效期：2006 年10 月10 日-2009 年10 月9 日。
（二）质量标准
低聚异麦芽糖自2007 年12 月起执行GB/T20881-2007 国家标准，公司为该
国家标准的起草单位之一。此前执行QB/T2491-2004 行业标准。
果葡糖浆自2007 年12 月起执行GB/T20882-2007 国家标准，公司为该国家
标准的起草单位之一。此前执行QB/T1216-2004 行业标准。
（三）质量控制措施
公司制订了完善的品质管理制度，通过对供应、制造过程监控确保产品品质
得到保证。
供应链中心的采购部、仓储部与品控部共同对采购的原辅材料质量进行控
制。供应链中心、原辅料使用部门、品控部共同依据公司的质量保证体系对供应
商的质量保证体系进行审核，确定合格供应方。供应链中心在合格供应方中选择
供应商，并进行物资采购。采购物资到货后，由仓储部初检后报检品控部；品控
部接到报检后进行取样，并把样品送检测中心检验，品控部原辅料管理员依据检
测检验结果判定原辅料合格与否，并将结果反馈供应中心、仓储部；检测合格的
物资，仓储部办理入库手续；不合格原辅料依据《不合格品控制程序》由供应链
中心组织进行整改和处置，并制定预防控制措施。
生产事业部品质主管根据工艺标准对生产过程进行控制，确保各项工艺指标
符合要求、产品符合标准。产品生产完毕由生产事业部对产品进行初步检验，并
填写《成品原始报表》，向品控部报检；品控部品控员接到报检后对产品进行取
样，取样后把样品送至检测中心检验，品控部品控员依据检验结果判定产品合格
与否，并将结果反馈至生产事业部品质主管。不合格品依据《不合格品控制程序》
由生产事业部品质主管组织进行处理，并制定纠正预防措施。
生产事业部品质主管将产品处置信息反馈至供应链中心，供应链中心对判为保龄宝 招股意向书
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合格的产品办理入库手续。
（四）质量纠纷的处理情况
公司建立以客户为导向的运营机制，制定了《质量信息反馈制度》、《产品退
货管理制度》。质量纠纷的具体处理过程为：由销售部门接受客户投诉，组织对
质量问题初步确认和沟通；若销售部门经沟通不能解决，反馈到品控部，由品控
部进行初步判断；若属检测问题则由检测中心与客户进行对标，若属质量问题由
销售部门与客户进行沟通，并组织在七日内退货。
根据禹城市质量技术监督局2009 年7 月14 日出具的证明：最近三年及2009
年1-6 月公司在产品质量及技术监督方面没有重大违法违规行为，亦没有受到过
处罚。保龄宝 招股意向书
1-1-115
第七节 同业竞争与关联交易
一、同业竞争
（一）同业竞争情况
公司经营范围为低聚糖、糖浆、糊精、赤藓糖醇、保健食品的研发、生产、
销售。
除控股本公司外，公司控股股东、实际控制人刘宗利先生无其他直接或间接
控制的企业，因此公司不存在与控股股东及其控制的其他企业从事相同、相似业
务的情况。
公司本次募集资金投资于低聚果糖和水溶性膳食纤维2 个项目，亦不会与股
东产生同业竞争的情况。
（二）关于避免同业竞争的承诺
为避免在以后的经营中产生同业竞争，持有公司5%以上股份的股东向本公
司出具了《避免同业竞争承诺函》，承诺：
“不在发行人以外的公司、企业投资从事与发行人构成实质性同业竞争的业
务和经营。本人愿意承担由于违反上述承诺给发行人造成的直接、间接的经济损
失、索赔责任及额外的费用支出”。
（三）发行人公司章程（草案）中避免同业竞争的规定
“公司的控股股东、实际控制人员不得利用其关联关系损害公司利益。违反
规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。
董事应当遵守法律、行政法规和章程，对公司负有下列忠实义务：未经股东
大会同意，不得利用职务便利，为自己或他人谋取本应属于公司的商业机会，自
营或者为他人经营与本公司同类的业务。违反本条规定所得的收入，应当归公司
所有；给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。
章程关于董事的忠实义务的规定，同时适用于高级管理人员。保龄宝 招股意向书
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监事应当遵守法律、行政法规和章程，对公司负有忠实义务和勤勉义务。”
二、关联交易
（一）关联方与关联关系
根据《公司法》和《企业会计准则》的相关规定，发行人应予披露的关联方
和关联关系如下：
1、存在控制关系的关联方
关联方名称 关联关系
1 刘宗利 控股股东、董事长、总经理
2 山东保龄宝糖类检测有限公司 全资子公司
2、不存在控制关系的关联方
关联方名称 关联关系
1 北京瑞丰投资管理有限公司 持有5%以上股份的股东
2 薛建平 持有5%以上股份的股东、董事、副总经理
3 杨远志 持有5%以上股份的股东、董事、副总经理
4 王乃强 持有5%以上股份的股东、监事
5 李 静 持有5%以上股份的股东、监事
（二）关联交易
1、2008 年1 月16 日，发行人与中国高新投资集团公司（以下简称“中高投”）
及发行人控股股东刘宗利签订《借（还）款协议书》，就发行人归还中高投1,300
万元资金及资金占用费（年息为6%）支付事宜作出约定：发行人承诺自2009
年起分四次归还中高投的前述款项，并向其支付资金占用费（具体情况请参阅本
招股意向书“第十五节 其他重要事项”之“二、（一）借款合同”）。发行人控股股
东刘宗利为发行人履行该《借（还）款协议书》提供连带责任保证。
2、2008 年2 月20 日，发行人与中国银行股份有限公司禹城支行（以下简
称中行禹城支行）签订两笔《人民币借款合同》（合同编号：2008 年禹中银司
借字011 号和2008 年禹中银司借字013 号），向中行禹城支行分别贷款人民币
1,000 万元和1,150 万元，到期日分别为2009 年2 月3 日和2009 年2 月19 日，
年利率分别为7.47%和8.217%。保龄宝 招股意向书
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2008 年1 月10 日，发行人的股东刘宗利、薛建平、王乃强、杨远志分别与
中行禹城支行签订了最高额保证合同（编号分别为2007 年禹中银司高保字003
号、2007 年禹中银司高保字004 号、2007 年禹中银司高保字005 号、2007 年禹
中银司高保字006 号），为发行人与中行禹城支行自2008 年1 月10 日至2008
年6 月28 日产生的债务提供连带责任保证，其中刘宗利保证的本金余额为人民
币2,000 万元，薛建平、王乃强、杨远志保证的本金余额各为人民币260 万元。
3、2008 年4 月11 日，发行人与中国民生银行股份有限公司（以下简称民
生银行）济南分行签订了《借款合同》（合同编号为：公借贷字第99162008298616
号），向民生银行济南分行贷款人民币1,000 万元，贷款用途为流动资金周转。
借款期限自2008 年4 月11 日至2009 年2 月11 日，年利率为8.217%。
刘宗利及其妻子李红与民生银行济南分行于2008 年4 月11 日签订了《个人
最高额保证合同》（合同编号：99162008298621），为发行人与民生银行济南分
行自2008 年4 月11 日至2009 年2 月22 日之间的借款、票据承兑、开立信用证、
开立保函（或提供担保书）等提供连带责任保证，本金最高限额为人民币1,000
万元。发行人对民生银行济南分行的前述1,000 万元借款由刘宗利及李红依据该
《个人最高额保证合同》提供连带责任保证。
（三）发行人公司章程（草案）中关联交易决策权力和程序的规
定
1、公司章程（草案）中关联交易决策权力与程序的规定
“公司对股东、实际控制人及其关联方提供的担保须经股东大会审议通过。
董事会办理关联交易事项的权限为：
（1）公司拟与其关联人达成的关联交易总额高于3,000 万元（不含3,000 万
元）或高于公司最近经审计净资产值5%以上的，由董事会作出议案后提交公司
股东大会审议，该关联交易在获得公司股东大会批准后实施；
（2）公司与其关联人达成的关联交易总额在300 万元（不含300 万元）至
3,000 万元（含3,000 万元）之间或占公司最近经审计净资产值的0.5%至5%之保龄宝 招股意向书
1-1-118
间的，由公司董事会决定。”
发行人的《关联交易管理办法》对关联交易应遵循的原则、审批权限、审批
流程、表决方式、回避程序作出了详细的规定。《独立董事工作制度》第二十八
条规定，发行人拟与关联人达成的总额高于300 万元或高于发行人最近经审计净
资产值的5%的关联交易应由独立董事认可后，方可提交董事会讨论；第三十八
条规定，独立董事应对发行人的股东、实际控制人及其关联企业对发行人现有或
新发生的总额高于300 万元或高于发行人最近经审计净资产值的5%的借款或其
他资金往来，以及发行人是否采取有效措施回收欠款发表独立意见。
2、公司章程（草案）中关联股东或利益冲突的董事在关联交易表决中回避
制度的规定
“股东大会审议有关关联交易事项时，关联股东不应当参与投票表决，其所代
表的有表决权的股份数不计入有效表决总数，即关联股东在股东大会表决时，应
当自动回避并放弃表决权。主持会议的董事长应当要求关联股东回避；如董事长
需要回避的，出席会议的无关联关系股东和董事可以要求董事长及其他股东回
避。
股东大会在审议关联交易事项时，主持人应宣布有关关联股东的名单，并对
关联事项作简要介绍。主持人应宣布出席大会的非关联方股东持有或代表表决权
股份的总数和占公司总股份的比例之后再进行审议并表决。
股东大会对关联交易事项作出的决议必须经出席股东大会的非关联股东所
持表决权的二分之一以上通过方为有效。但是，该关联交易事项涉及章程第七十
七条规定的事项时，股东大会决议必须经出席股东大会的非关联股东所持表决权
的三分之二通过方为有效。”
“董事直接或者间接与公司已有的或者计划中的合同、交易、安排有关联关系
时（聘任合同外），不论有关事项在一般情况下是否需要董事会批准同意，均应当
尽快向董事会披露其关联关系的性质和程度。
对关联关系事项的表决，该关联交易涉及的董事应当回避并放弃表决权，也
不得代理其他董事行使表决权。该董事会会议由过半数的无关联关系的董事出席保龄宝 招股意向书
1-1-119
即可举行，董事会会议所作决议须经无关联关系董事过半数通过。出席董事会的
无关联关系董事人数不足三人的，应将该事项提交公司股东大会审议。”保龄宝 招股意向书
1-1-120
第八节 董事、监事、高管人员与核心技术人员
一、人员简介
本公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员均为中国国籍，无境外永
久居留权。
（一）董事
姓名 本公司任职 提名人 本届任职起始日
刘宗利 董事长、总经理 刘宗利 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
薛建平 董事、副总经理 薛建平 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
杨远志 董事、副总经理 杨远志 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
曹大宽 董事 曹大宽 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
徐向艺 独立董事 薛建平 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
郑兴业 独立董事 王乃强 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
战淑萍 独立董事 杨远志 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
刘宗利 男，1966 年9 月出生，中共党员，研究生学历，高级工程师；曾荣
获中国青年科技奖、中国青年创新杰出奖，被评为全国食品行业质量管理杰出领
导者、山东省有突出贡献的中青年专家、享受国务院政府特殊津贴专家。曾任禹
城市棉麻公司办公室主任、禹城市供销社科长和副主任、禹城市经济贸易委员会
副主任，1997 年起任公司董事长兼总经理、党委书记。兼任中国发酵工业协会
副理事长、中国食品添加剂暨配料协会副理事长、国家标准委员会委员、山东省
青年联合会常委，山东省第十、十一届人大代表。
薛建平 男，1959 年10 月出生，中共党员，大学学历；高级政工师，审计
师，会计师，曾任禹城市棉麻公司主管会计、审计科长；禹城市供销社财务、审
计科科长；1997 年起任公司董事、副总经理、党委副书记。
杨远志 男，1965 年5 月出生，中共党员，本科学历，工程师。中国食品
科学技术学会功能食品分会常务理事。曾任禹城市毛巾厂副厂长；1997 年起任
公司董事、副总经理。
曹大宽 男，1957 年12 月出生，研究生学历。曾任中南财经大学会计系讲
师、副教授；海南汇通国际信托投资公司财务部经理、副总会计师；长城证券有保龄宝 招股意向书
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限公司总裁、党委书记。现任北京瑞丰投资管理有限公司董事长、总经理，2007
年8 月起任公司董事。
徐向艺 男，1956 年1 月出生，经济学硕士、法学博士。享受国务院政府
特殊津贴专家。现任山东大学管理学院院长、教授、企业管理专业博士生导师、
MBA 教育中心主任，兼任教育部高等学校工商管理学科专业教学指导委员会委
员、第二届教育部高等学校文化素质教育指导委员会委员、中国工业经济学会常
务副理事长；任海信电器股份有限公司独立董事、山东高速公路股份有限公司独
立董事。2007 年10 月起任公司独立董事。
郑兴业 男，1947 年2 月出生，中共党员，大学学历，高级工程师。曾任
山东省经贸委副主任、山东省工艺专业化办公室主任、山东省产学研联合办公室
主任、山东省科学与科学管理研究会理事会常务理事、山东省专利协会副理事长、
山东省工程咨询院理事。现任山东省企业技术创新促进会会长兼山东省企业联合
会经济顾问，2007 年10 月起任公司独立董事。
战淑萍 女，1956 年7 月出生，大学学历，中国注册会计师、高级会计师。
曾任山东乾聚会计师事务所副所长、天同证券有限公司投资银行部首席会计师。
现任山东东方海洋股份有限公司董事、副总经理兼财务总监，2007 年10 月起任
公司独立董事。
（二）监事
姓名 本公司任职 提名人 本届任期起止日
王乃强 监事会主席 杨远志 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
李 静 监事 薛建平 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
刘 峰 监事 职工代表大会 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
王乃强 男，1965 年9 月出生，中共党员，本科学历，工程师；中国发酵
工业协会淀粉糖分会技术委员会主任。1997 年起任公司监事、总工程师，2007
年10 月起任公司监事会主席。
李 静 女，1968 年10 月出生，中共党员，研究生学历，中级职称。曾任
职于山东财政学院院长办公室、计算机系和上海东圣君和创业投资有限公司，
2007 年10 月起任公司监事。保龄宝 招股意向书
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刘 峰 男，1973 年10 月出生，中共党员，本科学历。曾任禹城市扒鸡公
司厂长、副总经理。1999 年6 月起任公司国内贸易部经理、市场总监，2007 年
10 月起任公司职工代表监事。
（三）高级管理人员
姓名 本公司任职 本届任期起止日
刘宗利 总经理 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
薛建平 副总经理 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
杨远志 副总经理 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
高逢勇 董事会秘书 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
王延军 财务总监 2007 年10 月25 日—2010 年10 月24 日
刘宗利 详见本节“董事”部分。
薛建平 详见本节“董事”部分。
杨远志 详见本节“董事”部分。
高逢勇 男，1973 年3 月出生，中共党员，本科学历，会计师，曾供职于
山东乐星美食股份有限公司财务部、企管部经理，禹城市红麻纸浆厂企管部经理。
2001 年起任公司考评办、董事会办公室主任；2007 年10 月起任公司董事会秘书。
王延军 男，1962 年5 月出生，中共党员，大学学历，高级审计师；曾任
禹城市食品公司会计，禹城市葡萄酒厂会计科长、副厂长，禹城市红麻纸浆厂副
厂长。2006 年5 月起任公司财务总监。
（四）核心技术人员
王凡强 男，1971 年出生，博士。发酵法生产2，3-丁二醇及甲乙酮的研究
获化工部及山东省科委项目支持；重组大肠杆菌热稳定性过氧化氢酶的纯化及性
质研究获2002-2003 年度无锡市自然科学优秀学术论文三等奖；构建淀粉发酵高
产乙醇酵母菌株的研究获2005 年中国博士后科学基金和2006 年度山东省优秀中
青年科学家科研奖励基金支持。主导完成了“还原型谷胱甘肽、维生素C 和硒化
合物组合物的制备”和“益生元减肥食品的制备”2 项发明专利。在国内外刊物发表
论文10 多篇。保龄宝 招股意向书
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袁卫涛 男，1977 年出生，大学本科学历，工程师。主要从事功能性糖类、
功能性食品新产品的研发。在国内率先完成了高纯度低聚果糖、高纯度水溶性膳
食纤维等产品的研究开发项目。研究开发的新产品曾获山东省技术创新奖、德州
市科学技术奖，本人曾获得德州市首届（2005 年）杰出青年科技奖。在国内核
心期刊公开发表论文二十余篇。主导完成了“黄酒用糖浆及其制备方法”和“一种
淀粉糖清洁生产工艺方法”2 项发明专利，主导完成“高纯度低聚半乳糖”、“酶法
降解麸皮制备阿拉伯木聚糖”等新产品的研发。
董伟博 男，1977 年出生，大学学历，工程师。长期从事检测分析工作，
曾参与多项产品的技术创新工作，先后完成了生物酶复合并用的方法更新低聚异
麦芽糖生产工艺。摸索出一套高效、准确的关于低聚糖在各种食品中对人体有益
的功效成份的检测方法。在国内期刊公开发表论文两篇，参与水溶性膳食纤维的
研发。
李克文 男，1974 年出生，本科学历，工程师。长期从事发酵工业研究和
发酵工业生产管理，参与国家级科研成果2 项，参与开发国家级重点新产品2 项，
参与研制开发省级重点新产品3 项，参与研发的产品曾获德州市科学技术奖一等
奖二次，获德州市科学技术奖三等奖一次。被山东省劳动竞赛委员会授予经济技
术创新先进个人称号，被德州市总工会授予“全市群众性经济技术创新能手”。主
导完成了实用新型专利“一种顺流器”，参与发酵法生产赤藓糖醇的研发。
王彩梅 女，1981 年出生，硕士。主要从事功能糖制品的研发与应用，作
为主要成员，承担了实验室“脂肪酶的分离纯化”的主要工作，建立了一套基本的
分离纯化体系，得到了纯化的脂肪酶并进行了测序，目前正在序列比对中；同时
参加了国家自然科学基金“扩展青霉碱性脂肪酶的蛋白质工程”、福建省自然科学
基金重点项目“扩展青霉碱性脂肪酶基因的克隆、表达及突变体研究”以及福建省
自然科学基金“脂肪酶工程菌的构建及发酵特性研究”的研究，并独立完成了扩展
青霉碱性脂肪酶在两个位点（R182K、W169N）上的突变。在国内刊物发表多篇
论文。参与“酶法降解麸皮制备阿拉伯木聚糖”新产品的研发。
冯志臣 男，1981 年出生，硕士。研究课题为地榆抗过敏活性物质提取分
离的研究，同时参加国家级课题亚热带农作物水果的研究等众多课题的研究工保龄宝 招股意向书
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作，在国内刊物发表多篇论文。参与“一种啤酒糖浆的制备方法”的专利研究，参
与“高纯度低聚半乳糖”新产品的研发。
栾庆民 男，1974 年出生，食品发酵工程专业，大学学历，工程师。曾参
与研制开发省级重点新产品3 项，先后参与引进了微滤膜、纳滤膜分离等先进技
术，参与完成了赤藓糖醇、低聚果糖等产品的开发。2006 年获得山东省技术创
新优秀成果一等奖，山东省技术创新优秀论文一等奖，2007 年获得山东省技术
创新优秀论文二等奖，德州市科学技术奖。在国内刊物公开发表论文二篇。参与
“还原型谷胱甘肽、维生素C 和硒化合物组合物的制备”、“益生元减肥食品的制
备”等两项专利的研究，主导完成“一种淀粉糖节能、清洁联产新技术”项目研发。
熊小兰 女，1974 年出生，工业分析专业，大学学历，助理工程师。一直
从事菌种的保藏、筛选、分纯和发酵工艺的优化工作，曾参与研制开发省级重点
新产品赤藓糖醇，参与公司的多项技改工作。在实际工作中，通过对菌种的筛选、
分纯、优化工作，同比缩短发酵周期十几小时，产率提高两个多百分点，有效降
低了生产成本，提升了产品的质量，增强了企业的市场竞争力。曾参与“一种淀
粉糖节能、清洁联产新技术”项目研发。
辛修锋 男，1980 年出生，硕士，食品科学与工程专业。主要从事饮料、焙
烤、糖果等食品的技术研发工作。承担了低聚糖、膳食纤维、糖醇等在食品中的
应用研究和市场推广。曾参加广东省科技攻关项目，重点进行了杨梅深加工方面
的研究。对于功能性低聚糖等产品的国内外研发现状及市场应用都有深刻理解。
在《农业工程学报》、《食品与发酵工业》、《中国酿造》、《园艺学报》等专业核心
期刊发表论文多篇，作为主要发明人申请国家专利两项。
黄婧 女，1981 年出生，食品科学专业硕士。主要从事功能糖等天然活性物
质的研发、市场开拓及管理工作。曾参加广东省自然科学基金团队项目、广东省
农业攻关重大专项、广州市科技攻关等项目，重点进行功能性植物多糖的分离、
纯化及生理功能方面的研究。对于功能性低聚糖等产品的国内外研发现状及市场
应用概况有深刻理解，在专业核心期刊上发表文章20 余篇。保龄宝 招股意向书
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二、持股情况
报告期内，本公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员直接持有公司
股份及变动情况如下：
单位：万股
2009/6/30 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31
姓名 职务 持股
数
比例
%
持股
数
比例
%
持股
数
比例
%
持股
数
比例
%
刘宗利 董事长、总经理 2732.8 45.55 2732.8 45.55 2732.8 45.55 1842.2 61
薛建平 董事、副总经理 582.4 9.71 582.4 9.71 582.4 9.71 392.6 13
杨远志 董事、副总经理 582.4 9.71 582.4 9.71 582.4 9.71 392.6 13
王乃强 监事会主席 582.4 9.71 582.4 9.71 582.4 9.71 392.6 13
李 静 监事 352 5.86 352 5.86 352 5.86
截至本招股意向书签署之日，上述人员持有公司股份情况未发生变化，所持
股份无质押或冻结情况。
三、对外投资情况
本公司董事曹大宽对外投资情况：
公司名称 注册资本 实收资本经营范围
投资
金额
持股比
例%
是否有利
益冲突
北京圆明信
泰财务顾问
有限公司
30 万元 30 万元
财务咨询、投资咨询、
企业管理咨询、商务
咨询；市场调查
15 万 50 否
北京圆明信泰财务顾问有限公司持有公司股东瑞丰投资39%的股权。
除上述对外投资，本公司其他董事、监事、高级管理人员与核心技术人员无
其他对外投资。
四、薪酬情况
公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员2008 年在本公司领取薪酬
情况如下：
姓名 在本公司担任职务 薪酬（万元） 是否在公司专职领薪
刘宗利 董事长、总经理 16 是
薛建平 董事、副总经理 11 是
杨远志 董事、副总经理 11 是保龄宝 招股意向书
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曹大宽 董事 否
徐向艺 独立董事 3 否
郑兴业 独立董事 3 否
战淑萍 独立董事 3 否
王乃强 监事会主席 11 是
李 静 监事 否
刘 峰 监事 10 是
高逢勇 董事会秘书 8 是
王延军 财务总监 8 是
王凡强 核心技术人员 6 是
袁卫涛 核心技术人员 5.6 是
董伟博 核心技术人员 5.6 是
李克文 核心技术人员 5.6 是
王彩梅 核心技术人员 5 是
冯志臣 核心技术人员 4.8 是
栾庆民 核心技术人员 4.5 是
熊小兰 核心技术人员 4.5 是
辛修锋 核心技术人员 4.5 是
黄 婧 核心技术人员 4.5 是
五、兼职情况
姓名 职务 兼职单位 兼职单位职务
兼职单位与
公司的关系
北京瑞丰投资管理有限公司 董事长、总经理 股东
曹大宽 董事
北京圆明信泰财务顾问有限公司 监事 股东的股东
山东大学 管理学院院长 无
徐向艺 独立董事海信电器股份有限公司 独立董事 无
山东高速公路股份有限公司 独立董事 无
郑兴业 独立董事山东省企业技术创新促进会 会长 无
战淑萍 独立董事山东东方海洋股份有限公司
董事、副总经
理、财务总监
无
王乃强 监事 山东保龄宝糖类检测有限公司 执行董事、经理 全资子公司
王延军 财务总监山东保龄宝糖类检测有限公司 监事 全资子公司
除上述情况外，公司董事、监事和高级管理人员及核心技术人员无其他兼职
情况。保龄宝 招股意向书
1-1-127
六、彼此间的亲属关系情况
除核心技术人员辛修锋和黄婧为夫妻外，本公司其他董事、监事、高级管理
人员及核心技术人员相互之间不存在亲属关系。
七、签订的协议及作出的承诺情况
公司与内部董事和监事、核心技术人员签订了《劳动合同》和《保密协议》，
报告期内，上述人员均能履行上述合同和协议。
公司未与董事、监事、高级管理人员和核心技术人员签订借款协议。
持有公司股份的董事刘宗利、薛建平、杨远志，监事王乃强、李静作出了对
所持股份的流通限制和自愿锁定股份的承诺，详见本招股意向书“第五节 发行
人基本情况”部分的内容。
八、任职资格
本公司董事、监事、高级管理人员符合法律法规规定的任职资格。
九、董事、监事、高级管理人员报告期内变动情况
（一）董事变动情况
1、2004 年2 月26 日，发行人前身山东保龄宝召开2003 年度股东会，选举
刘宗利、薛建平、杨远志为公司第三届董事会董事。
2、2007 年1 月20 日，山东保龄宝召开2006 年度股东会，选举刘宗利、薛
建平、杨远志为公司第四届董事会董事。
3、2007 年8 月8 日，山东保龄宝召开临时股东会，增补曹大宽为公司第四
届董事会董事。
4、2007 年10 月17 日，发行人召开第一次股东大会，选举刘宗利、薛建平、
杨远志、曹大宽、徐向艺、郑兴业、战淑萍为保龄宝生物股份有限公司第一届董
事会董事。其中徐向艺、郑兴业、战淑萍为独立董事。保龄宝 招股意向书
1-1-128
（二）监事变动情况
1、2004 年2 月26 日，山东保龄宝召开2003 年度股东会，选举王乃强为公
司监事，不设监事会。
2、2007 年1 月20 日，山东保龄宝召开2006 年度股东会，选举王乃强为公
司监事，不设监事会。
3、2007 年10 月17 日，发行人召开第一次股东大会，选举王乃强、李静为
监事，与发行人职工代表大会推举的监事刘峰共同组成第一届监事会，2007 年
10 月19 日，发行人第一届监事会第一次会议选举王乃强担任监事会主席。
（三）高级管理人员变动情况
1、2004 年3 月8 日，山东保龄宝召开董事会，选举刘宗利为董事长；聘任
刘宗利为总经理，聘任薛建平、杨远志为公司副总经理。
2、2007 年1 月30 日，山东保龄宝召开董事会，选举刘宗利为董事长；聘
任刘宗利为总经理，聘任薛建平、杨远志为公司副总经理；聘任王延军为财务负
责人。
3、2007 年10 月19 日，发行人召开首届董事会第一次会议，选举刘宗利为
董事长；聘任刘宗利为总经理，聘任薛建平、杨远志为副总经理；聘任王延军为
财务负责人；聘任高逢勇为董事会秘书。
除上述变化外，公司董事、监事、高级管理人员报告期内未发生重大变更。保龄宝 招股意向书
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第九节 公司治理结构
公司已经建立健全了规范的法人治理结构，根据《公司法》等有关法律法规
要求，制定并实施了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规
则》、《独立董事工作制度》、《董事会专业委员会工作细则》、《总经理工作细则》、
《关联交易管理办法》等各项制度。报告期内，股东大会、董事会、监事会依照
《公司章程》及有关法律法规规范运作。
发行人召开2008 年度第二次临时股东大会和2009 年度第一次临时股东大
会，审议通过了按照《上市公司章程指引》（2006 年修订）和《关于修改上市公
司现金分红若干规定的决定》（证监会第57 号令）的要求制订的《公司章程》（草
案）。
一、股东大会制度的建立健全及运行情况
公司已建立健全了股东大会制度，并能够依照《公司章程》、《股东大会议事
规则》的规定规范运作。
（一）股东的权利与义务
股东权利 股东义务
1、依照其所持有的股份份额获得股利和其
他形式的利益分配；
2、依法请求、召集、主持、参加或委派股
东代理人参加股东大会，并行使相应的表决
权；
3、对公司的经营进行监督，提出建议或者
质询；
4、依照法律、行政法规及章程的规定转让、
赠与或质押其所持有的股份；
5、查阅章程、股东名册、公司债券存根、
股东大会记录、董事会会议决议、监事会会
议决议、财务会计报告；
6、公司终止或者清算时，按其所持有的股
份份额参加公司剩余财产的分配；
7、对股东大会做出的公司合并、分立决议
1、遵守法律、行政法规和章程；
2、依其所认购的股份和入股方式缴纳股金；
3、除法律、法规规定的情形外，不得退股；
4、不得滥用股东权利损害公司或者其他股
东的利益；不得滥用公司法人独立地位和股
东有限责任损害公司债权人的利益；公司股
东滥用股东权利给公司或者其他股东造成
损失的，应当依法承担赔偿责任。公司股东
滥用公司法人独立地位和股东有限责任，逃
避债务，严重损害公司债权人利益的，应当
对公司债务承担连带责任；
5、法律、行政法规及章程规定应当承担的
其他义务。保龄宝 招股意向书
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持异议的股东，要求公司收购其股份；
8、法律、行政法规、部门规章或章程规定
的其他权利。
（二）股东大会的职责
根据《公司章程》的规定，股东大会是公司的最高权力机构，依法行使下列
职权：1、决定公司的经营方针和投资计划；2、选举和更换非由职工代表担任的
董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项；3、审议批准董事会的报告；4、
审议批准监事会报告；5、审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；6、审
议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；7、对公司增加或者减少注册资本
作出决议；8、对发行公司债券做出决议；9、对公司合并、分立、解散、清算或
者变更公司形式作出决议；10、修改章程；11、对公司聘用、解聘会计师事务所
做出决议；12、审议批准第四十一条规定的担保事项；13、审议公司在一年内购
买、出售重大资产超过公司最近一年经审计总资产30%的事项；14、审议批准变
更募集资金用途的事项；15、审议股权激励计划；16、审议法律、行政法规、部
门规章或章程规定应由股东大会决定的其他事项。
公司的下列担保行为，须经股东大会审议通过：1、本公司及本公司控股子
公司的对外担保总额达到或者超过最近一期经审计净资产的50%以后提供的任
何担保；2、公司的对外担保总额，达到或超过最近一期经审计总资产的30%以
后提供的任何担保；3、为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保；4、单笔
担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保；5、对股东、实际控制人及其关
联方提供的担保。
（三）股东大会的召集
股东大会分为年度股东大会和临时股东大会。年度股东大会每年召开一次，
应当于上一会计年度结束后的6 个月内举行。临时股东大会不定期召开，出现
《公司法》第一百零一条规定的应当召开临时股东大会的情形时，临时股东大
会应当在2 个月内召开。召集人应当在年度股东大会召开20 日前以公告方式通
知各股东，临时股东大会应当于会议召开15 日前以公告方式通知各股东。董事
会应当在上述期限内按时召集股东大会；独立董事、监事会、单独或者合计持保龄宝 招股意向书
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有公司10%以上股份的股东有权向董事会请求召开临时股东大会。发出股东大
会通知后，无正当理由，股东大会不得延期或取消，股东大会通知中列明的提
案不得取消。一旦出现延期或取消的情形，召集人应当在原定召开日前至少2
个工作日公告并说明原因。
（四）股东大会的提案和通知
提案的内容应当属于股东大会职权范围，有明确议题和具体决议事项，并
且符合法律、行政法规和章程的有关规定。
公司召开股东大会，董事会、监事会以及单独或者合并持有公司3%以上股
份的股东，有权向公司提出提案。单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，
可以在股东大会召开10 日前提出临时提案并书面提交召集人。召集人应当在收
到提案后2 日内发出股东大会补充通知，公告临时提案的内容。除前款规定的
情形外，召集人在发出股东大会通知公告后，不得修改股东大会通知中已列明
的提案或增加新的提案。
（五）股东大会的召开
股东可以亲自出席股东大会并行使表决权，也可以委托他人代为出席和在
授权范围内行使表决权。股东应当持股票账户卡、身份证或其他能够表明其身
份的有效证件或证明出席股东大会。代理人还应当提交股东授权委托书和个人
有效身份证件。
股东大会召开时，本公司全体董事、监事和董事会秘书应当出席会议，经
理和其他高级管理人员应当列席会议。
股东大会由董事长主持。董事长不能履行职务或不履行职务时，由半数以
上董事共同推举的副董事长主持，副董事长不能履行职务或者不履行职务时，
由半数以上董事共同推举的一名董事主持。监事会自行召集的股东大会，由监
事会主席主持。监事会主席不能履行职务或不履行职务时，由半数以上监事共
同推举的一名监事主持。股东自行召集的股东大会，由召集人推举代表主持。
（六）股东大会的决议保龄宝 招股意向书
1-1-132
股东大会决议分为普通决议和特别决议。股东大会作出普通决议，应当由
出席股东大会的股东（包括股东代理人)所持表决权的1/2 以上通过；股东大会
作出特别决议，应当由出席股东大会的股东（包括股东代理人)所持表决权的2/3
以上通过。
下列事项由股东大会以特别决议通过：1、公司增加或者减少注册资本；2、
公司的分立、合并、解散和清算；3、章程的修改；4、公司在一年内购买、出
售重大资产或者担保金额超过公司最近一期经审计总资产30%的；5、股权激励
计划；6、法律、行政法规或《公司章程》规定的，以及股东大会以普通决议认
定会对公司产生重大影响的、需要以特别决议通过的其他事项。
股东（包括股东代理人）以其所代表的有表决权的股份数额行使表决权，
每一股份享有一票表决权。公司持有的本公司股份没有表决权，且该部分股份
不计入出席股东大会有表决权的股份总数。股东与股东大会拟审议事项有关联
关系时，应当回避表决，其所持有表决权的股份不计入出席股东大会有表决权
的股份总数。
二、董事会制度的建立健全及运行情况
公司已建立健全了董事会制度，并能够依照《公司章程》、《董事会议事规则》
的规定规范运作。
（一）董事会的构成
董事会由7 名董事组成，董事会成员中至少包括三分之一的独立董事。设董
事长1 人，可以设副董事长1-2 名，董事长和副董事长由董事会以全体董事的过
半数选举产生。
（二）董事会的职权
1、召集股东大会，并向股东大会报告工作；2、执行股东大会的决议；3、
决定公司的经营计划和投资方案；4、制订公司的年度财务预算方案、决算方案；
5、制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；6、制订公司增加或者减少注册资
本、发行债券或其他证券及上市方案；7、拟订公司重大收购、收购本公司股票保龄宝 招股意向书
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或者合并、分立、解散及变更公司形式的方案；8、在股东大会授权范围内，决
定公司对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财、关联交
易等事项；9、决定公司内部管理机构的设置；10、聘任或者解聘公司经理、董
事会秘书；11、根据经理的提名，聘任或者解聘公司副经理、财务负责人等高级
管理人员，并决定其报酬事项和奖惩事项；12、制订公司的基本管理制度；13、
制订章程的修改方案；14、管理公司信息披露事项；15、向股东大会提请聘请或
更换向公司提供审计服务的会计师事务所；16、听取公司经理的工作汇报并检查
经理的工作；18、法律、行政法规、部门规章或章程授予的其他职权。
（三）董事会办理对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担
保、委托理财、关联交易事项的权限
董事会办理对外投资、收购出售资产、委托理财事项的权限：不得超过公司
最近一期经会计师事务所审计的合并报表的净资产的30%。章程第四十一条规定
之外的资产抵押和其他对外担保事项由董事会决定。
对外担保应当取得出席董事会会议的三分之二以上董事同意并经全体独立
董事三分之二以上同意，或者经股东大会批准。未经董事会或股东大会批准，公
司不得对外提供担保。
董事会办理关联交易事项的权限为：
1、公司拟与其关联人达成的关联交易总额高于3,000 万元（不含3,000 万元）
或高于公司最近经审计净资产值5%以上的，由董事会作出议案后提交公司股东
大会审议，该关联交易在获得公司股东大会批准后实施；
2、公司与其关联人达成的关联交易总额在300 万元（不含300 万元）至3,000
万元（含3,000 万元）之间或占公司最近经审计净资产值的0.5%至5%之间的，
由公司董事会决定。
（四）董事会的召集和通知
董事会会议分为定期会议和临时会议。董事会每年应当至少在上下两个半年
度各召开一次定期会议。召开董事会定期会议和临时会议，董事会办公室应当分保龄宝 招股意向书
1-1-134
别提前十日和五日将盖有董事会办公室印章的书面会议通知，通过直接送达、特
快专递、传真方式，提交全体董事和监事以及经理、董事会秘书。
有下列情形之一的，董事会应当召开临时会议：1、代表十分之一以上表决
权的股东提议时；2、三分之一以上董事联名提议时；3、监事会提议时；4、董
事长认为必要时；5、二分之一以上独立董事提议时；6、证券监管部门要求召开
时；7、《公司章程》规定的其他情形。董事长应当自接到提议后10 日内，召集
和主持董事会会议。
（五）董事会的召开
董事会会议，应由董事本人出席；董事因故不能出席，可以书面委托其他董
事代为出席，委托书中应载明代理人的姓名、代理事项、授权范围和有效期限，
并由委托人签名或盖章。代为出席会议的董事应当在授权范围内行使董事的权
利。董事未出席董事会会议，亦未委托代表出席的，视为放弃在该次会议上的投
票权。
监事可以列席董事会会议；经理和董事会秘书未兼任董事的，应当列席董事
会会议。会议主持人认为有必要的，可以通知其他有关人员列席董事会会议。
董事会会议由董事长召集和主持；董事长不能履行职务或者不履行职务的，
由半数以上董事共同推举的副董事长召集和主持；副董事长不能履行职务或者不
履行职务的，由半数以上董事共同推举一名董事召集和主持。
（六）董事会的决议
董事会会议应有过半数的董事出席方可举行。董事会作出决议，必须经全体
董事的过半数通过。董事会决议的表决，实行一人一票，以记名和书面等方式进
行。董事的表决意向分为同意、反对和弃权。与会董事应当从上述意向中选择其
一。董事会审议通过会议提案并形成相关决议，必须有超过公司全体董事人数之
半数的董事对该提案投赞成票。法律、行政法规和《公司章程》规定董事会形成
决议应当取得更多董事同意的，从其规定。
（七）董事会各专门委员会的设置保龄宝 招股意向书
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公司董事会下设审计、提名、战略发展、薪酬与考核委员会，2007 年12 月
16 日公司第一届董事会第三次会议已审议通过《审计委员会议事规则》、《提名
委员会议事规则》、《战略发展委员会议事规则》、《薪酬与考核委员会议事规则》。
1、审计委员会：本委员会由三名董事组成，不应包括控股股东提名的董事，
独立董事应占二分之一以上，并担任主席（召集人），且在独立董事中至少应包
括一名财务或会计专业人士。目前审计委员会由战淑萍、徐向艺、薛建平组成，
战淑萍任主席。
主要职责是：提议聘请或更换外部审计机构；监督公司的内部审计制度及其
实施；负责内部审计与外部审计之间的沟通；审核公司的财务信息及其披露；审
查公司的内控制度；董事会授予的其他事宜。
2、提名委员会：本委员会成员由三名董事组成，不应包括控股股东提名的
董事，独立董事应占多数。目前提名委员会由郑兴业、战淑萍、杨远志组成，郑
兴业任主席。
主要职责是：研究董事、高级管理人员的选择标准和程序，并向董事会提出
建议；广泛搜寻合格的董事和高级管理人员的人选；对董事候选人和高级管理人
员人选进行初步审查并提出建议；董事会授权的其他事项。
3、战略发展委员会：本委员会成员由三名董事组成。目前战略发展委员会
由徐向艺、战淑萍、刘宗利组成，徐向艺任主席。
主要职责是：负责制订本公司经营目标和长期发展战略；监督、检查本公司
年度经营计划、投资方案的执行情况；对规定须经董事会批准的重大资本运作、
资产经营项目进行研究并提出建议；对其他影响本公司发展的重大事项进行研究
并提出建议；董事会授权的其他事宜。
4、薪酬与考核委员会：本委员会成员由三名董事组成，不应包括控股股东
提名的董事，独立董事应占多数。目前薪酬与考核委员会由郑兴业、徐向艺、薛
建平组成，郑兴业任主席。
主要职责是：研究董事与经理人员考核的标准，进行考核并提出建议；研究
和审查董事和高级管理人员的薪酬政策与方案；董事会授权的其他事项。保龄宝 招股意向书
1-1-136
三、监事会制度的建立健全及运行情况
公司已建立健全了监事会制度，并能够依照《公司章程》、《监事会议事规则》
的规定规范运作。
（一）监事会构成
监事会由3 名监事组成，监事会设主席1 人。监事会主席由全体监事过半数
选举产生。监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成，其中职工代表的
比例为1/3。监事会中的职工代表由公司职工通过职工代表大会、职工大会或者
其他形式民主选举产生。
（二）监事会职权
1、应当对董事会编制的公司定期报告进行审核并提出书面审核意见；2、检
查公司财务；3、对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对违反
法律、行政法规、章程或者股东大会决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议；
4、当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求董事、高级管理人员
予以纠正；5、提议召开临时股东大会，在董事会不履行《公司法》规定的召集
和主持股东大会职责时召集和主持股东大会；6、向股东大会提出提案；7、依照
《公司法》第一百五十二条的规定，对董事、高级管理人员提起诉讼；8、发现
公司经营情况异常，可以进行调查；必要时，可以聘请会计师事务所、律师事务
所等专业机构协助其工作，费用由公司承担。
（三）监事会会议的召集和通知
监事会定期会议应当每六个月召开一次，也可在特殊情况下召开临时会议。
出现下列情况之一的，监事会应当在十日内召开临时会议：任何监事提议召
开时；股东大会、董事会会议通过了违反法律、法规、规章、监管部门的各种规
定和要求、公司章程、公司股东大会决议和其他有关规定的决议时；董事和高级
管理人员的不当行为可能给公司造成重大损害或者在市场中造成恶劣影响时；公
司、董事、监事、高级管理人员被股东提起诉讼时；公司、董事、监事、高级管保龄宝 招股意向书
1-1-137
理人员受到证券监管部门处罚或者被证券交易所公开谴责时；证券监管部门要求
召开时；《公司章程》规定的其他情形。
召开监事会定期会议和临时会议，监事会办公室应当分别提前十日和五日将
盖有监事会印章的书面会议通知，通过直接送达、传真、电子邮件或者其他方式，
提交全体监事。
（四）监事会会议的召开
监事会会议应当有过半数的监事出席方可举行。董事会秘书应当列席监事会
会议。
监事会主席召集和主持监事会会议；监事会主席不能履行职务或者不履行职
务的，由半数以上监事共同推举一名监事召集和主持监事会会议。
（五）监事会会议的决议
监事会会议的表决实行一人一票，以记名和书面等方式进行。监事的表决意
向分为同意、反对和弃权。与会监事应当从上述意向中选择其一，监事会形成决
议应当全体监事过半数同意。
四、独立董事制度的建立健全及运行情况
《公司章程》规定：公司设独立董事。董事会成员中至少包括三分之一的独
立董事。
2007 年10 月17 日股东会决议选举徐向艺、郑兴业、战淑萍为公司独立董
事。公司已建立健全了独立董事制度，独立董事能够依照法律法规和《公司章程》、
《独立董事工作制度》的规定发挥作用。
（一）独立董事的任职资格
《公司章程》与《独立董事工作制度》规定的任职资格：根据法律、行政法
规及其他有关规定，具备担任公司董事的资格；具有本制度所要求的独立性；具
备上市公司运作的基本知识，熟悉相关法律、行政法规、规章及规则；具有五年
以上法律、经济或者其他履行独立董事职责所必需的工作经验；《公司章程》规保龄宝 招股意向书
1-1-138
定的其他条件。独立董事必须具有独立性，下列人员不得担任独立董事：在公司
或者其附属企业任职的人员及其直系亲属、主要社会关系（直系亲属是指配偶、
父母、子女等；主要社会关系是指兄弟姐妹、岳父母、儿媳女婿、兄弟姐妹的配
偶、配偶的兄弟姐妹等）；直接或间接持有公司已发行股份1%以上或者是公司前
十名股东中的自然人股东及其直系亲属；在直接或间接持有公司已发行股份5%
以上的股东单位或者在公司前五名股东单位任职的人员及其直系亲属；最近一年
内曾经具有前三项所列举情形的人员；为公司或者其附属企业提供财务、法律、
咨询等服务的人员；《公司章程》规定的其他人员；中国证监会认定的其他人员。
（二）独立董事的职权
除《公司法》和其他法律法规赋予董事的职权外，公司独立董事享有以下特
别职权：1、重大关联交易（指公司拟与关联人达成的总额高于300 万元或高于
公司最近经审计净资产值的5%的关联交易）应由独立董事认可后，提交董事会
讨论；2、独立董事作出判断前，可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告，作
为其判断的依据；3、向董事会提议聘用或解聘会计师事务所；4、向董事会提请
召开临时股东大会；5、提议召开董事会；6、向董事会提交议案；7、独立聘请
外部审计机构和咨询机构；8、可以在股东大会召开前公开向股东征集投票权。
独立董事行使上述职权应当取得全体独立董事的二分之一以上同意。
独立董事还应当对以下重大事项向董事会或股东大会发表独立意见：1、提
名、任免董事；2、聘任或解聘高级管理人员；3、公司董事、高级管理人员的薪
酬；4、公司董事会未做出现金利润分配预案；5、公司的股东、实际控制人及其
关联企业对公司现有或新发生的总额高于300 万元或高于公司最近经审计净资
产值的5%的借款或其他资金往来，以及公司是否采取有效措施回收欠款；6、独
立董事认为可能损害中小股东权益的事项；《公司章程》规定的其他事项。
（三）独立董事实际发挥作用的情况
发行人独立董事自选举产生以来，分别依据自己的专业知识和工作经验，对
于发行人的经营管理、会计核算、内控制度建设等情况提出了诸多宝贵意见和建
议，对发行人的规范化运作和生产经营产生了积极的影响。保龄宝 招股意向书
1-1-139
五、董事会秘书制度的建立健全及运行情况
公司已建立健全了董事会秘书制度。董事会秘书能够依照法律法规和《公司
章程》、《董事会秘书工作细则》的规定发挥作用。
公司设董事会秘书1 名。
（一）董事会秘书的制度安排
公司设董事会秘书1 名，董事会秘书为公司的高级管理人员，对董事会负责。
（二）董事会秘书的工作职责
1、负责公司和相关当事人与深交所及其他证券监管机构之间的沟通和联络；
2、负责处理公司信息披露事务，督促公司制定并执行信息披露管理制度和重大
信息的内部报告制度，促使公司和相关当事人依法履行信息披露义务，并按照有
关规定向深交所办理定期报告和临时报告的披露工作；3、协调公司与投资者之
间的关系，接待投资者来访，回答投资者咨询，向投资者提供公司信息披露资料；
4、按照法定程序筹备股东大会和董事会会议，准备和提交有关会议文件和资料；
5、参加董事会会议，制作会议记录并签字；6、负责与公司信息披露有关的保密
工作，制订保密措施，促使董事、监事和其他高级管理人员以及相关知情人员在
信息披露前保守秘密，并在内幕信息泄露时及时采取补救措施，同时向深圳证券
交易所报告；7、负责保管公司股东、董事、监事及高级管理人员名册，控股股
东及董事、监事和高级管理人员持有本公司股票的资料，以及股东大会、董事会
会议文件和会议记录等；8、协助董事、监事和其他高级管理人员了解信息披露
相关法律、行政法规、部门规章、深圳证券交易所相关规定和《公司章程》；9、
促使董事会依法行使职权；10、在董事会拟做出的决议违反法律、行政法规、部
门规章、深圳证券交易所相关规定和《公司章程》时，应当提醒与会董事，并提
请列席会议的监事就此发表意见；11、如果董事会坚持作出上述决议，董事会秘
书应将有关监事和其个人的意见记载于会议记录，同时向深圳证券交易所报告；
12、《公司法》和深圳证券交易所要求履行的其他职责。
（三）证券事务代表保龄宝 招股意向书
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公司聘任证券事务代表协助董事会秘书履行职责。董事会秘书不能履行职责
时，证券事务代表代为履行其职责并行使相应权力。在此期间，并不当然免除董
事会秘书对公司信息披露事务所负有的责任。
六、发行人报告期内是否存在违法违规行为的说明
发行人已依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书
制度等法人治理结构，发行人及董事、监事、高级管理人员均遵守国家法律法规
和《公司章程》的规定规范运作、依法经营，不存在违法违规行为，也不存在被
相关主管机关处罚的情况。
七、保护中小股东权益的规定
公司股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具
有同等权利；公司的控股股东、实际控制人不得利用其关联关系损害公司利益；
违反规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。股东大会审议有关关联交易
事项时，关联股东不应当参与投票表决，其所代表的有表决权的股份数不计入有
表决权的股份总数；股东大会就选举董事、监事进行表决时，可以实行累积投票
制。
八、发行人报告期内资金占用和对外担保的情况
发行人有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制人及其控
制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或其他方式占用的情形。
发行人的《公司章程》中已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为
控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。
九、发行人的内部控制制度
（一）发行人关于内部控制的评价
公司认为根据财政部《内部会计控制规范——基本规范（试行）》及相关具
体规范，本公司2009 年6 月30 日与财务报表相关的内部控制在所有重大方面是保龄宝 招股意向书
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有效的。这些内部控制制度保证了公司的经营管理的正常进行，对经营风险起到
了有效的控制作用，内部控制体系完整、有效。随着本公司的发展，本公司将不
断修改完善内部控制制度，使之始终适应公司发展的需要。
（二）注册会计师对发行人内部控制的鉴证意见
山东汇德会计师事务所出具的（2009）汇所综字第7-022 号《内部控制鉴证
报告》认为，保龄宝公司按照《企业内部控制基本规范》及相关规范于2009 年
6 月30 日在所有重大方面保持了有效的内部控制。
（三）保荐人核查意见
国联证券核查后认为：发行人已经依法建立健全了规范的法人治理结构，相
关机构和人员能够依法履行职责。发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能
够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。发行人
的内部控制在所有重大方面是有效的。保龄宝 招股意向书
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第十节 财务会计信息
公司财务报表反映了2006 年度、2007 年度、2008 年度和2009 年1-6 月合
并的财务状况、经营成果和现金流量情况以及母公司的财务状况、经营成果和现
金流量情况，未经特别注明，以下财务数据摘自或者来源于审计报告及会计师出
具的相关文件，公司提醒投资者关注本招股意向书所附财务报告和审计报告全
文，以获取全部的财务资料。非经特别说明，均以合并报表数据反映，计价单位
均为人民币元。
一、审计意见类型
山东汇德会计师事务所有限公司对公司2006 年12 月31 日、2007 年12 月
31 日、2008 年12 月31 日和2009 年6 月30 日的资产负债表和2006 年、2007
年、2008 年和2009 年1-6 月的利润表、现金流量表、股东权益变动表进行了审
计，并出具了（2009）汇所审字第7-010 号标准无保留意见的审计报告。
二、财务报表
（一）资产负债表（资产部分）
2009 年6 月30 日 2008 年12 月31 日 2007 年12 月31 日
项 目
合并 母公司 合并 母公司 合并 母公司
2006 年12 月31
日
流动资产：
货币资金 145,070,877.99 142,075,919.15 152,918,761.17 149,924,676.89 49,074,390.61 43,074,390.61 120,195,692.07
应收票据 6,944,112.88 6,944,112.88 5,518,792.40 5,518,792.40 4,570,000.00
应收账款 74,928,010.18 74,928,010.18 53,427,217.30 53,427,217.30 44,770,885.95 44,770,885.95 37,253,826.93
预付款项 19,121,232.46 19,121,232.46 5,337,490.19 5,337,490.19 11,638,095.42 11,638,095.42 11,349,375.10
其他应收款 253,922.64 253,922.64 1,485,970.07 1,485,970.07 1,595,560.65 4,595,560.65 20,385,513.11
存货 41,341,367.43 41,341,367.43 39,467,289.31 39,467,289.31 60,491,896.27 60,491,896.27 61,187,978.95
流动资产合计 287,659,523.58 284,664,564.74 258,155,520.44 255,161,436.16 167,570,828.90 164,570,828.90 254,942,386.16
非流动资产：
长期股权投资 5,000,000.00 8,000,000.00 5,000,000.00 8,000,000.00 5,000,000.00 8,000,000.00 5,000,000.00
投资性房地产 2,422,948.09 2,422,948.09 2,469,770.57 2,469,770.57 2,563,415.53 2,563,415.53 2,657,060.50
固定资产 421,578,400.40 421,578,400.40 417,512,749.49 417,512,749.49 295,314,687.35 295,314,687.35 177,879,911.43
在建工程 2,438,345.33 2,438,345.33 504,214.76 504,214.76 69,613,193.94 69,613,193.94 7,323,324.46
无形资产 58,992,794.89 58,992,794.89 59,796,165.43 59,796,165.43 61,202,906.44 61,202,906.44 59,169,647.52
递延所得税资603,039.03 601,783.16 468,232.73 466,745.47 630,507.52 630,507.52 960,757.56保龄宝 招股意向书
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产
非流动资产合
计
491,035,527.74 494,034,271.87 485,751,132.98 488,749,645.72 434,324,710.78 437,324,710.78 252,990,701.47
资产总计 778,695,051.32 778,698,836.61 743,906,653.42 743,911,081.88 601,895,539.68 601,895,539.68 507,933,087.63
（二） 资产负债表（负债及股东权益部分）
2009 年6 月30 日 2008 年12 月31 日 2007 年12 月31 日
项 目
合并 母公司 合并 母公司 合并 母公司
2006 年12 月31
日
流动负债：
短期借款 216,680,000.00 216,680,000.00 202,680,000.00 202,680,000.00 181,180,000.00 181,180,000.00 255,470,000.00
应付票据 37,500,000.00 37,500,000.00 10,000,000.00 10,000,000.00 4,829,000.00
应付账款 26,339,293.00 26,339,293.00 33,251,361.19 33,251,361.19 24,680,166.06 24,680,166.06 72,924,116.13
预收款项 2,873,257.06 2,873,257.06 8,319,115.08 8,319,115.08 15,858,368.65 15,858,368.65 10,217,855.29
应付职工薪酬 1,974,862.70 1,974,862.70 2,804,150.57 2,804,150.57 1,060,029.80 1,060,029.80 2,940,058.16
应交税费 3,691,031.46 3,691,049.16 1,206,994.34 1,206,961.04 12,805,784.12 12,805,784.12 -477,084.01
应付利息 234,133.56 234,133.56 780,000.00 780,000.00
其他应付款 2,156,650.30 2,156,650.30 1,819,682.26 1,819,682.26 1,343,075.72 1,343,075.72 24,407,314.37
一年内到期的非
流动负债
30,250,000.00 30,250,000.00 21,500,000.00 21,500,000.00
流动负债合计 321,699,228.08 321,699,245.78 282,361,303.44 282,361,270.14 236,927,424.35 236,927,424.35 370,311,259.94
非流动负债：
长期借款 189,042,000.00 189,042,000.00 216,292,000.00 216,292,000.00 169,792,000.00 169,792,000.00 25,092,000.00
专项应付款 1,900,000.00 1,900,000.00
其他非流动负债 8,225,000.00 8,225,000.00 7,200,000.00 7,200,000.00
非流动负债合计 197,267,000.00 197,267,000.00 223,492,000.00 223,492,000.00 171,692,000.00 171,692,000.00 25,092,000.00
负债合计 518,966,228.08 518,966,245.78 505,853,303.44 505,853,270.14 408,619,424.35 408,619,424.35 395,403,259.94
股东权益：
股本 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 30,200,000.00
资本公积 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92
盈余公积 5,771,258.18 5,771,258.18 5,771,258.18 5,771,258.18 1,293,088.54 1,293,088.54 14,378,066.39
未分配利润 73,612,335.14 73,616,102.73 51,936,861.88 51,941,323.64 11,637,796.87 11,637,796.87 67,951,761.30
归属于母公司股
东权益合计
259,728,823.24 238,053,349.98 193,276,115.33
股东权益合计 259,728,823.24 259,732,590.83 238,053,349.98 238,057,811.74 193,276,115.33 193,276,115.33 112,529,827.69
负债和股东权益
总计
778,695,051.32 778,698,836.61 743,906,653.42 743,911,081.88 601,895,539.68 601,895,539.68 507,933,087.63
（三）利润表
2009 年1-6 月 2008 年度 2007 年度
项 目
合并 母公司 合并 母公司 合并 母公司
2006 年度保龄宝 招股意向书
1-1-144
一、营业收入 247,968,821.14 247,965,421.14 536,554,950.29 536,553,550.29 414,325,569.08 414,325,569.08 257,342,744.47
减：营业成本 186,674,646.47 186,674,646.47 410,330,204.35 410,330,204.35 305,046,415.98 305,046,415.98 188,804,580.98
营业税金及附加 1,456,944.71 1,456,756.01 3,720,902.40 3,720,824.70 1,932,878.41 1,932,878.41 863,880.86
销售费用 9,873,507.12 9,873,507.12 19,290,108.88 19,290,108.88 16,857,580.92 16,857,580.92 9,352,101.76
管理费用 10,016,355.86 10,014,050.91 25,613,409.26 25,599,408.26 14,990,935.29 14,990,935.29 10,067,451.91
财务费用 15,561,655.65 15,561,674.86 28,574,576.50 28,581,318.18 26,791,127.94 26,791,127.94 15,635,720.02
资产减值损失 1,070,315.47 1,070,315.47 343,935.66 343,935.66 -447,960.71 -447,960.71 1,373,462.19
投资收益 300,000.00 300,000.00 330,000.00 330,000.00 300,000.00 300,000.00 73,356.27
二、营业利润 23,615,395.86 23,614,470.30 49,011,813.24 49,017,750.26 49,454,591.25 49,454,591.25 31,318,903.02
加：营业外收入 1,923,423.85 1,923,423.85 4,195,142.73 4,195,142.73 2,802,888.02 2,802,888.02 32,378.62
减：营业外支出 120,000.00 120,000.00 20,882.81 20,882.81 8,107.09
三、利润总额 25,538,819.71 25,537,894.15 53,086,955.97 53,092,892.99 52,236,596.46 52,236,596.46 31,343,174.55
减：所得税费用 3,863,346.45 3,863,115.06 8,309,721.32 8,311,196.58 18,940,308.82 18,940,308.82 11,335,644.38
四、净利润 21,675,473.26 21,674,779.09 44,777,234.65 44,781,696.41 33,296,287.64 33,296,287.64 20,007,530.17
归属于母公司股
东的净利润
21,675,473.26 44,777,234.65 33,296,287.64
五、每股收益：
（一）基本每股
收益
0.36 0.75 0.65 0.66
（二）稀释每股
收益
0.36 0.75 0.65 0.66
（四）现金流量表
2009 年1-6 月 2008 年度 2007 年度
项 目
合并 母公司 合并 母公司 合并 母公司
2006 年度
一、经营活动产生的
现金流量：
销售商品、提供劳务
收到的现金
250,771,339.60 250,767,939.60 580,012,380.11 580,010,980.11 473,520,096.51 473,520,096.51 279,413,207.61
收到的税费返还 337,941.57
收到其他与经营活动
有关的现金
4,747,842.01 4,747,822.80 11,625,809.49 14,619,067.81 4,962,562.18 4,962,562.18 2,350,684.73
经营活动现金流入小
计
255,519,181.61 255,515,762.40 591,638,189.60 594,630,047.92 478,482,658.69 478,482,658.69 282,101,833.91
购买商品、接受劳务
支付的现金
213,821,887.33 213,821,887.33 402,177,102.68 402,177,102.68 331,437,393.29 331,437,393.29 218,781,545.65
支付给职工以及为职
工支付的现金
7,586,008.17 7,586,008.17 16,023,527.27 16,023,527.27 15,952,682.48 15,952,682.48 9,873,522.35保龄宝 招股意向书
1-1-145
支付的各项税费 9,817,803.84 9,817,564.14 40,851,320.18 40,851,263.78 27,041,320.14 27,041,320.14 18,816,968.11
支付其他与经营活动
有关的现金
8,953,957.39 8,951,652.44 21,814,813.04 21,800,812.04 25,076,174.32 28,076,174.32 15,507,936.20
经营活动现金流出小
计
240,179,656.73 240,177,112.08 480,866,763.17 480,852,705.77 399,507,570.23 402,507,570.23 262,979,972.31
经营活动产生的现金
流量净额
15,339,524.88 15,338,650.32 110,771,426.43 113,777,342.15 78,975,088.46 75,975,088.46 19,121,861.60
二、投资活动产生的
现金流量：
收回投资收到的现金 1,100,000.00
取得投资收益收到的
现金
300,000.00 300,000.00 330,000.00 330,000.00 300,000.00 300,000.00 31,246.27
投资活动现金流入小
计
300,000.00 300,000.00 330,000.00 330,000.00 300,000.00 300,000.00 1,131,246.27
购建固定资产、无形
资产和其他长期资产
支付的现金
20,612,503.56 20,612,503.56 69,513,454.37 69,513,454.37 231,692,861.87 231,692,861.87 14,557,916.61
投资支付的现金 3,000,000.00
投资活动现金流出小
计
20,612,503.56 20,612,503.56 69,513,454.37 69,513,454.37 231,692,861.87 234,692,861.87 14,557,916.61
投资活动产生的现金
流量净额
-20,312,503.56 -20,312,503.56 -69,183,454.37 -69,183,454.37 -231,392,861.87 -234,392,861.87 -13,426,670.34
三、筹资活动产生的
现金流量：
吸收投资收到的现金 47,450,000.00 47,450,000.00
取得借款收到的现金 131,680,000.00 131,680,000.00 361,180,000.00 361,180,000.00 480,080,000.00 480,080,000.00 306,922,000.00
筹资活动现金流入小
计
131,680,000.00 131,680,000.00 361,180,000.00 361,180,000.00 527,530,000.00 527,530,000.00 306,922,000.00
偿还债务支付的现金 136,180,000.00 136,180,000.00 271,680,000.00 271,680,000.00 412,599,000.00 412,599,000.00 216,211,000.00
分配股利、利润或偿
付利息支付的现金
15,846,050.07 15,846,050.07 32,568,337.10 32,568,337.10 28,509,319.99 28,509,319.99 16,300,747.55
筹资活动现金流出小
计
152,026,050.07 152,026,050.07 304,248,337.10 304,248,337.10 441,108,319.99 441,108,319.99 232,511,747.55
筹资活动产生的现金
流量净额
-20,346,050.07 -20,346,050.07 56,931,662.90 56,931,662.90 86,421,680.01 86,421,680.01 74,410,252.45
四、汇率变动对现金
及现金等价物的影响
-28,854.43 -28,854.43 324,735.60 324,735.60 -296,208.06 -296,208.06
五、现金及现金等价
物净增加额
-25,347,883.18 -25,348,757.74 98,844,370.56 101,850,286.28 -66,292,301.46 -72,292,301.46 80,105,443.71
加：期初现金及现金
等价物余额
147,918,761.17 144,924,676.89 49,074,390.61 43,074,390.61 115,366,692.07 115,366,692.07 35,261,248.36
六、期末现金及现金
等价物余额
122,570,877.99 119,575,919.15 147,918,761.17 144,924,676.89 49,074,390.61 43,074,390.61 115,366,692.07保龄宝 招股意向书
1-1-146
（五）股东权益变动表
1、2009 年1-6 月合并股东权益变动表
2009 年1-6 月
项 目
股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计
一、上年年末余额 60,000,000.00 120,345,229.92 5,771,258.18 51,936,861.88 238,053,349.98
加：会计政策变更
前期差错更正
二、本年年初余额 60,000,000.00 120,345,229.92 5,771,258.18 51,936,861.88 238,053,349.98
三、本年增减变动金额21,675,473.26 21,675,473.26
（一）净利润 21,675,473.26 21,675,473.26
（二）直接计入股东权
益的利得和损失
上述（一）和（二）小
计
21,675,473.26 21,675,473.26
（三）股东投入和减少
资本
（四）利润分配
（五）股东权益内部结
转
四、本年年末余额 60,000,000.00 120,345,229.92 5,771,258.18 73,612,335.14 259,728,823.24
2、2009 年1-6 月母公司股东权益变动表
2009 年1-6 月
项 目
股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计
一、上年年末余额 60,000,000.00 120,345,229.92 5,771,258.18 51,941,323.64 238,057,811.74
加：会计政策变更
前期差错更正
二、本年年初余额 60,000,000.00 120,345,229.92 5,771,258.18 51,941,323.64 238,057,811.74
三、本年增减变动金额 21,674,779.09 21,674,779.09
（一）净利润 21,674,779.09 21,674,779.09
（二）直接计入股东权益
的利得和损失
上述（一）和（二）小计 21,674,779.09 21,674,779.09
（三）股东投入和减少资
本
（四）利润分配
（五）股东权益内部结转
四、本年年末余额 60,000,000.00 120,345,229.92 5,771,258.18 73,616,102.73 259,732,590.83保龄宝 招股意向书
1-1-147
3、2008 年合并股东权益变动表
2008 年
项 目
股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计
一、上年年末余额 60,000,000.00 120,345,229.92 1,293,088.54 11,637,796.87 193,276,115.33
加：会计政策变更
前期差错更正
二、本年年初余额 60,000,000.00 120,345,229.92 1,293,088.54 11,637,796.87 193,276,115.33
三、本年增减变动金额 4,478,169.64 40,299,065.01 44,777,234.65
（一）净利润 44,777,234.65 44,777,234.65
（二）直接计入所有者
权益的利得和损失
上述（一）和（二）小
计
44,777,234.65 44,777,234.65
（三）所有者投入和减
少资本
（四）利润分配 4,478,169.64 -4,478,169.64
1．提取盈余公积 4,478,169.64 -4,478,169.64
（五）所有者权益内部
结转
四、本年年末余额 60,000,000.00 120,345,229.92 5,771,258.18 51,936,861.88 238,053,349.98
4、2008 年母公司股东权益变动表
2008 年
项 目
股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计
一、上年年末余额 60,000,000.00 120,345,229.92 1,293,088.54 11,637,796.87 193,276,115.33
加：会计政策变更
前期差错更正
二、本年年初余额 60,000,000.00 120,345,229.92 1,293,088.54 11,637,796.87 193,276,115.33
三、本年增减变动金额 4,478,169.64 40,303,526.77 44,781,696.41
（一）净利润 44,781,696.41 44,781,696.41
（二）直接计入所有者
权益的利得和损失
上述（一）和（二）小
计
44,781,696.41 44,781,696.41
（三）所有者投入和减
少资本
（四）利润分配 4,478,169.64 -4,478,169.64
1．提取盈余公积 4,478,169.64 -4,478,169.64
（五）所有者权益内部
结转保龄宝 招股意向书
1-1-148
四、本年年末余额 60,000,000.00 120,345,229.92 5,771,258.18 51,941,323.64 238,057,811.74
5、2007 年股东权益变动表（母公司与合并报表数据一致）
2007 年
项 目
股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计
一、上年年末余额 30,200,000.00 14,378,066.39 67,951,761.30 112,529,827.69
加：会计政策变更
前期差错更正
二、本年年初余额 30,200,000.00 14,378,066.39 67,951,761.30 112,529,827.69
三、本年增减变动金
额
29,800,000.00 120,345,229.92 -13,084,977.85 -56,313,964.43 80,746,287.64
（一）净利润 33,296,287.64 33,296,287.64
（二）直接计入所有
者权益的利得和损失
上述（一）和（二）
小计
33,296,287.64 33,296,287.64
（三）所有者投入和
减少资本
29,800,000.00 120,345,229.92 150,145,229.92
1. 所有者投入资本 29,800,000.00 120,345,229.92 150,145,229.92
（四）利润分配 -13,084,977.85 -89,610,252.07 -102,695,229.92
1．提取盈余公积 1,293,088.54 -1,293,088.54
2．对股东的分配 -14,378,066.39 -88,317,163.53 -102,695,229.92
（五）所有者权益内
部结转
四、本年年末余额 60,000,000.00 120,345,229.92 1,293,088.54 11,637,796.87 193,276,115.33
6、2006 年股东权益变动表
2006 年
项 目
股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计
一、上年年末余额 30,200,000.00 12,377,313.37 49,944,984.15 92,522,297.52
加：会计政策变更
前期差错更正
二、本年年初余额 30,200,000.00 12,377,313.37 49,944,984.15 92,522,297.52
三、本年增减变动金
额
2,000,753.02 18,006,777.15 20,007,530.17
（一）净利润 20,007,530.17 20,007,530.17
（二）直接计入所有
者权益的利得和损失
上述（一）和（二）
小计
20,007,530.17 20,007,530.17保龄宝 招股意向书
1-1-149
（三）所有者投入和
减少资本
（四）利润分配 2,000,753.02 -2,000,753.02
1．提取盈余公积 2,000,753.02 -2,000,753.02
（五）所有者权益内
部结转
四、本年年末余额 30,200,000.00 14,378,066.39 67,951,761.30 112,529,827.69
（六）备考利润表
根据证监会2007 年2 月15 日颁布的《公开发行证券的公司信息披露规范问
答第7 号——新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和披露》的要求，
本公司假定自2006 年1 月1 日起开始全面执行财政部颁布的企业会计准则
(2006)，并在该假设基础上模拟编制了2006 年度备考利润表。
1、备考利润表
项 目 2006 年
一、营业收入 257,342,744.47
减：营业成本 188,804,580.98
营业税金及附加 863,880.86
销售费用 9,352,101.76
管理费用 9,460,604.30
财务费用 15,585,807.68
资产减值损失 1,373,462.19
加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）
投资收益（损失以“-”号填列） 73,356.27
其中：对联营企业和合营企业的投资收益
二、营业利润（亏损以“-”号填列） 31,975,662.97
加：营业外收入 32,378.62
减：营业外支出 8,107.09
其中：非流动资产处置损失
三、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 31,999,934.50
减：所得税费用 11,552,375.16
四、净利润（净亏损以“-”号填列） 20,447,559.34
归属于母公司股东的净利润
少数股东损益
五、每股收益：
（一）基本每股收益 0.68保龄宝 招股意向书
1-1-150
（二）稀释每股收益 0.68
2、备考利润表与申报利润表的差异
（1）管理费用
项 目 2006 年度
福利费 -606,847.61
合 计 -606,847.61
在申报财务报表中，2006 年度福利费系根据国家规定按职工工资总额的14%
计算提取，按新企业会计准则的要求福利费应根据企业实际情况和职工福利计划
确认，按照实际发生额计入资产成本或当期费用。由此，备考利润表中的管理费
用比申报财务报表的利润表中的管理费用共计减少606,847.61 元。
（2）财务费用
项 目 2006 年
利息支出 -49,912.34
合 计 -49,912.34
在申报财务报表中，2006 年度用于资产购建一般借款的利息支出计入财务
费用，按新企业会计准则的要求用于资产购建一般借款的利息支出可以资本化，
计入资产价值。由此，备考利润表中的财务费用比申报财务报表的利润表中的财
务费用减少49,912.34 元。
（3）所得税费用
项 目 2006 年
调整福利费影响所得税费用数 200,259.71
调整利息资本化影响所得税费用数 16,471.07
合 计 216,730.78
报告期备考利润表中的所得税费用比申报财务报表的利润表中的所得税费
用共计增加216,730.78 元。
（4）净利润
项 目 2006 年
备考利润表 20,447,559.34
申报利润表 20,007,530.17
合 计 440,029.17
报告期备考利润表中的净利润比申报财务报表的利润表中的净利润增加保龄宝 招股意向书
1-1-151
440,029.17 元。
三、财务报表的编制基础及合并财务报表范围及变化
（一）财务报表的编制基础
本公司设立以前的财务报表会计主体为原山东保龄宝生物技术有限公司，本
公司2006 年度、2007 年度、2008 年度和2009 年1-6 月的财务报表是根据原山
东保龄宝生物技术有限公司2006 年1 月1 日至2007 年10 月31 日和本公司2007
年11 月1 日至2009 年6 月30 日的财务会计资料编制。
根据中国证券监督管理委员会证监发[2006]136 号《关于做好与新会计准则
相关财务信息披露工作的通知》和证监会计字[2007]10 号《公开发行证券的公司
信息披露规范问答第7 号—新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和
披露》以及《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15 号—财务报告的一般
规定（2007 年修订）》的相关规定，本公司2006 年度的财务报表在按企业会计
准则和《企业会计制度》编制的基础上，按照财政部令第33 号及财政部财会
[2006]3 号文《财政部关于印发〈企业会计准则第1 号—存货〉等38 项具体准则
的通知》（以下简称“新企业会计准则”的规定，以2007 年1 月1 日为执行新企业
会计准则体系的首次执行日，确认2007 年1 月1 日资产负债表期初数，并以此
为基础，按照追溯调整的原则，将调整后的上述期间的利润表和资产负债表，作
为本次申报财务报表。申报财务报表已按《企业会计准则第30 号—财务报表列
报》的规定进行列报。
（二）合并财务报表的编制方法以及合并报表范围和变化情况
1、合并财务报表的编制方法
合并财务报表以母公司、纳入合并范围的子公司的财务报表和其他有关资料
为依据，按照《企业会计准则第33 号－合并财务报表》编制而成。子公司的主
要会计政策按照母公司统一选用的会计政策确定，合并报表范围内各公司间的交
易和资金往来等均已在合并时抵销。
2、报告期内控股子公司情况保龄宝 招股意向书
1-1-152
公司全称 注册地 注册资本 经营范围 实际投资额
所占权益
比例
山东保龄宝
糖类检测有
限公司
禹城高新技
术开发区东
外环路1 号
300 万元
接受委托提供低聚
糖、淀粉糖、高果糖
浆、糖醇的检测服务
300 万元 100%
3、报告期内合并财务报表范围发生变化的情况说明
子公司全称 纳入合并范围的期间 说明
山东保龄宝糖类检测有限公司 2007 年11 月-2009 年6 月 子公司于2007 年11 月成立
四、主要会计政策和会计估计
（一）收入确认和计量的具体方法
1、销售商品
在同时符合下列条件时确认商品销售收入：①公司已将商品所有权上的主要
风险和报酬转移给购货方；②公司既没有保留通常与所有权相联系的继续管理
权，也没有对已售出的商品实施有效控制；③收入的金额能够可靠地计量；④相
关的经济利益很可能流入企业；⑤相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计
量。
（1）国内直销模式下的结算方式及收入确认方式
大、中型客户一般以电汇或者银行承兑汇票的方式进行结算；对国内零星客
户实行款到发货或带款提货的销售方式，要求客户以电汇、银行汇票或现金的方
式进行结算。
公司产品发出后，由购货方在合同规定期限内按质量标准对产品进行验收，
公司在取得购货方产品验收合格单据时确认收入。
（2）国内代销模式下的结算方式及收入确认方式
代销商应在收到代销货款后的五天内将款项汇至公司，公司收到代销商提供
的代销清单时确认收入。
（3）境外销售的结算方式及收入确认方式
对于国外客户，主要以电汇、信用证方式结算。
在货物实际报关出口，取得提单并向银行办妥交单手续时，确认收入。
2、提供劳务保龄宝 招股意向书
1-1-153
在同一会计年度内开始并完成的劳务，在完成劳务时确认收入。如劳务的开
始和完成分属不同的会计年度，在提供劳务交易的结果能够可靠估计的情况下，
在资产负债表日按完工百分比法确认相关的劳务收入。在同时符合下列条件时，
劳务交易的结果能够可靠地计量：（1）收入的金额能够可靠地计量；（2）相关的
经济利益很可能流入企业；（3）交易的完工进度能够可靠地确定；（4）交易中已
发生和将发生的成本能够可靠地计量。
3、让渡资产使用权在同时满足以下条件时，确认让渡资产使用权收入：（1）
相关的经济利益很可能流入企业；（2）收入金额能够可靠地计量。
（二）金融资产和金融负债的核算方法
1、金融资产
公司按投资目的和经济实质对拥有的金融资产划分为以公允价值计量且其
变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、应收款项、可供出售金融资产
四类。可供出售金融资产以公允价值计量且其变动计入股东权益，应收款项及持
有至到期投资以摊余成本计量。
2、金融负债
金融负债分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和以摊余
成本计量的其他金融负债两类。
3、金融资产减值
期末，公司对以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以外的金融
资产的账面价值进行检查，有客观证据表明该金融资产发生减值的，根据金融资
产的账面价值与其未来现金流量现值的差额计提减值准备。
（三）存货核算方法
1、存货分类
公司存货包括生产经营过程中为销售或耗用而持有的原材料、在产品、产成
品、包装物、低值易耗品等。保龄宝 招股意向书
1-1-154
2、存货取得和发出的计价方法
（1）原材料和产成品入库时按实际成本记账，发出时采用加权平均法核算；
（2）低值易耗品采用五五摊销法、包装物采用一次摊销法核算。
3、存货数量的盘存方法
公司存货数量的盘存方法采用永续盘存制。
4、存货跌价准备的确认标准和计提方法
资产负债表日，公司存货按照成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货项
目的可变现净值低于存货成本的差额，计提存货跌价准备，计入当期损益；以前
减记存货价值的影响因素已经消失的，减记的金额予以恢复，并在原已计提的存
货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益。对于数量较多、单价较低的
存货，也可按存货类别计提存货跌价准备。
存货可变现净值是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要
发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。
（四）长期股权投资的确认和计量
1、核算方法
公司对能够对被投资单位实施控制的长期股权投资以及对被投资单位不具
有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的
长期股权投资，采用成本法核算；公司对被投资单位具有共同控制或重大影响的
长期股权投资，采用权益法核算。
2、初始计量
长期股权投资的初始投资成本按取得方式不同分别采用如下方式确认：
（1）同一控制下的企业合并，公司以支付现金、转让非现金资产或承担债
务方式作为合并对价的，在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额
作为长期股权投资的初始投资成本。长期股权投资初始投资成本与支付的现金、
转让的非现金资产以及所承担债务账面价值之间的差额，调整资本公积；资本公
积（资本溢价）不足冲减的，调整留存收益。
同一控制下的企业合并，公司以发行权益性证券作为合并对价的，在合并日保龄宝 招股意向书
1-1-155
按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成
本。按照发行股份的面值总额作为股本，长期股权投资初始投资成本与所发行股
份面值总额之间的差额，调整资本公积；资本公积（资本溢价）不足冲减的，调
整留存收益。
（2）通过非同一控制下的企业合并取得的长期股权投资，按照确定的合并
成本作为长期股权投资的初始投资成本。合并成本为在购买日为取得对被购买方
的控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值。
合并成本大于享有被购买单位可辨认净资产公允价值份额的差额，在合并财务报
表中确认为商誉；合并成本小于享有被购买单位可辨认净资产公允价值份额的差
额，计入当期损益。
为进行企业合并发生的各项直接相关费用计入合并成本。
（3）以支付现金取得的长期股权投资，按照实际支付的购买价款作为初始
投资成本。初始投资成本包括与取得长期股权投资直接相关的费用、税金及其他
必要支出。
（4）以发行权益性证券取得的长期股权投资，按照发行权益性证券的公允
价值作为初始投资成本。
（5）投资者投入的长期股权投资，按照投资合同或协议约定的价值作为初
始投资成本，但合同或协议约定价值不公允的除外。
取得长期股权投资，实际支付的价款或对价中包含的已宣告但尚未发放的现
金股利或利润，作为应收项目处理。
3、长期股权投资减值准备
资产负债表日，若对子公司长期股权投资、对合营企业长期股权投资、对联
营企业长期股权投资存在减值迹象，估计其可收回金额，可收回金额低于账面价
值的，确认减值损失，计入当期损益，同时计提长期股权投资减值准备。其他股
权投资发生减值时，按类似的金融资产的市场收益率对未来现金流量确定的现值
与投资的账面价值之间的差额确认为减值损失，计入当期损益，同时计提长期股
权投资减值准备。上述长期股权投资减值准备在以后期间均不予转回。
（五）投资性房地产的种类和计量模式保龄宝 招股意向书
1-1-156
1、初始计量：投资性房地产按其取得时的成本进行初始计量，取得时的成
本包括买价、相关税费和可直接归属于该资产的支出，以及为使投资性房地产达
到预定可使用状态前所必要的支出。
2、后续计量：公司采用成本模式对投资性房地产进行后续计量，采用平均
年限法计提折旧或进行摊销。
3、投资性房地产的减值准备：投资性房地产减值准备的计提按照资产减值
核算方法处理。投资性房地产减值损失一经确认，在以后会计期间不再转回。
（六）固定资产的确认和计量
1、固定资产标准
为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有且使用寿命超过一个会计年
度且未列入存货的有形资产。
2、固定资产计价
固定资产按照取得时的成本入账。取得成本包括购买价款、相关税费、使固
定资产达到预定可使用状态前发生的可归属于该项资产的运输费、装卸费、安装
费和专业人员服务费等。
3、固定资产折旧方法
采用直线法计提折旧，并按各类固定资产原值和估计的使用年限扣除残值
（原值的5%），确定其折旧率，固定资产分类折旧率如下：
固定资产类别 使用年限（年） 年折旧率（%）
房屋及建筑物 20-35 2.71-4.75
通用设备 10-14 6.79-9.50
运输设备 8 11.88
电子设备 5 19.00
已计提减值准备的固定资产，以扣除已计提的固定资产减值准备累计金额后
的金额作为应计折旧额。对持有待售的固定资产，停止计提折旧并对其预计净残
值进行调整。
4、固定资产减值准备保龄宝 招股意向书
1-1-157
固定资产减值准备的计提按照资产减值核算方法处理。固定资产减值损失一
经确认，在以后会计期间不再转回。
（七）无形资产的计价和摊销方法
1、无形资产的计价方法：无形资产按其成本作为入账价值。
2、自行研究开发的无形资产：其研究阶段的支出，于发生时计入当期损益；
其开发阶段的支出，同时满足下列条件的，确认为无形资产（专利技术和非专利
技术）：（1）完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性；（2）
具有完成该无形资产并使用或出售的意图；（3）无形资产产生经济利益的方式，
包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场，无
形资产将在内部使用的，应当证明其有用性；（4）有足够的技术、财务资源和其
他资源支持，以完成该无形资产的开发，并有能力使用或出售该无形资产；（5）
归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。
3、无形资产摊销方法和期限
（1）对于使用寿命有限的无形资产，在使用寿命期限内，采用直线法摊销。
（2）对于使用寿命不确定的无形资产，不摊销。于每年年度终了，对使用
寿命不确定的无形资产的使用寿命进行复核，如果有证据表明其使用寿命是有限
的，则估计其使用寿命，并按其估计使用寿命进行摊销。
4、无形资产减值准备
无形资产减值准备的计提按照资产减值核算方法处理。无形资产减值损失一
经确认，在以后会计期间不再转回。
（八）除存货、长期股权投资及金融资产外，其他主要资产的资
产减值准备的确定方法
1、资产负债表日，公司对各项资产进行检查，当存在下列迹象时，表明资
产可能发生了减值：
（1）资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或者正常
使用而预计的下跌；保龄宝 招股意向书
1-1-158
（2）公司经营所处的经济、技术或者法律等环境以及资产所处的市场在当
期或者将在近期发生重大变化，从而对公司产生不利影响；
（3）市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高，从而影响公司计
算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降低；
（4）有证据表明资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏；
（5）资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置；
（6）公司内部报告的证据表明资产的经济绩效已经低于或者将低于预期，
如资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润（或者亏损）远远低于（或者高
于）预计金额等；
（7）其他表明资产可能已经发生减值的迹象。
资产存在减值迹象的，估计其可收回金额。资产的可收回金额低于其账面价
值的，将资产的账面价值与可收回金额确认为资产减值损失，计提相应的资产减
值准备。可收回金额根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来
现金流量的现值两者之间较高者确定。
2、应收款项及坏账准备核算
应收款项指应收账款及其他应收款。应收款项按照实际发生额记账。
（1）坏账的确认标准
①债务人发生严重财务困难；②公司出于经济或法律等方面因素的考虑，对
发生财务困难的债务人作出让步；③债务人很可能倒闭或进行其他财务重组；④
因债务人破产或死亡，以其破产财产或者遗产清偿后，仍然不能收回的应收款项；
⑤因债务人逾期未履行偿债义务且具有明显特征表明无法收回的应收款项。
（2）坏账损失核算方法
采用备抵法进行核算。
（3）坏账准备确认标准、计提方法和计提比例
①对于单项金额重大的应收款项，单独进行减值测试。有客观证据表明其发
生了减值的，应当根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额，确认减值损
失，计提坏账准备；②对于单项金额非重大的应收款项与经单独测试后未减值的
应收款项、其他不重大应收款项根据历史经验及债务人的偿付能力等一起采用账
龄分析法，按应收款项（包括应收账款、其他应收款）期末余额的一定比例计提保龄宝 招股意向书
1-1-159
坏账准备；③如果出现债务单位已撤销、破产、资不抵债、现金流量严重不足、
发生自然灾害导致停产等而无法偿还债务的情况，则全额提取坏账准备。但公司
与控股子公司之间的应收款项不计提坏账准备。
账 龄 比例（%）
一年以内 5
一年至二年 10
二年至三年 20
三年至四年 50
四年以上 100
（九）借款费用资本化的依据及方法
1、借款费用包括借款利息、折价或者溢价的摊销、辅助费用以及因外币借
款而发生的汇兑差额等。公司发生的借款费用，可直接归属于符合资本化条件的
资产的购建或生产的，予以资本化，计入相关资产成本；其他借款费用，在发生
时根据其发生额确认为费用，计入当期损益。
2、借款费用同时满足下列条件的，才能开始资本化：
（1）资产支出已经发生，资产支出包括为购建或生产符合资本化条件的资
产而以支付现金、转移非现金资产或者承担带息债务形式发生的支出；（2）借款
费用已经发生；（3）为使资产达到预定可使用或者销售状态所必要的购建或生产
活动已经开始。
3、为购建符合资本化条件的资产而借入专门借款的，以专门借款当期实际
发生的利息费用，减去尚未动用的借款资金存入银行取得的利息收入或进行暂时
性投资取得的投资收益后的金额确定。
4、为购建或者生产符合资本化条件的资产而占用的一般借款所发生的借款
费用，根据累计资产支出超过专门借款部分的资产支出加权平均数乘以所占用一
般借款的资本化率，计算确定一般借款应予资本化的利息金额。资本化率根据一
般借款加权平均利率计算确认。
5、符合资本化条件的资产在购建或者生产过程中发生非正常中断，且中断
时间连续超过3 个月的，暂停借款费用的资本化。在中断期间发生的借款费用，
计入当期损益。
6、购建或生产符合资本化条件的资产达到预定可使用或销售状态之后所发保龄宝 招股意向书
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生的借款费用计入当期损益。
（十）会计政策和会计估计的变更依据、内容及影响
执行新会计准则后，会计政策、会计估计变更对本公司的影响主要是所得税
会计政策从应付税款法变更为资产负债表债务法、计提的职工福利费未使用完毕
且无使用计划的冲减计入当期损益，具体如下：
1、根据《企业会计准则第18 号—所得税》的规定，公司将所得税会计政策
从应付税款法变更为资产负债表债务法，确认递延所得税资产，调整报告期的期
初净资产和2006 年度的净利润，其中调整报告期的期初净资产为556,344.88 元，
调整2006 年度的净利润为404,412.68 元，相应调整2006 年末净资产960,757.56
元。
2、根据《企业会计准则第38 号—首次执行企业会计准则》应用指南的规定，
根据公司实际情况，采用未来适用法将应付职工福利费结余1,082,552.31 元冲减
了管理费用，增加2007 年度净利润725,310.05 元，相应增加2007 年末净资产
725,310.05 元。
报告期内，除上述已披露事项外，本公司不存在其他对公司财务状况、经营成
果有重大影响的会计政策和会计估计变更。
五、税项
1、增值税：内销产品按17%或13%税率计算销项税并在抵扣进项税额后缴
纳。公司出口的产品享受“免、抵、退”税政策，其中低聚糖、果葡糖浆及其他淀
粉糖产品2009 年6 月1 日前退税率为13%，自2009 年6 月1 日起退税率调高到
15%；醇类产品2007 年8 月1 日前执行13%退税率，自2007 年8 月1 日起至
2008 年11 月30 日退税率调低到5%，自2008 年12 月1 日起退税率调高到9%；
玉米淀粉产品2007 年12 月20 日前的退税率为13%，自2007 年12 月20 日起取
消出口退税，2009 年6 月1 日起退税率由0%调高到5%。
2、城建税：按应缴流转税额的7%计征；
3、教育费附加：按应缴流转税额的3%计征；
4、地方教育费附加：按应缴流转税额的1%计征；保龄宝 招股意向书
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5、企业所得税：2006 年度-2007 年度按应纳税所得额的33%缴纳，2008 年
度、2009 年1-6 月按应纳税所得额的15%缴纳。
根据山东省科学技术厅、山东省财政厅、山东省国家税务局、山东省地方税
务局联合下发《关于认定“山东中德设备有限公司”等505 家企业为2008 年第一
批高新技术企业的通知》（鲁科高字[2009]12 号），认定公司为2008 年（山东省）
第一批高新技术企业（证书编号：GR200837000476），发证日期为2008 年12 月
5 日，认定有效期3 年。根据有关规定，公司自获得高新技术企业认定后三年内
（即2008-2010 年），减按15%的税率缴纳企业所得税。
6、其他税项：按国家和地方有关规定计算缴纳。
六、最近一年及一期收购兼并情况
公司最近一年及一期内无收购兼并其他企业资产或股权，且无被收购企业资
产或营业收入或净利润超过收购前公司相应项目20%（含20%）的收购兼并情
况。
七、非经常性损益
根据山东汇德会计师事务所有限公司出具的（2009）汇所综字第7-024 号《非
经常性损益审计报告》，公司报告期内非经常性损益明细如下：
项 目 2009年1-6 月2008 年度 2007 年度 2006 年度
3、计入当期损益的政府补助（与企业业务密切
相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府
补助除外）
1,870,000.00 3,994,673.00 2,700,000.00
4、计入当期损益的对非金融企业收取的资金占
用费
111,800.00 507,913.19
14、除同公司正常经营业务相关的套期保值业务
外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生
的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资
产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的
投资收益
73,356.27
18、根据税收、会计等法律、法规的要求对当期
损益进行一次性调整对当期损益的影响
1,082,552.31
20、除上述各项之外的其他营业外收入和支出 53,423.85 80,469.73 82,005.21 24,271.53
23、所得税影响额 -305,283.58 -611,271.41 -1,449,806.66 369,520.17保龄宝 招股意向书
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合 计 1,729,940.27 3,463,871.32 2,922,664.05 467,147.97
（一）2007 年非经常性损益主要包括：
1、2007 年禹城市财政局根据德财建字[2006]20 号文《关于下达2006 年重
点流域水污染防治补助资金的通知》的规定，向公司划拔80 万元作为重点流域
水污染防治项目补助资金；
2、禹城市科学技术局根据禹科字[2007]2 号文《关于下达禹城市2007 年第
二批科学技术发展计划的通知》的规定，向公司划拔190 万元作为2007 年科学
技术补助资金。
3、根据《企业会计准则第38 号－首次执行企业会计准则》应用指南的规
定，将已提取未支付的应付职工福利费结余1,082,552.31 元，转入当期损益。
4、公司2007 年收取的资金占用费来源情况见下表：
单位名称 借款日期 借款金额 还款日期 还款金额
收取的资
金占用费
2006-12-31 2,000,000.00
2006-12-22 12,000,000.00
2007-10-31 10,000,000.00 400,000.00
2006-09-09 1,100,000.00
2006-08-10 3,000,000.00 2006-10-09 1,100,000.00
2006-11-09 800,000.00
41,681.25
2006-12-27 520,000.00 2007-01-17 520,000.00 2,311.23
2006-12-28 270,000.00 2007-01-06 270,000.00 600.03
2007-03-09 301,782.30 9,556.21
2007-03-17 400,000.00 1,241.90
2007-03-27 200,000.00 663.04
2007-01-25 1,000,000.00
2007-04-17 98,217.70 458.58
2007-04-26 573,019.10 20,001.00
2007-01-26 1,000,000.00 2007-06-07 264,571.25 3,985.35
2007-06-18 162,409.65 397.20
2007-06-29 370,367.35 12,318.75
2007-07-07 137,999.20 1,378.90
2007-07-16 288,934.80 1,211.26
2007-07-20 107,545.20 221.96
山
东
光
大
电
力
集
团
公
司
热
电
厂
2007-05-15 1,000,000.00
2007-07-31 95,153.45 286.53
山东兴润建设
有限公司
2006-10-01 500,000.00 2006-12-27 500,000.00 11,600.00
合 计 19,290,000.00 19,290,000.00 507,913.19保龄宝 招股意向书
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山东光大电力集团公司热电厂属国有企业，为公司蒸汽主要供应商，公司与
其不存在关联关系。2006 年下半年至2007 年上半年，山东光大电力集团公司热
电厂进行扩建以增大蒸汽供应能力，公司随着产能扩大也需要其尽快提高供汽能
力，公司向其提供资金支持以利于其尽快投产。
公司与山东兴润建设有限公司不存在关联关系。
（二）2008 年非经常性损益主要为公司收到的政府补助，情况如下：
1、德州市财政局根据德财企指[2007]15 号文《关于拨付2006 年度农产品出
口认证扶持资金的通知》、德财企指[2007]29 号文《关于下达2006 年度出口产品
研究开发项目专项贷款贴息资金预算指标的通知》、德财企指[2007]31 号文《关
于下达2006 年度农轻纺产品贸易促进资金预算指标的通知》的规定，2008 年1
月28 日向公司划拔58 万元补助资金。
2、中国国际贸易促进委员会轻工业分会2008 年5 月10 日下发《关于拨付
2007 年度日本、美国、巴西、俄罗斯食品配料展国家中小企业国际市场开拓资
金等有关事项的通知》，向公司拨付14,673.00 元补助资金。
3、山东省信息产业厅根据鲁信产信字[2008]169 号《关于转发下达2008 年
度电子信息产业发展基金“倍增计划”贷款贴息项目计划的通知》的规定，向公司
划拔70 万元补助资金。
4、2008 年根据禹城市财政局的批复，将2007 年度重点企业技术中心建设
专项资金100 万元和科技三项基金90 万元作为对公司2008 年度科研费用支出的
补贴。
5、德州市财政局根据德财建[2008]65 号文《关于下达三河三湖水污染防治
财政专项补助资金项目的通知》的规定，向公司划拔800 万元专项补助资金，按
资产使用期限（10 年）分期转入当期损益，2008 年度转入营业外收入的金额为
80 万元。
（三）2009 年1-6 月非经常性损益主要为公司收到的政府补助，明细如下：
1、德州市财政局根据德财建[2008]65 号文《关于下达三河三湖水污染防治
财政专项补助资金项目的通知》的规定，向公司划拨800 万元元专项补助资金，
按资产使用期限（10 年）分期转入当期损益，2009 年1-6 月转入营业外收入的
金额为40 万元。保龄宝 招股意向书
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2、禹城市财政局根据鲁经贸资字[2008]516 号文《关于下达2008 年重大节
能工程项目计划的通知》的规定，向公司划拨100 万元补助资金，按资产使用期
限（10 年）分期转入当期损益，2009 年1-6 月转入营业外收入的金额为5 万元。
3、禹城市财政局根据鲁财企指[2008]84 号文《关于下达2008 年出口农产品
质量认证和区域性检测中心建设资金预算指标的通知》的规定，向公司划拨50
万元补助资金，按资产使用期限（10 年）分期转入当期损益，2009 年1-6 月转
入营业外收入的金额为2.5 万元。
4、禹城市财政局根据鲁财农指[2009]18 号文《关于下达2009 年省级农业化
龙头企业财政贴息资金预算指标的通知》的规定，向公司划拨99 万元补助资金。
5、禹城市财政局根据鲁外经贸计财字〔2009〕12 号文《关于做好2008 年
度中小企业国际市场开拓资金拨付工作的通知》的规定向公司划拨中小企业国际
市场开拓资金12.5 万元。
6、禹城市财政局根据《关于拨付“技术创新财政扶持资金”的通知》，向公司
划拨财政扶持资金28 万元。
公司非经常性损益金额及对公司净利润的影响都较小，2006、2007 年、2008
年和2009 年1-6 月非经常性损益占净利润的比例分别为2.33%、8.78%、7.74%
和7.98%，公司经营成果不存在对非经常性损益严重依赖的情形。
八、主要资产情况
（一）固定资产及折旧情况
公司报告期内固定资产净值情况见下表：
固定资产类别 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
房屋及建筑物 206,290,453.49 195,681,047.19 120,645,677.75 88,761,717.81
机器设备 209,004,112.82 215,951,953.28 171,000,979.25 86,070,131.60
电子设备 3,935,147.98 3,421,915.60 1,841,128.63 1,358,138.00
运输设备 2,348,686.11 2,457,833.42 1,826,901.72 1,689,924.02
合 计 421,578,400.40 417,512,749.49 295,314,687.35 177,879,911.43
2007 年固定资产净值增长较大，主要是10 万吨高纯度果葡糖浆项目和厂区
公共设施项目等在建工程结转固定资产50,913,939.31 元、外购机器设备增加所保龄宝 招股意向书
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致。
2008 年末固定资产净值相对2007 年末增加122,198,062.14 元，主要是低聚
异麦芽糖技改项目、厂区公共设施项目和低聚果糖项目在建工程结转固定资产所
致。
2009 年6 月30 日公司固定资产情况见下表：
固定资产类别
折旧
年限
固定资产原值累计折旧
固定资产
减值准备
固定资产净值
房屋及建筑物 10-14 227,511,712.65 21,221,259.16 206,290,453.49
机器设备 20-35 272,828,327.07 63,824,214.25 209,004,112.82
运输设备 8 3,115,016.49 766,330.38 2,348,686.11
电子设备 5 5,936,129.59 2,000,981.61 3,935,147.98
合 计 509,391,185.80 87,812,785.40 421,578,400.40
（二）对外投资情况
公司报告期内对外投资未发生变化，详细情况见下表：
对外投资项目
投资
期限
初始投资额期末投资额
股权投资占被投资
方的股权比例
会计核算
方法
德州市商业银行股
份有限公司
5,000,000.00 5,000,000.00 1% 成本法
合 计 5,000,000.00 5,000,000.00
本公司在编制合并财务报表时，不存在将采用成本法核算的长期股权投资按
照权益法进行调整的情况。
（三）无形资产情况
公司报告期内无形资产情况见下表：
无形资产 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
土地使用权 56,152,794.89 56,756,165.43 57,962,906.44 59,169,647.52
F55 果糖技术转让费 2,700,000.00 2,880,000.00 3,240,000.00
F42 果糖技术转让费 140,000.00 160,000.00
合 计 58,992,794.89 59,796,165.43 61,202,906.44 59,169,647.52
2009 年6 月30 日无形资产情况见下表：
无形资产 摊销年限 初始金额 摊余价值 剩余摊保龄宝 招股意向书
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一、土地使用权 50年 60,337,054.12 56,152,794.89 销年限
1、禹城国用（2007）第0691 号 2002.7-2052.7 8,850,282.00 7,611,242.52 43.5 年
2、禹城国用（2007）第0693 号 2006.6-2056.5 13,123,819.63 12,336,392.53 47.5 年
3、禹城国用（2007）第0694 号 2006.6-2056.5 16,764,977.24 15,759,076.63 47.5 年
4、禹城国用（2007）第0695 号 2006.11-2056.10 21,597,975.25 20,446,083.21 47.5 年
二、连续喷射液化酶法生产F55
果葡糖浆技术使用权
2007.1-2017.1 3,600.000.00 2,700,000.00 7.5 年
三、连续喷射液化酶法生产F42
果葡糖浆技术使用权
2008.1-2013.1 200,000.00 140,000.00 3.5 年
合 计 64,137,054.12 58,992,794.89
本公司无形资产均为外部购入，以购入成本作为入账价值，不存在无形资产
的原始价值是以评估值作为入账依据的情形。
九、主要债项
（一）借款明细
报告期内，公司借款分类汇总如下（单位：万元）：
项 目 类别 2009/6/30 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31
保 理 1,150
保 证 16,638 14,638 18,118 25,547
抵押和保证2,150
短期借款
抵 押 2,880 3,480
抵 押 2,400 1,200
一年内到期的非流动负债 保 证 325 650
信 用 300 300
抵 押 17,800 20,200 14,600
长期借款 保 证 325 650
信 用 779.20 779.20 2,379.20 2,509.20
合 计 42,597.20 44,047.20 35,097.20 28,056.20
2009 年6 月30 日长期信用借款系借禹城市财政局779.20 万元（另300 万元
借款已转入一年内到期的非流动负债核算），长期保证借款系借中国高新投资集
团公司325 万元（公司向中国高新投资集团公司的借款金额共1,300 万元，截至
2009 年6 月30 日已归还650 万元，另325 万元借款已转入一年内到期的非流动
负债核算），其余借款均为银行抵押贷款。（2009 年6 月30 日借款余额的具体保龄宝 招股意向书
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情况请参阅本招股意向书“第十五节 其他重要事项”之“二、（一）借款合同”相关
内容。）
（二）对内部人员和关联方的负债
1、应付职工薪酬
项 目 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
工资、奖金、
津贴和补贴
460,344.41 1,343,684.66 129,419.20 642,583.76
职工福利费 1,698,682.38
工会经费 1,123,325.74 1,022,972.46 768,658.16 553,265.96
职工教育经费 391,192.55 437,493.45 161,952.44 45,526.06
合 计 1,974,862.70 2,804,150.57 1,060,029.80 2,940,058.16
本公司应付职工薪酬中无拖欠职工工资。
2、对关联方的负债
报告期内公司不存在对关联方的负债。
（三）其他主要债项
1、应付账款
项 目 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
应付账款 26,339,293.00 33,251,361.19 24,680,166.06 72,924,116.13
应付账款中无大额的一年以上应付款项，无欠持有本公司5%（含5%）以
上表决权股份的股东单位的款项。
应付账款2007 年12 月31 日较2006 年12 月31 日减少66.16%，主要是公
司支付土地出让金所致。应付账款2008 年12 月31 日较2007 年12 月31 日增加
34.73%，主要是公司2008 年应付玉米采购款和应付工程及设备款增加所致。
2、预收账款
项 目 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
预收款项 2,873,257.06 8,319,115.08 15,858,368.65 10,217,855.29
预收款项中无大额的一年以上预收款项，无预收持有本公司5%（含5%）
以上表决权股份的股东单位的款项。保龄宝 招股意向书
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预收款项2007 年12 月31 日较2006 年12 月31 日增加55.20%，主要是公司
预收国外客户货款增加所致。预收款项2008 年12 月31 日较2007 年12 月31 日
减少47.54%，主要是公司2008 年出口发货并结算货款所致。
3、应交税费
税 种 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
增值税 1,513,003.75 1,798,618.43 1,721,482.37 40,579.40
营业税 10,389.25 13,628.35 5,690.02 2,862.99
企业所得税 1,072,832.15 -2,324,549.60 9,821,164.43 -1,011,479.20
城建税 429,654.56 581,455.71 248,647.12 -91,583.21
土地使用税 509,483.76 636,156.06 877,093.63 349,591.99
房产税 149,225.10 210,456.19 13,312.43
教育费附加 5,167.89 289,954.20 23,590.12 202,161.15
印花税 72,098.96
车船使用税 1,275.00 1,275.00
个人所得税 36,017.47 17,470.44
合 计 3,691,031.46 1,206,994.34 12,805,784.12 -477,084.01
（1）应交税费2007 年期末数较2006 年期末数增加较多，主要原因是企业
所得税增加所致：
① 2007 年10 月20 日经山东省地方税务局批准，公司延缓交纳2007 年7-9
月的所得税4,660,728.97 元（2008 年1 月17 日公司已交纳所得税款4,660,000.00
元）；
② 2007 年10-12 月实现的应交所得税截至2007 年12 月31 日尚未交纳。
（2）应交税费2008 年12 月31 日较2007 年12 月31 日减少11,598,789.78
元，减少了90.57%，主要原因是应缴所得税减少12,145,714.03 元：① 2007 年
7-9 月应交企业所得税4,660,728.97 元延缓至2008 年缴纳所致；②根据山东省科
学技术厅、山东省财政厅、山东省国家税务局、山东省地方税务局2009 年1 月
16 日联合下发的《关于认定“山东中德设备有限公司”等505 家企业为2008 年第
一批高新技术企业的通知》（鲁科高字[2009]12 号），认定公司为2008 年（山东
省）第一批高新技术企业（证书编号：GR200837000476），根据有关规定，公司
自获得高新技术企业认定后三年内（即2008-2010 年），减按15%的税率缴纳企
业所得税。2008 年度公司原已按应纳税所得额的25%申报预缴所得税，所得税
税率调减为15%后，公司应缴企业所得税余额为负。保龄宝 招股意向书
1-1-169
（3）公司出口的产品享受“免、抵、退”税政策，其中低聚糖、果葡糖浆及
其他淀粉糖产品2009 年6 月1 日前退税率为13%，自2009 年6 月1 日起退税率
调高到15%；醇类产品2007 年8 月1 日前执行13%退税率，自2007 年8 月1
日起至2008 年11 月30 日退税率调低到5%，自2008 年12 月1 日起退税率调高
到9%；玉米淀粉产品2007 年12 月20 日前的退税率为13%，自2007 年12 月
20 日起取消出口退税，2009 年6 月1 日起退税率由0%调高到5%。
假设从2006 年1 月1 日起，醇类产品退税率一直为5%，则对公司2006 年
度、2007 年度和2008 年度的经营影响情况如下表所示（单位：元）：
行
次
醇类产品 公式 2008年度 2007 年度 2006 年度
A 出口收入 9,759,592.14 7,586,636.38 5,133,138.16
B 实际退税额 577,177.62 605,185.00 667,307.96
C 按5%退税的金额 C=A*5% 487,979.61 379,331.83 256,656.91
D 按5%退税减少利润总额 D=B-C 89,198.01 225,853.16 410,651.05
E 按5%退税减少净利润金额 E=D*(1-15%\33%) 75,818.31 151,321.62 275,136.20
F 当年的净利润 44,777,234.65 33,296,287.64 20,007,530.17
G
减少净利润金额占当年净利润
的比例
G=E/F 0.17% 0.45% 1.38%
由于公司醇类产品的产能及出口销售额并不大，其出口退税率下降不会对公
司经营成果造成较大影响。
4、专项应付款
2009 年6 月30 日和2008 年12 月31 日的专项应付款余额均为零，原有的
专项应付款已结转。其中：禹城市科学技术局为国家糖工程技术研究分中心建设
项目拨付的配套资金90 万元；根据德州市财政局德财建字[2007]24 号文，禹城
市财政局向公司技术中心建设拨付的专项使用资金100 万元；2008 年禹城市财
政局批复将上述两笔资金转为对公司2008 年度科研费用支出的补贴。
5、其他非流动负债
项 目 2008.12.31 本期增加额 本期结转额 2009.6.30
污染防治财政专项补助资金 7,200,000.00 400,000.00 6,800,000.00
重大节能工程项目资金 1,000,000.00 50,000.00 950,000.00
区域性检测中心建设资金 500,000.00 25,000.00 475,000.00保龄宝 招股意向书
1-1-170
合 计 7,200,000.00 1,500,000.00 475,000.00 8,225,000.00
（四）或有负债
１、担保
截至2009 年6 月30 日，公司为山东贺友集团有限公司的银行借款提供了两
笔担保，担保金额共5,000 万元：（1）为贺友集团与深发展济南分行签订的编号
为“深发济分营综字第20081010001 号”综合授信额度合同（债务本金最高额为人
民币3,000 万元）提供担保；（2）为贺友集团与交行济南分行签订的编号为
“3710012009M100000400 号”借款合同（借款金额人民币2,000 万元）提供担保。
２、抵押
为取得银行贷款，截至2009 年6 月30 日，公司已将全部投资性房地产、土
地使用权、部分机器设备和房屋建筑物设置抵押。
抵押物类别 账面价值
投资性房地产 房屋 2,422,948.09
机器设备 261,131,080.39
固定资产
房屋建筑物 141,338,724.43
无形资产 土地使用权 56,152,794.89
合 计 461,045,547.80
上述抵押物担保的债务为短期借款2,880 万元、一年内到期的非流动负债
2,400 万元及长期借款17,800 万元。
十、股东权益变动表
项 目 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
股本 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 30,200,000.00
资本公积 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92
盈余公积 5,771,258.18 5,771,258.18 1,293,088.54 14,378,066.39
未分配利润 73,612,335.14 51,936,861.88 11,637,796.87 67,951,761.30
归属于母公司股东
权益
259,728,823.24 238,053,349.98 193,276,115.33 112,529,827.69
股东权益合计 259,728,823.24 238,053,349.98 193,276,115.33 112,529,827.69保龄宝 招股意向书
1-1-171
十一、报告期内现金流量情况
报告期内，公司现金流量简要情况如下：
项 目 2009年1-6月 2008年 2007年 2006年
经营活动产生的现金流
量净额
15,339,524.88 110,771,426.43 78,975,088.46 19,121,861.60
投资活动产生的现金流
量净额
-20,312,503.56 -69,183,454.37 -231,392,861.87 -13,426,670.34
筹资活动产生的现金流
量净额
-20,346,050.07 56,931,662.90 86,421,680.01 74,410,252.45
现金及现金等价物净增
加额
-25,347,883.18 98,844,370.56 -66,292,301.46 80,105,443.71
1、近三年公司经营活动现金流量净额逐年提高，主要是公司加强了对应收
账款的管理和控制，反映了公司经营状况良好，拥有较强的获取现金能力，持续
经营能力强。
2、投资活动现金流量净额为负，主要是公司近年用于固定资产投资、购置
土地的资本性支出较多所致。
公司未发生不涉及现金收支的重大投资和筹资活动。
十二、期后事项、或有事项及其他重要事项
（一）期后事项
截至审计报告出具日，公司无需要披露的资产负债表日后重大事项。
（二）或有事项
截至2009 年6 月30 日，公司对外提供担保明细如下：
被担保单位名称 类型 主合同到期日 担保金额（万元）
山东贺友集团有限公司 综合授信额度合同2009/10/10 3,000
山东贺友集团有限公司 借款合同 2009/12/10 2,000
除以上披露的事项外，无需要披露的其他重大或有事项。
（三）承诺事项保龄宝 招股意向书
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截至2009 年6 月30 日，无需要披露的重大承诺事项。
十三、财务指标
（一）主要财务指标
项 目
2009年1-6月或
2009年6月底
2008年度或
2008年底
2007年度或
2007年底
2006年度或
2006年底
流动比率 0.89 0.91 0.71 0.69
速动比率 0.77 0.77 0.45 0.52
资产负债率（母公司）（%） 66.65 68.00 67.89 77.85
应收账款周转率（次） 3.67 10.36 9.56 8.28
存货周转率（次） 4.61 8.20 5.01 4.11
息税折旧摊销前利润（万
元）
5,570.85 11,136.16 9,650.12 5,899.30
利息保障倍数（倍） 2.67 2.59 2.83 2.92
每股经营活动现金净流量
（元/股）
0.26 1.85 1.32 0.63
每股净现金流量（元/股） -0.42 1.65 -1.10 2.65
每股净资产（元/股） 4.33 3.97 3.22 3.73
无形资产（土地使用权除
外）占净资产的比例（%）
1.09 1.28 1.68
上述指标的计算公式如下：
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
3、资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%
4、应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
5、存货周转率=营业成本/存货平均余额
6、息税折旧摊销前利润=合并利润总额+利息支出+计提折旧+摊销
7、利息保障倍数=（合并利润总额+利息支出）/利息支出
8、每股经营活动现金净流量=经营活动产生的现金流量净额/期末股本总额
9、每股净现金流量=现金及现金等价物净增加额/期末股本总额
10、每股净资产=期末净资产/期末股本总额
11、无形资产（土地使用权除外）占净资产的比例=无形资产（土地使用权
除外）/净资产保龄宝 招股意向书
1-1-173
（二）每股收益和净资产收益率
净资产收益率（%） 每股收益（元/股）
项 目
全面摊薄 加权平均 基本 稀释
2009 年1-6 月
归属于普通股股东的净利润 8.35 8.71 0.36 0.36
扣除非经常性损益后的净利润 7.68 8.01 0.33 0.33
2008 年度
归属于普通股股东的净利润 18.81 20.76 0.75 0.75
扣除非经常性损益后的净利润 17.35 19.16 0.69 0.69
2007 年度
归属于普通股股东的净利润 17.23 22.96 0.65 0.65
扣除非经常性损益后的净利润 15.72 20.95 0.60 0.60
2006 年度
归属于普通股股东的净利润 17.78 19.51 0.66 0.66
扣除非经常性损益后的净利润 17.36 19.06 0.65 0.65
上述指标的计算公式及计算过程如下：
1、全面摊薄净资产收益率= P/ E
其中，P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股
东的净利润；E 为归属于公司普通股股东的期末净资产。
2、加权平均净资产收益率= P / ( E0+NP / 2 + Ei × Mi / M0 - Ej × Mj / M0 ± Ek × Mk / M0 )
其中：P 分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司
普通股股东的净利润；NP 为归属于公司普通股股东的净利润；E0 为归属于公司普通股股东
的期初净资产；Ei 为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；
Ej 为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0 为报告期月份
数；Mi 为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj 为减少净资产下一月份起至报
告期期末的月份数；Ek 为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Mk 为发生其他净资产
增减变动下一月份起至报告期期末的月份数。
3、基本每股收益= P/ S
S=S0 + S1 + Si × Mi / M0 - Sj × Mj / M0 - Sk
其中：P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的
净利润；S 为发行在外的普通股加权平均数；S0 为期初股份总数；S1 为报告期因公积金转
增股本或股票股利分配等增加股份数；Si 为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj保龄宝 招股意向书
1-1-174
为报告期因回购等减少股份数；Sk 为报告期缩股数；M0 为报告期月份数；Mi 为增加股份下
一月份起至报告期期末的月份数；Mj 为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。
计算扣除非经常性损益后的基本每股收益指标时，上述公式中Ｐ应取扣除非经常性损益
后的净利润。
（1）2006 年基本每股收益计算过程如下：
基本每股收益=Ｐ/Ｓ=20,007,530.17/30,200,000 =0.66
Ｐ为归属于公司普通股股东的净利润，Ｐ=20,007,530.17；
Ｓ为发行在外的普通股加权平均数：
S=S0 + S1 + Si × Mi / M0 - Sj × Mj / M0 - Sk
=30,200,000
其中：
①S0 为2006 年初股份总数，S0=30,200,000；
②S1 为2006 年因公积金转增股本或股票股利分配等增加的股份数，S1=0；
③Si 为2006 年公司因发行新股增加的股份数，Si1=0；
④Sj 为2006 年因回购等减少的股份数，Sj =0；
⑤Sk 为2006 年缩股数，Sk =0；
⑥M0 为2006 年月份数，M0=12；
⑦Mi 为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数，Mi=0；
⑧Mj 为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数，Mj=0。
（2）2007 年基本每股收益计算过程如下：
基本每股收益=Ｐ/Ｓ=33,296,287.64/50,916,833.33 =0.65
Ｐ为归属于公司普通股股东的净利润，Ｐ=33,296,287.64 元；
Ｓ为发行在外的普通股加权平均数
S=S0 + S1 + Si × Mi / M0 - Sj × Mj / M0 - Sk
=30,200,000+16,175,250+（13,624,750 ×4/12）
=50,916,833.33
①S0 为2007 年初的股份总数，S0=30,200,000；
②S1为2007 年8 月公司因整体变更设立股份公司以留存收益转增股本增加的股份数（因
整体变更时公司资本公积余额40,150,000 元全部为2007 年8 月8 日瑞丰投资投资入股形成，保龄宝 招股意向书
1-1-175
因此该项资本公积折股增加的股份数视同2007 年8 月因增资而增加的股份数，不在S1 中进
行计算，而在Si 中进行计算）
S1=整体变更设立股份公司新增股份总数－整体变更设立股份公司时因资本公积转增增
加的股份数
＝整体变更设立股份公司新增股份总数－整体变更设立股份公司新增股份总数×整体变
更设立股份公司时资本公积占扣除注册资本后的净资产的比例
＝22,500,000-22,500,000 ×(40,150,000/(180,345,229.92-37,500,000))
=22,500,000-6,324,750
=16,175,250；
注：A、22,500,000 为有限公司因整体变更设立股份有限公司以净资产折股增加的股份
数（60,000,000－37,500,000）；
B、40,150,000 为2007 年8 月8 日因北京瑞丰投资管理有限公司投资入股而形成的资本
公积；
C、180,345,229.92 为经山东汇德会计师事务所有限公司审计的公司2007 年8 月31 日
的净资产；
D、37,500,000 为公司整体变更审计基准日2007 年8 月31 日的实收资本；
③Si 为2007 年公司因发行新股增加的股份数
Si=瑞丰投资2007 年8 月投资入股增加的股份数+资本公积2007 年8 月转增股本增加的
股份数
＝7,300,000+22,500,000 ×(40,150,000/(180,345,229.92-37,500,000))
=7,300,000+6,324,750
=13,624,750
④Sj 为2007 年因回购等减少的股份数，Sj =0；
⑤Sk 为2007 年缩股数，Sk =0；
⑥M0 为2007 年月份数，M0=12；
⑦Mi 为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数，Mi=0；
⑧Mj 为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数，Mj=0。
（3）2008 年基本每股收益计算过程如下：
基本每股收益=Ｐ/Ｓ=44,777,234.65/60,000,000.00=0.75
Ｐ为归属于公司普通股股东的净利润，Ｐ= 44,777,234.65 元；保龄宝 招股意向书
1-1-176
Ｓ为发行在外的普通股加权平均数：
S=S0 + S1 + Si × Mi / M0 - Sj × Mj / M0 - Sk=60,000,000.00
其中：
①S0 为2008 年初的股份总数，S0=60,000,000.00；
②S1 为2008 年因公积金转增股本或股票股利分配等增加的股份数，S1=0；
③Si 为2008 年公司因发行新股增加的股份数，Si1=0；
④Sj 为2008 年因回购等减少的股份数，Sj =0；
⑤Sk 为2008 年缩股数，Sk =0；
⑥M0 为2008 年月份数，M0=12；
⑦Mi 为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数，Mi=0；
⑧Mj 为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数，Mj=0。
4、稀释每股收益计算公式如下：
稀释每股收益＝［P+（已确认为费用的稀释性潜在普通股利息－转换费用）×（１－所
得税率）］／（S0 + S1 + Si × Mi / M0 - Sj × Mj / M0 - Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增
加的普通股加权平均数）
其中，P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股
东的净利润。公司在计算稀释每股收益时，考虑所有稀释性潜在普通股的影响，直至稀释每
股收益达到最小。
因公司不存在稀释性潜在普通股，故公司稀释每股收益的计算过程与结果与基本每股收
益相同。
十四、验资情况
关于本公司的验资情况，请参见“第五节 发行人的基本情况”之“四、发行人
历次验资情况”。
十五、原始财务报表与本次申报财务报表的差异情况说明保龄宝 招股意向书
1-1-177
合并资产负债表差异比较表（资产）
2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
项 目
原始报表数 申报报表数 差异数 原始报表数 申报报表数 差异数 原始报表数 申报报表数 差异数
货币资金 152,918,761.17 152,918,761.17 48,241,476.37 49,074,390.61 832,914.24 102,205,746.51 120,195,692.07 17,989,945.56
交易性金融资产 5,000,000.00 -5,000,000.00
应收票据 5,518,792.40 5,518,792.40 4,570,000.00 4,570,000.00
应收账款 53,427,217.30 53,427,217.30 26,962,150.00 44,770,885.95 17,808,735.95 27,154,581.68 37,253,826.93 10,099,245.25
预付款项 5,337,490.19 5,337,490.19 -1.20 11,638,095.42 11,638,096.62 9,166,462.64 11,349,375.10 2,182,912.46
其他应收款 1,485,970.07 1,485,970.07 6,309,024.63 1,595,560.65 -4,713,463.98 27,954,564.72 20,385,513.11 -7,569,051.61
存货 39,467,289.31 39,467,289.31 58,131,186.92 60,491,896.27 2,360,709.35 51,242,630.46 61,187,978.95 9,945,348.49
其他流动资产 18,040.81 -18,040.81 249,713.90 -249,713.90
流动资产合计 258,155,520.44 258,155,520.44 139,661,877.53 167,570,828.90 27,908,951.37 227,543,699.91 254,942,386.16 27,398,686.25
长期股权投资 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00
投资性房地产 2,469,770.57 2,469,770.57 2,594,630.52 2,563,415.53 -31,214.99 2,657,060.50 2,657,060.50
固定资产 417,512,749.49 417,512,749.49 291,903,753.32 295,314,687.35 3,410,934.03 152,033,004.28 177,879,911.43 25,846,907.15
在建工程 504,214.76 504,214.76 62,561,772.36 69,613,193.94 7,051,421.58 69,718,676.55 7,323,324.46 -62,395,352.09
无形资产 59,796,165.43 59,796,165.43 61,202,906.44 61,202,906.44 12,396,862.90 59,169,647.52 46,772,784.62
递延所得税资产 779,396.39 468,232.73 -311,163.66 1,105,670.61 630,507.52 -475,163.09 960,757.56 960,757.56
非流动资产合计 486,062,296.64 485,751,132.98 -311,163.66 424,368,733.25 434,324,710.78 9,955,977.53 234,148,543.73 252,990,701.47 18,842,157.74
资产总计 744,217,817.08 743,906,653.42 -311,163.66 564,030,610.78 601,895,539.68 37,864,928.90 461,692,243.64 507,933,087.63 46,240,843.99保龄宝 招股意向书
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合并资产负债表差异比较表（负债和股东权益）
2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
项目
原始报表数 申报报表数 差异数 原始报表数 申报报表数 差异数 原始报表数 申报报表数 差异数
短期借款 202,680,000.00 202,680,000.00 181,180,000.00 181,180,000.00 216,540,000.00 255,470,000.00 38,930,000.00
应付票据 10,000,000.00 10,000,000.00 4,770,983.44 4,829,000.00 58,016.56
应付账款 33,251,361.19 33,251,361.19 4,227,345.66 24,680,166.06 20,452,820.40 27,155,346.86 72,924,116.13 45,768,769.27
预收款项 8,319,115.08 8,319,115.08 15,858,368.65 15,858,368.65 540,678.70 10,217,855.29 9,677,176.59
应付职工薪酬 2,804,150.57 2,804,150.57 1,684,869.25 1,060,029.80 -624,839.45 2,117,636.48 2,940,058.16 822,421.68
应交税费 6,638,617.36 1,206,994.34 -5,431,623.02 10,639,898.68 12,805,784.12 2,165,885.44 2,553,686.41 -477,084.01 -3,030,770.42
应付利息 780,000.00 780,000.00
其他应付款 1,819,682.26 1,819,682.26 1,633,852.79 1,343,075.72 -290,777.07 18,815,767.38 24,407,314.37 5,591,546.99
一年内到期的非流动
负债
21,500,000.00 21,500,000.00
其他流动负债 419,877.31 -419,877.31 3,020,249.11 -3,020,249.11
流动负债合计 287,792,926.46 282,361,303.44 -5,431,623.02 199,785,843.69 236,927,424.35 37,141,580.66 275,514,348.38 370,311,259.94 94,796,911.56
长期借款 216,292,000.00 216,292,000.00 169,792,000.00 169,792,000.00 63,540,576.59 25,092,000.00 -38,448,576.59
专项应付款 1,900,000.00 1,900,000.00
其他非流动负债 7,200,000.00 7,200,000.00
非流动负债合计 223,492,000.00 223,492,000.00 171,692,000.00 171,692,000.00 63,540,576.59 25,092,000.00 -38,448,576.59
负债合计 511,284,926.46 505,853,303.44 -5,431,623.02 371,477,843.69 408,619,424.35 37,141,580.66 339,054,924.97 395,403,259.94 56,348,334.97
股本 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 30,200,000.00 30,200,000.00
资本公积 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92 120,345,229.92
盈余公积 5,259,212.25 5,771,258.18 512,045.93 1,009,916.92 1,293,088.54 283,171.62 19,052,074.47 14,378,066.39 -4,674,008.08
未分配利润 47,328,448.45 51,936,861.88 4,608,413.43 11,197,620.25 11,637,796.87 440,176.62 73,385,244.20 67,951,761.30 -5,433,482.90
股东权益合计 232,932,890.62 238,053,349.98 5,120,459.36 192,552,767.09 193,276,115.33 723,348.24 122,637,318.67 112,529,827.69 -10,107,490.98
负债和股东权益合计 744,217,817.08 743,906,653.42 -311,163.66 564,030,610.78 601,895,539.68 37,864,928.90 461,692,243.64 507,933,087.63 46,240,843.99保龄宝 招股意向书
1-1-179
合并利润表差异比较表
2008 年 2007 年 2006 年
项 目
原始报表数 申报报表数 差异数 原始报表数 申报报表数 差异数 原始报表数 申报报表数 差异数
一、营业收入 536,554,950.29 536,554,950.29 414,201,533.33 414,325,569.08 124,035.75 260,285,774.44 257,342,744.47 -2,943,029.97
减：营业成本 410,330,204.35 410,330,204.35 306,795,312.28 305,046,415.98 -1,748,896.30 192,283,628.53 188,804,580.98 -3,479,047.55
营业税金及附加 3,720,902.40 3,720,902.40 2,734,633.92 1,932,878.41 -801,755.51 863,880.86 863,880.86
销售费用 19,290,108.88 19,290,108.88 16,886,180.92 16,857,580.92 -28,600.00 7,330,517.34 9,352,101.76 2,021,584.42
管理费用 25,613,409.26 25,613,409.26 16,828,525.54 14,990,935.29 -1,837,590.25 9,547,205.39 10,067,451.91 520,246.52
财务费用 28,574,576.50 28,574,576.50 25,399,523.32 26,791,127.94 1,391,604.62 15,248,821.17 15,635,720.02 386,898.85
资产减值损失 343,935.66 343,935.66 -447,960.71 -447,960.71 1,373,462.19 1,373,462.19
投资收益（损失以
“-”号填列）
330,000.00 330,000.00 300,000.00 300,000.00 73,356.27 73,356.27
二、营业利润（亏损以
“-”号填列）
49,011,813.24 49,011,813.24 45,857,357.35 49,454,591.25 3,597,233.90 35,011,721.15 31,318,903.02 -3,692,818.13
加：营业外收入 4,195,142.73 4,195,142.73 2,792,022.02 2,802,888.02 10,866.00 93,855.03 32,378.62 -61,476.41
减：营业外支出 120,000.00 120,000.00 23,882.81 20,882.81 -3,000.00 8,107.09 8,107.09
三、利润总额（亏损总
额以“-”号填列）
53,086,955.97 53,086,955.97 48,625,496.56 52,236,596.46 3,611,099.90 35,097,469.09 31,343,174.55 -3,754,294.54
减：所得税费用 13,430,180.68 8,309,721.32 -5,120,459.36 16,046,413.86 18,940,308.82 2,893,894.96 11,582,164.80 11,335,644.38 -246,520.42
四、净利润（净亏损以
“-”号填列）
39,656,775.29 44,777,234.65 5,120,459.36 32,579,082.70 33,296,287.64 717,204.94 23,515,304.29 20,007,530.17 -3,507,774.12
归属于母公司股
东的净利润
39,656,775.29 44,777,234.65 5,120,459.36 32,579,082.70 33,296,287.64 717,204.94 23,515,304.29 -23,515,304.29保龄宝 招股意向书
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（一）2006 年主要差异说明
1、申报财务报表中货币资金比原始财务报表增加17,989,945.56 元，是银行
存款未达账项调整所致。
2、申报财务报表中交易性金融资产比原始财务报表减少5,000,000.00 元、长
期股权投资增加5,000,000.00 元，是交易性金融资产重分类至长期股权投资所致。
3、申报财务报表中应收账款比原始财务报表增加10,099,245.25 元、预收款
项增加9,677,176.59 元，主要是应收账款重分类调整所致。
4、申报财务报表中预付款项比原始财务报表增加2,182,912.46 元、其他流动
负债减少3,020,249.11 元，主要是应付账款重分类、其他流动负债调入所致。
5、申报财务报表中其他应收款比原始财务报表减少7,569,051.61 元，主要是
调入固定资产、无形资产所致。
6、申报财务报表中存货比原始财务报表增加9,945,348.49 元，主要是估价入
库、计价测试调整所致。
7、申报财务报表中投资性房地产比原始财务报表增加2,657,060.50 元，是固
定资产重分类调入所致。
8、申报财务报表中固定资产比原始财务报表增加25,846,907.15 元，主要是
在建工程完工转入固定资产并补计累计折旧以及重分类调整至投资性房地产所
致。
9、申报财务报表中在建工程比原始财务报表减少62,395,352.09 元，主要是
在建工程完工转入固定资产以及冲回重复记账所致。
10、申报财务报表中无形资产比原始财务报表增加46,772,784.62 元，主要是
确认土地价值调整所致。
11、申报财务报表中递延所得税资产比原始财务报表增加960,757.56 元，是
按照期末资产账面价值与计税基础的差异确认递延所得税资产调整所致。
12、申报财务报表中短期借款比原始财务报表增加38,930,000.00 元、长期借
款减少38,448,576.59 元，主要是长期借款重分类至短期借款所致。
13、申报财务报表中应付账款比原始财务报表增加45,768,769.27 元，主要是
重分类调增20,039,207.18 元、存货估价入库调增7,456,682.20 元、确认无形资产
调增43,139,234.97 元、冲回在建工程重复记账26,379,771.16 元所致。保龄宝 招股意向书
1-1-181
14、申报财务报表中应交税费比原始财务报表减少3,030,770.42 元，主要是
所得税费用调整所致。
15、申报财务报表中其他应付款比原始财务报表增加5,591,546.99 元，主要
是重分类调减14,796,233.26 元、银行存款未达账项调增20,000,000.00 元所致。
16、申报财务报表中营业收入比原始财务报表减少2,943,029.97 元，主要是
跨期事项调整所致。
17、申报财务报表中营业成本比原始财务报表减少3,479,047.55 元，主要是
存货计价测试调整所致、补计累计折旧调整、跨期事项调整所致。
18、申报财务报表中销售费用比原始财务报表增加2,021,584.42 元，主要是
跨期事项调整所致。
19、申报财务报表中资产减值损失比原始财务报表增加1,373,462.19 元，是
坏账准备调整所致。
（二）2007 年主要差异说明
公司2007 年度的原始财务报表是未经审计的财务报表，公司在2008 年1
月向地方税务部门纳税申报时报送了该未经审计的原始报表。由于公司在编制原
始财务报表时没有对往来款项进行重分类以及存在会计差错，本次申报财务报表
根据企业会计准则的规定对原始财务报表进行了调整，由此造成2007 年度原始
财务报表与申报财务报表存在一定的差异。
1、申报财务报表中货币资金比原始财务报表增加832,914.24 元，是银行存
款未达账项调整832,914.24 元所致。
2、申报财务报表中应收账款比原始财务报表增加17,808,735.95 元，原因如
下：
（1）应收账款贷方余额重分类入预收款项调增应收账款15,858,368.65 元；
（2）冲减应收账款坏账准备调增应收账款2,125,546.67 元；
（3）银行存款未达账项调减应收账款832,914.24 元；
（4）其他应收款借方中属于应收货款明细户重分类入应收账款调增
657,734.87 元。
3、申报财务报表中预付款项比原始财务报表增加11,638,096.62 元，是应付
账款借方余额重分类调增7,301,152.90 元、其他应收款借方中属于预付货款重分保龄宝 招股意向书
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类入预付款项调增4,336,943.72 元所致。
4、申报财务报表中其他应收款比原始财务报表减少4,713,463.98 元，主要
是其他应收款中预付货款调减4,336,943.72 元、其他应收款借方重分类入应收账
款调减657,734.87 元所致。
5、申报财务报表中存货比原始财务报表增加2,360,709.35 元，是原材料估
价入库调增1,991,192.43 元、库存商品分产品品种按加权平均法计价测试调增
564,602.39 元、低值易耗品按一次摊销法调减195,085.47 元所致。
6、申报财务报表中固定资产比原始财务报表增加3,410,934.03 元，主要是
在建工程完工转入固定资产调增2,900,532.63 元、多计累计折旧冲回调增
343,823.70 元所致。
7、申报财务报表中在建工程比原始财务报表增加7,051,421.58 元，主要是
往来款项中预付工程款调增10,038,283.56 元、完工转入固定资产调减
2,900,532.63 元所致。
8、申报财务报表中递延所得税资产比原始财务报表减少475,163.09 元，主
要是按照期末资产账面价值与计税基础的差异确认递延所得税资产调整所致。
9、申报财务报表中应付账款比原始财务报表增加20,452,820.40 元，主要是
重分类调增8,668,752.70 元、估价入库调增1,991,192.43 元、工程款调增
9,792,875.27 元所致。
10、申报财务报表中预收款项比原始财务报表增加15,858,368.65 元，是应
收账款贷方余额重分类入预收款项调增15,858,368.65 元所致。
11、申报财务报表中应付职工薪酬比原始财务报表减少624,839.45 元，主要
是应付职工薪酬——福利费贷方余额冲减管理费用调减1,082,552.31 元、应付职
工薪酬——职工工资借方余额计入营业成本调增345,739.04 元、补记工会经费和
职工教育经费计入管理费用调增76,661.43 元所致。
12、申报财务报表中应交税费比原始财务报表增加2,165,885.44 元，主要是
应交所得税费用调增2,107,095.88 元、应交土地使用税调增883,474.60 元、应交
城市建设税及教育费附加调减801,755.51 元所致。
13、申报财务报表中其他应付款比原始财务报表减少290,777.07 元，主要是
其他应付款贷方重分类入应付账款调减535,237.95 元、其他应付款借方重分类入保龄宝 招股意向书
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在建工程调增245,408.29 元所致。
14、申报财务报表中其他流动负债比原始财务报表减少419,877.31 元，主要
是预提费用贷方余额冲回调整362,727.01 元所致。
15、申报财务报表中营业收入比原始财务报表增加124,035.75 元，主要是差
异比较表中原始财务报表的营业收入包括其他业务利润，因此申报财务报表将营
业收入中其他业务利润的其他业务成本重分类至营业成本调增营业收入
123,181.06 元。
16、申报财务报表中营业成本比原始财务报表减少1,748,896.30 元，主要原
因如下：
（1）营业成本中利息支出调入财务费用调减营业成本1,327,030.98 元；
（2）库存商品分产品品种按加权平均法计价测试调减营业成本564,602.39
元；
（3）低值易耗品按一次摊销法调增营业成本195,085.47 元；
（4）固定资产多计累计折旧冲回调减营业成本343,823.70 元；
（5）应付职工薪酬——职工工资借方余额计入营业成本调增345,739.04 元；
（6）预提费用贷方余额冲回调减营业成本362,727.01 元；
（7）营业收入中其他业务利润的其他业务成本重分类至营业成本调增
123,181.06 元。
17、申报财务报表中营业税金及附加比原始财务报表减少801,755.51 元，主
要原因是公司将出口收入与内销收入合并确认流转税，并以此为基础计提城建税
及教育费附加，申报财务报表以内销收入确认流转税并计提相应的城建税及教育
费附加，将多计的城建税及教育费附加冲回801,755.51 元。
18、申报财务报表中管理费用比原始财务报表减少1,837,590.25 元，主要原
因如下：
（1）公司计提的应收款项坏账准备调入资产减值损失调减管理费用
1,481,332.52 元；
（2）按当地土地使用税计税标准与公司使用土地面积确认应交土地使用税，
补计土地使用税调增管理费用855,550.07 元；
（3）根据原始财务报表应付职工薪酬——职工福利的余额与公司职工福利保龄宝 招股意向书
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计划应确认的应付职工薪酬——职工福利的差额调减管理费用1,082,552.31 元。
19、申报财务报表中财务费用比原始财务报表增加1,391,604.62 元，是营业
成本中利息支出调入财务费用调增1,327,030.98 元、公司多计利息资本化利息支
出冲回调增64,573.64 元所致。
20、申报财务报表中资产减值损失比原始财务报表减少447,960.71 元，是公
司计提的应收款项坏账准备由管理费用调入资产减值损失调增1,481,332.52 元、
应收款项坏账准备调减1,929,293.23 元所致。
（三）2008 年主要差异说明
申报财务报表中递延所得税资产比原审财务报表减少311,163.66 元、应交税
费减少5,431,623.02 元、所得税费用减少5,120,459.36 元，是由于企业所得税税
率由25%调整为15%所致。保龄宝 招股意向书
1-1-185
第十一节 管理层讨论与分析
一、财务状况分析
（一）资产构成分析
1、资产结构及变化分析
2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
项 目
金额
比例
%
金额
比例
%
金额
比例
%
金额
比例
%
流动资产合计 287,659,523.58 36.94 258,155,520.44 34.70 167,570,828.90 27.84 254,942,386.16 50.19
货币资金 145,070,877.99 18.63 152,918,761.17 20.56 49,074,390.61 8.15 120,195,692.07 23.66
应收票据 6,944,112.88 0.89 5,518,792.40 0.74 4,570,000.00 0.9
应收账款 74,928,010.18 9.62 53,427,217.30 7.18 44,770,885.95 7.44 37,253,826.93 7.33
预付账款 19,121,232.46 2.46 5,337,490.19 0.72 11,638,095.42 1.93 11,349,375.10 2.23
其他应收款 253,922.64 0.03 1,485,970.07 0.20 1,595,560.65 0.27 20,385,513.11 4.01
存货 41,341,367.43 5.31 39,467,289.31 5.31 60,491,896.27 10.05 61,187,978.95 12.05
非流动资产合计 491,035,527.74 63.06 485,751,132.98 65.30 434,324,710.78 72.16 252,990,701.47 49.81
长期股权投资 5,000,000.00 0.64 5,000,000.00 0.67 5,000,000.00 0.83 5,000,000.00 0.98
投资性房地产 2,422,948.09 0.31 2,469,770.57 0.33 2,563,415.53 0.43 2,657,060.50 0.52
固定资产 421,578,400.40 54.14 417,512,749.49 56.12 295,314,687.35 49.06 177,879,911.43 35.02
在建工程 2,438,345.33 0.31 504,214.76 0.07 69,613,193.94 11.57 7,323,324.46 1.44
无形资产 58,992,794.89 7.58 59,796,165.43 8.04 61,202,906.44 10.17 59,169,647.52 11.65
递延所得税资产 603,039.03 0.08 468,232.73 0.06 630,507.52 0.10 960,757.56 0.19
资产总额 778,695,051.32 100.00 743,906,653.42 100 601,895,539.68 100 507,933,087.63 100
报告期内，公司资产总额稳定增长，2009 年6 月末较2008 年末增长4.68%，
2008 年末较2007 年末增长23.59%，2007 年末较2006 年末增长18.49%。资产
结构发生较大改变，2006 年末流动资产和非流动资产比重基本相同，2007 年起
非流动资产在总资产中的占比上升幅度较大，主要是产品市场需求强劲，公司抓
住时机相应扩大业务规模，增加固定资产投资所致。
2、流动资产结构及变动分析
2009 年6 月末流动资产占比较2008 年末上升2.24 个百分点，主要是应收账
款及预付账款上升所致；2008 年末流动资产占比相对2007 年末上升6.86 个百保龄宝 招股意向书
1-1-186
分点，主要是2008 年末货币资金大幅上升所致；2007 年末较2006 年末下降22.35
个百分点，主要是购建固定资产和无形资产支付款项减少货币资金所致。
报告期内流动资产主要由货币资金、应收账款、存货三项构成。
（1）货币资金
货币资金余额2009 年6 月末较2008 年末减少784.79 万元，主要是购建固
定资产支付现金所致。
2008 年末较2007 年末增加10,384.44 万元，主要原因是：①公司营业收入
比上期大幅增长、销售回款及时，经营活动现金流量净额达11,077.14 万元；②
公司2008 年银行借款比上年增加6,800 万元。增加的货币资金主要用于满足流
动资金需求，及陆续投入募投项目等项目的建设。
2007 年末较2006 年末减少7,112.13 万元，主要是购建固定资产及土地使用
权支付款项所致。
（2）应收票据
2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年6 月末应收票据余额占总资产
的比例分别为0.90%、0、0.74%和0.89%，占比较小。2009 年6 月末应收票据余
额为6,944,112.88 元，全部是银行承兑汇票，至2009 年7 月15 日已全部背书转
让。
2009 年6 月30 日应收票据明细表
序号 出票日 到期日 出票人（或背书人） 金额
1 2009.06.25 2009.09.25 禹城绿健生物技术有限公司 1,000,000.00
2 2009.03.19 2009.09.19 盐城市明盛保健品有限公司 900,000.00
3 2009.03.14 2009.09.14 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司 850,000.00
4 2009.02.07 2009.08.07 福建康泰医药有限公司 733,890.00
5 2009.06.10 2009.12.10 天台县大发玻璃有限公司 546,000.00
6 2009.06.19 2009.12.19 河北东风药业有限公司 500,000.00
7 2009.06.04 2009.12.04 河北东风药业有限公司 500,000.00
8 2009.06.19 2009.09.19 北新集团建材股份有限公司 337,598.00
9 2009.06.19 2009.12.19 汕头三林纸业有限公司 300,000.00
10 2009.05.19 2009.11.18 四川新华彩色印务有限公司 206,624.88
11 2009.06.05 2009.12.05 临海市白水洋纸箱厂 200,000.00
12 2009.06.10 2009.12.10 济宁市任城煤炭运销有限责任公司 200,000.00
13 2009.04.28 2009.10.28 湖北康欣药业有限公司 120,000.00保龄宝 招股意向书
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14 2009.05.26 2009.11.16 安徽华源医药股份有限公司 100,000.00
15 2009.05.26 2009.11.25 宜兴捷昌方正服装有限公司 100,000.00
16 2009.04.17 2009.07.01 宁波爱乐吉电动工具有限公司 100,000.00
17 2009.02.05 2009.08.05 石狮市华文商贸有限公司 100,000.00
18 2009.05.06 2009.11.06 周口市仁和药业有限公司 100,000.00
19 2009.04.16 2009.10.16 山东犀牛工程机械有限公司 50,000.00
合 计 6,944,112.88
（3）应收账款
应收账款2008 年末较2007 年末增长19.33%，2007 年末比2006 年末增长
20.18%，主要是营业收入增长所致。2008 年、2007 年和2006 年营业收入分别同
比增长29.50%、61.00%和123.92%，应收账款的增长率远低于营业收入的增长
率，表明公司经营活动产生现金的能力较强。
2006 年末、2007 年末和2008 年末公司应收账款余额占营业收入的比重分别
为15.28%、11.43%和10.49%，比例相对较低，而且逐年下降。这主要与公司的
销售模式、结算方式以及与客户的应收账款赊销政策有关。为了提高货款回收率，
规避坏账损失风险，公司对客户进行了信用评定，对于中小客户一般采用款到发
货的结算方式，对于信用较好，用量较大的国际知名客户，通常给予一至二个月
的账期。公司一直重视货款催收工作，使应收账款的增幅远远低于销售收入的增
幅，货款回收率相对较高，应收账款余额比例逐年下降。
2009 年6 月末公司应收账款余额较2008 年末增加2,265.74 万元，增长
40.24%。2009 年6 月末应收账款余额增幅较大的主要原因是：①随着下游行业
的复苏，公司2009 年5、6 月份销售收入较2008 年11、12 月份大幅增长。由于
公司货款回收期基本为一至两个月，收入的大幅增长导致应收账款相应增长；②
公司在2008 年拓展的部分国外大客户在2009 年已满一年，通过对客户信用的评
定，公司对其销售政策由之前的款到发货变更为货到付款，例如原来对重要客户
RICHMONDS MARKETING 采用款到发货政策，从2009 年3 月份起采用货到付
款政策，2009 年6 月末应收该客户的款项余额为545.67 万元。
应收账款账龄较短，截至2009 年6 月30 日，账龄1 年以内的应收账款占应
收账款余额的99.74%。
单位：万元保龄宝 招股意向书
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2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
账龄
金额
比例
%
坏账准
备
金额
比例
%
坏账
准备
金额
比例
%
坏账
准备
金额
比例
%
坏账
准备
1 年以内
(含1 年）
7,871.72 99.74 393.59 5,604.70 99.61 280.24 4,397.82 92.89 219.89 3,741.60 95.16 187.08
1 年至2
年（含2
年）
13.07 0.17 1.31 17.88 0.32 1.79 300.28 6.34 30.03 186.76 4.75 18.68
2 年至3
年（含3
年）
3.53 0.03 0.71 0.16 0.01 0.03 36.13 0.77 7.23 3.45 0.09 0.69
3 年以上 4.23 0.06 4.15 4.07 0.06 2.03 0.03 0.02
合计 7,892.55 100 399.76 5,626.81 100 284.09 4,734.23 100 257.14 3,931.85 100 206.46
前五名欠款单位合计占应收账款余额的34.12%，且账龄均在1 年以内。这
些客户信誉良好，发生坏账损失的可能性非常小。截至2009 年6 月30 日，前五
名欠款客户明细如下：
单位名称 性质 欠款时间 金额
占应收账款
总额比例（%）
南京中萃食品有限公司 货款 2009年 6,596,556.91 8.36
青岛可口可乐饮料有限公司 货款 2009年 5,629,441.57 7.13
RICHMONDS MARKETING 货款 2009年 5,456,668.52 6.91
内蒙古蒙牛高科乳业有限公司 货款 2009年 5,290,404.00 6.70
济南百事可乐饮料有限公司 货款 2009年 3,963,176.90 5.02
合 计 26,936,247.90 34.12
应收账款中无应收持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位欠款。
（4）存货
①存货的基本情况
公司存货包括原材料、库存商品、包装物和低值易耗品。报告期内，原材料
和库存商品一直是存货的主要构成部分，二者合计占存货的比例在90%左右，符
合公司情况及行业特点。报告期内存货构成情况如下表：
2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
项 目
金额
比例
%
金额
比例
%
金额
比例
%
金额
比例
%
原材料 22,130,162.81 53.53 11,161,049.17 28.28 6,837,951.64 11.3 24,987,214.13 40.84保龄宝 招股意向书
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库存商品 13,857,837.82 33.52 23,177,001.06 58.72 49,867,493.74 82.44 32,639,340.88 53.34
包装物 662,564.83 1.60 516,816.17 1.31 135,889.05 0.22 1,370,749.94 2.24
低值易耗品 4,690,801.97 11.35 4,612,422.91 11.69 3,650,561.84 6.03 2,190,674.00 3.58
合 计 41,341,367.43 100 39,467,289.31 100 60,491,896.27 100 61,187,978.95 100
报告期内各期期末原材料存货构成明细如下表：
2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
材料名称 数量
（吨）
金额
数量
（吨）
金额
数量
（吨）
金额
数量
（吨）
金额
玉米 7,223.75 10,474,790.58 5,117.62 7,403,472.87 2,566.17 3,713,663.93 10,596.36 13,413,708.04
玉米淀粉 4,406.58 8,030,951.13 658.86 1,090,301.51 668.29 1,272,243.72 3,603.78 6,295,629.38
其他材料 3,624,421.10 2,667,274.79 1,852,043.99 5,277,876.71
合 计 22,130,162.81 11,161,049.17 6,837,951.64 24,987,214.13
报告期内，公司原材料存货的波动较大，与公司根据销售市场状况及原材料
价格变动趋势而实施的采购策略有关。
2006 年末的原材料金额较高，主要原因是：一方面随着对蒙牛、伊利等大
客户供货量的增大，为了保证正常生产，对原材料的储备量有所增加；另一方面，
2006 年底公司预计2007 年玉米以及玉米淀粉价格将会上涨，为了减少涨价带来
的不利影响，公司采购了一定数量的玉米及淀粉，致使期末玉米库存较高。
2007 年末原材料较2006 年末减少18,149,262.49 元，主要原因是公司玉米以
及玉米淀粉的库存下降。下降原因为公司预计2008 年初玉米以及玉米淀粉价格
将会较2007 年四季度有所下降或至少保持平稳，公司玉米及淀粉库存数量以维
持正常经营为准，未另行增加库存。
2008 年末原材料较2007 年末增加4,323,097.53 元，增长了63.22%，主要原
因是：①公司在4 月份判断玉米价格处于相对低位，并预期玉米价格将出现上涨，
且玉米供应商愿意提供良好的信用条件，因而增加了玉米的采购；②2008 年10
月后，由于淀粉供应商之间竞争激烈，淀粉价格较玉米价格下降幅度更大，外购
淀粉成本低于自产淀粉成本，公司减少了自产淀粉的数量，因而消耗玉米数量减
少。保龄宝 招股意向书
1-1-190
2009 年6 月末原材料较2008 年末增加10,969,113.64 元，增长了98.28%，
主要原因是2009 年上半年玉米价格相对较低，且2009 年2 季度公司销售形势较
好，公司增加了原材料储备。
报告期内各期末库存商品构成明细如下表：
2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
数量 金额 数量 金额 数量 金额 数量 金额
产品
大类
产品名称
（公斤） （元） （公斤） （元） （公斤） （元） （公斤） （元）
IMO-50 粉 438,446.88 1,494,341.22 722,977.88 2,513,689.90 1,389,328.79 6,232,528.97 1,755,656.48 6,987,512.80
IMO-90 粉 333,229.46 1,588,890.44 1,051,152.72 4,730,874.86 1,162,543.60 6,035,926.37 51,091.82 269,472.26
IMO-50 液 187,537.40 440,415.71 592,846.40 1,319,366.63 872,722.15 1,946,860.89 575,858.94 1,307,820.05
IMO-90 液 20,653.15 73,469.72 16,590.00 62,610.53 706,390.72 2,693,467.82 205,845.60 790,409.62
低聚糖类
其他 71,860.91 961,856.12 388,598.00 1,723,049.16 271,317.67 961,239.78 142,287.67 577,545.63
麦芽糊精 1,119,456.75 3,050,194.13 360,370.10 971,018.26 3,514,194.55 9,101,763.89 2,247,494.55 5,641,211.33
葡萄糖 115,010.70 296,450.95 12,060.70 28,356.76 3,128,672.04 8,071,973.86 2,117,632.04 4,495,515.86
高麦芽糖浆 112,907.60 260,485.07 305,835.60 807,945.96 429,660.00 741,163.50 238,990.00 410,053.80
高麦芽糖粉 23,467.30 95,326.80 75,377.05 436,896.48 198,560.00 988,828.80 162,830.00 810,469.90
其他淀粉糖
葡萄糖浆 104,160.00 262,855.48 98,815.00 252,861.64 480,483.99 864,871.18 1,193,876.99 1,611,374.78
糖醇类 赤藓糖醇 76,974.75 1,524,098.16 208,383.77 3,321,772.48 349,951.10 6,624,574.32 394,321.10 7,471,343.01
糖浆类 果葡糖浆 1,921,407.20 3,579,697.65 3,098,216.09 5,796,510.09 1,129,441.01 1,951,674.07 1,297,441.01 2,236,788.30
淀粉及副产品 229,756.37 1,382,112.58 3,652,620.30 29,823.54
合计 13,857,837.82 23,347,065.33 49,867,493.74 32,639,340.88
公司库存商品2007 年末比2006 年末增加1,722.82 万元。主要原因是2007
年底公司和蒙牛、伊利等公司签订了2008 年供销合同；同时，考虑到春节期间
客户突增需求，为了保证产品的供应、按时向国内外客户发货，公司对主要的产
品加大了储备量，导致2007 年末比2006 年末的库存商品增加较多。
2008 年末，公司库存商品比2007 年末减少2,652.04 万元，下降53.18%，其
中：低聚糖类库存商品减少752.04 万元，降低42.08%，其他淀粉糖类比上期末
减少1,727.15 万元，降低87.37%。2009 年6 月末，公司库存商品比2008 年末减
少948.92 万元，下降40.64%，其中：低聚糖类库存商品减少579.06 万元，降低
55.95%，糖醇、糖浆类库存商品比上期末减少401.45 万元，降低44.03%。2008
年开始公司库存商品逐步下降的主要原因是：A、公司为提高资金利用效率，减
少库存商品对资金的占用，公司严格按照销售合同和订单组织生产，减少了库存
数量；B、公司持续改进生产工艺，降低了辅料消耗并提高了产品得率，直接材
料单耗下降致使产品单位成本降低。保龄宝 招股意向书
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②存货的减值情况
公司2006 年末、2007 年末、2008 年末、2009 年6 月末存货主要是库存商
品及生产用原材料。公司在报告期各资产负债表日根据库存商品的合同价格（有
订单部分）或市场价格减去销售费用以及相关税费后确定其可变现净值，通过比
较其可变现净值与账面成本来决定是否计提减值准备。经测试发现2008 年末公
司当年投产的新产品液体糊精的可变现净值低于账面成本170,064.27 元，因此，
公司计提了170,064.27 元存货跌价准备，2009 年该库存商品已经销售，因此将
相应的存货跌价准备予以转销。除液体糊精2008 年计提减值准备以外，其他库
存商品不存在减值情况。公司报告期各资产负债表日原材料没有毁损、霉烂变质
情况发生，是为生产库存商品而持有，经测试不存在减值情况，因而不需要提取
减值准备。
报告期公司主要库存商品的账面成本与可变现净值比较情况列示如下：
单位：万元
2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
库存商品
账面成本 可变现净值 账面成本可变现净值账面成本可变现净值 账面成本 可变现净值
IMO-50 粉 149.43 246.02 251.37 415.87 623.25 791.77 698.75 929.6
IMO-90 粉 158.89 297.97 473.09 911.49 603.59 999.22 26.95 42.79
IMO-50 液 44.04 65.86 131.94 221.86 194.69 309.83 130.78 207.25
IMO-90 液 7.35 16.14 6.26 15.16 269.35 468.56 79.04 143.13
麦芽糊精 305.02 320.271 97.1 113.13 910.18 979.8 564.12 637.25
葡萄糖 29.65 29.85 2.84 3.49 807.2 844.67 449.55 500.35
赤藓糖醇 152.41 177.04 307.62 370.13 662.46 891.9 747.13 1043.98
果葡糖浆 357.97 425.39 579.65 693.88 195.17 238.47 223.68 274.8
液体糊精 26.12 28.03 102.19 85.18
合 计 1,230.88 1,606.57 1,952.06 2,830.19 4,265.88 5,524.21 2,920.01 3,779.15
占库存商品的比例 88.82% 83.61% 85.54% 89.46%
（5）预付账款
2006 年末、2007 年末和2008 年末预付账款余额占总资产的比例分别为
2.23%、1.93%和0.72%，占比较小。期末预付款项主要为预付的原辅料款。2006
年末和2007 年末预付账款基本持平，主要是公司为降低原材料采购价格，较多
采用了预付部分货款的结算方式。2008 年末余额相对期初减少，是因为从10 月
份开始玉米淀粉价格持续下跌，公司开始较多采用应付票据及应付账款的结算方保龄宝 招股意向书
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式。
2009 年6 月末，预付账款余额为19,121,232.46 元，占资产总额的2.46%，
比2008 年末金额及占比均有所提高，主要原因是为了获得相对优惠的采购价格，
公司在2009 年5、6 月份对部分重要供应商的结算方式由原来的货到付款方式改
为预付款方式。
报告期内预付账款的账龄如下：
2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
账 龄
金额 比例% 金额 比例% 金额 比例% 金额
比例
%
1 年以内（含1 年） 17,922,271.03 93.73 4,384,968.24 82.15 11,521,753.65 99.00 10,986,745.35 96.80
1 年至2 年 （含2 年） 1,198,961.43 6.27 922,571.42 17.28 73,749.51 0.63 116,539.30 1.02
2 年至3 年 （含3 年） 29,950.53 0.57 42,592.26 0.37 246,090.45 2.18
3 年以上
合 计 19,121,232.46 100 5,337,490.19 100 11,638,095.42 100 11,349,375.10 100
2009 年6 月30 日，预付账款余额前五名的客户明细如下：
单位名称 性质 欠款时间 金额（元）
占预付账款总
额比例（%）
齐河县亨发粮油购销有限公司 预付材料款 2009年 8,085,976.31 42.29
山东龙力生物科技有限公司 预付材料款 2009年 1,999,569.96 10.46
山东中谷淀粉糖有限公司 预付材料款 2009年 1,858,306.62 9.72
滨州金汇玉米开发有限公司 预付材料款 2009年 1,551,001.53 8.11
山东汇德会计师事务所有限公司 预付审计费用 2007—2009 年900,000.00 4.71
合 计 14,394,854.42 75.29
预付账款中无预付持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位欠款。
（6）其他应收款
报告期内，除2006 年末其他应收款余额较大外，2007 年末、2008 年末和
2009 年6 月末的余额均较小。
各期期末其他应收款明细情况如下：
2009 年6 月30 日其他应收款明细表
单位名称 金额（元） 备 注
杨立涛 50,205.80 备付金保龄宝 招股意向书
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刘付祥 50,000.00 备付金
邵先锋 32,217.37 备付金
刘安富 30,564.44 备付金
尹吉延 22,994.56 备付金
海鹰 20,000.00 租赁费
王玉春 10,000.00 备付金
霍金良 8,200.00 备付金
栾庆民 5,300.00 备付金
苏志远 4,200.00 备付金
尚成胜 2,307.00 备付金
李克文 1,690.00 备付金
陈春祥 800.45 备付金
其他 29,860.00 暂借款
合 计 268,339.62
2008 年12 月31 日其他应收款明细表
单位名称 金额（元） 备 注
德州市银通担保有限公司 1,135,000.00 保证金
张丙月 200,000.00 暂支款
海鹰 149,250.00 租赁费
现代企业教育杂志社 50,000.00 广告费
山东省轻工业办公室 2,000.00 借款
其他 50,397.90 暂借款
合 计 1,586,647.90
2007 年12 月31 日其他应收款明细表
单位名称 金额（元） 备 注
禹城山东高新技术开发区管委会 666,600.00 土地开发保证金
职工业务借款 606,072.38 备用金
博兴淀粉厂 192,702.49 剩余货款转入
禹城市环境保护局 140,000.00 临时借款
禹城镇政府 50,000.00 临时借款
上海中化国际仓储运输有限公司 30,000.00 运费余款
华美生物工程公司上海分公司 23,239.22 代垫费用
浙江大学 23,000.00 预交培训费
禹城市民营经济发展局 10,700.00 预交参观学习费用保龄宝 招股意向书
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山东省轻工业办公室 2,000.00 预交培训费
其他 47,500.00
合 计 1,791,814.09
2006 年12 月31 日其他应收款明细表
单位名称 金额（元） 备 注
山东光大电力集团公司热电厂 10,000,000.00 扩建借款（供汽单位）
禹王亭酒业集团 5,000,000.00 临时借款
禹城福田药业有限公司 1,900,000.00 临时借款
山东龙力生物科技有限公司 1,500,000.00 临时借款
山东省禹城市粮食局禹城转运站 1,000,000.00 收购余额转入
禹城镇政府 750,000.00 临时借款
禹城山东高新技术开发区管委会 666,600.00 土地开发保证金
职工业务借款 486,638.26 备用金
禹城市环境保护局 80,000.00 临时借款
禹城市房产管理局 60,000.00 临时借款
内蒙古伊利实业集团股份有限公司 30,100.00 代垫业务人员培训费
其他 63,200.00
合 计 21,536,538.26
报告期内不存在控股股东及其关联方占用公司资金的情况。
3、非流动资产结构及变动分析
（1）长期股权投资
公司于2005 年向德州市商业银行股份有限公司投资500 万元，占被投资单
位的1%，对被投资单位不具有共同控制、重大影响，采用成本法核算。报告期
内，该项长期股权投资投资成本未发生变化。
（2）投资性房地产
投资性房地产是公司用于出租的房屋，原值2,878,311.45 元，截至2009 年6
月末累计摊销455,363.36 元，净值为2,422,948.09 元，占资产总额比例为0.31%。
（3）固定资产
2006 年末、2007 年末和2008 年末固定资产占总资产的比例分别为35.02%、
49.06%和56.10%；2008 年末固定资产原值较2007 年末增加了145,424,015.13 元，保龄宝 招股意向书
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净值增加了122,198,062.14 元，主要是低聚异麦芽糖技术改造项目、厂区公共设
施项目、污水处理项目、低聚果糖项目以及水溶性膳食纤维等项目购置的固定资
产；2007 年末固定资产原值较2006 年增加了131,623,367.71 元，净值增加了
117,434,775.92 元，主要是10 万吨高纯度果葡糖浆项目和厂区公共设施项目等在
建工程结转固定资产50,913,939.31 元、外购机器设备增加所致。
2009 年6 月末固定资产原值比年初增加18,084,934.16 元，净值增加
4,065,650.91 元，主要是水溶性膳食纤维车间、低聚果糖车间及厂区建设增加的
固定资产。
公司的固定资产主要为生产所需的机器设备及房屋和建筑物，结构如下表所
示：
2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
项 目
金额（元）
比例
（%）
金额（元）
比例
（%）
金额（元）
比例
（%）
金额（元）
比例
（%）
房屋及建筑物 206,290,453.49 48.93 195,681,047.19 46.87 120,645,677.75 40.85 88,761,717.81 49.90
机器设备 209,004,112.82 49.58 215,951,953.28 51.72 171,000,979.25 57.9 86,070,131.60 48.39
运输设备 2,348,686.11 0.56 2,457,833.42 0.59 1,826,901.72 0.62 1,689,924.02 0.95
电子设备 3,935,147.98 0.93 3,421,915.60 0.82 1,841,128.63 0.63 1,358,138.00 0.76
合 计 421,578,400.40 100 417,512,749.49 100 295,314,687.35 100 177,879,911.43 100
截至2009 年6 月30 日，固定资产整体成新率为82.76%，公司固定资产状
况良好。
2009 年上半年公司新增固定资产情况明细表
序号 固定资产名称 原值（元）
1 水溶性膳食纤维车间 5,203,190.56
2 低聚果糖车间 2,659,561.29
3 人工湖 1,237,468.63
4 5000m3 污水处理项目 877,491.01
5 科技楼 645,750.00
6 F42 车间钢结构 574,522.40
7 厂区附属设施 566,042.07
8 厂区道路 553,254.59
9 厂区公寓楼 550,849.79
10 厂区办公大楼 403,906.15
11 F42 项目土建 252,000.00
12 厂区淀粉乳车间 219,800.00保龄宝 招股意向书
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13 沼气发电站 204,558.00
14 糊精车间 164,000.20
15 干燥塔土建 96,781.87
16 消防器材 68,610.00
房屋建筑物合计 14,277,786.56
17 中央空调 842,225.62
18 分析仪 456,000.00
19 八效六体改造 417,808.83
20 叉车 337,000.00
21 服务器 222,000.00
22 电梯 218,000.00
23 罐 203,653.50
24 干燥塔设备 166,268.96
25 除尘器 48,119.66
26 热风炉 31,853.57
27 变形拖拉机 20,500.00
28 板式换热器 15,384.62
29 鼓风机 13,440.00
30 空气压缩机 13,425.00
31 数据采集传输装置 12,000.00
32 输送机 8,085.00
33 减速机 5,330.00
34 电机 4,555.56
机器设备合计 3,035,650.32
35 班车 30,303.00
运输设备合计 30,303.00
36 景观绿化灯具 340,689.42
37 空调 126,271.16
38 音响 142,485.00
39 电脑 92,250.51
40 网络设备 20,000.00
41 太阳能热水器 16,464.00
42 桶夹 1,538.46
43 吸尘器 1,495.73
电子设备合计 741,194.28
合 计 18,084,934.16
2008 年公司新增固定资产情况明细表
序号 固定资产名称 原值（元）
1 办公楼 16,188,300.15
2 低聚果糖项目土建 15,236,927.93
3 5000m3 污水处理项目 5,813,577.24保龄宝 招股意向书
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4 干燥塔土建 5,707,828.96
5 低聚糖车间 4,962,384.68
6 F42 项目土建 4,766,727.69
7 低聚糖项目工程土建 4,249,085.58
8 水溶性膳食纤维项目土建 5,969,578.92
9 厂区路面及排水工程 2,890,030.21
10 职工公寓楼 2,488,483.11
11 蒸汽管道 2,161,949.38
12 景观绿化项目土建 1,504,139.07
13 1000m3 污水处理项目土建 1,405,469.15
14 科技楼 943,028.63
15 1000m3 污水处理项目 626,324.90
16 变电站土建 548,947.06
17 西大门 524,103.57
18 保龄宝活动室 421,642.97
19 自行车棚 414,163.86
20 F42 项目路面及排水沟 354,153.95
21 机井 351,930.88
22 F42 项目机井 340,772.40
23 干燥塔土建 262,500.00
24 东大门 200,225.87
25 厕所 177,246.80
26 水溶性膳食纤维项目深水井 159,460.00
27 传达室 95,252.63
28 厂区砖墙 71,842.62
29 泰山石底座 54,000.00
30 厂区东大门 33,250.00
房屋及建筑物小计 78,923,328.21
31 干燥塔设备 10,393,126.83
32 低聚果糖项目设备 8,697,916.84
33 低聚糖设备 8,323,949.70
34 水溶性膳食纤维项目设备 6,625,129.12
35 低聚糖设备 6,166,304.13
36 5000m3 污水处理项目 5,813,577.24
37 低聚果糖项目非标设备 3,138,906.00
38 污水站阀门管件 2,214,316.27
39 F55 管道 1,060,360.29
40 低聚果糖设备 980,974.10
41 种子罐 880,000.00
42 自控系统 860,000.00
43 不锈钢管道 847,698.00
44 电缆 835,904.00保龄宝 招股意向书
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45 低聚果糖项目设备安装用管件 808,544.72
46 高温反应釜 770,000.00
47 CIP 清洗系统设备 541,880.60
48 不锈钢料罐 520,000.00
49 孵化器设备 500,000.00
50 低聚果糖设备 477,780.11
51 反渗透纯化水系统 246,000.00
52 井用潜水泵、变频柜 208,132.00
53 反渗透水处理设备 196,000.00
54 螺杆式空气压缩机 190,000.00
55 铜铝复合散热器 179,869.20
56 冷凝器 136,000.00
57 消防管线 120,000.00
58 不锈钢凸轮式双转子泵 114,000.00
59 净化设备 113,000.00
60 配电柜 90,000.00
61 压滤机 84,000.00
62 低聚果糖车间钢平台 81,320.64
63 双效蒸发器 79,950.00
64 离子交换柱 75,000.00
65 F42 车间100m3 成品罐搅拌系统 71,000.00
66 凉水塔 64,000.00
67 监控设备 61,238.32
68 工业除湿机 61,200.00
69 净化设备 57,000.00
70 浸泡罐 56,206.08
71 机泵 53,000.00
72 净化设备 47,500.00
73 量热仪 45,000.00
74 转子泵 45,000.00
75 离交柱搬迁工程 39,000.00
76 压滤机 35,000.00
77 无动力输送轨道 32,000.00
78 孵化器设备 29,680.00
79 蒸汽流量计 28,548.00
80 电子设备 27,996.00
81 探测器 26,600.00
82 金属探测器 26,600.00
83 袋式过滤机 23,000.00
84 除尘器 22,000.00
85 变频控制柜 21,000.00
86 板式换热器 20,000.00保龄宝 招股意向书
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87 其他原值在2 万元以下的机器设备 252,532.00
机器设备小计 63,514,740.19
88 轿车 916,256.00
运输设备小计 916,256.00
89 办公楼空调 671,891.37
90 网络设备 409,467.80
91 电缆（梯级直通） 301,455.00
92 电子设备 179,096.00
93 电子设备 127,996.00
94 电视塔霓虹灯 91,570.56
95 投影仪及幕布 17,520.00
96 投影仪及幕布 17,520.00
97 电脑 16,140.00
98 参观走廊音响设备 15,865.00
99 格力空调 15,600.00
100 电脑 15,000.00
101 格力空调 14,800.00
102 TCL 电视 13,998.00
103 手提电脑 13,800.00
104 台式电脑 13,200.00
105 电子分析天平 9,000.00
106 液晶电视机 8,360.00
107 TCL 电视 7,999.00
108 空调压缩机 6,200.00
109 液晶电脑 6,087.00
110 液晶电脑 6,087.00
111 液晶电脑 6,087.00
112 TCL 电视 5,960.00
113 避雷器 5,850.00
114 格力空调 5,300.00
115 电脑 4,400.00
116 电脑 4,400.00
117 电脑 4,400.00
118 电脑 4,400.00
119 电脑 4,400.00
120 格力空调 3,800.00
121 信息室用交换机 3,700.00
122 宏祥冷柜 3,700.00
123 感应式风幕机 3,600.00
124 空气过滤器、空气幕 3,100.00
125 感应式风幕机 3,000.00
126 其他原值在0.3 万元以下的电子设备 24,941.00保龄宝 招股意向书
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电子设备小计 2,069,690.73
合 计 145,424,015.13
2007 年公司新增固定资产情况明细表
序号 固定资产名称 原值（元）
1 F55 车间 7,870,487.00
2 F42 车间 5,310,197.93
3 蒸汽管道 5,133,048.42
4 路面 3,638,519.86
5 5000m3 污水处理站土建 2,826,689.00
6 科技楼 2,588,146.02
7 职工公寓楼 2,189,299.28
8 1000m3 污水处理站 1,360,000.00
9 变电站 980,442.39
10 仓库 713,532.61
11 西大门 599,988.18
12 围墙 596,290.76
13 CIP 清洗房 501,547.80
14 铁院墙 361,926.22
15 凉水塔 330,000.00
16 机井 221,826.32
17 配电室 193,178.43
18 办公室 165,300.09
19 传达室 164,020.48
20 清洗库 103,129.39
21 水池 70,000.00
22 水井 62,600.00
23 电缆桥架 47,798.66
24 霓虹广告牌 11,700.36
房屋及建筑物小计 36,039,669.20
25 F55 车间钢结构 6,937,207.33
26 六效八体 5,000,000.00
27 降膜蒸发器 5,000,000.00
28 色谱分离设备 4,188,462.75
29 管网 4,117,643.38
30 发酵罐 3,748,151.25
31 六效蒸发器 3,650,000.00
32 糖化罐 3,120,000.00
33 色谱分离设备 2,988,000.00保龄宝 招股意向书
1-1-201
34 自控系统 2,768,000.00
35 离子交换柱 2,647,700.00
36 热风炉及换热器 2,480,000.00
37 调浆罐 2,384,100.00
38 烛式过滤机 2,138,000.00
39 离心机 1,724,500.00
40 颇尔过滤器 1,680,000.00
41 管道 1,631,585.20
42 离子交换柱 1,545,000.00
43 反渗透水处理设备 1,480,000.00
44 成品罐 1,458,628.11
45 水处理设备 1,380,000.00
46 色谱柱 1,365,417.00
47 液化罐 1,300,000.00
48 F55 成品罐 1,300,000.00
49 自控仪表 1,296,000.00
50 膜过滤系统 1,218,027.91
51 色谱分离设备 1,195,646.25
52 罐 998,400.00
53 CIP 系统设备 924,547.80
54 电缆 860,564.09
55 低压开关柜 858,534.00
56 电缆 810,000.00
57 板式换热器 743,600.00
58 果糖设备 741,880.30
59 反渗透纯化水系统 728,000.00
60 机井 683,481.32
61 不锈钢管网 663,482.50
62 离交回水罐 660,000.00
63 不锈钢罐 640,000.00
64 泵 630,630.00
65 电缆 601,200.00
66 板式换热器 593,000.00
67 层流罐 592,800.00
68 层流罐 583,000.00
69 F55 车间CPI 清洗系统 536,577.37
70 异构柱 527,536.51
71 冷凝水罐 520,000.00
72 无离子水罐 520,000.00保龄宝 招股意向书
1-1-202
73 低压开关柜 509,800.00
74 蒸汽管网 500,000.00
75 泵 483,500.00
76 系统安全节电器 462,000.00
77 喷射液化器 415,000.00
78 过滤设备 400,000.00
79 袋式精密过滤器 395,000.00
80 电力变压器 368,000.00
81 异构罐 362,600.00
82 玻璃钢罐 360,000.00
83 空气加热器 350,000.00
84 变压器 338,000.00
85 螺杆泵 300,000.00
86 污水管道 296,000.00
87 地下水储罐 260,000.00
88 温水储罐 260,000.00
89 管件、阀门 257,349.21
90 150 升发酵罐 250,000.00
91 调料泵 246,000.00
92 列管冷凝器 240,000.00
93 螺杆式空气压缩机 229,050.00
94 变频控制柜 210,000.00
95 电缆框架 191,194.40
96 潜水电泵 184,398.00
97 闪蒸罐 154,000.00
98 离子交换柱 116,013.85
99 机泵 93,000.00
100 35KV 配电盘 91,569.62
101 低压开关柜 90,000.00
102 液体自动包装秤 90,000.00
103 走廊钢平台 88,708.70
104 螺杆压缩机 86,000.00
105 变频柜 85,200.00
106 高温反应釜 78,000.00
107 搅拌设备 75,000.00
108 袋式过滤机 74,200.00
109 F55 板框 60,168.41
110 酸碱罐 60,000.00
111 反洗罐 58,000.00保龄宝 招股意向书
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112 电缆 57,643.25
113 闪蒸前料罐 57,000.00
114 闪蒸后料罐 57,000.00
115 闪蒸前水罐 57,000.00
116 闪蒸后水罐 57,000.00
117 提取液罐 57,000.00
118 残液罐 57,000.00
119 供水变频柜 56,800.00
120 潜水泵 56,000.00
121 承压罐 53,000.00
122 高温维持罐 53,000.00
123 闪蒸罐 53,000.00
124 层流罐 53,000.00
125 皮带输送机 52,800.00
126 酸碱回收箱 50,280.00
127 滤筒 39,960.00
128 分析天平及电热板 34,300.00
129 试验台 23,500.00
130 自动热合机 19,200.00
131 电子汽车衡 18,800.00
132 蒸汽流量计 12,600.00
133 霉菌培养箱 12,400.00
134 生化培养箱 11,200.00
135 工业缝纫机 8,000.00
136 打码机 4,000.00
137 除湿机 2,969.00
机器设备小计 94,341,507.51
138 客车 204,250.00
139 轿车 151,973.00
运输设备小计 356,223.00
140 空调 672,863.00
145 电脑 89,917.00
142 微机 69,788.00
144 笔记本电脑 25,000.00
143 复印机 17,800.00
141 数字阿贝折射仪 10,600.00
电子设备小计 885,968.00
合 计 131,623,367.71保龄宝 招股意向书
1-1-204
（4）在建工程
2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年6 月末在建工程占总资产的比
例分别为1.44%、11.57%、0.07%和0.31%。2007 年末在建工程余额69,613,193.94
元，比2006 年增加62,289,869.48 元，其中新增低聚异麦芽糖技术改造项目投入
26,387,004.14 元，厂区在建公共设施和其他项目43,226,189.80 元。2008 年末在
建工程余额仅为504,214.76 元，比2007 年末下降69,108,979.18 元，主要是低聚
异麦芽糖技术改造项目、厂区公共设施项目、污水处理项目、低聚果糖项目以及
水溶性膳食纤维等项目结转固定资产所致。2009 年6 月末在建工程余额为
2,438,345.33 元，主要是一些零星工程建设投入。
（5）无形资产
2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年6 月末无形资产占总资产的比
例分别为11.65%、10.17%、8.03%和7.58%。2009 年6 月末的无形资产主要是：
①2006 年以60,337,054.12 元购入的禹城市高新区456,377.7 平方米的土地使用
权，2009 年6 月末的净额为56,152,794.89 元；②2007 年以360 万元购入的连续
喷射液化酶法生产F55 果葡糖浆技术，2009 年6 月末的净额为270 万元；③2008
年以20 万元购入的连续喷射液化酶法生产F42 果葡糖浆技术，2009 年6 月末的
净额为14 万元。
（6）递延所得税资产
2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年6 月末递延所得税资产余额占
资产总额的比例分别为0.19%、0.10%、0.06%和0.08%，占比很小。近三年一期
递延所得税资产明细如下表：
项 目 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
坏账准备 601,783.16 441,235.83 630,507.52 960,757.56
存货跌价准备 25,509.64
子公司未弥补亏损 1,255.87 1,487.26
合 计 603,039.03 468,232.73 630,507.52 960,757.56
4、资产减值准备政策的稳健性评价
报告期各期末，公司主要资产计提的减值准备余额情况如下表所示：
项目 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31保龄宝 招股意向书
1-1-205
坏账准备合计 4,011,887.69 2,941,572.22 2,767,700.83 3,215,661.54
其中：应收账款 3,997,470.71 2,840,894.39 2,571,447.39 2,064,636.39
其他应收款 14,416.98 100,677.83 196,253.44 1,151,025.15
存货跌价准备 170,064.27
其中：库存商品 170,064.27
合计 4,011,887.69 3,111,636.49 2,767,700.83 3,215,661.54
2008 年末库存商品液体糊精的可变现净值低于存货成本，因此公司计提了
170,064.27 元存货跌价准备，2009 年该库存商品已经销售，因此将相应的存货跌
价准备予以转销。
长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产未发生减值
情况，故未计提减值准备。
公司管理层认为：公司已经按照企业会计准则的规定制定各项资产减值准备
计提政策，并严格按照公司制定的会计政策计提资产减值准备。公司计提的各项
资产减值准备是公允和稳健的，各项资产减值准备提取情况与资产质量实际状况
相符，公司不存在潜在资产损失未予计提减值准备而导致的财务风险。
（二）负债结构分析
1、负债构成及变化分析
2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
项 目
金额
比例
%
金额
比例
%
金额
比例
%
金额
比例
%
短期借款 216,680,000.00 41.75 202,680,000.00 40.07 181,180,000.00 44.34 255,470,000.00 64.61
应付票据 37,500,000.00 7.23 10,000,000.00 1.98 4,829,000.00 1.22
应付账款 26,339,293.00 5.08 33,251,361.19 6.57 24,680,166.06 6.04 72,924,116.13 18.44
预收款项 2,873,257.06 0.55 8,319,115.08 1.64 15,858,368.65 3.88 10,217,855.29 2.58
应付职工薪
酬
1,974,862.70 0.38 2,804,150.57 0.55 1,060,029.80 0.26 2,940,058.16 0.74
应交税费 3,691,031.46 0.71 1,206,994.34 0.24 12,805,784.12 3.13 -477,084.01 -0.12
应付利息 234,133.56 0.05 780,000.00 0.15
其他应付款 2,156,650.30 0.42 1,819,682.26 0.36 1,343,075.72 0.33 24,407,314.37 6.17
一年内到期
的非流动负
债
30,250,000.00 5.83 21,500,000.00 4.25
流动负债合
计
321,699,228.08 61.99 282,361,303.44 55.82 236,927,424.35 57.98 370,311,259.94 93.65
长期借款 189,042,000.00 36.43 216,292,000.00 42.76 169,792,000.00 41.55 25,092,000.00 6.35保龄宝 招股意向书
1-1-206
专项应付款 1,900,000.00 0.46
其他非流动
负债
8,225,000.00 1.58 7,200,000.00 1.42
非流动负债
合计
197,267,000.00 38.01 223,492,000.00 44.18 171,692,000.00 42.02 25,092,000.00 6.35
负债合计 518,966,228.08 100.00 505,853,303.44 100 408,619,424.35 100 395,403,259.94 100
报告期内，公司负债结构发生了较大的变化。流动负债占负债总额的比例，
由2006 年末的93.65%，下降到2007 年末的57.98%和2008 年末的55.82%，2009
年6 月末，流动负债占负债总额的比例有所回升，为61.99%，债务结构趋于合
理。流动负债占比下降的主要原因是2007 年固定资产投资不断增加，相应增加
长期借款，同时偿还到期短期借款，优化负债结构；2008 年末负债总额较2007
年末增长23.80%，主要原因是公司业务规模扩大，营运资金需求量增加导致银
行借款及应付款项增加。2009 年6 月末，负债总额比年初增长2.59%，增加
1,311.29 万元，主要是短期借款及应付票据余额上升所致。
2、流动负债结构及变化分析
2006 年末、2007 年末和2008 年末流动负债分别为370,311,259.94 元、
236,927,424.35 元和282,361,303.44 元，2007 年末比2006 年末下降36.02%，主
要是短期借款、应付账款和其他应付款分别减少74,290,000 元、48,243,950.07
元和23,064,238.65 元所致；2008 年末比2007 年末增长19.18%，主要是应付账
款、应付票据、一年内到期的非流动负债和短期借款分别增加3,325.14 万元、1,000
万元、2,150 万元和2,150 万元所致。
2009 年6 月末，公司流动负债金额为321,699,228.08 元，比年初增长13.93%，
增加39,337,924.64 元，主要是短期借款和应付票据上升，及长期借款转为一年
内到期的非流动负债所致。
公司的流动负债中短期借款、应付票据、应付账款占有较高比重。
（1）短期借款
2007 年末较2006 年末减少7,429 万元，下降29.07%，主要是公司为调整债
务结构，偿还到期短期借款，增加长期借款所致。2008 年末比2007 年末增加2,150
万元，增幅为11.87%，2009 年6 月末比2008 年末增加1,400 万元，增幅为6.91%，保龄宝 招股意向书
1-1-207
主要是公司因生产经营所需增加了流动资金借款。
（2）应付票据
2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年6 月末的应付票据余额分别为
482.9 万元、0 元、1,000 万元和3,750 万元。报告期内公司的应付票据均为采购
原材料签发的银行承兑汇票。
应付票据余额明细表
供应商名称 2009 年6 月30 日2008 年12 月31 日 2006 年12 月31 日
山东龙力生物科技有限公司 17,100,000.00 2,500,000.00
山东龙力药业有限公司 2,500,000.00
诸城东晓生物科技有限公司 6,000,000.00 2,500,000.00
山东生源生物技术有限公司 2,500,000.00
山东禹城富源玉米开发有限公司 4,829,000.00
山东中谷淀粉糖有限公司 7,700,000.00
吉林中粮生化能源销售有限公司 6,000,000.00
邹平瑞雪无水葡萄糖有限公司 400,000.00
龙游县湖镇活性炭厂 200,000.00
济南安琪信达商贸有限公司 100,000.00
合 计 37,500,000.00 10,000,000.00 4,829,000.00
公司报告期内应付票据波动的主要原因如下：
①2007 年玉米及玉米淀粉价格持续上涨，公司为降低玉米及玉米淀粉采购
价格，采用预付账款或现款结算，不再采用应付票据方式结算，因此2007 年公
司应付票据的余额为0。
②2008 年10 月起玉米及玉米淀粉价格连续下跌，玉米淀粉供应相对充足，
竞争相对激烈，公司为减轻自身资金压力延长付款期限，转而采用较多赊购方式
或银行承兑汇票的结算方式。
③2009 年6 月末，应付票据大幅上升，主要是因为公司与山东龙力生物科
技有限公司、诸城东晓生物科技有限公司、吉林中粮生化能源销售有限公司建立
了良好的合作关系，较多地采用应付票据结算，减轻了公司的资金压力。
（3）应付账款
①公司付款政策保龄宝 招股意向书
1-1-208
A、2006 年、2007 年由于玉米和玉米淀粉价格上涨，公司对淀粉供应商主
要采取先付款后提货的方式购买淀粉；对玉米大额供应商主要采取预付定金货到
付款的方式，对小额供应商采取先提货后付款的方式。
B、公司采购辅助材料、包装物、机物料，采用收到货物并验收合格以及收
到发票后一到二个月内付款。
C、公司采购普通机器设备，收到货物并验收合格后支付设备款的60%；采
购非标设备，签订合同时预付10%的定金，安装完毕正式投产后支付至设备款总
额的90%，公司预留设备款的10%作为质量保证金，一年后若无质量问题，支
付剩余款项。
D、工程款在工程施工时根据合同规定按完工进度支付，决算验收时支付至
工程款总额的90%-95%，公司预留工程款的5%-10%作为质量保证金，一年后若
无质量问题，支付剩余款项。
②报告期各期期末应付账款主要客户明细
2009 年6 月30 日应付账款明细表
单位名称 金额（元） 备注
山东省禹城市新园热电有限公司 3,867,299.29 汽费
扬州市扬子工业设备安装有限公司 2,422,033.39 设备款
山东省食品工业总公司 1,304,463.84 酶制剂款
山东省禹城市电力总公司 1,023,242.40 电费
诸城东晓生物科技有限公司 957,424.45 淀粉初加工品款
济南港基建设集团有限公司 933,228.11 工程款
上海欣然实业有限公司 895,500.00 材料款
龙游县湖镇活性炭厂 815,955.91 活性炭款
禹城市方正建筑安装工程有限公司 617,435.42 工程款
禹城市市政工程公司 598,037.81 工程款
山东格力中央空调工程有限公司安装分公司585,037.71 设备款
北京康拓科技开发总公司 432,850.00 设备款
福建省南平元力活性炭有限公司 405,000.00 材料款
泰安科力电气有限公司 379,414.00 设备款
上海坊拓商贸有限公司 372,246.50 工程款
山东阳谷齐鲁电缆有限公司 337,802.33 电缆款
济南福源设备安装有限公司 336,839.52 设备款
许昌东谷塑业有限公司 295,892.18 包装袋款
山东香驰健源生物科技有限公司 243,244.02 材料款保龄宝 招股意向书
1-1-209
济南京奥装饰有限公司 213,906.84 工程款
山东兴润建设有限公司 212,215.17 设备款
禹城市二鑫防腐保温工程有限公司 200,000.00 工程款
临沂军发塑料容器有限公司 190,181.00 材料款
温州市日中轻工机械有限公司 187,094.90 设备款
禹城市永新涂料有限公司 186,823.14 材料款
天津金汤包装容器有限公司 177,811.20 材料款
北京东方诚益通工业自动化技术有限公司 177,575.60 自动化系统款
天津奥的斯电梯有限公司 174,400.00 设备款
济南上高阀门有限公司 170,455.20 材料款
张掖市云鹏生物技术有限公司 158,450.00 淀粉初加工品款
深圳市建筑装饰（集团）有限公司 147,601.75 工程款
淄博金洋水处理设备有限公司 145,980.00 设备款
山东国信水处理有限公司 143,400.00 设备款
山东德建集团德州有限公司 142,518.12 工程款
济南祥乐建材有限公司 135,762.91 工程款
其他（358 家） 6,656,374.83
合 计 26,243,497.54
2008 年12 月31 日应付账款明细表
单位名称 金额（元） 备注
山东省禹城市新园热电有限公司 3,735,224.68 汽费
扬州市扬子工业设备安装有限公司 3,244,678.39 设备款
吉林中粮生化能源销售有限公司 2,837,810.28 淀粉款
诸城东晓生物科技有限公司 1,123,516.79 淀粉初加工品款
许昌东谷塑业有限公司 962,415.40 包装袋款
齐河县亨发粮油购销有限公司 867,391.94 玉米款
山东省食品工业总公司 623,783.58 酶制剂款
山东省禹城市建筑工程公司 564,568.51 工程款
济南安琪信达商贸有限公司 519,007.79 酶制剂款
山东省禹城市电力总公司 514,442.54 电费
山东阳谷齐鲁电缆有限公司 472,003.58 电缆款
杭州争光树脂有限公司 440,240.00 树脂款
北京康拓科技开发总公司 432,850.00 设备款
山东兴润建设有限公司 415,534.67 设备款
龙游县湖镇活性炭厂 414,151.91 活性炭款
新疆特变电工线缆厂 405,361.71 工程款
济南市天桥区科宇不锈钢经营部 391,503.77 工程款保龄宝 招股意向书
1-1-210
泰安科力电气有限公司 379,414.00 设备款
上海坊拓商贸有限公司 372,246.50 工程款
禹城市陈秀军 371,918.22 工程款
山东省华宇钢结构有限公司 361,822.08 工程款
上海凯泉生物科技有限公司 342,094.00 酶制剂款
山东新华控制工程有限公司 341,427.10 仪器仪表款
山东润康生物工程有限公司 340,630.95 淀粉初加工品款
三达膜科技（厦门）有限公司 324,200.00 设备款
武强县聚隆煤炭有限公司 320,760.00 煤款
王胜勇 317,017.47 工程款
淄博汇邦环境工程有限公司 303,290.18 阻垢剂款
山东阳谷电缆集团有限公司 281,753.83 电缆款
北京东方诚益通工业自动化技术有限公司 277,575.60 自动化系统款
东方集团 250,000.00 工程款
临沂盛丰热力设备有限公司 247,525.43 换热器设备款
张掖市云鹏生物技术有限公司 235,450.00 淀粉初加工品款
温州市日中轻工机械有限公司 213,922.90 设备款
禹城瑞鑫机电设备有限公司 209,911.26 配件款
颇尔过滤器（北京）有限公司 208,000.00 设备款
山东德建集团德州有限公司 202,549.81 工程款
长岭吉隆玉米开发有限公司 200,000.00 玉米款
其他（330 家） 9,185,366.32
合计 33,251,361.19
2007 年12 月31 日应付账款明细表
供应商名称 余额（元） 备注
吉林中粮生化能源销售有限公司 1,110,481.29 玉米淀粉款
济南市天桥区科宇不锈钢有限公司 997,361.36 不锈钢罐款等
上海凯泉生物科技有限公司 920,940.10 酶制剂款
巨能机械中国有限公司 855,200.00 过滤机款
青州富苑化工有限公司 743,451.29 辅助材料款
山东十方圆通环保有限公司 677,480.00 污水处理设备款
禹城瑞鑫机电设备有限公司 648,516.38 五金、配件款
淄博汇邦环境工程有限公司 609,200.00 机物料款
山东都庆股份有限公司 602,245.40 玉米淀粉款
山东国信水处理有限公司 552,000.00 水处理设备款保龄宝 招股意向书
1-1-211
山东省食品工业总公司 511,170.23 酶制剂款
青州市中财化工责任有限公司 499,644.72 辅助材料款
济南卓远科技发展有限公司 437,715.55 检测设备款
北京康拓科技开发总公司 432,850.00 自控设备款
山东省禹城市建筑工程公司 426,873.50 土建款
三达膜科技（厦门）有限公司 424,200.00 设备款
青岛煜程国际物流有限公司 420,425.65 运费
杭州争光树脂有限公司 410,120.00 树脂款
山东鲁润水务科技有限公司 408,000.00 污水处理设备款
泰安科力电气有限公司 379,414.00 低压开关柜等款
山东润康生物工程有限公司 347,936.01 淀粉初加工品款
龙游县湖镇活性炭厂 337,252.00 活性炭款
温州市康而达实业有限公司 315,833.50 泵款
淄博金洋水处理设备有限公司 310,341.43 离子交换柱款
张掖云鹏生物技术有限责任公司 305,450.00 淀粉初加工品款
济南安琪信达商贸有限公司 301,780.00 酵母、酶款等
禹城华鑫化工有限公司 290,261.67 澄清剂款
颇尔过滤器(北京)有限公司 288,000.00 过滤设备款
广西宏华奥立高生物科技有限公司 286,329.30 实验物资款
青岛海帆物流有限公司 283,240.55 运费
北京东方诚益通工业自动化技术有限公司 276,800.00 自动化系统款
临沂盛丰热力设备有限公司 248,000.00 换热器设备款
欧海大荣食品公司 232,777.42 机械设备款
合肥恒大自动化控制系统有限责任公司 223,258.00 自动化设备款
山东鑫国基础工程有限公司 220,041.03 工程款
兴禹化工集团 200,000.00 化工产品款
其他（276 家） 8,145,575.68
合 计 24,680,166.06
2006 年12 月31 日应付账款明细表
供应商名称 余额（元） 备注
禹城市国土资源局 43,856,790.00 土地出让金
河北省景县粮油集团有限公司 3,392,836.54 玉米款
安丘汶瑞机械制造有限公司 2,805,160.09 过滤机款等
宜兴市格兰特干燥浓缩设备有限公司 2,117,330.89 干燥设备款
无锡市盛运生化容器制造有限公司 2,095,944.86 罐款
禹城生资公司 1,844,169.41 化工产品款
上海凯泉生物科技有限公司 999,588.56 酶制剂款
兴禹化工集团 864,530.27 化工产品款保龄宝 招股意向书
1-1-212
欧海大荣食品公司 832,777.42 管道款
青州富苑化工有限公司 654,277.75 化工产品款
济南雪琪经贸有限公司 606,903.40 酵母款
山东省食品工业总公司 540,185.74 酶制剂款
青岛高阳国际物流有限公司 526,988.68 运费
三达膜科技（厦门）有限公司 524,200.00 设备款
山东佳利丰塑编有限公司 515,681.75 包装袋款
山东禹城富源玉米开发有限公司 503,314.85 玉米淀粉款
山东兆光生物工程有限公司 466,566.96 蒸发器款
景县景州中心粮站 459,716.58 玉米款
北京康拓科技开发总公司 432,850.00 自控设备款
合肥恒大自动化控制系统有限责任公司 423,258.00 自动化设备款
济南卓远科技有限公司 378,402.35 检测设备款
济南安琪信达商贸有限公司 367,555.20 酵母、酶款等
禹城农发机械公司 329,987.25 机器设备款
山东泰山恒信开关集团有限公司 307,200.00 高压电料款
新乐市祥泰贸易有限责任公司 304,566.90 煤款
北京顺鑫牵手有限责任公司 294,562.80 淀粉初加工品款
李强 270,705.19 玉米款
石屯建安公司 266,909.88 土建款
禹城市富兴建筑公司 251,600.00 土建款
其他（238 家） 5,689,554.81
合 计 72,924,116.13
③应付账款余额波动较大的原因
2006 年公司取得禹城市开发区土地使用权， 期末应付土地出让金
43,856,790.00 元，造成2006 年应付账款增加较多。
2007 年由于公司支付了大额应付土地出让金，以及为降低玉米采购价格，
公司相对较多地采用了货到付款或预付款的采购结算方式，导致2007 年年末应
付账款余额较2006 年末大幅下降。
2008 年末应付账款余额较2007 年末增加8,571,195.13 元，增长34.73%，主
要是从2008 年10 月开始玉米及玉米淀粉价格持续下跌，玉米淀粉供应相对充足，
竞争相对激烈，公司在采购款的支付期限方面有一定的主动权，公司较多采用赊
购或银行承兑汇票的方式结算，其中赊购方式使2008 年末的应付账款余额比上
期增长较大。保龄宝 招股意向书
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2009 年6 月末应付账款余额较2008 年末减少6,912,068.19 元，降低20.79%，
主要是偿还了吉林中粮生化能源销售有限公司等重要供应商的货款及结算了部
分设备、工程款所致。
由于公司报告期内不断扩大产能，造成报告期期末余额中应付设备款和建筑
工程款的款项较大，也是应付账款余额较大的原因。
（4）预收款项
2006年末、2007年末、2008年末预收账款占流动负债的比例分别为2.76%、
6.69%、2.89%，占比较小。2007年期末数为15,858,368.65元，较2006年底增加
5,640,513.36元，增幅为55.20%，主要原因是随着外销规模扩大，预收国外客户
货款增加。2008年末预收款项比2007年减少7,539,253.57元，下降幅度为47.54%，
主要是受金融危机影响，2008年底国外客户减少了预付款的结算方式。
2009年6月末预收账款余额为2,873,257.06元，占流动负债的比例为0.89%，
占比较小，主要是公司2008年拓展的部分国外大客户在2009年已满一年，通过对
客户信用的评定，公司对其销售政策由之前的款到发货变更为货到付款，因此
2009年6月末预收账款余额比年初减少较多。
（5）应付职工薪酬
2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年6 月末，公司应付职工薪酬占
流动负债的比例分别为0.79%、0.45%、0.99%和0.61%，占比很小，为公司已提
取尚未支付的职工工资及工会经费、教育经费。
（6）应交税费
2007 年12 月31 日应交税费余额为12,805,784.12 元，主要为应交企业所得
税和应交增值税。2007 年12 月31 日应交企业所得税余额为9,821,164.43 元，其
中包括2007 年7-9 月应交企业所得税4,660,728.97 元（2007 年10 月20 日经山
东省地方税务局批准，公司延缓交纳2007 年7-9 月的所得税4,660,728.97 元），
2007 年10-12 月应交企业所得税5,160,435.46 元；2007 年12 月31 日应交增值税
余额为1,721,482.37 元，系2007 年12 月未交增值税，公司已于2008 年1 月15
日全部交纳。保龄宝 招股意向书
1-1-214
2008年末应交税费余额为1,206,994.34元，比2007年末减少11,598,789.78元，
主要是因为应交企业所得税比期初减少12,145,714.03元：①2007年7-9月应交企业
所得税4,660,728.97元延缓至2008年交纳；②根据山东省科学技术厅、山东省财
政厅、山东省国家税务局、山东省地方税务局2009年1月16日联合下发的《关于
认定“山东中德设备有限公司”等505家企业为2008年第一批高新技术企业的通
知》（鲁科高字[2009]12号），认定公司为2008年（山东省）第一批高新技术企业
（证书编号：GR200837000476），根据有关规定，公司自获得高新技术企业认定
后三年内（即2008-2010年），减按15%的税率交纳企业所得税。2008年度公司原
已按应纳税所得额的25%申报预交所得税，所得税税率调减为15%后，公司应交
企业所得税余额为负。
2009年6月末应交税费余额为3,691,031.46元，主要是应交增值税1,513,003.75
元和应交企业所得税1,072,832.15元。
根据山东省禹城市国家税务局、地方税务局2009年7月13日出具的证明，2006
年、2007年、2008年、2009年1-6月本公司应当缴纳的税款均已按时足额缴纳。
（7）应付利息
2009年6月末、2008年末公司应付利息占流动负债的比例分别为0.07%、
0.28%，占比很小，为公司计提的应付中国高新投资集团公司的长期借款利息。
（8）其他应付款
2006年末、2007年末、2008年末和2009年6月末公司其他应付款占流动负债
的比例分别为6.59%、0.57%、0.64%和0.67%，占比很小，为未付的其他各项应
付、暂收款项。
（9）一年内到期的非流动负债
公司2006 年末、2007 年末无一年内到期的非流动负债。2008 年末和2009
年6 月末的一年内到期的非流动负债余额分别为2,150 万元和3,025 万元，占流
动负债的比例分别为9.62%和9.40%，均为一年内到期的长期借款。保龄宝 招股意向书
1-1-215
3、非流动负债结构及变化分析
公司非流动负债包括长期借款、专项应付款和其他非流动负债。
（1）长期借款
长期借款2007 年期末数较2006 年末增加14,470 万元，增长576%，主要是
为高纯度果葡糖浆项目、低聚异麦芽糖技术改造等项目筹措资金而增加长期借
款。2008 年末的长期借款余额比2007 年末增长4,650 万元，主要用于厂区公共
设施项目建设。
2009 年6 月末长期借款余额为18,904.20 万元，比2008 年末减少2,725 万元，
主要是2,725 万元的长期借款转入一年内到期的非流动负债所致。
（2）专项应付款
2007年新增专项应付款190万元，占负债总额的0.46%，2008年全部转入当期
损益，详见“第十节 财务会计信息”之“九（三）4、专项应付款”）。
（3）其他非流动负债
2006年末和2007年末没有其他非流动负债，2008年末和2009年6月末其他非
流动负债余额分别为720万元、822.5万元。
其他非流动负债明细情况如下表所示：
项 目 2008.12.31 本期增加额 本期结转额 2009.6.30
污染防治财政专项补助资金 7,200,000.00 400,000.00 6,800,000.00
重大节能工程项目资金 1,000,000.00 50,000.00 950,000.00
区域性检测中心建设资金 500,000.00 25,000.00 475,000.00
合 计 7,200,000.00 1,500,000.00 475,000.00 8,225,000.00
其他非流动负债的具体情况是：①德州市财政局根据德财建[2008]65号文
《关于下达三河三湖水污染防治财政专项补助资金项目的通知》的规定，向公司
划拔800万元专项补助资金，按资产使用期限（10年）分期转入当期损益，2008
年度转入损益80万元，2009年上半年转入当期损益40万元。
②禹城市财政局根据鲁经贸资字[2008]516号文《关于下达2008年重大节能
工程项目计划的通知》的规定，2009年向公司划拨100万元补助资金，按资产使保龄宝 招股意向书
1-1-216
用期限（10年）分期转入当期损益，2009年上半年转入当期损益5万元。
③禹城市财政局根据鲁财企指[2008]84号文《关于下达2008年出口农产品质
量认证和区域性检测中心建设资金预算指标的通知》的规定，2009年向公司划拨
50万元补助资金，按资产使用期限（10年）分期转入当期损益，2009年上半年转
入当期损益2.5万元。
（三）偿债能力分析
报告期内，公司偿债能力指标如下表所示：
指 标
2009 年1-6 月或
2009 年6 月底
2008 年或
2008 年底
2007 年或
2007 年底
2006 年或
2006 年底
流动比率 0.89 0.91 0.71 0.69
速动比率 0.77 0.77 0.45 0.52
资产负债率（母公司）（%） 66.65 68.00 67.89 77.85
息税折旧摊销前利润（万元） 5,570.85 11,136.16 9,650.12 5,899.30
利息保障倍数 2.67 2.59 2.83 2.92
净利润（万元） 2,167.55 4,477.72 3,329.63 2,000.75
经营活动产生的现金流量净额（万元） 1,533.95 11,077.14 7,897.51 1,912.19
1、报告期内流动比率偏低，主要原因是：公司近几年处于快速发展期，固
定资产投资项目较多，如2006 年新建10 万吨高纯度果葡糖浆生产线，2007 年
对低聚异麦芽糖生产线进行技术改造，使公司固定资产在总资产中的比重较大，
流动资产占比相对降低，2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年6 月末流
动资产占资产总额的比例分别为50.19%、27.84%、34.70%和36.94%。同时，公
司发展所需资金除来源于自身积累外，主要来源于银行借款，资产负债率偏高，
而其中短期借款又占有相当大的比重，2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009
年6 月末短期借款占负债总额的比例分别为64.41%、44.34%、40.07%和41.75%，
导致流动比率偏低。
近三年公司流动比率呈上升趋势，主要是因为公司销售收入大幅增长，导致
流动资产中的货币资金、应收账款、应收票据增长幅度较大，相应提高了流动比
率。
2009 年6 月末公司流动比率相对2008 年末略有下降，主要是短期借款、应保龄宝 招股意向书
1-1-217
付票据余额及一年内到期的非流动负债上升引起公司流动负债增加所致。
2、2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年6 月末公司的速动比率分别
为0.52、0.45、0.77 和0.77，速动比率偏低。
2007 年末速动比率比2006 年末下降的主要是2007 年公司因购建固定资产
和支付土地出让金及偿还到期借款，使2007 年末货币资金余额比2006 年末减少
7,112.13 万元，速动资产下降44.73%所致；
2008 年末速动比率比2007 年末增长较大，主要是由于公司产、销规模扩大，
货币资金、应收款项的增长带动速动资产比上期增加11,160.93 万元，增长了
104.23%。
2009 年6 月末与2008 年末速动比率一致，均为0.77。
报告期内，公司运营效率良好，应收账款周转率和存货周转率较高，流动资
产和速动资产金额较小，也是公司流动比率和速动比率指标偏低的原因之一。
3、2006 年末、2007 年末、2008 年末和2009 年6 月末资产负债率分别为
77.85%、67.89%、68.00%和66.65%，负债率水平偏高。这是因为市场需求旺盛，
依靠自身积累难以满足扩张需求，导致银行借款增加，资产负债率偏高。
4、报告期内，公司息税折旧摊销前利润强劲增长，2006 年、2007 年、2008
年和2009 年上半年利息保障倍数分别为2.92 倍、2.83 倍、2.59 倍和2.67 倍，表
明公司偿付利息有保障。
5、2006 年、2007 年和2008 年经营性现金流量净额分别为1,912.19 万元、
7,897.51 万元和11,077.14 万元，增长幅度较快，为公司的偿债能力提供了充足
的现金流保证。
公司报告期内有关现金流的偿债能力指标如下表：
指 标 2009 年1-6 月2008 年 2007 年 2006 年
现金流量比率（经营现金流量/流动负债平均余额） 0.05 0.43 0.26 0.06
现金流量债务比（经营现金流量/负债平均余额） 0.03 0.24 0.20 0.06
现金流量利息保障倍数（经营现金流量/利息费用） 1.00 3.32 2.77 1.17
销售现金比率（经营现金流量/销售收入） 0.06 0.21 0.19 0.07保龄宝 招股意向书
1-1-218
净利润现金比率（经营现金流量/净利润） 0.71 2.47 2.37 0.96
公司处于快速发展期，靠自身积累满足不了资金需求，因此主要通过银行贷
款筹集资金，融资渠道单一。报告期内公司现金流量比率和现金流量债务比指标
偏低，存在一定的偿债压力。
2006 年、2007 年和2008 年，公司现金流量利息保障倍数分别为1.17、2.77
和3.32，销售现金比率分别为0.07、0.19 和0.21，净利润现金比率分别为0.96、
2.37 和2.47，公司获取现金的能力逐年增强，偿债能力逐步提高。
2009 年1-6 月经营活动现金流量净额为1,533.95 万元，现金流量利息保障倍
数、销售现金比率、净利润现金比率三项指标均比2008 年有所下降，主要原因
是：①公司2008 年拓展的国外部分大客户在2009 年已满一年，通过对客户信用
的评定，公司对其销售政策由之前的款到发货变更为货到付款，推迟了该类客户
的销售收入回款时间；②公司应收账款的回款期基本为一至二个月，2008 年11、
12 月份受国内食品安全事件影响公司销售收入有所下降，而随着经济形势好转
和食品安全事件影响的逐渐消除，2009 年5、6 月份销售收入大幅增长但货款未
到回款期，影响了2009 年上半年的现金流入；③为获得相对优惠的玉米采购价
格，2009 年5、6 月份对重要供货商采用预付款方式结算。
公司管理层认为：公司资产质量优良、盈利能力较强；投资扩建的果葡糖浆
生产线已开始发挥效益，改建的低聚异麦芽糖生产线也已完工投产；公司迄今未
发生逾期还款的情况，银行信用良好，能够及时从银行获得生产经营所需资金。
公司目前的财务状况不会对公司的经营活动带来不利影响，不能偿还债务的风险
较低。通过本次发行股票募集资金，有利于改善公司财务结构。
（四）资产管理能力分析
本公司报告期内主要资产周转能力指标如下表所示：
指 标 2009 年1-6 月2008 年 2007 年 2006 年
总资产周转率（次） 0.33 0.80 0.75 0.60
应收账款周转率（次） 3.67 10.36 9.56 8.28
存货周转率（次） 4.61 8.20 5.01 4.11
1、存货周转能力分析保龄宝 招股意向书
1-1-219
公司基本上采取以销定产的生产模式，有效控制存货对资金的占用，2006
年公司成立供应链中心后，对存货的管理更加精细化。供应链中心根据销售部门
承接的客户订单和市场预测，结合生产和库存的实际情况，编制生产计划，采购
部门根据生产计划编制采购计划，组织原辅料供应，生产事业部根据制定的生产
计划组织生产。由于采取以销定产的生产模式，使原材料存货控制在适当的水平，
同时避免了库存商品存货的积压，公司存货周转率由2006 年的4.11 次提高到
2007 年的5.01 次及2008 年的8.20 次。2009 年1-6 月，公司存货周转率为4.61
次。
2、应收账款周转能力分析
近三年，公司应收账款周转率逐年提高，主要原因是：
（1）销售收入大幅增长。公司主要采取向下游企业直销的方式，并实行方
案营销，不仅销售产品，还针对客户的客户，提供产品解决方案，更好地满足客
户的需求，以此赢得重点客户的信任，带动公司业务迅速扩张。公司的果葡糖浆
产品获得可口可乐的认证后，仅2006 年向可口可乐的销售额即达到6,409 万元，
2007 年和2008 年分别达到7,924.69 万元和7,598.02 万元；对蒙牛的销售额由2006
年的1,376.42 万元增长到2007 年的8,524.57 万元和2008 年的8,139.87 万元（主
要是低聚糖产品），使公司在市场竞争中逐步取得领导地位或优势地位。公司对
重点客户的成功营销树立了公司在行业中的品牌形象和知名度，使公司的销售收
入由2006 年的25,734.27 万元增长到2007 年的41,432.56 万元和2008 年的
53,655.50 万元。
（2）货款回笼速度较快。在境内市场，公司根据客户的重要程度、信誉度、
客户知名度等情况实行不同的信用政策，对核心客户提供一个半月的付款期限，
对一般客户提供一个月的付款期限，对于零星客户则采取款到发货的销售政策。
对于境外客户，公司通常采用款到发货的结算方式，信用较好的客户，回款期限
限制在1 个月内，通常以电汇或信用证方式结算。对于各客户产品销售、货款回
收，由专人负责跟踪以实现快速回款。
由于市场快速发展，公司采取了正确的市场营销策略、竞争策略和赊销政策，
货款回笼的及时性大大提高，使报告期内应收账款余额并未随销售收入的增长而保龄宝 招股意向书
1-1-220
同比增长，应收账款周转率大幅提高，由2006 年的8.28 次提高到2007 年的9.56
次及2008 年的10.36 次。
2009 年1-6 月，公司应收账款周转速度减缓，应收账款周转率为3.67 次，
主要是公司销售收入受到食品安全事件的负面影响，同时2009 年6 月末应收账
款余额上升所致。
3、资产运营能力分析
2006 年、2007 年和2008 年，公司存货周转率、应收账款周转率、总资产周
转率逐年上升，说明了公司良好的资产运作和管理能力，运营效率较高。2009
年一季度，公司在较为困难的经营形势下资产周转率有所下降，但自二季度开始，
公司的经营情况已呈现良好的发展势头，资产运营效率正逐步提高。
（五）财务性投资情况
截至2009 年6 月30 日，本公司不存在交易性金融资产、可供出售的金融资
产、借予他人款项或委托理财事项。
二、盈利能力分析
（一）营业收入分析
1、收入结构分析
公司产品品种丰富，可分为低聚糖、果葡糖浆、其他淀粉糖、糖醇、淀粉及
副产品等五类。各类别销售收入占营业收入的比重如下：
2009 年1-6 月 2008年 2007年 2006年
类别
金额（元） 比例% 金额（元） 比例% 金额（元） 比例% 金额（元） 比例%
一、主营业务小计 245,218,529.35 98.89 535,243,646.46 99.76 413,174,922.41 99.72 256,659,123.43 99.73
1、低聚糖 86,683,042.93 34.96 183,260,237.63 34.15 151,437,128.61 36.55 61,602,533.09 23.94
2、果葡糖浆 88,292,253.65 35.61 142,760,645.83 26.61 129,780,487.99 31.32 118,006,956.20 45.86
3、其他淀粉糖 41,340,610.37 16.67 148,161,078.07 27.61 88,981,381.67 21.48 55,879,026.53 21.71
4、糖醇 7,704,055.43 3.11 13,347,498.63 2.49 15,338,401.76 3.70 18,617,445.83 7.23
5、淀粉及副产品 21,195,166.97 8.55 47,712,786.30 8.89 27,637,522.38 6.67 2,553,161.78 0.99
6、其他收入 3,400.00 1,400.00 0.00
二、非主营业务小计 2,750,291.79 1.11 1,311,303.83 0.24 1,150,646.67 0.28 683,621.04 0.27保龄宝 招股意向书
1-1-221
营业收入合计 247,968,821.14 100.00 536,554,950.29 100.00 414,325,569.08 100.00 257,342,744.47 100.00
（1）公司主营业务突出，报告期内主营业务收入占公司营业收入的99%左
右。
（2）按类别分，低聚糖和果葡糖浆系列产品2006 年、2007 年、2008 年及
2009 年1-6 月占公司营业收入的比重分别为69.80%、67.87%、60.76%和70.57%；
公司收入来源稳定，以高端产品为主，产品结构合理。
（3）2007 年和2008 年主导产品低聚糖类产品在公司各类产品的销售额中
保持第一。2006 年果葡糖浆销售额占营业收入的比重为45.86%，主要因为当年
开始向可口可乐供应果葡糖浆。2009 年1-6 月，公司低聚糖和果葡糖浆销售额占
比均有所上升，特别是果葡糖浆的销售占比较上年提高了9 个百分点，主要原因
是蔗糖价格走高，对果葡糖浆销售的增长具有促进作用。
（4）其他淀粉糖作为公司目前的主要出口产品，其销售的增减与出口形势
紧密相联。2008 年公司其他淀粉糖销售收入占比相对2007 年度上升了6.13 个百
分点，主要原因是2008 年公司出口销售形势较好，其他淀粉糖的出口增长很快，
2008 年其他淀粉糖的出口收入即达12,740.28 万元，导致其在销售收入中的占比
上升。2009 年1-6 月公司其他淀粉糖的销售收入占比由2008 年的27.61%下降至
16.67%，主要原因是受食品安全事件及国际金融危机的影响，公司2009 年1-6
月的出口收入有所下降。
（5）2008 年淀粉及副产品占营业收入的比重达8.89%，比2007 年上升2.22
个百分点，主要原因是2008 年消化了2007 年底的副产品库存。同时，副产品价
格大幅上涨，如2008 年玉米浆、玉米纤维和玉米胚芽的平均销售价格较2007
年分别上涨了33.95%、37.07%和18.48%。2009 年1-6 月，公司的淀粉及副产品
销售占比与2008 年保持稳定。
（6）2008 年及2009 年1-6 月的其他收入为子公司检测公司取得的收入。
2、营业收入的季节性分析
报告期内，公司每月的营业收入总体呈平稳增长趋势，无明显季节变化。
3、营业收入地区分布分析保龄宝 招股意向书
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2009 年1-6 月 2008年 2007年 2006年
地区
金额（元）
比重
%
金额（元）
比重
%
增长
率%
金额（元）
比重
%
增长
率%
金额（元）
比重
%
境外 52,959,493.25 21.36 151,859,260.30 28.30 86.69 81,343,067.91 19.63 85.31 43,895,739.71 17.06
境内 195,009,327.89 78.64 384,695,689.99 71.70 15.53 332,982,501.17 80.37 56.00 213,447,004.76 82.94
合计 247,968,821.14 100.00 536,554,950.29 100.00 29.50 414,325,569.08 100.00 61.00 257,342,744.47 100,00
（1）报告期内，公司销售收入主要来源于境内销售，但境外销售收入的金
额和比重在逐渐上升，2006年、2007年和2008年分别为17.06%、19.63%和28.30%；
2007年、2008年境外销售收入分别同比增长85.31%、86.69%。2009年1-6月，公
司境外销售占比有所下降。
（2）出口产品以其他淀粉糖产品（麦芽糊精、葡萄糖等）为主，2007年、
2008年和2009年1-6月其他淀粉糖出口收入占出口总额的85.06%、83.90%和
54.72%。公司的主要出口区域是亚洲，2006年、2007年、2008年和2009年1-6月，
公司向亚洲的出口额分别占公司出口总额的62.52%、55.24%、52.72%和80.63%。
2009年1-6月出口情况明细表
各大洲 国家或地区 产品名称 出口销售收入（元）
果葡糖浆 19,164,404.60
菲律宾 其他淀粉糖 410,249.46
糖醇 3,069.00
其他淀粉糖 9,519,867.74
糖醇 938,807.10
低聚糖 72,955.37
韩国
果葡糖浆 68,720.74
孟加拉国 其他淀粉糖 593,135.40
其他淀粉糖 3,210,626.87
泰国
糖醇 138,602.52
其他淀粉糖 190,292.45
新加坡 糖醇 74,366.10
果葡糖浆 17,561.50
其他淀粉糖 2,358,315.08
中国台湾 糖醇 323,192.43
低聚糖 68,207.37
其他淀粉糖 2,419,095.10
亚洲
马来西亚
低聚糖 74,139.20保龄宝 招股意向书
1-1-223
糖醇 6,054.11
其他淀粉糖 533,540.72
越南 果葡糖浆 454,327.52
糖醇 318,208.71
印度尼西亚 其他淀粉糖 1,071,690.73
伊朗 其他淀粉糖 313,399.46
以色列 其他淀粉糖 193,994.35
沙特阿拉伯 果葡糖浆 135,974.43
日本 其他淀粉糖 19,641.60
印度 低聚糖 9,382.96
小 计 42,701,822.62
委内瑞拉 其他淀粉糖 1,506,507.99
其他淀粉糖 912,386.34
哥伦比亚
糖醇 265,980.00
智利 其他淀粉糖 324,799.09
其他淀粉糖 273,808.54
危地马拉
糖醇 38,937.22
低聚糖 61,380.00
乌拉圭
其他淀粉糖 29,854.55
南美洲
小 计 3,413,653.73
其他淀粉糖 2,349,484.00
澳大利亚
糖醇 114,712.40
巴布亚新几内亚 果葡糖浆 634,426.41
新西兰 低聚糖 10,434.60
大洋洲
小 计 3,109,057.41
加拿大 其他淀粉糖 1,021,382.77
北美洲 美国 低聚糖 448,521.53
小 计 1,469,904.30
俄罗斯 其他淀粉糖 493,815.89
其他淀粉糖 331,397.49
德国
糖醇 38,976.30
瑞典 糖醇 271,287.33
欧洲
小 计 1,135,477.01
埃塞俄比亚 其他淀粉糖 420,043.80
苏丹 果葡糖浆 229,381.15
其他淀粉糖 146,357.20
南非
其他淀粉糖 51,184.10
非洲
埃及 其他淀粉糖 183,108.13保龄宝 招股意向书
1-1-224
突尼斯 其他淀粉糖 99,503.80
小 计 1,129,578.18
总 计 52,959,493.25
2008年出口情况明细表
各大洲 国家或地区 产品名称 出口销售收入（元）
其他淀粉糖 22,436,950.43
糖醇 2,297,674.09
果葡糖浆 369,548.52
韩国
低聚糖 50,715.00
其他淀粉糖 17,806,778.44
淀粉及副产品 447,528.40
糖醇 80,369.95
印度尼西亚
低聚糖 39,308.78
其他淀粉糖 6,679,099.79
泰国 糖醇 2,388,332.60
淀粉及副产品 18,970.72
新加坡 其他淀粉糖 7,550,514.39
果葡糖浆 3,974,758.88
菲律宾
其他淀粉糖 2,079,573.23
其他淀粉糖 4,709,643.40
低聚糖 434,937.83
糖醇 179,876.14
淀粉及副产品 98,576.28
马来西亚
果葡糖浆 76,369.20
其他淀粉糖 4,821,777.00
伊朗
果葡糖浆 323,936.83
其他淀粉糖 2,674,572.97
中国台湾 糖醇 552,586.99
低聚糖 302,497.08
大连保税区 其他淀粉糖 3,485,702.81
其他淀粉糖 2,034,915.58
以色列
糖醇 721,686.00
其他淀粉糖 2,325,908.07
越南 糖醇 283,524.04
果葡糖浆 141,201.28
淀粉及副产品 1,856,008.44
中国香港 其他淀粉糖 219,530.04
糖醇 6,820.00
土耳其 其他淀粉糖 1,953,745.16
日本 糖醇 1,007,828.94
亚洲
孟加拉国 其他淀粉糖 816,420.40保龄宝 招股意向书
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沙特阿拉伯 果葡糖浆 433,952.90
糖醇 221,650.00
巴基斯坦
其他淀粉糖 161,975.00
斯里兰卡 其他淀粉糖 155,709.00
叙利亚 其他淀粉糖 152,766.00
小 计 96,374,240.60
其他淀粉糖 7,036,199.42
荷兰
淀粉及副产品 254,215.50
其他淀粉糖 1,617,698.13
俄罗斯
糖醇 437,025.60
德国 其他淀粉糖 1,887,102.00
罗马尼亚 其他淀粉糖 1,241,393.65
西班牙 其他淀粉糖 803,901.60
其他淀粉糖 336,908.00
乌克兰
糖醇 235,699.20
糖醇 506,331.12
挪威
低聚糖 692.04
瑞士 其他淀粉糖 286,657.01
立陶宛 其他淀粉糖 49,524.75
摩洛哥 其他淀粉糖 48,829.85
法国 其他淀粉糖 42,439.69
欧洲
小 计 14,784,617.56
其他淀粉糖 11,847,661.61
澳大利亚 糖醇 39,556.00
果葡糖浆 122.76
其他淀粉糖 1,023,279.62
新西兰
糖醇 330,531.30
巴布亚新几内亚 果葡糖浆 641,625.60
大洋洲
小 计 13,882,776.89
肯尼亚 其他淀粉糖 5,410,865.24
淀粉及副产品 2,751,560.40
尼日利亚
糖醇 67,115.62
埃及 其他淀粉糖 1,674,631.97
埃塞俄比亚 其他淀粉糖 612,817.92
突尼斯 其他淀粉糖 597,699.00
南非 其他淀粉糖 53,295.60
非洲
小 计 11,167,985.75
巴西 其他淀粉糖 3,020,956.29
其他淀粉糖 2,729,608.50
智利
糖醇 48,103.37
哥伦比亚 其他淀粉糖 2,770,647.89
南美洲
小 计 8,569,316.05保龄宝 招股意向书
1-1-226
低聚糖 2,003,042.53
糖醇 263,677.32
其他淀粉糖 104,791.50
美国
淀粉及副产品 97,901.10
其他淀粉糖 1,547,423.86
委内瑞拉
淀粉及副产品 356,004.00
加拿大 其他淀粉糖 1,656,302.14
其他淀粉糖 669,314.80
危地马拉
糖醇 30,076.00
其他淀粉糖 267,240.75
萨尔瓦多 糖醇 61,127.86
淀粉及副产品 23,421.59
北美洲
小 计 7,080,323.45
合 计 151,859,260.30
2007年度出口情况明细表
各大洲 国家或地区 产品名称 出口销售收入（元）
印度尼西亚 其他淀粉糖 18,312,768.00
其他淀粉糖 6,805,600.00
马来西亚 低聚糖 31,417.12
果葡糖浆 22,680.90
孟加拉国 其他淀粉糖 6,783,600.00
日本 糖醇 6,470,523.60
泰国 其他淀粉糖 5,792,000.00
韩国 糖醇 261,710.00
土耳其 低聚糖 247,679.87
中国台湾 低聚糖 102,961.17
菲律宾 果葡糖浆 72,522.00
以色列 糖醇 31,356.83
亚洲
小 计 44,934,819.49
智利 其他淀粉糖 6,942,345.93
南美洲 委内瑞拉 其他淀粉糖 938,876.80
小 计 7,881,222.73
淀粉及副产品 6,395,978.22
尼日利亚
其他淀粉糖 586,197.71
肯尼亚 其他淀粉糖 824,085.39
非洲
小 计 7,806,261.32
德国 其他淀粉糖 6,194,132.28
欧洲 荷兰 淀粉及副产品 1,281,340.50
小 计 7,475,472.78保龄宝 招股意向书
1-1-227
低聚糖 2,351,442.11
美国
糖醇 517,320.00
其他淀粉糖 3,824,997.72
危地马拉
糖醇 30,020.00
北美洲
小 计 6,723,779.83
其他淀粉糖 6,246,748.45
澳大利亚
大洋洲 糖醇 274,763.31
小 计 6,521,511.76
合 计 81,343,067.91
2006 年度出口情况明细表
各大洲 国家或地区 产品名称 出口销售收入（元）
印度尼西亚 其他淀粉糖 8,920,395.94
伊朗 其他淀粉糖 7,737,206.40
低聚糖 2,674,663.20
韩国 糖醇 2,086,680.05
其他淀粉糖 729,394.26
日本 糖醇 2,617,507.61
马来西亚 其他淀粉糖 1,589,783.03
泰国 糖醇 428,949.70
菲律宾 果葡糖浆 302,899.24
以色列 其他淀粉糖 260,384.08
土耳其 低聚糖 95,376.23
亚洲
小 计 27,443,239.74
淀粉及副产品 644,626.10
哥伦比亚
其他淀粉糖 7,347,602.00
智利 其他淀粉糖 67,985.40
南美洲
小 计 8,060,213.50
大洋洲 澳大利亚 其他淀粉糖 3,336,795.00
俄罗斯 其他淀粉糖 3,240,057.00
欧洲 罗马尼亚 低聚糖 75,512.27
小 计 3,315,569.27
北美洲 美国 低聚糖 1,168,160.00
非洲 尼日利亚 淀粉及副产品 571,762.20
合 计 43,895,739.71
注：上表中，销售金额较小的出口产品为产品的样品。
各种销售模式所实现的销售收入及所占的比例见下表：
年度 区域 销售收入 其中：直销 其中：代销保龄宝 招股意向书
1-1-228
金额（元） 比例（%） 金额（元） 比例（%）
境内 213,447,004.76 213,447,004.76 100.00
2006 年 出口 43,895,739.71 43,895,739.71 100.00
合计 257,342,744.47 257,342,744.47 100.00
境内 332,982,501.17 331,749,866.17 99.70 1,232,635.00 0.30
2007 年 出口 81,343,067.91 81,343,067.91 100.00
合计 414,325,569.08 413,092,934.08 99.70 1,232,635.00 0.30
境内 384,695,689.99 384,695,689.99 100.00
2008 年 出口 151,859,260.30 151,859,260.30 100.00
合计 536,554,950.29 536,554,950.29 100.00
境内 195,009,327.89 195,009,327.89 100.00
出口 52,959,493.25 52,959,493.25 100.00
2009 年
1-6 月
合计 247,968,821.14 247,968,821.14 100.00
报告期内，公司的销售几乎全部采用直销销售模式，采用代销模式实现的销
售额占比极小。
4、营业收入的增长分析
2009 年1-6 月 2008年 2007年 2006年
类 别
金额（元） 金额（元）
增长
率%
金额（元）
增长
率%
金额（元）
一、主营业务小计 245,218,529.35 535,243,646.46 29.54 413,174,922.41 60.98 256,659,123.43
1、低聚糖 86,683,042.93 183,260,237.63 21.01 151,437,128.61 145.83 61,602,533.09
2、果葡糖浆 88,292,253.65 142,760,645.83 10.00 129,780,487.99 9.98 118,006,956.20
3、其他淀粉糖 41,340,610.37 148,161,078.07 66.51 88,981,381.67 59.24 55,879,026.53
4、糖醇 7,704,055.43 13,347,498.63 -12.98 15,338,401.76 -17.61 18,617,445.83
5、淀粉及副产品 21,195,166.97 47,712,786.30 72.64 27,637,522.38 982.48 2,553,161.78
6、其他收入 3,400.00 1,400.00
二、其他业务小计 2,750,291.79 1,311,303.83 13.96 1,150,646.67 68.32 683,621.04
营业收入合计 247,968,821.14 536,554,950.29 29.50 414,325,569.08 61 257,342,744.47
最近三年，公司的销售收入保持高速增长，年均增长44.39%，其中2007 年
度比2006 年度增长61.00%，主要因为低聚糖市场需求旺盛，销售额增加
145.83%；2008 年度比2007 年度增长29.50%，主要因为低聚糖和其他淀粉糖的
销售收入增加。几种主要产品销售数量和销售价格对销售收入增长的影响情况见
下表：
单位：万元
产 品 2008 年较2007 年增长分析 2007年较2006 年增长分析保龄宝 招股意向书
1-1-229
因销量
变动增长
因价格
变动增长
合计
因销量
变动增长
因价格
变动增长
合计
低聚糖 2,244.03 -37.93 2,206.11 8,817.87 87.45 8,905.32
IMO-90 粉 1,358.63 -0.13 1,358.50 462.97 45.32 508.29
IMO-50 粉 122.41 21.59 143.99 2,437.44 133.72 2,571.16
IMO-50 液 762.99 -59.39 703.61 5,917.46 -91.59 5,825.87
果葡糖浆 1,144.19 153.82 1,298.01 1,036.70 140.65 1,177.35
其他淀粉糖 7,789.26 -756.25 7,033.00 2,334.89 400.17 2,735.06
麦芽糊精 4,358.88 -403.27 3,955.61 1,568.57 398.89 1,967.46
葡萄糖 3,430.37 -352.99 3,077.39 766.32 1.28 767.60
根据上表分析结果，报告期内各主要产品收入增长主要是销量增加所致，产
品价格因素对销售收入增长的影响很小：
低聚糖三种主要产品2007 年收入比2006 年增长8,905.32 万元，其中因销量
上升使收入增加8,817.87 万元，占2007 年低聚糖收入总增长额的99.02%。2007
年公司低聚糖销售量大幅增长，主要原因是蒙牛、伊利等客户对公司低聚糖的需
求量大增。报告期内，人们对功能糖认知度提高，同时公司通过方案营销，加大
了市场引导和对客户技术支持的力度，使市场对公司低聚糖的需求快速增长。
2008 年，由于价格同比略有下跌，低聚糖销售收入的增长全部来自于销量
上升，2008 年销量同比上升3,634.22 吨，使收入增加2,244.03 万元。其他淀粉
糖收入的增长同样全部来自于销量的增长，由于出口大幅上升，2008 年麦芽糊
精和葡萄糖的销量分别同比增长24,716.81 吨和13,608.24 吨，使收入分别增加
4,358.88 万元和3,430.37 万元。
（二）利润来源分析
1、利润构成分析
2009 年1-6 月 2008年 2007年 2006年
类别
毛利 比例% 毛利
比例
%
毛利
比例
%
毛利
比例
%
一、主营业务小计 59,223,324.92 96.62 125,162,085.39 99.16 108,251,687.49 99.06 67,962,500.41 99.16
1、低聚糖 35,488,083.94 57.90 74,502,385.79 59.02 56,813,855.68 51.99 22,152,688.97 32.32
2、果葡糖浆 16,598,189.21 27.08 29,474,685.81 23.35 32,794,855.81 30.01 31,189,875.76 45.51
3、其他淀粉糖 3,682,397.07 6.01 9,204,630.39 7.29 6,797,019.04 6.22 7,285,700.13 10.63
4、糖醇 1,165,430.37 1.90 2,394,566.22 1.90 4,779,857.60 4.37 6,575,016.63 9.59保龄宝 招股意向书
1-1-230
5、淀粉及副产品 2,285,824.33 3.73 9,584,417.18 7.59 7,066,099.36 6.47 759,218.92 1.11
6、其他收入 3,400.00 0.01 1,400.00
二、其他业务小计 2,070,849.75 3.38 1,062,660.55 0.84 1,027,465.61 0.94 575,663.08 0.84
毛利合计 61,294,174.67 100.00 126,224,745.94 100.00 109,279,153.10 100.00 68,538,163.49 100.00
报告期内公司各类产品毛利占毛利总额的比重结构图
2009年1-6月
糖醇类, 2% 低聚糖, 58%
其他淀粉糖, 6%
淀粉及副产品, 4% 其他业务, 3%
果葡糖浆, 27%
2008年度
低聚糖, 59%
糖醇, 2%
淀粉及副产品, 8%
其他淀粉糖, 7%
果葡糖浆, 23%
其他业务, 1%
2007年度
其他业务
1%
果葡糖浆 30% 低聚糖 52%
其他淀粉糖
6%
糖醇 4%
淀粉及副产品
6%保龄宝 招股意向书
1-1-231
2006年度
低聚糖
32%
其他业务
1%
果葡糖浆
45%
糖醇
10%
淀粉及副产品
1%
其他淀粉糖
11%
（1）公司利润主要来源于主营业务收入，主营业务的毛利占总额的96%以
上。
（2）按类别分，2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月低聚糖和果葡
糖浆系列产品毛利合计占总额的77.83%、82%、82.37%和84.98%。收入结构与
利润结构基本一致，利润来源稳定。
（3）从地区看，利润主要来自于境内销售，2006 年、2007 年、2008 年和
2009 年1-6 月境外销售毛利所占比例分别为11.09%、15.54%、12.58%和16.09%。
境外销售毛利占比低于销售收入占比，其原因是其他淀粉糖作为主要的出口产
品，毛利率远远低于其他产品。公司的出口策略是以价格较低的其他淀粉糖打开
境外销售市场，再逐步带动低聚糖等高端产品的出口销售。
（三）毛利率分析
报告期内，公司综合毛利率和主要产品按类别的毛利率变动情况如下：
2009 年1-6 月 2008年 2007年 2006年
类 别
毛利率% 变动幅度% 毛利率% 变动幅度% 毛利率% 变动幅度% 毛利率%
1、低聚糖 40.94 0.29 40.65 3.13 37.52 1.56 35.96
2、果葡糖浆 18.80 -1.85 20.65 -4.62 25.27 -1.16 26.43
3、其他淀粉糖 8.91 2.7 6.21 -1.43 7.64 -5.4 13.04
4、糖醇 15.13 -2.81 17.94 -13.22 31.16 -4.15 35.32
综合毛利率 24.72 1.19 23.53 -2.85 26.38 -0.25 26.63
1、综合毛利率保龄宝 招股意向书
1-1-232
2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，公司综合毛利率分别为26.63%、
26.38%、23.53%和24.72%，2006-2008 年间有所下降，但2009 年1-6 月开始回
升。
2008 年，公司综合毛利率下降的主要原因是：（1）毛利率较低的其他淀粉
糖销售额占比上升，其他淀粉糖销售收入占公司总收入的比例由2007 年的
21.48%上升至2008 年的27.61%，上升了6.13 个百分点；（2）2008 年果葡糖浆
毛利率有所下降（具体分析见本部分内容“4、成本构成变动对主要产品毛利率的
影响”），对综合毛利率有一定的影响；（3）赤藓糖醇的毛利率下降（具体分析见
本部分相关内容），同时2008 年毛利率较低的其他糖醇类产品销量上升，拉低了
整个糖醇类产品的毛利率及综合毛利率。
2009 年1-6 月，公司综合毛利率相对2008 年有所回升，主要是：①低聚糖
的毛利率继续保持上升的趋势，同时其销售收入在公司总销售收入中的占比上
升；②其他淀粉糖的毛利率出现反弹；③公司其他业务收入占比略有上升。该部
分业务的毛利率很高（公司其他业务收入包括生产过程中回收的糖渣、废活性炭
等余料的销售收入及投资性房地产的租金收入等）。
2、产品结构变动对毛利率波动的影响
各主要产品对综合毛利率贡献的定量分析见下表（单位：%）：
2009 年1-6 月 2008年 2007年 2006年
毛利
率
收入
占比
对综合
毛利率
贡献率
毛利
率
收入
占比
对综合
毛利率
贡献率
毛利
率
收入
占比
对综合
毛利率
贡献率
毛利
率
收入
占比
对综合
毛利率
贡献率
主要产品
A B C=A*B D E F=D*E G H I=G*H J K L=J*K
低聚糖 40.94 34.96 14.31 40.65 34.15 13.88 37.52 36.55 13.71 35.96 23.94 8.61
果葡糖浆 18.80 35.61 6.69 20.65 26.61 5.49 25.27 31.32 7.91 26.43 45.86 12.12
其他淀粉糖 8.91 16.67 1.49 6.21 27.61 1.72 7.64 21.48 1.64 13.04 21.71 2.83
糖醇类 15.13 3.11 0.47 17.94 2.49 0.45 31.16 3.7 1.15 35.32 7.23 2.55
淀粉及副产品 10.78 8.55 0.92 20.09 8.89 1.79 25.57 6.67 1.71 29.74 0.99 0.3
合 计 98.90 23.88 99.76 23.33 99.72 26.13 99.73 26.41
从上表可以看出，公司综合毛利率主要由低聚糖和果葡糖浆产品贡献，2006
年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，两者贡献的毛利率合计为20.73%、21.62%、
19.37%和21%，占综合毛利率的比例分别为77.83%、82.00%、82.37%和84.98%。保龄宝 招股意向书
1-1-233
其他产品对综合毛利率的贡献很低。
各产品对综合毛利率贡献变动的因素分析见下表（单位：%）：
2009 年1-6 月 2008年 2007年
毛利率
变动影响
收入占比
变动影响
综合毛利
率贡献
变动
毛利率
变动影响
收入占比
变动影响
综合毛利
率贡献
变动
毛利率
变动影响
收入占比
变动影响
综合毛利
率贡献
变动
项 目
A B C=A＋B D E F=D＋E G H I=G+H
低聚糖 0.10 0.33 0.43 1.07 -0.90 0.17 0.57 4.53 5.10
果葡糖浆 -0.66 1.86 1.20 -1.23 -1.19 -2.42 -0.36 -3.84 -4.21
其他淀粉糖 0.45 -0.68 -0.23 -0.39 0.47 0.07 -1.16 -0.03 -1.19
糖醇类 -0.09 0.11 0.02 -0.33 -0.37 -0.70 -0.15 -1.25 -1.40
淀粉及副产
品
-0.80 -0.07 -0.87 -0.49 0.57 0.08 -0.28 1.69 1.41
合 计 -1.00 1.55 0.55 -1.37 -1.42 -2.80 -1.39 1.10 -0.29
2007 年，对综合毛利率贡献变动最大的是低聚糖和果葡糖浆，分别引起综合
毛利率变动5.10 和-4.21 个百分点，两种产品对综合毛利率的影响主要受其销售
收入在总收入中的占比变动驱动，因销售收入占总收入的比例变动，低聚糖和果
葡糖浆对综合毛利率的贡献分别变动4.53 和-3.84 个百分点。但由于低聚糖与果
葡糖浆销售收入的增幅不平衡，2007 年两大产品销售收入的占比呈现此消彼涨的
情况，对综合毛利率的影响基本可以相互抵消，所以2007 年公司综合毛利率比较
稳定。
2008 年，引起综合毛利率变动最大的是果葡糖浆，由于其毛利率及销售收入
占比同步下降，其对公司综合毛利率的贡献下降了2.42 个百分点。
2009 年1-6 月，主要产品对公司综合毛利率的贡献相对2008 年略有上升。
3、境内销售与境外销售毛利率的比较分析
项 目 2009 年1-6 月2008 年度 2007 年度 2006 年度
境内销售毛利率（%） 28.37 28.68 27.72 28.55
境外销售毛利率（%） 18.63 10.46 20.88 17.31
2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，公司境内销售毛利率分别为
28.55%、27.72%、28.68%和28.37%，境外销售毛利率分别为17.31%、20.88%、
10.46%和18.63%，境内销售毛利率比境外销售毛利率分别高出11.24、6.84、18.22保龄宝 招股意向书
1-1-234
和9.26 个百分点。境内销售毛利率远远高于境外销售毛利率的主要原因是：出
口产品以其他淀粉糖为主（2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，境外销
售收入中其他淀粉糖的占比分别为78.64%、77.76%、83.90%和54.72%），而其
他淀粉糖以淀粉初加工品为原料，原料成本较高，毛利率较低，导致境外销售毛
利率较低。2008 年境外销售毛利率较低，主要是其他淀粉糖的出口收入占比提
高且毛利率下降所致。
4、成本构成变动对主要产品毛利率的影响
根据重要性原则，仅对在公司主营业务收入中占比较大的低聚糖（主要是
IMO-90 粉、IMO-50 液、IMO-50 粉）、果葡糖浆、赤藓糖醇和麦芽糊精等产品的
毛利率波动进行分析。
报告期内，公司主要产品的毛利率及变动情况见下表（单位：%）：
2009 年1-6 月 2008年 2007年 2006年
产 品
毛利率 变动幅度毛利率 变动幅度毛利率 变动幅度 毛利率
IMO-90 粉47.53 1.91 45.62 1.85 43.77 4.03 39.74
低聚糖 IMO-50 液43.36 0.81 42.55 2.51 40.04 0.58 39.46
IMO-50 粉29.68 1.30 28.38 1.42 26.96 -0.3 27.26
果葡糖浆 18.80 -1.85 20.65 -4.62 25.27 -1.16 26.43
赤藓糖醇 24.16 0.45 23.70 -7.46 31.16 -4.16 35.32
麦芽糊精 12.06 2.71 9.35 1.12 8.23 -5.02 13.25
公司主要产品的毛利率及其变动受价格和成本影响，毛利率变动的价格、成
本因素分析见下表（单位：%）：
2009 年1-6 月 2008年 2007年
产品 价格因
素影响
成本因
素影响
毛利率
变动
幅度
价格因
素影响
成本因
素影响
毛利率
变动
幅度
价格因
素影响
成本因
素影响
毛利率
变动
幅度
IMO-90 粉 0.98 0.93 1.91 0 1.85 1.85 0.71 3.32 4.03
低聚糖 IMO-50 液 0.25 0.56 0.81 -0.5 3.01 2.51 -0.86 1.44 0.58
IMO-50 粉 0.51 0.79 1.30 -0.17 1.59 1.42 2.45 -2.75 -0.3
果葡糖浆 1.28 -3.11 -1.84 0.8 -5.43 -4.62 0.79 -1.95 -1.16
赤藓糖醇 0.24 0.21 0.45 -8.64 1.18 -7.46 -10.21 6.05 -4.16
麦芽糊精 -2.16 4.87 2.71 -1.75 2.87 1.12 0.31 -5.33 -5.02
从上表可以看出，价格和成本因素对主要产品毛利率变动的影响各有不同，保龄宝 招股意向书
1-1-235
现对各主要产品进行具体分析。
主要产品单位成本构成情况见下表（单位：元/吨）：
产 品 项 目 2009 年1-6 月 2008 年度 2007 年度 2006 年度
直接材料 3,517.68 3,610.21 3,776.65 3,713.91
直接人工 106.51 107.03 105.45 105
能源动力 639.01 642.78 616.04 605.7
制造费用 656.19 647.08 678.95 1,058.41
IMO-90 粉
合 计 4,919.39 5,007.13 5,177.09 5,483.02
直接材料 1,619.33 1,643.15 1,771.75 1,798.13
直接人工 93.82 95.07 92 89
能源动力 284.44 288.06 263.76 285
制造费用 203.12 195.75 211.25 222.72
IMO-50 液
合计 2,200.71 2,222.03 2,338.76 2,394.85
直接材料 3,208.45 3,257.81 3,318.88 3,147.95
直接人工 98.15 100.32 105 105
能源动力 515.44 517.04 531.74 525.9
制造费用 484.91 480.21 496.42 505.63
低聚糖
IMO-50 粉
合计 4,306.95 4,355.38 4,452.04 4,284.48
直接材料 1,576.09 1,539.61 1,497.77 1,429.57
直接人工 85.50 78 70 65
能源动力 130.09 104.71 61.84 63.1
制造费用 119.33 115.28 82.31 109.5
果葡糖浆
合计 1,911.01 1,837.60 1,711.92 1,667.17
直接材料 10,376.55 10,436.47 11,145.61 12,152.27
直接人工 475.50 480 470 465
能源动力 5,209.88 5,224.72 4,909.08 5,529.88
制造费用 2,140.91 2,111.71 2,012.33 2,021.00
赤藓糖醇
合计 18,202.84 18,252.90 18,537.02 20,168.15
直接材料 2,284.75 2,422.31 2,512.67 2,373.57
直接人工 55.00 58 58 50
能源动力 195.49 201.42 199.22 195.2
制造费用 105.33 105.1 105 89.02
麦芽糊精
合计 2,640.57 2,786.82 2,874.89 2,707.79
（1）低聚糖
低聚糖作为公司报告期内的核心产品，其毛利率远远高于公司的其他产品。
由于公司该产品的市场占有率较高，具有一定的市场定价能力，同时通过发挥规
模效益，有力控制成本，使公司低聚糖的毛利率在报告期内呈逐年上升的趋势。
①IMO-90 粉保龄宝 招股意向书
1-1-236
2007 年毛利率比2006 年提高4.03 个百分点，销售价格变动因素的影响为
0.71 个百分点，单位成本变动因素的影响为3.32 个百分点，单位生产成本变动
的主要原因是产量上升使单位固定成本降低，IMO-90 粉的单位产品的制造费用
由2006 年的1,058.41 元/吨下降到2007 年的678.95 元/吨，下降幅度达35.85%。
2008 年毛利率比2007 年上升1.85 个百分点，主要是低聚糖生产线在改进离
交工艺和液化工艺后，降低了辅料消耗并提高了产品得率，直接材料单耗下降所
致。
②IMO-50 液
2007 年毛利率比2006 年提高0.58 个百分点，销售价格变动因素的影响为
-0.86 个百分点，单位成本变动因素的影响为1.44 个百分点；2008 年毛利率比2007
年提高2.51 个百分点，销售价格变动因素的影响为-0.50 个百分点，单位成本变
动因素的影响为3.01 个百分点。
报告期内毛利率上升的主要影响因素是单位成本的下降。单位成本下降的主
要原因是：第一、公司对生产工艺持续不断地进行技改，特别是通过改进离交工
艺，将离交剩余辅助材料进行二次利用转入调浆，大大减少了辅助材料的消耗量，
节约了成本，虽然报告期内原材料成本处于上升趋势，但IMO-50 液的单位直接
材料成本却不断下降，由2006 年的1,798.13 元/吨降至2008 年的1,643.15 元/吨，
下降幅度为4.61%；第二、产量提高使单位固定成本降低，单位产品的制造费用
下降。
③IMO-50 粉
2007 年IMO-50 粉的毛利率比2006 年降低0.30 个百分点，销售价格变动因
素的影响为2.45 个百分点；单位成本变动因素的影响为-2.75 个百分点，毛利率
波动幅度不大。
2008 年IMO-50 粉的毛利率比2007 年提高1.42 个百分点，主要是直接材料
成本降低所致，直接材料成本降低的原因与IMO-50 液相同。
2009 年1-6 月，低聚糖价格相对2008 年均有所提高，同时玉米及玉米淀粉
成本下降导致单位成本降低，使毛利率小幅上升。保龄宝 招股意向书
1-1-237
（2）果葡糖浆
2007 年毛利率比2006 年降低-1.16 个百分点，销售价格变动因素的影响为
0.79 个百分点，单位成本变动因素的影响为-1.95 个百分点；2008 年毛利率比2007
年下降4.62 个百分点，其中销售价格变动因素的影响为0.80 个百分点，单位成
本变动因素的影响为-5.43 个百分点。
2006 年、2007 年果葡糖浆的毛利率变动相对较小。2008 年果葡糖浆毛利率
下降的原因是：①原材料成本上升。公司各产品的原材料成本是分别核算的，由
于玉米淀粉存在自制和外购两种渠道、各种原材料采购的价格有高有低，故各产
品的原材料成本略有差异，2008 年果葡糖浆的平均原材料成本高于2007 年；②
汽、电等能源价格上涨。2007 年和2008 年，汽的价格分别为92.92 元/吨和149.59
元/吨，电的价格分别为0.52 元/度和0.565 元/吨，使能源动力成本上升了42.87
元/吨；③制造费用上升。由于10 万吨果葡糖浆生产线于2007 年6 月投产，2008
年果葡糖浆承担的折旧费比2007 年高出一倍以上，但产能利用率难以随着产能
的扩张保持原来的水平，故2008 年果葡糖浆的制造费用比2007 年上升32.97 元
/吨。
2009 年1-6 月，果葡糖浆毛利率相对2008 年下降1.84 个百分点，主要原因
是客户可口可乐对F55 果葡糖浆的需求增加，使公司生产的F55 果葡糖浆占比
由2008 年的17.1%上升到2009 年1-6 月的49.7%。虽然F55 单位产品毛利较高，
但其毛利率较F42 低，使果葡糖浆整体毛利率有所降低。但由于公司果葡糖浆销
售收入增长较快，其贡献的毛利有所上升。
（3）赤藓糖醇
2006 年、2007 年和2008 年赤藓糖醇的毛利率分别为35.32%、31.16%和
23.71%。2007 年毛利率比2006 年下降4.16 个百分点，销售价格变动因素的影响
为-10.21 个百分点，单位成本变动因素的影响为6.05 个百分点；2008 年毛利率
比2007 年下降7.46 个百分点，销售价格变动因素的影响为-8.64 个百分点，单位
成本变动因素的影响为1.19 个百分点。
近三年赤藓糖醇销售价格下降幅度较大，主要是赤藓糖醇作为一种新型甜味保龄宝 招股意向书
1-1-238
剂，尽管具有低热量、防龋齿等优良特性，但在工业应用上受到蔗糖等其他糖源
比价的影响，由于近三年蔗糖的价格基本处于下降趋势，导致赤藓糖醇价格走低。
报告期内赤藓糖醇单位成本下降的主要原因是，公司通过不间断地菌种分纯
选育实验，分纯出耐高糖、高转化、低泡沫、短周期的菌种，辅料添加量减少，
并使产品产出率大幅提高，辅料成本降低，从而导致直接材料成本下降。
2009 年1-6 月，赤藓糖醇在价格企稳、单位成本略有下降的影响下，毛利率
相对2008 年小幅回升。
（4）麦芽糊精
2007 年毛利率比2006 年下降5.02 个百分点，销售价格变动因素的影响为
0.31 个百分点，单位成本变动因素的影响为-5.33 个百分点。2007 年麦芽糊精单
位成本上升的主要原因是：直接材料成本占单位成本的比重较大，原材料、辅料
及包装物价格上涨对成本影响很大。2007 年麦芽糊精直接材料在单位成本中的
占比为87.40%，而直接材料成本上升了5.86%，引起麦芽糊精的单位成本上升。
2008 年麦芽糊精的毛利率为9.35%，比2007 年上升1.12 个百分点，变动幅
度较小。
2009 年1-6 月，麦芽糊精的毛利率相对2008 年上升2.71 个百分点，主要是
作为麦芽糊精原料的淀粉初加工品价格有所下降，导致其直接材料成本下降
137.56 元/吨所致。
（四）利润表其他项目分析
报告期利润表各项目变动情况如下：
2009 年1-6 月 2008年 2007年 2006年
项 目
金额 金额
增长率
%
金额
增长率
%
金额
一、营业收入 247,968,821.14 536,554,950.29 29.50 414,325,569.08 61 257,342,744.47
减：营业成本 186,674,646.47 410,330,204.35 34.51 305,046,415.98 61.57 188,804,580.98
营业税金及附加 1,456,944.71 3,720,902.40 92.51 1,932,878.41 123.74 863,880.86
销售费用 9,873,507.12 19,290,108.88 14.43 16,857,580.92 80.25 9,352,101.76
管理费用 10,016,355.86 25,613,409.26 70.86 14,990,935.29 48.9 10,067,451.91
财务费用 15,561,655.65 28,574,576.50 6.66 26,791,127.94 71.35 15,635,720.02保龄宝 招股意向书
1-1-239
资产减值损失 1,070,315.47 343,935.66 -176.78 -447,960.71 -132.62 1,373,462.19
投资收益（损失
以“-”号填列）
300,000.00 330,000.00 10.00 300,000.00 308.96 73,356.27
二、营业利润（亏损
以“-”号填列）
23,615,395.86 49,011,813.24 -0.90 49,454,591.25 57.91 31,318,903.02
加：营业外收入 1,923,423.85 4,195,142.73 49.67 2,802,888.02 8556.6 32,378.62
减：营业外支出 120,000.00 474.64 20,882.81 157.59 8,107.09
三、利润总额（亏损
总额以“-”号填列）
25,538,819.71 53,086,955.97 1.63 52,236,596.46 66.66 31,343,174.55
减：所得税费用 3,863,346.45 8,309,721.32 -56.13 18,940,308.82 67.09 11,335,644.38
四、净利润（净亏损
以“-”号填列）
21,675,473.26 44,777,234.65 34.48 33,296,287.64 66.42 20,007,530.17
1、营业税金及附加
项 目 计缴标准 2009 年1-6 月2008 年 2007 年 2006 年
城建税 流转税*7% 927,146.6 2,226,153.24 1,230,013.53 549,742.37
教育费附加 流转税*3% 397,348.6 954,065.67 527,148.66 235,603.87
地方教育费附加 流转税*1% 132,449.5 318,021.89 175,716.22 78,534.62
关税 222,661.60
合 计 1,456,944.71 3,720,902.40 1,932,878.41 863,880.86
近三年，营业税金及附加逐年增加，是由于营业收入增长致使应交增值税增
加，城建税和教育费附加相应增加。2008 年，公司缴纳了222,661.60 元关税，
是由于2008 年1 月1 日至2008 年11 月30 日期间，我国对原粮及其制粉征收出
口关税，公司出口少量淀粉缴纳了出口关税。
2、期间费用分析
报告期内，期间费用及其占营业收入比重情况：
2009 年1-6 月 2008年 2007年 2006年
项 目
金额（元）
比重
%
金额（元）
比重
%
金额（元）
比重
%
金额（元）
比重
%
销售费用 9,873,507.12 3.98 19,290,108.88 3.60 16,857,580.92 4.07 9,352,101.76 3.63
管理费用 10,016,355.86 4.04 25,613,409.26 4.77 14,990,935.29 3.62 10,067,451.91 3.91
财务费用 15,561,655.65 6.28 28,574,576.50 5.33 26,791,127.94 6.47 15,635,720.02 6.08
合 计 35,451,518.63 14.30 73,478,094.64 13.70 58,639,644.15 14.15 35,055,273.69 13.62
（1）销售费用
销售费用2008 年度较2007 年度增加243.25 万元，2007 年度较2006 年度增保龄宝 招股意向书
1-1-240
加750.55 万元，主要原因：一是由于销售规模扩大，导致运输费相应增加；二
是公司加大了市场开拓的力度，销售人员工资、差旅费、广告费、展会费等相关
费用增加。销售费用主要明细如下表所示：
单位：万元
项 目 2009 年1-6 月2008 年 2007 年 2006 年
运输费 538.60 1,057.00 995.04 592.00
工资 144.90 305.41 285.75 136.09
差旅费 42.76 64.66 44.65 43.39
广告费 47.19 92.65 69.23 36.08
展会费 20.83 40.59 34.71 27.43
装卸费 30.63 65.28 34.58 32.24
包装材料及机物料 89.94 171.87 132.7 40.88
其他费用 72.50 131.55 89.1 27.1
合 计 987.35 1,929.01 1,685.76 935.21
（2）管理费用
2008 年管理费用占营业收入的比重相对2007 年上升1.16 个百分点，主要是
科研费、工资及福利、职工“五险”、折旧费、办公费等费用上升所致。
科研费支出2008 年较2007 年增加314.37 万元，主要是2008 年研发用材料
费用增加。
工资及福利上升的主要原因是：①随着公司生产规模扩大，职工人数增加且
工资水平有所提高导致工资及福利上升，其中2008 年末职工人数比2007 年末增
加63 人；②新聘请的专业技术人员给予了较高的工资待遇。
职工“五险”上升幅度较大的原因是：①工资及福利上升，职工“五险”缴纳基
数提高；②2008 年，工伤保险缴纳比例比2007 年提高0.5 个百分点；③养老保
险金、医疗保险等存在超额缴纳的情况。
办公费及折旧费增加，主要是因为2008 年6 月公司新办公楼竣工并投入使
用所致。
根据有关政策及环保部门要求，2008 年缴纳排污费53.64 万元。
2007 年度比2006 年度增加492.35 万元，主要是税金增加（2006 年6 月、
11 月公司两次增购土地使用权，2007 年1 月土地使用税税率由2.4 元/平方米提保龄宝 招股意向书
1-1-241
高至4.8 元/平方米，两个因素导致2007 年度计入管理费用的税金增加），无形资
产摊销增加（新增的土地使用权以及果葡糖浆技术使用权）所致。
管理费用主要明细如下表所示：
单位：万元
项 目 2009 年1-6 月2008 年度 2007 年度 2006 年度
工资及福利 351.62 585.19 359.34 330.03
科研费 92.41 482.03 167.66 148.31
税金 161.51 327.42 295.14 75.82
职工“五险” 112.86 207.71 129.96 63.55
无形资产摊销 80.34 160.67 156.67 54.79
汽车费用 31.08 77.13 32.18 35.17
办公费 36.78 105.7 22.67 18.68
折旧费 69.67 124.56 75.06 62.96
差旅费 18.11 56.29 38.17 16.18
业务招待费 14.69 40.29 30.26 31.07
汽费 0.56 40.92 8.3 10.44
排污费 53.64 5
保险费 19.05 36.05 10.35 14.11
广告费 5.29 15.06 5.63 10.38
低值易耗品摊销 0.84 58.56 2.48 2.21
修理费 2.09 21.42 6.05 6.52
电费 1.64 25.21 1.36 1.58
其它 3.1 143.5 152.81 124.95
合计 1001.64 2561.35 1499.09 1,006.75
（3）财务费用
财务费用2008 年度比2007 年度增加178.34 万元，2007 年度比2006 年度增
加1,115.54 万元。2007 年财务费用增加较多的主要原因：一是平均借款余额逐
年上升，并且处于加息周期，导致2007 年度利息支出同比增加755.35 万元；二
是人民币升值导致汇兑损失增加，2007 年度汇兑损失同比增加301.45 万元。报
告期财务费用主要明细如下表所示：
单位：万元
项 目 2009 年1-6 月 2008 年 2007 年 2006 年
利息支出 1,530.02 2,876.50 2,385.43 1,630.07
减：利息收入 32.75 281.03 215.97 211.12
手续费 33.30 106.99 129.91 66.32
汇兑损失 25.59 155.01 379.74 78.30
合 计 1,556.17 2,857.47 2,679.11 1,563.57保龄宝 招股意向书
1-1-242
公司费用控制能力较强，2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月三项费
用占营业收入的比例分别为13.62%、14.15%、13.70%和14.3%，基本平稳。2009
年1-6 月三项费用占比略有上升，主要是利息支出增加所致。
3、资产减值损失
资产减值损失主要是计提的坏账准备，2006 年和2007 年分别为1,373,462.19
元和-447,960.71 元。2008 年公司资产减值损失343,935.66 元，包括计提坏账准
备173,871.39 元和计提液体糊精存货跌价准备170,064.27 元。2009 年1-6 月资产
减值损失为1,070,315.47 元，全部为计提的坏账准备。报告期内公司资产减值损
失金额较小，对净利润影响不大。
4、投资收益
2007 年度、2008 年度和2009 年1-6 月投资收益分别为300,000.00 元、
330,000.00 元和300,000.00 元，均为公司参股的德州市商业银行股份有限公司派
发的现金红利。2006 年度投资收益73,356.27 元，为出售交易性金融资产获取的
投资收益。报告期投资收益金额很小，对净利润影响不大。
5、营业外收支
项 目 2009 年1-6 月2008 年 2007 年度 2006 年度
一、营业外收入
固定资产处置收入
政府补助 1,870,000.00 3,994,673.00 2,700,000.00
其他 53,423.85 200,469.73 102,888.02 32,378.62
合 计 1,923,423.85 4,195,142,73 2,802,888.02 32,378.62
二、营业外支出
固定资产处置损失
捐赠 120,000.00 19,250.00 5,000.00
其他 1,632.81 3,107.09
合 计 120,000.00 20,882.81 8,107.09
2007 年至2009 年6 月间的营业外收入均主要是政府补助（详见“第十节 财
务会计信息”之“七、非经常性损益”）。
6、净利润增长分析
2006 年、2007 年和2008 年，公司净利润分别为2,000.75 万元、3,329.63 万保龄宝 招股意向书
1-1-243
元和4,477.72 万元，三年复合增长率达49.60%，增长幅度较大。
2007 年净利润增长的主要原因是公司销售收入大幅度增长，同时当年综合
毛利率比较稳定。
2008 年净利润增长的主要原因是：（1）公司被认定为2008 年（山东省）第
一批高新技术企业，从2008 年起按15%的税率享受税收优惠政策；（2）由于公
司加强管理，有效地控制了费用的增长，2008 年三项费用占营业收入的比例为
13.70%，相对2007 年略有下降。
（五）原材料价格变动对公司利润影响的敏感性分析
公司的主要原材料为玉米淀粉类原材料，占2008 年公司总成本和直接材料
成本的比例分别为69.39%和85.39%。公司淀粉类原材料包括淀粉（含自制和外
购）及外购的淀粉初加工品，2008 年淀粉和淀粉初加工品占淀粉类原材料成本
的比例分别为62.81%和37.19%。
淀粉价格的波动会导致淀粉初加工品价格同向波动。但由于外购淀粉初加工
品的成本中包含30%左右的辅助材料、动力、人工和制造费用等成本，所以淀粉
初加工品价格的波动与淀粉价格的波动并不呈同比例的关系。因此在考虑淀粉类
原材料价格波动对公司经营的影响时，将淀粉初加工品成本按70%的系数折合成
淀粉成本。
假定其他因素不变，玉米淀粉价格变动对公司经营影响的敏感性分析如下：
序号 项 目 公式 2009年1-6 月2008 年 2007年 2006年
A 耗用的淀粉成本（含自产） A 85,546,331.28 151,128,383.22 142,284,838.70 86,513,053.76
B 耗用的淀粉初加工品成本 B 40,794,193.44 89,483,478.80 66,894,165.02 51,352,389.69
C 淀粉初加工品成本折算成淀粉成本 C=B*70% 28,555,935.41 62,638,435.16 46,825,915.51 35,946,672.78
D 耗用的淀粉类原材料成本 D=A+C 114,102,266.69 213,766,818.38 189,110,754.21 122,459,724.84
E 成本上涨1%对毛利及利润总额的影响 E=D*(-1%) -1,141,022.67 -2,137,668.18 -1,891,107.54 -1,224,597.25
F 公司毛利 F 61,294,174.67 126,224,745.94 109,279,153.10 68,538,163.49
G 毛利对淀粉成本变动的敏感系数 G=E/F/1% -1.86 -1.69 -1.73 -1.79
H 公司利润总额 H 25,538,819.71 53,086,955.97 52,236,596.46 31,343,174.55
I 利润总额对淀粉成本变动的敏感系数 I=E/H/1% -4.47 -4.03 -3.62 -3.91
J 淀粉成本上涨1%对净利润的影响
J=E*67%or
(J=E*85%)
-969,869.27 -1,817,017.95 -1,267,042.05 -820,480.16保龄宝 招股意向书
1-1-244
K 公司净利润 K 21,675,473.26 44,777,234.65 33,296,287.64 20,007,530.17
L 净利润对淀粉成本变动的敏感系数 L=J/K/1% -4.47 -4.06 -3.81 -4.1
淀粉成本变动对发行人经营业绩有一定的影响，2006 年、2007 年、2008 年
和2009 年1-6 月净利润对淀粉成本变动的敏感系数分别为-4.10、-3.81、-4.06 和
-4.47。报告期内，公司针对玉米及玉米淀粉价格上涨的趋势，采取了以下措施来
控制淀粉成本：①2006 年投资建立淀粉车间，直接购进玉米加工淀粉；②不断
加强技术创新，改进工艺，提高酶制剂等辅料的利用率，降低原料单耗；③扩大
生产规模，充分利用产能，降低单位固定成本。
（六）2006 年开始自制部分淀粉对经营的影响及玉米淀粉自制
和外购的效益比较
为了降低淀粉成本，公司充分利用已有厂房投资建设淀粉乳车间，自2006
年10 月份开始外购玉米自制淀粉乳以部分满足生产所需，为此共新增固定资产
1,081 万元，新增员工80 人，公司采购的主要原材料从以前的淀粉转变为淀粉和
玉米，主要供应商由淀粉供应商转变为淀粉供应商和玉米供应商。
报告期内，公司自制和外购淀粉情况见下表：
2009 年1-6 月 2008 年 2007 年 2006年
项 目
外购淀粉 自制淀粉 外购淀粉自制淀粉外购淀粉自制淀粉 外购淀粉 自制淀粉
数量（吨） 30,317.78 23,595.96 48,594.66 42,486.18 20,436.22 52,649.15 43,759.58 9,354.22
金额（万元） 5,220.58 4,008.73 8,849.50 7,624.65 3,891.06 9,835.09 7,741.07 1,475.05
平均成本（元/吨） 1,721.95 1,698.91 1,821.08 1,794.62 1,904.00 1,868.04 1,769.00 1,576.88
报告期内，公司自制淀粉比外购淀粉成本低，具体原因如下：
1、自制淀粉成本比外购淀粉价格要低。淀粉生产过程为将玉米浸泡后磨碎，
分离得到液态淀粉乳，然后烘干成淀粉，包装后出售，公司外购淀粉后须重新液
化成淀粉乳才能使用。公司自制淀粉由于可将制成的淀粉乳直接投入使用，节省
了烘干、包装、运输等费用。
2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月外购淀粉的成本分别为1,769 元
/吨、1,904 元/吨、1,821.08 元/吨和1,721.95 元/吨，自制淀粉的成本分别为1,576.88
元/吨、1,868.04 元/吨、1,794.62 元/吨和1,698.91 元/吨，比外购淀粉节约成本192.12保龄宝 招股意向书
1-1-245
元/吨、35.96 元/吨、26.46 元/吨和23.05 元/吨。2006 年、2007 年、2008 年和2009
年1-6 月共生产淀粉9,354.22 吨、52,649.15 吨、42,486.18 吨和23,595.96 吨，分
别节约成本1,797,132.75 元、1,893,263.43 元、1,124,184.32 元和543,650.92 元。
2、自制淀粉可节省调浆费用。外购淀粉需经过调浆工段制成淀粉乳，自产
淀粉乳省去了这一环节，可节约人工费和电费，2006 年、2007 年、2008 年和2009
年1-6 月分别节约71,746.87 元、403,818.98 元、325,869.00 元和180,981.01 元。
3、自制淀粉的副产品如玉米纤维、玉米胚芽、玉米蛋白粉可外销。2006 年、
2007 年、2008 年和2009 年1-6 月淀粉副产品共实现销售毛利270,742.88 元、
4,719,968.04 元、8,583,658.56 元和2,134,173.46 元。
综合上述因素，玉米淀粉改为自制后，2006 年、2007 年、2008 年和2009
年1-6 月公司分别降低成本2,139,622.50 元、7,017,050.45 元、10,033,711.88 元和
2,858,805.39 元。
（七）非经常性损益、合并财务报表范围以外的投资收益以及少
数股东损益对公司经营成果的影响
项目 2009 年1-6 月2008 年 2007 年 2006 年
非经常性损益 1,729,940.27 3,463,871.32 2,922,664.05 467,147.97
合并报表范围以外的投资收益 300,000.00 330,000.00 300,000.00
少数股东损益
合 计 2,029,940.27 3,793,871.32 3,222,664.05 467,147.97
占净利润的比重（%） 9.36 8.47 9.68 2.33
报告期非经常性损益（详见“第十节 财务会计信息”之“七、非经常性损益”）、
合并财务报表范围以外的投资收益金额较小，对公司经营成果无重大影响。
（八）可能影响发行人盈利能力连续性和稳定性的主要因素
1、市场需求
在报告期内，益生元（低聚糖）市场和果葡糖浆市场需求旺盛，带动了公司
低聚糖和果葡糖浆产品销售收入的迅猛增长。生产规模扩大，低聚糖的单位成本保龄宝 招股意向书
1-1-246
呈下降趋势，果葡糖浆单位成本的涨幅低于玉米和淀粉的价格涨幅，规模效益显
现，使得公司综合毛利率保持平稳。
2、产品结构
报告期内，低聚糖对公司收入和利润的贡献最大，由于其变动成本占生产成
本的比例相对较低，可以通过扩大生产规模，降低单位固定成本，消化原材料上
涨的不利影响，实现毛利率的不断提高。低聚糖作为基本的营养健康配料，市场
空间巨大。公司若能进一步提高低聚糖的销量，实现明显的规模效益，盈利能力
将进一步提升。
募集资金投资项目低聚果糖和水溶性膳食纤维投产后，益生元类的主导产品
将从1 个发展到3 个，公司的持续盈利能力和稳定性将进一步得到保障。
3、原材料价格
淀粉是公司目前主要的原材料，玉米价格的波动给公司产品成本带来了一定
的影响。公司将通过进一步加强管理、改进工艺、提高原料利用率、合理确定采
购批量等措施克服玉米价格波动的影响。此外，本次募集资金投资项目的原料为
蔗糖和小麦麸皮，原料品种多样化，将减弱玉米价格波动对公司盈利能力造成的
不利影响。
4、产品销售价格
报告期内，除了低聚糖液体产品价格因公司的竞争策略而略有下降外，其他
主要产品的价格略有上涨。公司作为上接农副产品，下接终端食品企业的中间配
料商，具有一定的成本转移能力。但产品销售价格的提升幅度一般低于原材料价
格涨幅，并且具有一定的滞后性，这对公司盈利能力有一定不利影响。
公司将通过进一步加强管理，提升品质；注重品牌建设；加强新产品开发、
丰富产品结构，满足客户个性化需求等措施增强成本转移能力。
5、产业政策
国家发展和改革委员会《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》规定，
在“十一五”期间，对玉米深加工业实行严格准入的行业政策，限制玉米深加工的保龄宝 招股意向书
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产能扩张，稳定玉米价格和供应，有利于公司的生产经营。
三、现金流量分析
项 目 2009年1-6 月 2008年 2007年 2006年
经营活动现金流入小计 255,519,181.61 591,638,189.60 478,482,658.69 282,101,833.91
经营活动现金流出小计 240,179,656.73 480,866,763.17 399,507,570.23 262,979,972.31
经营活动产生的现金流量净额 15,339,524.88 110,771,426.43 78,975,088.46 19,121,861.60
投资活动现金流入小计 300,000.00 330,000.00 300,000.00 1,131,246.27
投资活动现金流出小计 20,612,503.56 69,513,454.37 231,692,861.87 14,557,916.61
投资活动产生的现金流量净额 -20,312,503.56 -69,183,454.37 -231,392,861.87 -13,426,670.34
筹资活动现金流入小计 131,680,000.00 361,180,000.00 527,530,000.00 306,922,000.00
筹资活动现金流出小计 152,026,050.07 304,248,337.10 441,108,319.99 232,511,747.55
筹资活动产生的现金流量净额 -20,346,050.07 56,931,662.90 86,421,680.01 74,410,252.45
汇率变动对现金及现金等价物的影响 -28,854.43 324,735.60 -296,208.06
现金及现金等价物净增加额 -25,347,883.18 98,844,370.56 -66,292,301.46 80,105,443.71
加：期初现金及现金等价物余额 147,918,761.17 49,074,390.61 115,366,692.07 35,261,248.36
期末现金及现金等价物余额 122,570,877.99 147,918,761.17 49,074,390.61 115,366,692.07
1、经营活动现金流量分析
2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，发行人经营活动现金流量分别
为1,912.19 万元、7,897.51 万元、11,077.14 万元和1,533.95 万元。经营活动现金
流量中各项目变动情况如下：
2009 年1-6 月2008 年 2007年 2006年
项 目
金额（元） 金额（元）
增长率
(%)
金额（元）
增长率
(%)
金额（元）
销售商品、提供劳务收到的现金 250,771,339.60 580,012,380.11 22.49 473,520,096.51 69.47 279,413,207.61
收到的税费返还 -100 337,941.57
收到其他与经营活动有关的现金 4,747,842.01 11,625,809.49 134.27 4,962,562.18 111.11 2,350,684.73
经营活动现金流入小计 255,519,181.61 591,638,189.60 23.65 478,482,658.69 69.61 282,101,833.91
购买商品、接受劳务支付的现金 213,821,887.33 402,177,102.68 21.34 331,437,393.29 51.49 218,781,545.65
支付给职工以及为职工支付的现金7,586,008.17 16,023,527.27 -1.39 15,952,682.48 64.57 9,873,522.35
支付的各项税费 9,817,803.84 40,851,320.18 51.07 27,041,320.14 43.71 18,816,968.11
支付其他与经营活动有关的现金 8,953,957.39 21,814,813.04 -13.01 25,076,174.32 61.7 15,507,936.20
经营活动现金流出小计 240,179,656.73 480,866,763.17 20.28 399,507,570.23 52.03 262,979,972.31
经营活动产生的现金流量净额 15,339,524.88 110,771,426.43 40.26 78,975,088.46 313.01 19,121,861.60保龄宝 招股意向书
1-1-248
2006-2008 年经营活动现金流量净额增幅较大的原因是经营活动现金流入增
加额远远超出经营活动现金流出增加额。
（1）近三年经营活动现金流入主要是销售商品提供劳务收到的现金，占比
达到97%以上。
2007 年销售商品、提供劳务收到的现金比2006 年增长69.47%的原因：①低
聚糖市场需求旺盛，销售额大幅增长，导致同期营业收入比上期增长61%；②由
于公司不断加强应收账款的回款力度，应收账款与上期基本持平；③市场需求旺
盛，当期预收账款比上期增长55%。
2008 年销售商品、提供劳务收到的现金比2007 年增长22.49%，主要原因是
随着2008 年低聚糖技改项目完工投入使用和果葡糖浆的产能进一步扩大，营业
收入比上期增加12,222.94 万元，增长29.50%，而应收款项仅增加865.63 万所致。
由于销售商品、提供劳务收到的现金的增长，导致经营活动现金流入2007
年比2006 年增长69.61%、2008 年比2007 年增长23.65%。
（2）近三年经营活动现金流出主要是购买商品、接受劳务支付的现金，2006
年、2007 年和2008 年占比分别为83%、83%和84%。
2007 年购买商品、接受劳务支付的现金比2006 年增长51.49%，主要原因是
随着销售量的大幅增长，公司耗用和需采购的原辅材料相应增加，支付的现金也
随之增加。
2008 年购买商品、接受劳务支付的现金比2007 年增长21.34%，主要是由于
低聚糖和果葡糖浆的产能进一步扩大，产销量的不断增长导致耗用的原辅料增
加，支付的现金也随之增加。
由于购买商品、接受劳务支付的现金增长，导致经营活动现金流出2007 年
比2006 年增长52.03%、2008 年比2007 年增长20.28%。
（3）2007 年经营活动现金流入增加19,638 万元（增幅为69.61%），大于经
营活动现金流出增加额13,653 万元（增幅为52.03%）；2008 年经营活动现金流
入增加11,316 万元（增幅为23.65%），大于经营活动现金流出增加额8,136 万元
（增幅20.28%），导致报告期内经营活动现金流量净额持续增长。
2、投资活动现金流量分析保龄宝 招股意向书
1-1-249
2009 年1-6 月投资活动现金流量净额为-2,031.25 万元，主要是募投项目投
入和其他零星工程投资、生产设备支出。
2008 年投资活动现金流量净额为-6,918.35 万元，主要是低聚异麦芽糖技术
改造、厂区公共设施、污水处理站、低聚果糖项目、水溶性膳食纤维等项目投入
增加所致。2007 年投资活动现金流量净额为-23,139.29 万元，主要是新建果葡糖
浆项目、支付土地使用权出让金、低聚异麦芽糖技改项目以及厂区公共设施投资
支出增加所致。2006 年的投资活动现金流量净额为-1,342.67 万元，主要是果葡
糖浆技术改造和淀粉乳车间及设备投资支出增加所致。
3、筹资活动现金流量分析
2009 年1-6 月筹资活动现金流量净额为-2,034.61 万元，主要是支付银行贷
款利息所致。
2008 年筹资活动现金流量净额为5,693.17 万元，主要是为经营活动筹集流
动资金而增加银行借款所致。2007 年筹资活动产生的现金流量净额为8,642.17
万元，主要是吸收了新股东投资4,745 万元和增加长期借款所致。2006 年筹资活
动现金流量净额为7,441.03 万元，主要是为经营活动而筹集的银行短期借款增加
所致。
四、资本性支出分析
（一）公司报告期内的资本性支出情况
项 目 2009 年1-6 月 2008 年 2007 年 2006 年
固定资产 20,612,503.56 69,313,454.37 184,234,961.807 14,557,916.61
无形资产 200,000.00 47,457,900.000
长期股权投资
合 计 20,612,503.56 69,513,454.37 231,692,861.807 14,557,916.61
注：以上数据以现金收付制作为统计口径。
1、固定资产投资项目主要包括：（1）2006 年末公司开始投资新建10 万吨
高纯度果葡糖浆生产线，于2007 年6 月投产，总投资9,424 万元，解决了公司
的产能瓶颈，带动2007 年销售收入的增长；（2）2007 年固定资产投入18,423.50
万元，主要用于新建10 万吨高纯度果葡糖浆生产线项目和2 万吨低聚异麦芽糖保龄宝 招股意向书
1-1-250
技术改造项目；（3）2008 年固定资产投入6,931.35 万元，主要投资于低聚异麦
芽糖技术改造项目、10 万吨高纯度果葡糖浆项目、厂区辅助设施及污水处理项
目、以及低聚果糖项目和水溶性膳食纤维项目；（4）2009 年1-6 月固定资产投入
2,061.25 万元，主要用于募投项目投资、零星工程建设和设备采购支出。
2、2007 年无形资产投资包括支付4,386 万元购置厂区456,377.7 平方米土地
使用权，解决了募集资金项目用地问题，及支付360 万元购买连续喷射液化酶法
生产F55 果葡糖浆技术使用权。2008 年无形资产投资为从兆光生物工程（邹平）
有限公司购入的连续喷射液化酶法生产F42 果葡糖浆技术，用于技术升级改造，
将有助于降低辅料成本，提高产品出率。
（二）未来可预见的重大资本性支出计划
未来可预见的公司重大资本性支出是本次发行股票募集资金拟投资的1 万
吨低聚果糖建设项目及3 万吨高纯度水溶性膳食纤维项目，总投资27,159.37 万
元（详细情况参见本招股意向书“第十三节 募集资金运用”部分）。除前述项目外，
未来无其他可预见的重大资本性支出计划。
五、或有事项和重大期后事项对发行人的影响
截至本招股意向书签署日，公司无需要披露的重大或有事项。
截至本招股意向书签署日，无需要披露的重大承诺事项。
截至本招股意向书签署日，无需要披露的资产负债表日后重大事项。
六、财务状况和盈利能力的未来趋势分析
(一）发行人存在的主要优势和困难
1、主要优势
（1）功能食品的市场处于高速发展期，发行人面临着巨大的市场机遇。
（2）发行人在国内营养健康配料益生元领域树立了领先地位，“保龄宝”牌产
品获得“中国名牌产品”称号，低聚异麦芽糖市场占有率全国第一，与下游龙头企保龄宝 招股意向书
1-1-251
业建立了长期稳定的合作关系。
（3）公司通过改进工艺、加强管理，具有一定的成本控制能力，能够克服原
材料价格上涨的不利影响。
（4）公司具有较强的定价能力，有能力将成本上涨的因素部分转嫁，实现利
润的稳定增长。
2、主要困难
整个功能食品市场刚刚启动，孕育着巨大的市场机遇，发行人需要加强新产
品开发的能力，丰富产品结构，扩大规模，巩固在行业的领先地位。但是由于融
资渠道受到限制，公司目前资产负债率较高，未来的发展存在资金瓶颈。
（二）财务状况和盈利能力的未来趋势
公司管理层认为，公司所处行业具有广阔的发展前景和市场容量，公司目前
主营业务经营业绩良好，预计公司财务状况和盈利能力将保持持续向好趋势；公
司通过本次公开发行股票并上市，将获得更好的发展机遇，募集资金到位后生产
规模进一步扩大，产品的结构更加丰富，同时将改善公司资本结构，降低财务费
用，增强盈利能力。公司凭借领先的技术研发实力、强大的知名品牌影响力和灵
活的经营机制等竞争优势，在今后的经营中将保持良好的财务状况和盈利能力，
为公司总体发展目标的实现提供有力的保障。保龄宝 招股意向书
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第十二节 业务发展目标
一、发展战略及规划
（一）发展战略
公司坚持“国际市场跟进、国内市场领先”的战略思想；创新“专家领航”的发
展模式，完善以自主研发、科研孵化、专利成果转化为主的技术创新体系；依托
品牌和市场优势，保持公司的高成长性，以功能性解决方案推动大众食品功能化，
提升国民营养健康水平；拓展销售网络，加入国际供应链；进一步提升公司核心
竞争力，巩固在国内益生元产品制造领域的领先地位，逐步成为全球生物制造领
域主要的营养健康配料供应商。
（二）经营目标和发展计划
针对本公司的特点和竞争优势，本公司制定了近期经营目标和实现目标的具
体计划。
1、经营目标
公司拟在现有资源的基础上，以提升价值为主线，抢占技术高点，强化品牌
运营，扩大市场份额，积极推进公司的全球化、资本化、和谐化、信息化，在未
来的2-3 年内形成低聚果糖、膳食纤维和结晶果糖的产业化，进一步提高保龄宝
在技术、品牌、市场、制造等方面的核心竞争力，力争在2010 年综合产能达到
30 万吨，保持公司在国内营养健康配料行业的领先地位。
2、发展计划
（1）产品与技术开发计划
产品与技术升级：对低聚糖（益生元）系列产品实现产品品种的梯度开发，
提高产品质量和产量。充分利用已掌握的现代高新分离技术（膜过滤分离技术、
色谱分离技术等）实现产品提取新技术的应用，进行高转化率、高收益率的开发
工作，实现产品的综合利用和产业化发展。保龄宝 招股意向书
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原辅材料替代开发：对低聚糖（益生元）系列产品生产所需的原料及原料生
产方法进行改进，提高原料的综合利用率，达到节能效果。对糖醇、氨基酸类发
酵产品生产所用的原料进行替代开发，提高产率和产品质量，降低能耗和生产成
本。进行多元化生产原料的替代开发，平衡生产原料来源与原料成本。
新产品的开发计划：完成结晶果糖的产业化，自主开发或产学研合作开发低
聚半乳糖、海藻糖等益生元新品种。重点考察L-肉碱、大豆甾醇、磷脂酰胆碱
等产品，掌握相关的技术信息，包括技术的考察、吸收、应用，完成产品市场的
调研和项目可行性研究。
（2）市场开拓计划
以高端产品为利润重心，巩固老客户、开辟新市场，避免恶性竞争；以成熟
产品稳定客户关系，提升市场份额；实施产品差异化，满足客户定制需求；以创
新能力铸造产品技术壁垒、标准壁垒，使之成为公司的核心竞争力。
引导市场需求，实施方案营销、精确营销、顾问式销售，不但为客户提供产
品，而且为客户提供问题解决方案，创造竞争对手无法比拟的竞争优势，实现以
龙头企业带动行业应用延伸的市场策略。
完善营销网络，直销与代理并重，充分利用代理商的地缘优势、人脉优势、
服务优势和资金优势。
利用国家糖工程技术研究中心作为技术创新平台，通过产学研合作开发，推
广益生元低聚糖系列产品的应用研究，拓展产品在食品、饮料、医药、饲料等领
域的应用，推动产品的大众化和提高产品的市场占有率。
公司产品品种不断增加，单独依靠业务人员进行所有产品的销售，已经很难
适应市场的要求，拟推行产品经理制，由产品经理来负责产品定义、市场策略、
市场开发、市场推广、技术培训、应用培训。业务人员可以根据客户情况与产品
经理共同开发客户，形成真正的团队营销模式。
（3）品牌发展计划
“保龄宝”牌产品在2007 年9 月获得“中国名牌产品”称号，这是公司品牌战
略的一个重大成就。保龄宝产品将继续定位于高性能、高品质、高附加值的营养保龄宝 招股意向书
1-1-254
健康配料；以品牌整合行业资源，巩固扩大市场份额；实现“上游引导下游”，“下
游带动上游”，使保龄宝从工业品牌发展成为消费者心中的消费品牌。
（4）人才资源计划
建立基于公司战略下的人力资源规划；完善绩效考核体系、目标分解和计划
两大体系；建立和发展员工职业生涯规划和员工队伍建设的体系；在人力资源成
本的控制和分析方面建立规范的流程，完善定岗、定编、定员制度；建立人力资
源培训开发与员工职业发展相结合的配套管理体制；完善员工管理关系的流程和
制度。
通过培训提升员工整体素质；通过招聘，引进职业经理人，提升管理层次，
完善管理体系；引进具备金融、投资、证券等方面知识的人才，满足上市公司的
发展需要。
（5）融资计划
公司本次股票发行后，财务结构将明显优化，资本实力和资产规模将得到进
一步提高。在此基础上，公司将进一步巩固和扩展与银行的长期合作关系，同时
根据公司业务发展的情况、投资项目的资金需求及证券市场状况，在确保股东利
益的前提下，合理使用直接融资、间接融资手段，为实现公司持续、快速发展提
供资金保障。
（6）收购兼并及对外扩张计划
公司目前暂无具体的收购兼并计划。但随着公司业务规模的不断扩大，公司
亦有可能根据发展战略和实际经营需要，通过收购兼并方式实现主导产业的适当
扩张。
二、实现发展目标依据的假设条件及可能面临的主要困难
（一）假设条件
本公司拟定上述业务发展计划，主要基于以下估计和假设：
1、本次股票发行能够顺利完成并募集到预期的资金，本次募集资金投资项
目可以有效地实施；保龄宝 招股意向书
1-1-255
2、公司能够持续保持现有管理层、核心技术人员的稳定性和连续性；
3、公司所处行业的市场处于正常发展状态，没有出现重大的市场突发情形；
4、公司所处的宏观经济、政治、法律和社会环境处于正常发展状态，未发
生对公司产生重大影响的不可抗力事件；
5、公司并无因本招股意向书“风险因素”一节所载的任何风险因素而受重大
不利影响。
（二）可能面临的主要困难
1、功能食品行业处于发展初期，虽然中国消费者现在具备了追求营养健康
食品的需求和能力，但是正确的营养健康消费观念仍需要较长时间的引导培育；
市场处于发展初期，新产品的国家标准和检测手段若不能及时跟进，相关法规政
策若不能及时配套，将影响市场的有序健康发展。这是影响发展目标实现、发展
计划顺利实施的主要外部困难。
2、资金瓶颈和人才瓶颈制约了公司的快速发展。由于市场需求强劲，公司
业务处于扩张阶段，各项资源都处于充分利用状态。资金紧张已经成为一个较为
突出的问题。公司除了低聚果糖和水溶性膳食纤维两个产品将通过本次公开发行
股票上市得以解决外，进一步的新产品开发生产和产能扩大还存在很大资金需
求，需要公司充分利用各种融资渠道筹集资金。
功能食品行业属于高新技术行业，人才是企业发展的关键因素。目前，公司
虽然通过自身的经营和发展，培养和锻炼了人才队伍，但是尚不能完全满足上述
发展目标和计划的需要。
三、发展计划与现有业务的关系
上述业务发展计划是按照功能食品行业的市场格局与未来发展趋势而制定
的。公司多年积累的技术、产品和市场方面的优势是制定该发展计划的前提和基
础。该发展计划的实施将提升公司技术研发实力和产品创新能力，增强核心竞争
力；丰富公司现有营养健康配料的品种，实现益生元产品的多样化、层次化、差
异化、规模化，以满足市场不同需求，继续扩大公司产品的市场份额，巩固和增
强公司的市场地位。保龄宝 招股意向书
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四、本次公开发行股票并上市对实现业务发展计划的作用
本次公开发行股份募集资金对于实现前述业务发展目标具有关键性作用，主
要体现在：
1、打破制约公司发展的资金瓶颈，建立资本市场融资渠道，改善财务结构，
为业务发展目标的实现提供资金支持。
2、募投项目的成功实施，将丰富公司益生元系列产品品种，产品实现高端
化、规模化；公司成为国内规模最大、品种最多的益生元制造供应商；保持公司
在功能食品产业的领先地位。
3、有助于提高公司及品牌的社会知名度和市场影响力，增强公司的行业竞
争地位，有助于产品市场的进一步开拓。
4、极大地增强公司对优秀人才的吸引力，保持人才的稳定性，为业务计划
的具体实施提供人才保证。
5、有助于公司法人治理结构的完善和管理效率的提升。保龄宝 招股意向书
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第十三节 募集资金运用
一、本次募集资金投资计划
经公司2008 年度第二次临时股东大会和2009 年度第一次临时股东大会批
准，公司拟公开发行2,000 万股A 股，募集资金扣除发行费用后，全部投资于年
产1 万吨低聚果糖项目和年产3 万吨高纯度水溶性膳食纤维项目。
本次募集资金投资项目具体情况 单位：万元
项目名称 建设投资 铺底流动资金总投资
山东省建设项目登记
备案证明备案号
1、年产1 万吨低聚果糖项目 13,543.47 1,505.00 15,048.47 0800000001
2、年产3 万吨高纯度水溶性
膳食纤维项目
10,444.71 1,666.19 12,110.90 0800000002
合 计 23,988.18 3,171.20 27,159.37
本次募集资金将依项目轻重缓急按上述顺序进行投资。如果募集资金少于上
述项目的资金需要量，不足部分由公司自筹解决；若募集资金超过项目资金需要
量，超过部分公司将严格按照《募集资金管理办法》的规定补充主营业务所需的
流动资金，不用于与主业无关的其他用途。
近三年，公司营业收入的复合增长率为44.39%，公司预计原有范围内的主
营业务在以后一段时间内仍将保持较快的增长。在现有销售及采购模式下，按平
均一个半月的回款期估算应收账款及按一个月所需备用的原材料和库存商品估
算存货，则原有范围内的主营业务所需的流动资金将年均增长约2,000 万元。同
时，本次募集资金投资项目投产后，经估算所需增加的流动资金约为9,000 万元，
项目原规划的铺底流动资金远远不能满足需要。另外，截至2009 年6 月30 日，
母公司资产负债率偏高，达66.65%，银行短期借款为21,680 万元。因此，若本
次募集资金超出项目总投资，公司将用于补充主营业务所需的流动资金。
公司2008 年第二次临时股东大会和2009 年第一次临时股东大会已对募集资
金的使用做出决议，募集资金到位后将由董事会具体组织实施。
本次募集资金计划投入时间进度 单位：万元
项目名称 总投资 第1 年 第2 年
1、年产1 万吨低聚果糖项目 15,048.47 10,000 5,048.47
2、年产3 万吨高纯度水溶性膳食纤维项目12,110.90 10,000 2,110.90
合 计 27,159.37 20,000 7,159.37保龄宝 招股意向书
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公司在募集资金到位前，已利用自有资金投资本次募集资金投资项目，待募
集资金到位后，以募集资金替换自有资金。
二、本次募集资金投资项目简介
（一）本次募投项目与主营业务的关系
募投项目生产的新产品是低聚果糖、水溶性膳食纤维，现有主要产品是低聚
异麦芽糖和果葡糖浆，因四种产品具有不同的功效与用途，四者之间属于兼容关
系。
四种产品具有不同的功效：果葡糖浆作为一种替代蔗糖的新型甜味剂，主要
用于增加食品的甜味与口感；水溶性膳食纤维因不能被人体吸收而能使人具有饱
腹感，同时具有调节血糖、血脂功能，主要用于肥胖人群和糖尿病人保健食品，
如代餐食品、膳食补充食品、高纤维饼干等；低聚异麦芽糖和低聚果糖同属于低
聚糖，虽然都具有促进人体双歧杆菌增殖的生理特性，但两者应用范围有如下区
别：
低聚异麦芽糖价格低，主要用于中低档产品，如液态乳品、果汁饮料、发酵
食品、焙烤食品等大众食品；低聚果糖价格高，对双歧杆菌的增殖效果较低聚异
麦芽糖更好，主要用于高档产品，如婴幼儿配方奶粉、中老年人奶粉和保健食品
等。
另外，虽然低聚异麦芽糖、低聚果糖和水溶性膳食纤维同属益生元系列产品，
但在理化特性等方面也有区别，具体如下表：
特性 低聚异麦芽糖 低聚果糖 水溶性膳食纤维
甜度 甜度40% 液体：甜度30%；固体：甜度60% 微甜
保湿性 较好的保湿性 很好的保湿性 能吸收本身质量6-7 倍的水
发酵性 难发酵 难发酵 难发酵
稳定性 耐酸性、耐热性好 耐酸性差、耐热性较好 耐酸热较好
理
化
特
性
着色性 具有还原性，易发生着色反应不具还原性，不易发生着色反应 不易着色
选择性增殖有益菌（双歧杆
菌），优化肠道菌群
增殖双歧杆菌功能更强，调整肠
道功能
有效增殖双歧杆菌和乳酸
杆菌
改善血清脂质，降低胆固醇含
量
改善血液脂质过多，减少胆固醇
降低血液甘油三脂和低密
度胆固醇
抑制肠道内有害菌及腐败物
质的形成，提高免疫力
提高免疫力
具有明显的预防直肠癌的
效果
功能
特性
促进矿物质的吸收 促进矿物质和微量元素的吸收 预防糖尿病的发生保龄宝 招股意向书
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促进B 族维生素合成 促进B 族维生素合成 具有一定的减肥功能
预防龋齿
应用
范围
发酵食品、焙烤食品、液态乳
品、果汁饮料、大众食品
婴幼儿配方奶粉、中老年人奶粉、
保健食品
代餐食品、膳食补充食品、
高纤维饼干、面包
公司募投项目生产的新产品将丰富公司的产品系列，满足不同客户的需求或
同一客户的不同需求，四种产品之间不存在竞争或替代关系。
募集资金投资项目是在公司现有主营业务的基础上，结合国家产业政策和行
业发展特点，充分考虑国外同类产品的发展方向，以现有技术为依托实施的投资
计划，是现有业务的进一步拓展。另外，从经营效益和经营策略的角度考虑，募
投项目新产品的生产与现有产品之间还存在相互促进的关系，主要表现在以下几
个方面：一是新产品可以和原有产品共用部分基础设施，从而降低公司产品的单
位固定成本；二是利用现有产品的销售渠道和管理资源，可以降低单位销售费用
和管理费用，发挥规模效应，提高公司整体运营效率，降低系统整体运营成本；
三是通过本次募集资金投资实现低聚果糖和水溶性膳食纤维的产业化生产，可以
丰富公司的产品线，完善健康配料体系，利用产品差异化满足不同的需求，在巩
固现有客户的基础上扩大客户群体，与客户建立长期、稳定的合作关系，巩固公
司行业领导者的地位，增强公司竞争力。
（二）低聚果糖项目基本情况
1、投资概算
根据山东省食品发酵工业研究设计院编制的可行性研究报告，项目总投资估
算额15,408.47 万元，其中建设投资13,543.47 万元，铺底流动资金1,505 万元。
具体投资项目表
序号 项 目 金额（万元）
1 建设投资（固定资产投资） 13,543.47
1.1 建筑工程费 1,193.63
1.2 设备及工器具购置费 8,008.31
1.3 安装工程费 1,206.45
1.4 工程建设其他费用 882.27
1.5 预备费 2,252.81
2 铺底流动资金 1,505.00
合 计 项目总投资 15,048.47
2、项目技术方案保龄宝 招股意向书
1-1-260
（1）产品执行的质量标准
95P 型低聚果糖产品标准执行行业标准QB2581-2003。
糖浆 糖粉
项 目
G 型糖浆 P型糖粉
水份，g/100g ≤ 25.0 3.0
可溶性固形物（占总糖），% ≥ 75.0
pH 值 4.5-7.0
低聚果糖总含量（占总糖），% ≥ 95.0 95.0
葡萄糖+果糖+蔗糖之和（占总糖），% ≤ 5.0 5.0
硫酸灰份，% ≤ 0.4 0.1
色度 ≤ 0.2
透光率，% ≥ 85
砷（以As 计），mg/kg ≤ 0.3 0.3
铅（以Pb 计），mg/kg ≤ 0.5 0.5
卫生指标
菌落总数，cfu/g ≤ 1000
大肠菌群，MPN/100g ≤ 30
霉菌，cfu/g ≤ 25
酵母菌，cfu/g ≤ 25
致病菌（系指肠道致病菌和致病性球菌） 不得检出
（2）核心技术及取得方式
公司运用自主开发的连续模拟移动床色谱分离技术，选用钠型树脂，优化提
纯工艺，确立了低聚果糖的最佳分离条件，可得到纯度95%以上的低聚果糖。
该项目技术工艺成熟，产品质量稳定，经检测果糖含量达到95.8%。经山东
省科学技术厅出具的技术成果鉴定（鲁科成鉴字[2007]第705 号），技术水平达
到国际先进水平。
（3）生产工艺
该项目以蔗糖为培养基主料，利用菌种代谢产生的果糖转移酶，在特定状态
下经果糖转移酶进行分子间果糖转移而生成聚合度为2～9 的低聚果糖，经现代
连续模拟移动床设备进行组分提升处理，最终得到低聚果糖含量95%以上的低聚
果糖产品。分离出来的以葡萄糖为主的废液回收用来作为公司赤藓糖醇产品的发
酵底物，在降低污水排放量的同时，降低了赤藓糖醇产品的生产成本。保龄宝 招股意向书
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低聚果糖生产工艺流程图
缓冲液
离心分离
发酵罐
清洗、离心
精制提纯
果糖基酶
二级培养 一级培养 菌种斜面
活性炭脱色
色谱分离
离子交换
低聚果糖溶液
灭菌、浓缩
喷雾干燥
精滤
固体成品
废渣
活性炭
蒸汽
蒸汽
废糖液
固定化酶柱
混合糖液
精制、提纯得葡萄糖液
赤藓糖醇车间
过滤 蔗糖溶解
包装入库
离子交换树脂保龄宝 招股意向书
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流程说明：
果糖基酶制备：本产品生产采用黑曲霉菌种经斜面种子培养和摇瓶培养后，
经过二级放大培养后在15 升的中试反应罐中以主料为蔗糖的培养基于30℃培养
24 小时。培养完成后通过离心收集反应罐中的菌丝体，经缓冲液清洗，再次离
心处理后，得到粗酶提取液，经过后续工艺精制提纯，再将提纯后的酶液制成固
定化酶柱，即可应用于低聚果糖的生产。
蔗糖转化：先将蔗糖溶化，固定后的果糖基转移酶具有很高的活性，以蔗糖
为底物，经过固定化酶柱的作用可以使蔗糖转化为低聚果糖。流出液即为粗低聚
果糖液，经过精滤、活性炭脱色和离子交换后，进入分离工序。
分离：采用连续模拟移动床技术，引进国外先进的色谱分离设备，达到分离
低聚果糖和蔗糖、葡萄糖等单双糖的目的，使糖液中低聚果糖占总糖的含量达到
95%以上。
灭菌：本工艺采用超高温瞬时灭菌机进行灭菌，该机运用当今最先进的焊接
技术，选用优质抛光不锈钢管制造，适用于流体物料的灭菌，公司在消化吸收乳
品行业的瞬时灭菌技术后，采用与高压均质机配套的方式，成功将此灭菌技术应
用于低聚果糖液的粘稠物料灭菌，并选用温度自控制型，操作简便，产品质量稳
定。
浓缩干燥：产品经过降膜浓缩器浓缩后，进入干燥车间，用喷雾干燥器干燥
后得到固体粉末状高纯度低聚果糖产品，然后进入包装工序包装入库。
（4）主要设备选择
为保证产品的质量，本项目关键设备色谱分离设备采用国外进口设备，其它
设备选用国产先进设备。
序号 设备名称 规格型号 单位 数量
一、制酶车间
1 配料罐 12m3 个 2
2 连消器 5.0m3/h 个 2
3 一级种子罐 0.1m3 个 3
4 二级种子罐 1.0m3 个 3
5 发酵罐 10m3 个 3保龄宝 招股意向书
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6 溶糖罐 5 m3 个 2
7 酸碱储罐 0.2m3 个 2
8 计量泵 个 2
9 中转罐 10 m3 个 4
10 过滤机 8 m3/ h 台 2
11 缓冲液储罐 0.5m3 个 2
12 三足式离心机 8m3/ h 台 2
13 层析柱 个 2
14 醪液泵 台 10
二、低聚果糖车间
1 溶糖罐 30m3 个 8
2 过滤器 30m2/ 台 个 2
3 糖液储罐 30m3 个 8
4 酶固定柱 10m3 个 2
5 板框过滤机 60m2/ 台 台 2
6 脱色罐 50 m3 个 8
7 烛式过滤机 40m2/ 台 台 2
8 离交前罐 80 m3 个 8
9 精密过滤器 6 m2/ 台 台 8
10 离交阳柱 Φ2000×5000 台 4
11 离交阴柱 Φ2000×5000 台 2
12 离交中转柱 Φ2000×5000 台 1
14 酸碱计量罐 8m3 个 2
15 碱液储罐 20m3 个 1
16 盐酸储罐 20m3 个 1
17 离交液储罐 80 m3 个 2
18 粗树脂暂存罐 30 m3 个 3
19 板式换热器 40m2/ 台 台 2
20 纳滤系统 套 1
21 色谱分离系统 套 1
22 软水贮罐 40 m3 个 2
23 高温瞬时灭菌机 套 1
24 暂存罐 60 m3 个 4
25 均质机 台 2
26 四效降膜浓缩器 台 2
27 低聚果糖储罐 30 m3 个 4
28 泵 个 50
三、干燥车间
1 喷雾干燥机 2.0t/h 个 1保龄宝 招股意向书
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2 自动包装系统 套 2
3 GMP 系统 30万级 套 1
四、检测、化验仪器 套 1
3、主要原材料、辅助材料及燃料的供应情况
本项目生产主要原材料是蔗糖，主要辅料是活性炭、硅藻土等。主要原辅材
料年需要量如下：
序号 原辅材料名称 年用量 运输方式 来源
1 蔗糖 19,600 吨 汽运
2 活性炭 110 吨 汽运
3 硅藻土 500 吨 汽运
4 其它辅料 728 吨 汽运
5 包装袋 40万个 汽运
国内市场购买
（1）近年来蔗糖的供求状况
2006/2007 榨季全球蔗糖产量达到1.277 亿吨，同比增长近1,400 万吨，其中
亚洲地区产量为5350 万吨，占全球蔗糖产量的比例为44%。根据国际糖业组织
（ISO）的数据，2007/2008 榨季全球食糖（主要为蔗糖）产量为1.684 亿吨，消
费量为1.621 亿吨，供大于求；预测2008/2009 榨季全球食糖（主要是蔗糖）产
量为1.62 亿吨，销量为1.66 亿吨，由于2008/2009 榨季期初库存约为4,487 万吨，
目前蔗糖供求基本平衡，但供过于求的局面已经结束。
我国2006/2007 榨季蔗糖产量为1,074.3 万吨，占全球蔗糖产量的8.4%，是
继巴西、印度之后，世界第三大蔗糖生产国。根据中国糖业协会的数据，2007/2008
榨季全国蔗糖产量1,367.91 万吨，比上年增加293.61 万吨；2008/2009 榨季全国
蔗糖产量为1,152.99 万吨，较上年减少214.92 万吨。截至2009 年6 月末，2008/2009
榨季共销售蔗糖848.84 万吨，销糖率为73.62%。
（2）蔗糖价格走势分析
2003 年1 月-2009 年6 月蔗糖价格走势图保龄宝 招股意向书
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数据来源：昆商糖网
上图显示，蔗糖价格在2006 年初达到最高值后开始下跌，2007 年基本稳定
在3,500-4,000 元/吨之间。受国际市场影响，自2008 年3 月起，蔗糖价格出现
大幅下跌，最低至2,800 元/吨左右。2009 年1 月开始国内蔗糖价格止跌反弹，
目前销区价格在3,900 元/吨左右。鉴于全球经济形势及市场的供求状况，公司预
计未来1-2 年内蔗糖价格将保持在3,500-4,500 元/吨之间。
（3）原材料的采购渠道
目前，国内蔗糖市场货源充足，采购方便，公司所需蔗糖拟主要从山东中糖
发展有限公司、山东星光糖业集团有限公司等单位采购。山东中糖发展有限公司
为中国糖业酒类集团公司的全资子公司，在禹城、济南、青岛等地设有食糖储备
库，年销售量20 万吨以上。山东星光糖业集团有限公司位于山东省乐陵市，与
禹城同属德州市，距公司60 公里，年生产能力20 万吨左右。另外，公司可以通
过电子商务平台在昆明、柳州、南宁等蔗糖产区的交易中心采购蔗糖。
公司所需活性炭主要从浙江、江苏生产厂家采购、由厂家送货到公司。所需
包装袋从禹城当地的生产厂家采购。
项目用水、燃料、动力年需要量情况如下：
序号 项目 技术条件 单位 年需要量 来源
1 水 饮用水水质 万m3 7.8 自备井供水
2 电 380V 万kwh 3,742 禹城电力公司
3 汽 0.6 MPa 万t 12.8 禹城热电厂保龄宝 招股意向书
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本项目位于公司产业园内，现有自备井供应的水量和水质能够满足本项目要
求。
根据山东省禹城市电力总公司出具的证明，公司供电能够满足该项目用电需
求。
根据山东省禹城热电厂出具的证明，公司供汽能够满足该项目用汽需求。
4、项目的竣工时间、产量、产品销售方式及营销措施
项目建设期为16 个月，预计在在本次募集资金到位后16 个月左右投产，28
个月左右达产。本项目均生产95P 型高纯度低聚果糖，粉末状固体产品，相比糖
浆具有易运输、易保存、易应用等特点。包装规格为25kg/袋，也可在正常生产
中，根据顾客需求来调整包装规格。客户主要为食品、饮料和保健品生产企业，
采取直销和代销相结合的销售模式。乳品市场（包括配方奶粉）是公司现阶段低
聚果糖的主要目标市场之一，针对国内配方奶粉、老年健康食品市场，公司主要
利用现有销售渠道及客户资源进行销售，在市场策略上利用低聚果糖和低聚异麦
芽糖组合，优势互补，通过复合益生元概念进行市场销售，不但强化组合产品对
人体的健康作用，也对下游客户提供更多的市场诉求。在老年健康食品市场通过
中国老年保健协会以及中华亚健康研究协会倡导益生元-低聚果糖对人体的健康
功效，配合公众营养与发展中心OLIGO 项目，推进益生元-低聚果糖终端产品的
消费，应用低聚果糖开发老年人健康食品。
5、环保措施
本项目的环境影响报告书已取得山东省环境保护局鲁环审[2007]261 号批
复。
（1）废气治理：产品干燥产生的粉尘经旋风除尘器和脉冲袋式除尘器除尘，
满足《大气污染物综合排放标准》（GB16297-1996）表2 中二级标准后，由15
米高的排气筒排放。
（2）废水治理：生产废水有机物含量高，如直接排放不但直接污染周围区
域的水环境，而且废水中的营养物质能够引起水体的富营养化，造成水质进一步
恶化。需要处理的污水量最大为17.6m3/h，日处理水量为212.2m3。污水综合指保龄宝 招股意向书
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标为：COD＝2500mg/l，BOD＝1700mg/l，SS＝300mg/l，pH=6-9。本项目的废
水处理采用生物处理方法，采用上流式厌氧污泥床反应器（UASB）+生物接触
氧化法。
该项目生产废水经污水处理设施处理达到禹城市污水处理厂进水水质要求
后，经高新区污水管网进入禹城市污水处理厂进一步处理。若禹城市污水处理厂
出水水质不能满足《城镇污水处理厂污染物排放标准》GB18918-2002 一级A 标
准要求，则项目污水处理设施出水水质须满足《山东省海河流域水污染物综合排
放标准》（DB37/675-2007）表3 二级标准要求。
（3）固体废弃物：废转移酶、废活性碳等一般固废由禹城市冀禹化工有限
公司回收，属于危险废物的离子交换树脂送有危废处置资质的单位处置。污水处
理站剩余污泥经上述工艺处理后，经过浓缩脱水后可以外运做肥料。副产物葡萄
糖滤渣经提纯处理后供本公司其它项目使用。
（4）噪声：主要是各种机械设备产生的噪音，选用低噪声设备，对主要噪
声源，采取隔声、消声、基础减震等措施。厂界须满足GB12348-90《工业企业
厂界噪声标准》中的III 类标准。
本项目环境治理的主要目标是生产废水治理，本项目配套建设污水处理厂。
环保投资510 万元，占建设投资的比例为3.39%。
环保设施投资估算表
序号 项目名称 费用（万元）
1 土建工程 190
2 工艺设备 270
3 安装工程 50
本工程总投资估算 510
6、项目用地
本项目用地位于山东省禹城市东部的高新技术开发区保龄宝厂区内，无须另
行征地。项目总占地30.86 亩，项目用地符合当地的发展规划。
7、项目的组织方式、项目的实施进展情况
该项目由公司直接投资建设，实行事业部制管理。保龄宝 招股意向书
1-1-268
截至2009 年6 月30 日，本项目已投资33,006,230.48 元，形成18,617,134.57
元的厂房及附属设施和14,389,095.91 元的机器设备，使公司已能够生产部分低
聚果糖55 型产品（经提纯和干燥工序后成为95P 型），目前本项目已完成项目
建设投资的24.37%。
（三）水溶性膳食纤维项目基本情况
1、投资概算
根据山东省食品发酵工业研究设计院编制的可行性研究报告，项目总投资
12,110.9 万元，其中建设投资10,444.71 万元，铺底流动资金1,666.19 万元。
具体支出项目表
序号 项 目 金额
1 建设投资（固定资产投资） 10,444.71
1.1 建筑工程费 2,083.17
1.2 设备及工器具购置费 5,393.20
1.3 安装工程费 787.06
1.4 工程建设其他费用 781.03
1.5 预备费 1,400.26
2 铺底流动资金 1,666.19
合 计 项目总投资 12,110.90
2、项目技术方案
（1）产品执行的质量标准
本项目年产3 万吨高纯度水溶性膳食纤维，产品质量标准如下：
项 目 指标
外观 固体粉末，无肉眼可见杂质
色泽 白色
气味 无异味
滋味 甜味温和纯正
水份 ≤5.0%
灰份 ≤0.3%
膳食纤维含量（以干基计） ≥90%
pH 值 4.0~6.0
溶解性 ≥99.99%
砷（以As 计） ≤0.5 mg/kg保龄宝 招股意向书
1-1-269
铅（以Pb 计） ≤1.0 mg/kg
细菌总数 ≤1000 cfu/g
大肠杆菌 ≤30 MPN/100g
致病菌 不得检出
（2）核心技术及取得方式
本项目以小麦麸皮为原料，对麸皮以酶处理方式进行预处理，以双酶系多酶
连续混解工艺制成水溶性膳食纤维稀液，再通过真空减压蒸发浓缩工艺进行浓
缩，通过活性炭脱色、离子交换除盐后进行喷雾干燥等工序制备高纯度水溶性膳
食纤维。
本工艺采用酶处理作为预处理方法，有节省酸碱用量、降低环境污染，节省
能耗，降低有效成份损失等优点。
本项目采用双酶系连续混解提取膳食纤维的工艺，确立了最佳的提取条件，
可得到纯度高、口感好的产品。本技术由公司与山东省食品发酵工业研究设计院
合作取得。经山东省科学技术厅出具的技术成果鉴定（鲁科成鉴字[2007]第704
号），技术水平达到国际先进水平。
（3）生产工艺
将麸皮与水混合，经磨浆机磨碎后，升温到60 度，调pH 后，加入淀粉酶
和糖化酶，连续水解，调pH 后再加入蛋白酶，连续水解，升温到100 度灭酶，
浆料进入酶解工段。浆料经磨浆后用纤维素酶、木聚糖酶分段连续酶解。酶解后
浆料经脱色、离交，浓缩后干燥，进行成品包装。保龄宝 招股意向书
1-1-270
水溶性膳食纤维工艺流程图
连消器
水解
木聚糖酶
麸皮
粗磨
汽液分离
水
蒸汽
水解
细磨
浓缩
纤维素酶
淀粉酶，糖化酶
酶解
蒸汽
干燥
蛋白酶
酶解
包装
脱色
蒸汽
蒸汽
废渣
蛋白饲料车间 固液分离
过滤
浓缩
离交
蛋白饲料车间
蒸汽
水
废水保龄宝 招股意向书
1-1-271
（4）主要设备选择
本项目设备均选用国产先进设备。
序号 设备名称 规格型号 单位 数量
一、麸皮预处理车间
1 输送机 50m3/h 台 2
2 磨浆机 ZGM1320 台 2
3 泵 100m3/h，55m 台 2
4 储酶罐 Φ2000×4000 个 3
5 计量泵 0~1m3/h 套 3
6 水解罐 Φ4000×8000 个 6
7 泵 120m3/h，55m 台 3
8 挤浆机 150t/h 台 2
9 存储罐 Φ4000×8000 个 2
10 连消器 150t/h 台 1
11 汽液分离器 Φ1600×3200 个 1
12 板式换热器 100m2 个 2
13 泵 100m3/h，55m 台 1
14 稀碱罐 Φ1600×3200 个 1
二、酶解车间
1 磨浆机 ZGM2720 个 1
2 泵 150m3/h，55m 台 1
3 酶解罐 Φ4000×8000 个 12
4 储酶罐 Φ1600×3200 个 2
5 计量泵 0~1m3/h 套 2
6 泵 100m3/h，55m 台 4
7 自清式过滤机 60m2 台 4
三、后处理车间
1 存储罐 Φ4000×8000 个 3
2 脱色罐 Φ3500×7000 个 4
3 自清式过滤机 60m2 台 4
4 前罐 Φ4000×8000 个 1
5 离子交换 1800*5200 套 6
6 后罐 Φ4000×8000 个 1
7 三效降膜蒸发器 30t/h 套 2
8 浓浆泵 70t/h，45m 台 1
四、干燥车间
1 蒸汽冷凝水回收系统 套 1保龄宝 招股意向书
1-1-272
2 喷雾干燥机 5t/h 套 1
3 输送机 5t/h 台 2
五、包装车间
1 自动包装机 10t/h，25kg/袋 套 2
2 输送机 10t/h 台 1
六、蛋白饲料车间
1 存储罐 Φ5000×10000 个 2
2 三效降膜蒸发 60t/h 套 1
3 蒸汽冷凝水回收系统 套 1
4 螺旋输送机 30t/h 台 1
5 管束干燥机 3t/h 套 1
6 自动包装机 10t/h，50kg/袋 台 2
3、主要原材料、辅助材料及燃料的供应情况
高纯度膳食纤维生产的原材料为麸皮，主要辅料为活性炭、酶制剂等，年需
要量详见下表：
原辅材料年需求表
序号 原、辅料品种 单位 年用量 运输方式 来源
1 麸皮 吨/年 85,710 汽运
2 活性炭 吨/年 900 汽运
3 酶制剂 吨/年 501.33 汽运
4 液碱 吨/年 540 汽运
5 盐酸 吨/年 480 汽运
国内市场
购买
公司水溶性膳食纤维产品的主要原材料为小麦麸皮，主要从当地或附近的面
粉加工厂购买，以汽车运输至公司。根据国家粮油信息中心的数据，2006/2007、
2007/2008 和2008/2009 市场年度（当年6 月至次年5 月），我国麸皮产量分别为
1,570 万吨、1,560 万吨和1,560 万吨。山东是我国重要的农产区，粮食产量居全
国第二位，其中小麦产量占粮食总产量的50%左右，2007 年产量达到全国第一
位。项目所在地德州市是山东小麦主产区之一，2006 年小麦产量为265 万吨。1
吨小麦可产该项目所需原料麸皮0.2 吨，仅德州市每年麸皮的产量就达到53 万
吨。禹城市拥有数量众多的面粉加工企业，仅禹城市面粉工业有限公司、禹城市
禹飞面粉有限公司、禹城市新世纪面粉有限公司年面粉加工能力就达30 万吨。
另外，位于公司东南15 公里的德州市齐河县华店乡，是鲁西北最大的面粉加工
生产基地，年加工生产面粉2,000 吨以上的企业就达40 家，年面粉加工能力达保龄宝 招股意向书
1-1-273
60 万吨。按照面粉产量与麸皮产量的比例4：1 测算，仅禹城市和德州市齐河县
华店乡两地就可产麸皮22.5 万吨，公司所在地拥有丰富的小麦麸皮资源，原料
来源充足，能够保证项目实施后的原料供应，具有资源优势。
所需酶制剂从上海、济南等地的经销商处采购，主要为进口产品，由经销商
汽车运输送货到公司。
其他原材料液碱、盐酸等年消耗量很少，将直接从公司附近生产厂家采购。
项目用水、燃料、动力年需要量情况如下：
序号 项目 单位 年需要量 来源
1 水 万吨 6.624 自备井供水
2 电 万度 936.6 禹城电力公司
3 汽 万吨 12.8 禹城热电厂
本项目位于公司产业园内，现有自备井供应的水量和水质能够满足本项目要
求。
根据山东省禹城市电力总公司出具的证明，公司供电能够满足该项目用电需
求。
根据山东省禹城热电厂出具的证明，公司供汽能够满足该项目用汽需求。
4、项目的竣工时间、产量、产品销售方式及营销措施
项目建设期为12 个月，预计在募集资金到位后12 个月左右投产，24 个月
左右达产。本项目年产3 万吨高纯度水溶性膳食纤维，副产品为4.5 万吨蛋白饲
料。国内市场产品定位于减肥食品、大众低能量食品、老年人健康食品市场；采
取大众食品功能化的市场策略，使其能够进入大众消费市场。国际市场主要针对
德国、法国、英国、美国市场现有的心脑血管人群、高血糖人群，通过与代理商
的合作，拓展低能量、低碳食品市场；利用现有销售渠道，以不同国家经销商的
客户资源为基础，快速进入市场，并在相关国家建立办事机构，联合经销商通过
地区展览会和技术推广活动，主动拓展海外市场。
5、环保措施
本项目的环境影响报告书已取得山东省环境保护局鲁环审[2007]262 号批
复。环保措施如下：保龄宝 招股意向书
1-1-274
（1）废气治理：产品干燥产生的粉尘经旋风除尘器和脉冲袋式除尘器除尘，
满足《大气污染物综合排放标准》（GB16297-1996）表2 中二级标准后，由15
米高的排气筒排放。
（2）废水治理：该工程综合废水主要有三个来源：一是后处理车间离子交
换再生冲洗水；二是生产废水，包括生产过程中的蒸发、浓缩工序排水及车间设
备清洗、地面冲洗排水；三是少量生活污水。需要处理的污水量最大为17.00 m3/h，
日处理水量为340.8m3。污水综合浓度约为COD=1,600mg/l、BOD=770 mg/l、
SS=430 mg/l、pH=6-9。生产废水有机物含量高，如直接排放不但污染周围区域
的水环境，而且废水中的营养物质能够引起水体的富营养化，造成水质进一步恶
化。该项目的生产废水是环境治理的主要目标，故设污水处理站一座，本废水处
理站工艺流程主要包括三个部分：预处理工段、好氧处理工段和污泥处理工段。
该项目的生产废水经污水处理设施处理达到禹城市污水处理厂进水水质要
求后，经高新区污水管网进入禹城市污水处理厂进一步处理。若禹城市污水处理
厂出水水质不能满足《城镇污水处理厂污染物排放标准》GB18918-2002 一级A
标准要求，则本项目污水处理设施出水水质须满足《山东省海河流域水污染物综
合排放标准》（DB37/675-2007）表3 二级标准要求。
（3）固体废弃物治理：主要来自后处理车间脱色工序活性碳渣（外运做燃
料）以及污水处理站污泥。脱色工序活性碳渣由禹城市冀禹化工有限公司回收，
属于危险废物的离子交换树脂送有危废处置资质的单位处置。污水处理站剩余污
泥经上述工艺处理后，经过浓缩脱水后可以外运做肥料。
（4）噪声治理：项目噪声源主要来自设备运行噪声。合理布局，选用低噪
声设备，对主要噪声源，采取隔声、消声、基础减震等措施。厂界须满足
GB12348-90《工业企业厂界噪声标准》中的Ⅲ类标准。
本项目环境治理的主要目标是生产废水治理，本项目配套建设污水处理站。
环保投资275 万元，占建设投资的比例为2.27%。
6、项目用地保龄宝 招股意向书
1-1-275
本项目用地位于山东省禹城市东部的高新技术开发区保龄宝厂区内，无须另
行征地。项目总占地43 亩，项目用地符合当地的发展规划。
7、项目的组织方式、项目的实施进展情况
该项目由公司直接投资建设，实行事业部制管理。
截至2009 年6 月30 日，水溶性膳食纤维项目已投资18,859,636.68 元，形
成12,068,238.60 元的厂房及附属设施和6,791,398.08 元的机器设备。该项目已完
成项目建设投资的18.06%。
三、募投项目与公司现有生产线的固定资产投资对比分析
投资项目建成后，公司固定资产规模增长较快，投资项目固定资产与公司现
有生产线的固定资产的生产能力对比如下：
项 目
产能
（万吨/年）
2008 年末固定
资产原值
（万元）
2008 年销售收
入（万元）
固定资产销售收入比
（注1）
低聚异麦芽糖 5 13,790.56 18,326.02 1.33（注2）
现有产品
糖浆及其他淀粉糖 17 15419.74 29,092.17 1.89（注2）
项 目
产能
（万吨/年）
预计固定资产
原值（万元）
预计销售收入
（万元）
固定资产销售收入比
低聚果糖 1 13,455.87 32,000.00 2.38
募投产品
水溶性膳食纤维 3 10,379.31 41,250.00 3.97
注1：固定资产销售收入比=销售收入/固定资产；
注2：假设低聚异麦芽糖、果葡糖浆及其他淀粉糖产能利用率达到100%，两大类产品
中的产品结构及销售价格按2008 年实际情况测算，则现有两大类主要产品的固定资产销售
收入比分别为2.00 和2.89。
注3：《增值税暂行条例实施细则》（财政部令第50 号）自2009 年1 月1 日起实施后，
因购置设备可以扣除增值税进项税额，因此募投项目形成的固定资产有所减少，并提高募投
项目的固定资产销售收入比。
募投产品低聚果糖预计固定资产投资为13,455.87 万元，产能为年产1 万吨
低聚果糖，达产后预计产生32,000 万元销售收入，固定资产销售收入比为2.38；
水溶性膳食纤维预计固定资产投资为10,379.31 万元，产能为每年3 万吨水溶性
膳食纤维及4.5 万吨蛋白饲料，达产后每年预计产生41,250 万元销售收入，固定
资产销售收入比为3.97。
低聚果糖与水溶性膳食纤维的固定资产销售收入比优于现有产品，主要原因
是：1、公司募集资金投资项目拟生产的产品是功能糖中的高端产品，也是新兴保龄宝 招股意向书
1-1-276
产品，产品售价处于高位。2、由于公司在设备选用上更有经验，加上设备生产
厂家逐渐增加，公司募投项目的设备投资额将相对下降。
综上所述，募集资金投资项目的固定资产投资规模与将要形成的生产能力和
收入情况匹配，新增固定资产的投资是合理的。
四、募投项目市场前景分析
建议投资者参阅“第六节 业务和技术”部分关于行业政策和功能食品行业的
相关分析，有助于全面了解低聚果糖和水溶性膳食纤维市场前景。
（一）行业发展前景
1、低聚果糖行业前景分析
（1）低聚果糖的功能及应用范围
低聚果糖（FOS）又称寡果糖，为蔗糖分子上以β-1，2 糖苷键结合1-3 个
D-果糖所形成的一组低聚糖的总称。有两种产品类型：液体G 型（FOS≥55%）、
固体P 型（FOS 含量≥95%），两者均保持了蔗糖良好的甜味特性。
低聚果糖是低聚糖中功能性较强的益生元，主要功能包括：①改善肠道菌群
（增殖双歧杆菌）；②改善受体血压和调节血脂；③作为钙、镁、铁等矿物质和
微量元素的活化因子，促进矿物质和微量元素吸收；④作为营养素，促进体内自
然合成B 族维生素，具有支持脑、神经系统、消化及能量生成的作用。此外低
聚果糖在改善食品口感，抑制焙烤类食品淀粉老化方面具有重要作用，且高纯度
低聚果糖热值仅为1.5Kcal/g。
低聚果糖最初由日本明治制糖（株）在1982 年研制成功并工业化生产。低
聚果糖食用安全性在许多国家已得到政府的确认，1992 年日本厚生省批准低聚
果糖为特定保健品；2000 年，美国FDA 经审核，认可低聚果糖作为公认安全级
（GRAS）功能食品配料，并将结果给予公告。在欧洲，低聚果糖被作为控制胆
固醇水平的功能性甜味剂而广泛应用于食品产品中。2006 年1 月6 日，中国卫
生部以卫新食试字(2006)第0001 号文件批准低聚果糖为新资源食品。
（2）行业发展趋势保龄宝 招股意向书
1-1-277
2004 年卫生部、科技部和国家统计局联合发布的中国居民营养健康状况调
研报告显示：全国患不同程度便秘的人占被调查人数的60%以上，高血压患者1
亿多人，糖尿病人4000 多万人，肥胖症患者8000 多万人，骨质疏松病患者7000
多万人，每年癌症患者240 万人，更多的人处于亚健康状态，严峻的居民健康状
况给医疗事业带来巨大的压力。
国家“十一五”发展规划纲要明确提出“推进公众营养改善行动”；2007 年11
月国家发改委宏观院公众营养与发展中心将低聚果糖纳入“公众营养改善项目”，
主要是针对现阶段我国居民大量存在的微生态营养失衡的状况，通过倡导食品与
保健品行业在公众摄入的食物中加入低聚果糖，激活与增殖人体内的益生菌群，
从而达到促进微生态平衡、改进公众营养健康的目的。低聚果糖已于2006 年1
月6 日经卫生部卫新食试字(2006)第0001 号批准为新资源食品，2007 年6 月19
日卫生部把低聚果糖纳入食品添加剂管理（卫生部公告2007 年第12 号），将其
列入营养强化剂，并扩大了其使用范围。以上国家政策有利于低聚果糖行业的发
展。
随着居民生活水平的提高，健康意识的增强，添加低聚果糖（双歧因子）的
产品对肠道健康的作用逐渐为大众所认可，下游食品企业也开始在其产品中广泛
使用低聚果糖。据公司不完全统计，目前市场上有55 家大型现代食品企业（如
蒙牛、伊利、光明、三元、多美滋、雅士利、娃哈哈、完美、飞鹤、稻香村、健
生宝、梧州冰泉和一生糖等）的约250 种食品添加了低聚果糖。
下表列举了目前我国使用低聚果糖的部分企业及产品：
企业 行业 产品名称
乳饮料 冠益乳
婴儿奶粉
奶粉
老年奶粉
蒙牛
冷饮 冰淇淋
优酸乳
乳饮料
优品佳人
配方奶粉
成年奶粉
伊利
奶粉
老年奶粉
光明 乳饮料 心爽系列保龄宝 招股意向书
1-1-278
三元 乳饮料 TIME凝固型酸奶
多美滋 奶粉 婴儿配方奶粉
雅士利 米粉 双歧因子营养米粉
飞鹤 奶粉 2段AD 钙营养米粉
娃哈哈 乳饮料 益生元AD 钙奶
天天维他 保健品 健胃口服液
完美 保健品 活力多健肠口服液
正航 焙烤食品 儿童配方钙奶饼干
稻香村 焙烤食品 欧力多月饼
随着众多厂商纷纷开发添加低聚果糖的新产品，低聚果糖的应用范围逐渐扩
大，将使国内市场对低聚果糖的需求出现大幅增长。
（3）产销量及市场容量
2007 年低聚果糖国内总产销量在1.6 万吨左右，以液体产品为主，纯度大多
为55%左右，市场竞争较为激烈；但目前国内能生产高纯度低聚果糖（FOS 含
量≥95%）的厂家很少，市场基本被国外供应商垄断。全球市场供应量为18 万吨
左右，而需求量已经达到20-30 万吨（数据来源：食品配料商务网）。
中国食品添加剂工业信息网有关资料显示，预计2010 年低聚果糖国内市场
需求量将达到8 万吨左右，而高纯度粉状低聚果糖市场容量约占50%左右。根据
北京理德斯普企业管理咨询有限公司（以下简称“理德斯普”）发布的《国内外功
能性糖类市场分析及预测报告（2007/2008 年度）》，2010 年婴幼儿配方奶粉对低
聚果糖的需求量为3 万吨，中老年人食品对低聚果糖的需求量为6 万吨，考虑在
饮料、乳品、烘焙食品、休闲食品等行业的应用，2010 年国内低聚果糖市场需
求将达到10 万吨左右。公司预测，由于受经济衰退影响，近2 年低聚果糖市场
需求的增速将趋缓，但随着经济复苏，加上政府倡导和企业推介，低聚果糖市场
将进入一个快速上涨时期。
2008 年国内低聚果糖主要生产企业约8 家，总产能4 万吨左右。据理德斯
普预测，今后1-2 年将新增产能4 万吨，到2010 年总产能预计将达到8 万吨左
右，供需将基本平衡。
（4）市场价格及毛利率保龄宝 招股意向书
1-1-279
目前国内固体P 型（FOS 含量≥95%）高纯度低聚果糖供应主要依赖欧洲和
日本供应商供应，市场平均价格一直维持在4.5 万元人民币/吨以上（含税，见下
图），进口供应商产品销售毛利率应在50%以上。随着未来国内生产厂家生产工
艺、技术的成熟和产品质量的提升，国内生产厂家在一定程度上具备与国外供应
商竞争的能力，理德斯普预计高纯度低聚果糖市场价格未来2－3 年会略有下降，
并会在一个较长的时期内维持在4 万元/吨左右（含税），考虑到主要原材料蔗糖
的价格未来将相对稳定，公司预计届时销售毛利率将保持在40%以上。
2002年-2008年国内高纯度低聚果糖的价格变动趋势图
4.2
4.5
4.8
5.1
2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年
万元/吨
（5）竞争对手
公司的竞争对手主要有：广西江门量子高科生物工程有限公司，以低聚果糖
为主的各类产品生产能力约1 万吨，年产5,000 吨P95 低聚果糖即将投产；云南
天元健康食品有限公司，现有约3,000 吨低聚果糖生产能力，拟新投资一条1 万
吨高纯度低聚果糖生产线；广西宏华奥力高生物科技有限公司，具有年产1,500
吨的低聚果糖生产能力。这些厂家主要集中在云南、广东、广西，以生产液体产
品为主。公司采用自主开发的连续模拟移动床色谱分离技术生产低聚果糖，以高
纯度95%的粉剂为主，具有行业领先性，加上公司在功能糖市场的影响力，公司
低聚果糖产品将具有较强的竞争优势。
公司及主要竞争对手比较表
公 司 产能（吨/年） 产品纯度
产品
性态
竞争优势保龄宝 招股意向书
1-1-280
10,000 55% 液体
江门量子高科
5,000 95% 粉剂
产品稳定及市场策划能力强
云南天元
3,000（拟再投
10,000 吨95%粉
剂）
55% 液体产品质量稳定，市场先期进入者
广西宏华奥力
高
1,500 55% 液体位于蔗糖原产地，采购成本较低
保龄宝 拟投10,000 吨 95% 粉剂
品牌影响力大，技术先进，产品
纯度高，粉剂产品销售半径广
（6）技术保障
目前，国内生产低聚果糖以黑曲霉为菌种，利用菌种代谢产生的转移酶生成
低聚果糖，低聚果糖含量仅达到50-55%；分离采用膜分离，纯度仅达到80%左
右。
公司研发的高纯度低聚果糖生产技术，突破菌种反应瓶颈，采用基因诱导的
方式优选出高转化率的菌株，转化后低聚果糖含量达到60%以上；分离技术借鉴
国外色谱分离技术，自主开发出连续模拟移动床色谱分离技术，将含量在60%
以上的低聚果糖中的单糖、二糖分离，使低聚果糖纯度达到95%以上。经山东省
科学技术厅鉴定，公司该种制造低聚果糖的技术处于国际先进水平。
公司低聚果糖工艺与目前国内工艺比较表
项 目 国内目前工艺 公司工艺
原料 蔗糖 蔗糖
生成工艺 黑曲霉转化 基因诱导高产菌种转化
生成的低聚果糖含量 50%-55% 60%
分离工艺 膜分离技术 连续模拟移动床色谱分离技术
产品纯度 80% 95%
2、水溶性膳食纤维的市场前景分析
（1）水溶性膳食纤维的功能及应用范围
膳食纤维是指植物中天然存在的、提取的或合成的碳水化合物的聚合物，其
聚合度DP≥3，不能被人体小肠消化吸收，对人体有健康意义。包括纤维素、半
纤维素、果胶、菊粉及其他一些膳食纤维单体成分等。（摘自卫生部《食品营养
标签管理规范》）保龄宝 招股意向书
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膳食纤维分为两大类：水溶性膳食纤维和非水溶性膳食纤维，水溶性膳食纤
维的吸水性比非水溶性膳食纤维强。缺乏膳食纤维素会导致营养过剩、肥胖。每
日摄入适量膳食纤维可以防止热能摄入过多，预防肥胖。如果不能从食物中摄入
足够的膳食纤维，则应从膳食纤维制剂中补充。膳食纤维已成为发达国家广泛流
行的保健食品，并被认为是继糖、蛋白质、脂肪、水、矿物质和维生素之后的“第
七大营养素”。
水溶性膳食纤维的特性：①具有整肠、调节血糖和血脂的作用。有效限制消
化道内脂肪的吸收，促进类脂化合物的排泄，增加饱腹感，减少进食量，从而达
到调节血脂，减少脂肪堆积，预防肥胖的功效；能改善末稍组织对胰岛素的感受
性，降低对胰岛素的要求，抑制胰岛素的分泌，阻碍对糖的吸收，从而达到降低
血糖水平的目的，预防糖尿病。②低热量，无龋齿性。③良好的持水和吸水能力。
可防止或延缓食品中含水量的变化，有助于控制食品中水分的增加或损失速率，
通过保持水分或防止水分迁移来延长产品的货架期。④合适的粘度。⑤矫正冰点。
⑥良好的加工性能。水溶性膳食纤维性质稳定，水溶性好，配伍范围广，在液态
和固体食品中均能应用，可与众多的食品原辅料配合使用，特别在减肥领域受到
重视，功能性减肥食品中的主要成份就是水溶性膳食纤维。
（2）行业发展趋势
随着社会的发展和人们生活水平的提高，居民的食品越来越精细，所摄入的
食物中，粗纤维的含量越来越少，现代“文明病”诸如肥胖症、高血压、动脉硬化
等心血管疾病、糖尿病、癌症等，严重地威胁着现代人的身体健康。
科学研究证明，要保障人体健康，需要有适宜的膳食纤维摄入量，以帮助肠
胃蠕动，促进食物的消化吸收；膳食纤维还由于它的强大吸水性，当人体摄入的
营养过剩时，它能把过剩的营养带出体外，有利于粪便的排泄，防止便秘，且由
于它有庞大的吸附基团，能将众多有害、有毒的因子带出体外。经常补充膳食纤
维，不仅能保持健康的体质，还能有效预防冠心病、糖尿病等多种疾病。
根据中国营养学会颁布的中国居民膳食营养素参考标准，我国居民膳食纤维
实际摄入量和适宜摄入量之间存在较大差距，在人们的食物中补充膳食纤维已成
为当务之急。
目前，以膳食纤维为基料的保健品与食品行业正加速发展，一些跨国集团和保龄宝 招股意向书
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国内食品企业（如蒙牛、伊利、旺旺、达利、好丽友、雀巢、达能、农夫山泉、
汇源、光明等）纷纷推出以添加膳食纤维为卖点的功能性食品，添加膳食纤维的
乳制品、饮料、糖果、饼干、面包、果冻等食品已达40 余种。
下表列举了目前我国使用膳食纤维的部分企业及产品：
企业 行业 产品名称
真果粒
蒙牛 乳饮料 早餐奶
妙点谷粒奶餐
早餐奶
伊利 乳饮料
谷粒多
乳饮料 哎呦（饮料）
旺旺
休闲食品 哎呦（膨化食品）
达利 焙烤食品 达利园蛋黄派
好丽友 焙烤食品 Q蒂榛子巧克力味蛋糕
农夫山泉 饮料 “尖叫”纤维饮料
同仁堂 保健品 短肽特殊营养食品
雅士利 米粉 双歧因子营养米粉
思朗 焙烤食品 纤麸高纤消化饼干
随着更多厂商进入以膳食纤维为基料的保健品与食品行业，水溶性膳食纤维
存在广阔的市场前景。
目前富含膳食纤维的食品已经得到国内广大消费者的认可，但是膳食纤维的
应用标准还不是很规范，大部分产品对膳食纤维的添加量未达到满足人体健康的
标准量。鉴于此，国家卫生部于2007 年12 月18 日发布了《食品营养标签管理
规范》（卫监督发[2007]300 号），其中明确要求，对于标签宣称含膳食纤维的液
体食品饮料膳食纤维添加量必须达到1.5%（每100 毫升≥1.5 克），固体食品添加
量必须达到3%以上（每100 克≥3 克）；对于标签宣称“富含膳食纤维”的食品的
实际添加量要达到上述添加量的2 倍以上。该项规范的实施将会扩大水溶性膳食
纤维的需求，使水溶性膳食纤维市场前景更为广阔。
（3）产销量及市场容量
在国外特别是美国和日本，对水溶性膳食纤维的研究起步比较早，水溶性膳
食纤维作为一种常量元素添加到各种食品中，使人们能够非常方便地从不同食物保龄宝 招股意向书
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中自然摄取膳食纤维，市场销售量在不断地增加，在欧美膳食纤维的年销售额已
达150 亿美元，在日本膳食纤维产品的年销售额也接近100 亿美元。
美国历年膳食纤维补充剂市场规模 单位：亿美元
年 份 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
膳食纤维补充剂 32.6 37.3 43.0 50.1 58.2 62.3 78.2 88.8
数据来源：《世界保健食品的发展趋势及我国保健食品进展》报告
我国于1994 年也已接受膳食纤维作为填充剂使用。在国内除了作为食品添
加剂使用外，还逐渐形成了以水溶性膳食纤维为主的胶囊、冲剂以及片剂之类的
产品。
世界粮农组织公布的膳食纤维每日摄入量最低警戒线为27 克。中国营养学
会颁布的中国居民膳食营养素参考规定每日膳食纤维摄入适宜量为30.2 克，2004
年《中国居民营养与健康现状调查》显示中国人膳食纤维摄入量平均每天12 克，
我国膳食纤维市场处于起步阶段。据中青在线网有关资料显示，我国目前超重肥
胖者总计有2 亿多人，由于膳食纤维具有调节血脂、减少脂肪堆积的功效，据理
德斯普调查分析的结果，仅该部分人群对水溶性膳食纤维的未来潜在年需求量约
为130 万吨以上，加上老年保健品未来潜在年需求38 万吨，糖尿病人保健品未
来潜在年需求44 万吨，饮料、乳品等行业未来潜在年需求20 万吨以上，国内市
场的潜在需求达230 万吨以上，销售额将达到45 亿美元，因此市场潜力巨大。
当前国内膳食纤维产能大约为18 万吨，2008 年国内膳食纤维的产销量为
16-17 万吨，其中水溶性膳食纤维产能为11 万吨，产销量为10 万吨左右。在中
国营养学会倡导下，膳食纤维将被添加到更多的营养食品和保健食品中，水溶性
膳食纤维在应用范围和功效等方面优于非水溶性膳食纤维，因而更具市场竞争
力，预计今后将进入一个快速增长时期。
（4）市场价格及毛利率
目前国内水溶性膳食纤维销售价格为1.5 万元/吨（含税），公司预计水溶性
膳食纤维的市场销售毛利率应在45%以上；今后几年价格将保持相对稳定，产品
销售毛利率仍应维持在40%左右。
（5）竞争对手
市场竞争方面，生产水溶性膳食纤维规模较大的厂家有孟州市泰利杰有限责保龄宝 招股意向书
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任公司、上海博程膳食纤维有限公司，产品规格均为高纯度90 型水溶性膳食纤
维，是公司未来的主要竞争对手。公司以酶法生产高纯度水溶性膳食纤维，项目
技术经山东省科学技术厅鉴定达国际先进水平；以麸皮为原料，生产成本低，具
有很强的竞争优势。
公司及主要竞争对手的比较表
公司 产能（吨） 产品规格 竞争优势
孟州泰利杰 30,000 90 型 进入市场较早，知名度较高
上海博程 20,000 90 型 营销能力强
保龄宝 拟投30,000 吨 90型 品牌影响力大，技术先进，原材料成本低
（6）技术保障
目前，国内生产水溶性膳食纤维以葡萄糖（淀粉）、菊苣（菊芋）等为原料，
采用化学合成或提取的工艺生产，生产成本较高。
公司利用与山东省食品发酵工业研究设计院合作取得的采用双酶系连续混
解提取高纯度水溶性膳食纤维工艺，以麸皮为原料生产水溶性膳食纤维，突破原
料限制，提高了农产品的综合利用效率，同时生产成本大大降低；酶解工艺先进，
筛选出高活力纤维素酶、木聚糖酶，使得酶解效率大大提高，生产的水溶性膳食
纤维纯度达到90%以上，且口感与现有市场上的水溶性膳食纤维相比更好，无后
苦味，有利于提高终端产品的风味，更加适合下游企业开发优质产品。
国内目前工艺与公司新工艺比较表
项目 国内目前工艺 保龄宝工艺
原料 葡萄糖（淀粉）、菊苣（菊芋） 麸皮
生产工艺 化学合成或提取 酶转化
（二）募投产品的竞争优势
1、与境内其他厂家相比，公司募投产品在性能和品质方面具有相对优势。
（1）低聚果糖
目前境内厂家生产的低聚果糖一般为含量55%的液体，境内高纯度低聚果糖
市场基本被欧洲和日本进口产品垄断。公司募投产品为含量在95%以上的粉剂，保龄宝 招股意向书
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品质与进口产品相近，与55%的液体产品相比，在市场竞争中存在以下几方面的
优势：
①可以用在特殊食品中。低聚果糖的纯度越高，所含的蔗糖、葡萄糖和果糖
越少，热量越低，下游企业可用于开发无糖、低热量的高端产品，而含量仅为
55%的产品含有40%以上的蔗糖、葡萄糖和果糖，低聚果糖纯度较低，不适合开
发上述高端产品。
②适合下游厂家采用更加先进的生产工艺。为降低生产成本，提高生产效率，
婴幼儿乳品、米粉等产品的生产技术逐步由湿法工艺（将所有配料溶解后，再通
过干燥工序得到成品）向干法工艺（所有配料必须是固体产品，对配料进行直接
干粉混合后，再经无菌罐装得到成品）转变，只有粉剂低聚果糖适合这种工艺，
而液体产品不适合。
③防污染能力更强，货架期更长，包装、应用和运输更方便。粉剂产品在不
同的消费季节都能够有效避免微生物污染，能保障品质安全；货架期比液体产品
长一倍以上（液体产品保质期只有6 个月左右，而粉剂产品长达12 至24 个月）；
粉剂产品更加适合远距离运输；粉剂产品包装更加方便，成本更低。
（2）水溶性膳食纤维
公司募投产品水溶性膳食纤维的品质将优于境内其他厂家的产品，具有以下
竞争优势：
①口感好。境内多数厂家生产的膳食纤维后味略带苦涩，对产品的应用影响
较大。公司募投产品由于采用先进的酶解工艺，口感清爽，无异味，有利于提高
终端产品的风味，更加适合下游客户开发优质产品。
②颜色白，酸碱度接近中性。公司募投产品的颜色洁白，且pH 值稳定在5-7
之间，不易着色，可保持被添加产品的良好色泽和外观；而境内厂家生产的同类
产品颜色多呈奶黄色，同时pH 值一般在2.5-3.5 之间，容易发生着色反应，影响
被添加产品的外观。
③膳食纤维含量高。公司募投产品的含量将高于境内同类产品，纯度较高。
公司产品的含量在95%以上，而境内企业生产的同类产品一般在91%-92%之间，保龄宝 招股意向书
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因此使用公司产品的下游企业可相对减少添加量，在同等条件下可降低生产成
本。
2、与进口产品相比，在成本、服务上具有竞争优势。
（1）公司募投产品与进口产品相比，国内销售运费较低，提供技术支持等
服务的成本也较低，公司具有明显的成本优势和技术服务优势。
（2）与国外企业相比，公司对客户更加了解，为客户提供服务、解决问题
更加及时有效，且国内产品较进口产品交付时间短，交货能力强，因而具有本土
化优势。
（3）由于所用原料不同，国内生产的低聚果糖较欧洲产品含蔗果三糖、四
糖、五糖的成分更高，因而对双歧杆菌的增殖效果更好，可以提高用户产品的品
质。
3、方案营销的竞争优势。
公司前期通过方案营销成功占领了益生元领域的高端市场，迅速扩大了市场
份额，产生了良好的经济效益，与客户实现了共赢，建立了紧密牢固的合作关系。
公司对募投产品已进行了大量深入细致的市场调查，募投项目投产后，公司同样
可以通过方案营销迅速打开市场。
（1）公司以提供技术和营销方案为突破口，协助客户开发终端产品，待终
端产品开发成功后，获得成为客户终端产品原料供应商的优先权。因此，方案营
销使公司在客户资源争夺中具有先发优势。
（2）方案营销给竞争对手设置了品质门槛。公司提供给下游厂商的技术方
案一般对终端产品设定了较高的质量标准，只有使用公司的产品才能达到，从而
给竞争对手设置了品质门槛。
（3）方案营销使公司与客户之间结成紧密而牢固的合作关系，为公司新产
品的销售打下良好的基础。
4、具有销售网点及销售渠道的优势。公司在境内设立了七个办事处，覆盖
全国二十个省、自治区、直辖市，营销网点覆盖面较广；公司与下游行业中名列保龄宝 招股意向书
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前茅的大企业建立了良好的合作关系，募投产品可利用现有的销售渠道打开市
场。
5、产品组合优势。公司募投项目投产以后，各种功能性食品配料结构良好，
适合下游客户进行组合采购，能够降低公司销售费用和客户的采购成本。
6、公司通过中试生产线小批量生产的产品客户反映良好。
公司开发新产品，在工业化生产之前，首先要通过孵化器摸索工艺参数，进
行小试生产，在取得相关理论数据后，再进行中试小批量生产，对生产工艺及参
数进一步调整完善，为大规模工业化生产奠定良好基础。
2008 年5 月，公司开始通过中试生产线（孵化器）生产出少量低聚果糖和
水溶性膳食纤维并投放市场；2008 年10 月，为进一步获取生产经验，培训员工，
扩大市场影响，为募投项目的建设、投产和销售打好基础，公司投资建设的低聚
果糖和水溶性膳食纤维两个中试车间投产，两种产品的销售逐步扩大，目前客户
主要包括光明、娃哈哈、旺旺食品、飞鹤、蒙牛、完达山、伊利等乳制品及饮料
行业企业，市场反映良好。
综上所述，由于公司募投产品在质量上优于境内同类产品，在成本上低于进
口产品，具有很大的竞争优势，加上功能糖市场容量迅速扩充，公司募投产品将
具有良好的市场前景。
（三）募投产品的主要客户
公司以优质的产品、快速的反应能力及个性化的服务赢得了众多客户的信
赖，公司凭借在业内已经树立的品牌形象和业已建立的稳定客户群体，增强了获
取订单的能力。公司较为完善的销售网络和客户服务系统有助于获得市场竞争优
势。公司募集资金投资项目与现有产品拥有相同或相近的用户群，公司已经树立
的品牌形象对新产品的销售具有带动作用。
根据从市场反馈的信息，公司募投产品低聚果糖与水溶性膳食纤维第一阶段
将主要用于婴幼儿配方奶粉、保健食品等领域。目前，公司在募投产品的市场开
拓工作方面，主要是借助与现有客户（如蒙牛、伊利、娃哈哈、统一等）的良好保龄宝 招股意向书
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合作关系，了解其需求及采购意向，实施技术营销策略，采取与其联合开发新产
品等措施将其变为募投产品的现实客户。
公司现已就低聚果糖产品与北京康比特体育科技股份有限公司、福州明一乳
业有限公司、威海市龙鹏乳业有限公司、长沙绿叶生物科技有限公司、Corn
Products Korea Inc.（韩国）和Roskond（俄罗斯）等客户初步达成了供货意向，
意向供货数量合计在4,000 吨以上；就水溶性膳食纤维产品与北京康比特体育科
技股份有限公司、福州明一乳业有限公司、威海市龙鹏乳业有限公司、Corn
Products Korea Inc、Roskond、Chimia Improvement Chemical Industries Co.（哥伦
比亚）等客户初步达成了供货意向，意向供货数量合计在9,300 吨以上。
五、本次募集资金运用对财务状况及经营成果的影响
（一）对净资产和每股净资产的影响
通过本次募集资金，本公司净资产将大大增加，具体数额将视实际融资额而
定。根据公司目前的盈利水平及股票市场市盈率情况，预计本次发行价格将明显
高于公司目前的每股净资产，因此本次募集资金到位后，公司的每股净资产将会
有一定程度的增加。
（二）对资产负债率的影响
如果本次发行成功，公司财务状况将得到较大的改善，若以2009年6月30日
经审计报表为基准，假设本次募集资金2.72亿元，其他因素不变，公司的资产负
债率将降至49.79%左右，公司负债融资的空间将得到扩展。
（三）对净资产收益率和盈利能力的影响
由于募集资金投资项目的实施需要一定的时间，在项目全部建成达产后才能
达到预计的收益水平，因此，募集资金到位后，净资产规模的扩大将会导致全面
摊薄的净资产收益率有所下降。随着募集资金投资项目陆续投产，公司的营业收
入与利润水平将大幅增长，盈利能力和净资产收益率将会有所提高。
按房屋建筑物折旧年限20年、机器设备10-14年、运输设备8年（残值率均为保龄宝 招股意向书
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5%）测算，低聚果糖项目固定资产综合折旧率为8.97%，年折旧额为1,211.81万
元；水溶性膳食纤维固定资产综合折旧率为8.31%，年折旧额为866.55万元。按
此测算达产前后对公司经营成果的影响见下表（单位：万元）：
投产至达产前年度数据 达产后年度数据
序号 指标
低聚果糖膳食纤维合计 低聚果糖膳食纤维 合计
1 年销售收入 16,000.00 20,625.00 36,625.00 32,000.00 41,250.00 73,250.00
2 年营业税金及附加 238.96 240.25 479.21 477.91 480.5 921.59
3 年总成本费用 14,421.05 18,772.25 33,193.30 27,242.09 36,374.50 63,653.41
4 其中：年折旧费 1,211.81 866.55 2,078.36 1,211.81 866.55 2,078.36
5 年利润总额 1,340.00 1,612.50 2,952.50 4,280.00 4,395.00 8,675.00
6 年缴纳所得税（15%税率） 201.00 241.88 442.88 642.00 659.25 1,301.25
7 年净利润 1,139.00 1,370.62 2,509.62 3,638.00 3,735.75 7,373.75
上述预测的主要基础是：1、达产前，产能利用率为50%；2、低聚果糖售价
32,000元/吨，膳食纤维售价11,500元/吨，蛋白饲料售价1,500元/吨（以上产品售
价均为不含税价）；3、主要原材料蔗糖4,600元/吨，小麦麸皮1,100元/吨（以上
原材料价格均为含税价）。
在上述前提下，两种产品达产前后销售收入的计算如下：
1、达产前低聚果糖项目销售收入16,000万元=0.5万吨低聚果糖*32,000元/吨；
2、达产后低聚果糖项目销售收入32,000万元=1万吨低聚果糖*32,000元/吨；
3、达产前水溶性膳食纤维项目销售收入20,625万元
=1.5万吨水溶性膳食纤维*11,500元/吨+2.25万吨蛋白饲料*1,500元/吨；
4、达产后水溶性膳食纤维项目销售收入41,250万元
=3万吨水溶性膳食纤维*11,500元/吨+4.5万吨蛋白饲料*1,500元/吨。
六、项目建设的可行性分析
1、产品市场前景广阔
随着人民生活水平的提高和人们对健康的重视程度提高，营养健康食品的市
场拥有广阔的前景。具体的市场需求分析详见本节“市场前景分析”。
2、公司具有较强的技术实力
公司设有国家糖工程技术研究分中心、中国低聚糖产品质量检测中心、中国
低聚糖协作秘书处等国家级研发机构，2008年6月人力资源和社会保障部批准公保龄宝 招股意向书
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司设立博士后科研工作站，与江南大学、山东大学等知名院校及科研院所建立了
广泛的联系或合作关系，建成了功能糖和糖醇两个孵化器，构建了强大的技术创
新与应用研发平台。
3、公司的品牌和市场营销优势
公司品牌已被国内外用户承认和接受，并拥有较高的市场占有率和知名度，
公司凭借现有国际国内的营销网络，以及稳定的大客户资源，可以为新产品迅速
开拓国内外市场。
4、公司具有完善的管理体系和人才队伍
经过多年的发展，公司形成一整套切合实际且行之有效的管理制度，随着公
司经营规模的不断扩大，公司将沿用成熟、有效的管理模式，并不断进行管理创
新，满足公司持续发展的需要。公司已建立了一支素质较高的经营团队，高级管
理人员均具有丰富的企业管理经验，有能力继续带领公司稳步发展。同时公司聚
集着众多的专业技术人才，并培养了一批爱岗敬业高素质的员工。
5、募集资金投资项目使公司产品系列更加丰富和全面，同时提高公司资源
整体运营效率，降低系统整体运营成本，实现公司资源的有效配置。保龄宝 招股意向书
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第十四节 股利分配政策
一、报告期内股利分配政策
依据《公司法》和《公司章程》，公司利润分配政策为：股利分配将遵循“同
股同权、同股同利”的原则，按股东持有的股份数额，以现金、股票或其他合法
的方式进行分配。
公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后
2 个月内完成股利（或股份）的派发事项。
公司利润分配的顺序如下：
公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10%列入公司法定公积金。公司
法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。
公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公
积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。
公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，还可以从税后利润
中提取任意公积金。
公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分
配。
股东大会违反前款规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配
利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。
公司持有的本公司股份不参与利润分配。
二、报告期内股利分配情况
公司报告期内未进行股利分配。
三、本次发行后股利分配政策
根据《公司章程》（草案）第一百五十六条，本次发行后公司的利润分配将保龄宝 招股意向书
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遵循“同股同权、同股同利”的原则，按股东持有的股份数额进行分配。发行后公
司利润分配政策为：
（一）公司可以采取现金或者股票方式分配股利，可以进行中期现金分红；
（二）在公司现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司最近三年
以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三
十，具体分红比例由公司董事会根据相关规定和公司经营情况拟定，由公司股东
大会审议决定。
四、本次发行完成前滚存利润的分配安排
根据公司2008 年度第二次临时股东大会和2009 年度第一次临时股东大会决
议，本次公开发行股票前形成的累计未分配利润由新老股东按持股比例共享。保龄宝 招股意向书
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第十五节 其他重要事项
一、信息披露和投资者关系管理
发行人按照中国证监会的有关规定，建立了信息披露制度。制度规定发行人
须严格按照法律、法规和《公司章程》规定的信息披露的内容和格式要求，真实、
准确、完整、及时地报送及披露信息。发行人信息披露体现公开、公正、公平对
待所有股东的原则。
公司负责信息披露事务的部门为证券部，负责人为董事会秘书高逢勇先生，
联系电话：0534-891 8658，0534-2126058。
二、重大合同
截至本招股意向书签署日，发行人正在履行中的重要合同（标的金额超过500
万元）或者虽未达到前述标准但是对生产经营活动、未来发展或财务状况具有重
要影响的合同如下：
（一）借款合同
截至本招股意向书签署日，发行人尚在履行中的借款合同有：
1、2007 年7 月31 日，发行人与农行禹城支行签订了《借款合同》（合同编
号为：37101200700007603），向农行禹城支行贷款人民币5,000 万元，贷款用途
为基本建设，借款期限分3 种，其中1,000 万元为37 个月，自2007 年7 月31
日至2010 年8 月22 日；2,000 万元为38 个月，自2007 年7 月31 日至2010 年
9 月22 日；其余2,000 万元为39 个月，自2007 年7 月31 日至2010 年10 月30
日，年利率为9.6%。
2、2007 年7 月30 日，发行人与中国工商银行禹城支行（以下简称“工行禹
城支行”）签订了《中国工商银行固定资产借款合同》（合同编号为2007 年固字
第042 号），向工行禹城支行贷款人民币9,600 万元，贷款用途为年产2 万吨低
聚异麦芽糖项目，借款期限为5 年，从2007 年7 月30 日至2012 年7 月29 日，
发行人应分次还本：2009 年1 月30 日，归还本金1,200 万元；2009 年7 月30保龄宝 招股意向书
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日，归还本金1,200 万元；2010 年1 月30 日，归还本金1,200 万元；2010 年7
月30 日，归还本金1,200 万元；2011 年1 月30 日，归还本金1,200 万元；其余
的本金在2012 年7 月29 日归还。利率实行一期一调整，第一期年利率为7.2%，
以后各期利率按中国人民银行相应档次基准利率上浮一定比例，按月结息。
3、根据国家计委计高技（2000）1953 号文件、计投资（2000）2498 号文件，
中国高新投资集团公司（以下简称“中高投”）作为国家资本金出资人代表，于
2001 年6 月11 日、2001 年11 月15 日、2001 年11 月28 日和2002 年5 月31
日拨付给公司前身禹城市环宇集团保龄宝生物开发有限公司中央预算内资金合
计1,300 万元，用于2 万吨IMO900 低聚异麦芽糖工程。禹城市环宇集团保龄宝
生物开发有限公司收到该笔资金后在长期应付款中核算。
2001 年2 月21 日，禹城市环宇集团保龄宝生物开发有限公司（乙方）与中
高投（甲方）签订了《协议书》，协议书主要内容为：（1）乙方确认甲方为IMO900
异麦芽低聚糖高技术产业化示范工程项目1,300 万元国家资本金出资人；甲方同
意与乙方合作，尽快完成项目建设；（2）甲方根据国家计委、财政部有关文件精
神拨付资金，乙方应按规定用途使用资金，用于国家审批的高技术产业化项目建
设，并按规定将项目进度及资金使用情况及时送报甲方，由甲方汇总后，上报国
家计委、财政部；（3）根据国家有关规定，待项目建成后，按照《公司法》的有
关规定进一步明确投资资金回收计划或国家资本金出资人股权事宜，理顺产权关
系，在此基础上，双方承担相应的权利和义务；（4）甲、乙双方同意可就有关合
作的具体事宜进行进一步协商。
中高投在对前述拨付给公司的1,300 万元资金进行确权时，确认为对公司的
债权。2008 年1 月16 日，公司（乙方）、公司控股股东刘宗利（丙方）与中高
投（甲方）签订《借（还）款协议书》，就发行人归还该1,300 万元及资金占用
费事宜作出约定，协议书主要内容为：（1）乙方确认已收到甲方于2001 年6 月
至2002 年6 月共四次汇入乙方账户的总计1,300 万元（壹仟叁佰万元整）。经甲
乙双方协商一致，将该笔资金作为甲方对乙方的债权，即乙方欠甲方的债务本金
合计为1,300 万元（壹仟叁佰万元整）；（2）乙方承诺自2009 年起分四次归还债
务本金及资金占用费，甲方自2008 年1 月1 日起按年息6%和乙方实际占用资金
数量、时间向乙方计收资金占用费，即：2009 年6 月25 日前归还325 万元（叁保龄宝 招股意向书
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佰贰拾伍万元整）债务本金及所欠全部债务本金的资金占用费，2009 年12 月25
日前归还325 万元（叁佰贰拾伍万元整）债务本金及所欠全部债务本金的资金占
用费，2010 年6 月25 日前归还325 万元（叁佰贰拾伍万元整）债务本金及所欠
全部债务本金的资金占用费，2011 年12 月25 日前归还325 万元（叁佰贰拾伍
万元整）债务本金及所欠全部债务本金的资金占用费；（3）如乙方未按本协议约
定按期足额向甲方偿还应付款项，应按逾期金额和逾期天数，以每天0.5‰计算
违约金，由乙方向甲方承担违约赔偿责任；（4）丙方愿作为乙方按时还款的连带
保证责任的担保人，如乙方未按协议书约定向甲方清偿债务，丙方愿承担清偿到
期债务本金及资金占用费（含违约金等）的连带保证责任，并于每一期债务到期
日后的10 日内将乙方逾期未还资金一次性归还给甲方。丙方的保证期限至乙方
最后一期债务清偿期后两年。
由于中高投拨付1,300 万元资金给公司时，双方签订的协议未明确该等资金
的性质，2008 年1 月16 日，公司与中高投及公司控股股东刘宗利签订《借（还）
款协议书》，明确了该等资金的债权性质及归还方式。
公司与中高投对该笔资金的使用及归还等事宜不存在任何纠纷。
4、1998 年3 月13 日，山东省财政厅、山东省科学技术委员会、山东省经
济贸易委员会、山东省农业委员会共同印发《关于下达一九九八年山东省高新技
术产业化项目第一批借款计划的通知》（鲁财工字【1998】18 号），批准给予发
行人异麦芽低聚糖项目借款人民币2,450 万元。2007 年8 月5 日，发行人与禹城
市财政局签订《借(还)款协议书》，双方确认，截至2007 年7 月31 日，禹城市
财政局依据鲁财工字【1998】18 号文，向发行人提供的财政借款的余额为人民
币1,079.2 万元。该协议约定全部借款到2012 年12 月31 日前分期还清，其中
2009 年12 月前归还300 万元，2010 年12 月前归还300 万元，2011 年12 月前
归还300 万元，2012 年归还179.2 万元。该协议书并约定，作为支持功能糖产业
发展的优惠政策，发行人按时还款后，禹城市财政局不收取资金占用费。如不能
按时还款，禹城市财政局按同期银行贷款利率收取资金占用费。
5、2008 年4 月2 日，发行人与农行禹城支行签订了《借款合同》，向农行
禹城支行贷款人民币1,000 万元作为中长期借款，贷款用途为购买设备、建设厂保龄宝 招股意向书
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房，借款期限自2008 年4 月2 日至2010 年10 月8 日，年利率为9.828%。
6、2008 年7 月2 日，发行人与农行禹城支行签订了《借款合同》，向农行
禹城支行贷款人民币2,000 万元作为中长期借款，借款期限自2008 年7 月2 日
至2010 年7 月1 日，年利率为9.828%。
7、2008 年7 月21 日，发行人与农行禹城支行签订了《借款合同》，向农行
禹城支行贷款人民币2,550 万元作为中长期借款，借款期限自2008 年7 月21 日
至2010 年7 月20 日，年利率为9.828%。
8、2008 年7 月23 日，发行人与农行禹城支行签订了《借款合同》（合同编
号：37101200800006662），向农行禹城支行贷款人民币2,450 万元作为固定资产
贷款，借款用途为购设备等，借款期限自2008 年7 月23 日至2010 年7 月23
日，年利率为9.828%。
9、2008 年11 月10 日，发行人与中国农业发展银行禹城支行（“农发展禹
城支行”）签订了《流动资金借款合同》（合同编号：371482002008 年（禹城）
字0033 号），向农行禹城支行贷款人民币2,000 万元，借款种类为产业化龙头企
业粮油短期贷款，借款用途为购进玉米、淀粉等原材料，借款期限自2008 年11
月10 日至2009 年11 月9 日，年利率为6.66%。
10、2008 年11 月14 日，发行人与工行禹城支行签订了《流动资金借款合
同》（合同编号：2008 年流字052 号），向工行禹城支行贷款人民币3,000 万元，
借款用途为购买原材料，借款期限自2008 年11 月14 日至2009 年11 月13 日。
利率实行一期一调整，以月为一期，第一期年利率为6.66%，第二期及以后各期
的利率确定时间为贷款合同生效日的对应日，由工行禹城支行按贷款合同生效日
的对应日的相应档次的中国人民银行基准利率和双方约定的浮动幅度确定当期
利率。
11、2008 年11 月14 日，发行人与农行禹城支行签订《借款合同》（合同编
号：37101200800010423），向农行禹城支行贷款人民币1,000 万元，贷款用途为
购买玉米淀粉，借款期限自2008 年11 月14 日至2009 年11 月13 日，年利率为
9.99%。保龄宝 招股意向书
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12、2008 年11 月21 日，发行人与农行禹城支行签订《借款合同》（合同编
号：37101200800010645），向农行禹城支行贷款人民币1,500 万元，贷款用途为
购买玉米淀粉，借款期限自2008 年11 月21 日至2009 年9 月20 日，年利率为
8.658%。
13、2008 年12 月20 日，发行人与工行禹城支行签订《流动资金借款合同》
（合同编号：2008 年流字062 号），向工行禹城支行贷款人民币1,000 万元，借
款用途为购买原材料，借款期限自2008 年12 月20 日至2009 年8 月20 日，年
利率为5.58%。
14、2009 年1 月20 日，发行人与中信银行股份有限公司青岛分行签订《人
民币借款合同》（合同编号：（2009）年银贷字06004 号），向中信银行股份有限
公司青岛分行贷款人民币3,000 万元，借款用途为流动资金，借款期限自2009
年1 月20 日至2010 年1 月20 日，年利率为5.841%。
15、2009 年1 月22 日，发行人与农行禹城支行签订《流动资金借款合同》
（合同编号：NO：37101200900001011），向农行禹城支行贷款人民币638 万元，
借款用途为购买原材料，借款期限自2009 年1 月22 日至2010 年1 月21 日，年
利率为7.1685%。
16、2009 年3 月6 日，发行人与农行禹城支行签订《借款合同》（合同编号：
37101200900002131），向农行禹城支行贷款人民币500 万元，借款用途为购买玉
米，借款期限自2009 年3 月6 日至2010 年3 月5 日，年利率为7.965%。
17、2009 年3 月18 日，发行人与深圳发展银行济南分行签订《贷款合同》，
合同编号为深发济分营贷字第20090318002 号，约定发行人向深发展济南分行借
款2,000 万元，借款期限为2009 年3 月18 日至2009 年9 月18 日，利率为贷款
基准利率上浮5%。
18、2009 年4 月24 日，发行人与农行禹城支行签订《借款合同》（合同编
号：37101200900005399），向农行禹城支行贷款人民币1,000 万元，借款用途为
购买玉米，借款期限自2009 年4 月24 日至2010 年4 月24 日，年利率为7.434%。
19、2009 年5 月22 日，发行人与上海浦东发展银行济南分行签订《短期贷保龄宝 招股意向书
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款协议书》，合同编号为74102009280345，约定发行人向上海浦东发展银行济南
分行借款1,000 万元，借款期限为2009 年5 月22 日至2010 年5 月22 日，年利
率为5.31%。
20、2009 年6 月2 日，发行人与农行禹城支行签订《借款合同》（合同编号：
37101200900007109），向农行禹城支行贷款人民币980 万元，借款用途为购买玉
米，借款期限自2009 年6 月2 日至2010 年5 月25 日，年利率为6.903%。
21、2009 年6 月29 日，发行人与禹城市农村信用合作联社签订《借款合同》，
合同编号为禹城农信合行借字（2009）第6-18 号，约定发行人向禹城市农村信
用合作联社借款500 万元，借款期限为2009 年6 月29 日至2010 年6 月29 日，
年利率为7.965%。
（二）保理合同
2009 年5 月27 日，发行人与工行禹城支行签订《国内保理业务合同》（合
同编号：2009 年禹保理第010 号），性质为有追索权国内保理业务，发行人将其
对内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司的部分应收账款转让给工行禹城支行，
工行禹城支行合计给予发行人1,150 万元的保理融资。
（三）抵押和质押合同
1、2007 年7 月30 日，发行人与工行禹城支行签订了两份《最高额抵押合
同》（编号分别为“2007 年抵字第022 号”、“2007 年抵字第023 号”），将房权证
鲁禹字第0024741 号的《房屋所有权证》项下的房产（建筑面积合计为10,421.88
平方米）、禹国用（2007）第0695 号《国有土地使用证》项下的土地使用权（面
积合计为191,444 平方米）及发行人的部分机器设备（包括控制系统、糖浆部主
汽管道、立式压力干燥喷雾塔等，原值为人民币133,029,445.94 元）抵押给工行
禹城支行，用于发行人与工行禹城支行签订的《固定资产借款合同》（编号为“2007
年固字第042 号”）项下的借款的担保，借款金额为人民币9,600 万元，借款期
限自2007 年7 月30 日至2012 年7 月29 日。
发行人于2007 年7 月31 日就上述抵押担保中的机器设备在禹城市工商行保龄宝 招股意向书
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政管理局办理了抵押登记（登记号为“禹工商合抵字第200746 号”），同日，发行
人与工行禹城支行签订《国有土地使用权抵押合同》（编号为“禹土抵合字第
2007-065”号、“禹土抵合字第2007-066”号），并交禹城市国土资源局存档备案。
根据禹城市房地产管理局于2007 年12 月14 日颁发的房鲁禹他字第T0024471
号《房屋他项权证》，该项房产抵押已办理了登记手续。
2、2007 年7 月31 日，发行人与农行禹城支行签订三份《国有土地使用权
抵押合同》（编号分别为“禹土抵合字第2007-062”号、“禹土抵合字第2007-063”
号及“禹土抵合字第2007-064”号），将禹国用（2007）第0691 号、禹国用（2007）
第0693 号、禹国用（2007）第0694 号项下的《国有土地使用权证》项下的土地
使用权（面积合计为338,686.05 平方米）、将鲁禹字第0024636 号、鲁禹字第
0024637 号、鲁禹字第0024638 号、房权证鲁禹字第0024639 号、鲁禹字第0024640
号、鲁禹字第0024641 号、鲁禹字第0024642 号、鲁禹字第0024643 号、鲁禹字
第0024644 号、鲁禹字第0024645 号、鲁禹字第0024646 号、鲁禹字第0024647
号、鲁禹字第0024648 号、鲁禹字第0024649 号《房屋所有权证》项下的房产（建
筑面积合计为47,303.34 平方米）抵押给农行禹城支行，用于担保自2007 年7
月31 日至2010 年10 月30 日在农行禹城支行办理的固定资产借款，本金总额为
人民币5,000 万元。
发行人与农行禹城支行签订的《国有土地使用权抵押合同》（编号分别为“禹
土抵合字第2007-062”号、“禹土抵合字第2007-063”号及“禹土抵合字第2007-064”
号）已交禹城市国土资源局存档备案，根据禹城市房地产管理局于2007 年11 月
30 日颁发的房鲁禹他字第T0024636 号、第T0024637 号、第T0024638 号、第
T0024639 号、第T0024640 号、第T0024641 号、第T0024642 号、第T0024643
号、第T0024644 号、第T0024645 号、第T0024646 号、第T0024647 号、第T0024648
号、第T0024649 号《房屋他项权证》，该等房产抵押已办理了登记手续。
3、根据禹城市房产管理局于2007 年12 月14 日颁发的房鲁禹他字第
T0024742 号《房屋他项权证》及发行人的确认，发行人将鲁禹字第0024742 号
《房屋所有权证》项下的房产（建筑面积为1,319.00 平方米）抵押给中国银行股
份有限公司禹城支行（以下简称“禹城中行”），用于禹城中行对发行人授信的担保龄宝 招股意向书
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保。
4、2008 年4 月2 日，发行人与农行禹城支行签订了《抵押合同》（编号为
“3790202200800010333”），将鲁禹字第0025020 号、鲁禹字第0025021 号《房屋
所有权证》项下的房产（建筑面积合计为14,787.87 平方米）抵押给农行禹城支
行， 用于发行人与农行禹城支行签订的《借款合同》（ 合同编号：
37101200800003089）项下的借款的担保，借款金额为人民币1,000 万元，借款
期限自2008 年4 月2 日至2010 年10 月8 日。根据禹城市房产管理局于2008
年4 月3 日颁发的房鲁禹他字第0025020-1 号、第0025021-1 号《房屋他项权证》，
上述房产抵押已办理了登记手续。
5、2008 年5 月10 日，发行人与工行禹城支行签订了《最高额抵押合同》（合
同编号：2008 年抵字第010 号），将鲁禹字第0025016 号、鲁禹字第0025017 号、
鲁禹字第0025018 号、鲁禹字第0025019 号的《房屋所有权证》项下的房产（建
筑面积合计为26,834.16 平方米）抵押给工行禹城支行，获得最高额1,500 万元
的综合授信额度，期限为2008 年5 月10 日至2013 年5 月10 日。根据禹城市房
产管理局于2008 年5 月颁发的房鲁禹他字第0025016-1 号、第0025017-1 号、
第0025018-1 号、第0025019-1 号《房屋他项权证》，上述房产抵押已办理了登
记手续。
6、2008 年6 月30 日，发行人与农行禹城支行签订《抵押合同》，合同编号
为：37902200800004167，将房产、土地使用权抵押给农行禹城支行，用于借款
合同37101200800001051 项下4,550 万元借款的担保。
7、2008 年7 月23 日，发行人与农行禹城支行签订《抵押合同》，合同编号
为37902200800025295，将机器设备抵押给农行禹城支行，用于借款合同
37101200800006662 项下2,450 万元借款的担保。
8、2008 年7 月31 日，发行人与农行禹城支行签订《最高额抵押合同》，合
同编号为379062008000002479，将机器设备抵押给农行，动产抵押清单
379062008000002479-1 至79，担保的债权最高余额为2,607 万元，担保期限自
2008 年7 月31 日至2009 年7 月31 日。保龄宝 招股意向书
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9、2009 年5 月22 日，发行人与上海浦东发展银行股份有限公司济南分行
（以下简称“浦发银行济南分行”）签订《应收账款质押合同》，将发行人自2009
年5 月22 日至2010 年5 月22 日发生的（包括已发生和将来发生的）对内蒙古
蒙牛乳业（集团）股份有限公司发生的全部应收账款质押给浦发银行济南分行，
用于发行人与浦发银行济南分行签订的《短期贷款协议书》（合同编号：
74102009280345）项下的借款的担保，担保的最高主债权余额不超过1,000 万元。
10、2009 年6 月2 日，发行人与农行禹城支行签订《最高额抵押合同》，合
同编号为37906200900003266，将设备抵押给农行，动产抵押登记书编号为禹工
商合登200928，担保的债权最高余额为2,400 万元，担保期限自2009 年6 月2
日至2010 年5 月25 日。
（四）重大采购合同
1、2008 年1 月1 日，发行人与山东省禹城市新园热电有限公司（以下简称
“新园热电”）签订《供用汽合同书》，由新园热电向发行人提供生产用汽，双方
就供汽设施的投资建设和维护管理、供用汽质量标准及参数、供用汽调度管理、
供用汽结算价格、汽费结算等事项进行了约定。合同有效期为5 年，自2008 年
1 月1 日至2013 年1 月31 日。
（五）重大销售合同
1、2006 年5 月10 日，公司与CBPC Ltd.（可口可乐中国联合采购中心）签
订了《果糖42（果葡糖浆F42）买卖合同》，该合同为基本框架合同，主要内容
有：①合同有效期：3 年；②合同标的：果葡糖浆F42。2006 年和2008 年公司
分别与相关工厂签定了果葡糖浆F42 购销合同。该等买卖合同对产品价格、产品
品质、包装、交货方法、检验和认可、付款方式及期限、保密事宜、违约责任等
做出了约定。具体采购数量及供货时间依据相关工厂的订单确定。
2、2008 年1 月、2008 年3 月、2008 年6 月，公司与可口可乐中国区相关
工厂签订果葡糖浆买卖合同。该合同为基本框架合同，约定发行人向该等相关工
厂提供果葡糖浆F55，合同有效期限为3 年。该等买卖合同并对产品品质标准、
包装、交货方法、检验和认可、付款方式及期限、保密事宜、违约责任等做出了保龄宝 招股意向书
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约定。具体采购数量及供货时间依据订单确定。
3、2008 年5 月26 日，发行人与百事（中国）投资有限公司签订《果葡糖
浆供销协议》。合同有效期3 年（自2008 年1 月1 日至2010 年12 月31 日）。合
同就数量和交货、供应计划和订购单、应急供应、将来发展、定价机制、发票和
付款、争议解决、质量和保证条款、技术支持、仲裁、保密等事项作出了约定。
4、2008 年7 月26 日，发行人与福建雅客食品有限公司（以下简称“福建雅
客”）签订《销售合同》（合同编号：2008072801），约定发行人向福建雅客提供
赤藓糖醇、糖果专用低聚糖，该合同为基本框架合同，双方就质量要求及技术标
准、验收标准、交货地点、包装标准、结算方式及期限等进行了约定，采购产品
的数量以订单为准，合同有效期限自2008 年7 月26 日至2009 年7 月26 日。
5、2008 年9 月2 日，发行人与黑龙江齐梅生物科技股份有限公司（以下简
称“齐梅生物”）签订《销售合同》（合同编号：BLB2008090201），约定发行人向
齐梅生物提供低聚异麦芽糖，该合同为基本框架合同，双方就质量要求、验收标
准及方法、交货地点、运输方式和费用负担、结算方式及期限等进行了约定，采
购产品的数量以订单为准，合同有效期限为长期有效。
6、2008 年12 月15 日，发行人与伊利签订果葡糖浆《购销合同书》（合同
编号：YL-YTN-YL08126）。该合同为基本框架合同，双方对产品价格、质量标
准、包装、交货、付款方式、违约责任等事项进行了约定，而采购数量依据订单
确定。合同的有效期限为自2009 年1 月1 日至2009 年12 月31 日。
7、2008 年12 月16 日，发行人与湖北达利食品有限公司（以下简称“湖北
达利”）签订《销售合同》（合同编号：BLB20081216），约定发行人向湖北达利
提供低聚异麦芽糖，该合同为基本框架合同，双方就质量要求、验收标准及方法、
交货地点、运输方式和费用负担、结算方式及期限等进行了约定，采购产品的数
量以订单为准，合同有效期限为自2008 年12 月15 日至2009 年12 月15 日。
8、2008 年12 月17 日，发行人与蒙牛冰淇淋本部签订《购销合同》（合同
编号：09-BGG-B-041）。约定由发行人向蒙牛冰淇淋本部提供低聚果糖。该合同
为基本框架合同，双方对产品价格、质量标准、包装、交货、付款方式、违约责保龄宝 招股意向书
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任等事项进行了约定，而采购数量依据订单确定。合同的有效期限为自2008 年
12 月31 日至2009 年12 月31 日。
9、2008 年12 月26 日，发行人与蒙牛签订《购销合同》（合同编号：
YGYMM09-YL-001）。约定由发行人向蒙牛提供益菌因子、果葡糖浆与水溶性膳
食纤维。该合同为基本框架合同。双方对产品价格、产品质量、包装、运输、检
验验收、双方义务、付款条件、违约责任、知识产权、法律适用和争议解决等事
项进行了约定，而具体供应量、交货地点依据采购订单确定。合同的有效期自
2009 年1 月1 日至2009 年12 月31 日。
10、2008 年12 月26 日，发行人与福州明一乳业有限公司（以下简称“明一
乳业”）签订《2009 年购销合同》（合同编号：MY2901013），约定发行人向明一
乳业提供低聚异麦芽糖粉、低聚果糖，该合同为基本框架合同，双方就价格、产
品包装及标识要求、产品执行标准、质量要求、交货时间、交货地点及运输费用
及结算方式等进行了约定，采购产品的数量以订单为准，合同有效期为自本合同
生效之日起至2009 年12 月31 日止。
11、2009 年1 月1 日，发行人与伊利液态奶事业部签订低聚异麦芽糖、低
聚果糖《购销合同书》（合同编号：YL-YTN-YL009016、YL-YTN-YL009024）。
该合同为基本框架合同，双方对产品价格、质量标准、包装、交货、付款方式、
违约责任等事项进行了约定，而采购数量依据订单确定。合同的有效期限为自
2009 年1 月1 日至2009 年12 月31 日。
12、2009 年1 月1 日，发行人与伊利奶粉事业部签订低聚异麦芽糖、低聚
果糖《购销合同书》（合同编号：NYFS/GY-J08-0010208、NYFS/GY-J08-0010213）。
该合同为基本框架合同，双方对产品价格、质量标准、包装、交货、付款方式、
违约责任等事项进行了约定，而采购数量依据订单确定。合同的有效期限为自
2009 年1 月1 日至2009 年12 月31 日。
（六）担保合同
1、2008 年10 月10 日，发行人与深圳发展银行济南分行（以下简称“深发
展济南分行”）签订《最高额保证担保合同》（合同编号：深发济分营额保字第保龄宝 招股意向书
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20081010001-1），为山东贺友集团有限公司（以下简称“贺友集团”）深发济发分
营综字第20081010001 号综合授信额度合同（债务本金最高额为人民币3,000 万
元）提供连带责任保证。保证期间为从合同生效日起直至主合同项下授信期限内
每次使用授信届满后另加两年，保证担保的范围包括债务人主合同项下全部债务
（包括或由债务）本金、利息、复利及罚息、实现债权的费用。
2、2009 年5 月11 日，发行人与交通银行股份有限公司济南分行（以下简
称“交行济南分行”）签订了保证合同（合同编号为：3710012009A100000400），
为贺友集团向交行济南分行的借款人民币2,000 万元（ 合同编号
3710012009M100000400，借款期限为自2009 年5 月11 日至2009 年12 月10 日）
提供连带责任保证。保证担保的范围包括本金、利息、复利、罚息、违约金、损
害赔偿金和实现债权的费用（包括但不限于催收费用、诉讼费或仲裁费、保全费、
公告费、执行费、律师费、差旅费及其他费用）。
（七）其他重要合同
发行人于2007 年1 月23 日与兆光生物工程（邹平）有限公司签署《技术转
让合同》，自兆光生物工程（邹平）有限公司获得连续喷射液化酶法生产F55 果
葡糖浆技术的使用权，转让费用360 万元。合同约定，兆光生物工程（邹平）有
限公司将所有的技术参数、工艺条件及工艺路线等技术资料提供给发行人，在生
产F55 果葡糖浆上使用。发行人不得以任何理由、任何形式对外技术转让及技术
服务；发行人对该技术负有保密义务（保密期限20 年）；技术指导期限10 年；
使用范围仅限发行人使用。合同有效期限为10 年，自2007 年1 月23 日至2017
年1 月23 日。
三、对外担保事项
（一）与山东龙力的担保事项
2007 年6 月12 日，发行人与中国民生银行股份有限公司济南分行（以下简
称“民生银行济南分行”）签订了最高额保证合同（合同编号为2007 年1615203
字第019 号），为山东龙力自2007 年6 月12 日至2008 年6 月12 日在民生银行
济南分行办理约定业务所产生的债务提供连带责任保证，最高主债权本金金额为保龄宝 招股意向书
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人民币2,000 万元。保证担保的范围包括最高主债权本金及其利息、逾期利息、
罚息、复利、违约金、损害赔偿金、实现债权和担保权利的费用（包括但不限于
诉讼费、律师费、差旅费等）和所有其他应付费用。
根据发行人《2007 年第一次临时股东大会决议》，发行人的上述重大对外担
保已获得其股东大会的确认。
截至2008 年6 月12 日，山东龙力已归还该笔贷款，发行人与民生银行济南
分行签订的最高额保证合同也已到期。
报告期内，公司与山东龙力之间的交易情况见下表（单位：元）：
项 目 2009 年1-6 月2008 年 2007 年 2006 年
采购淀粉 15,659,363.41 4,172,356.27 3,817,752.85 537,165.60
采购低聚木糖 200,000.00 75,200.00 101,331.00
销售赤藓糖醇 950.00
销售玉米胚芽、糖渣等副产品 665,409.85
提供临时借款 2,000,000.00 6,000,000.00
报告期内，公司与山东龙力之间的往来余额情况见下表（单位：元）：
项 目 2009-6-30 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31
应付票据 17,100,000.00 2,500,000.00
其他应收款 1,500,000.00
提供担保余额 55,000,000.00
接受担保余额 60,000,000.00
公司与山东龙力除存在以上业务关系外，不存在关联关系。
（二）与贺友集团的担保事项
1、2008 年10 月10 日，发行人与深圳发展银行济南分行（以下简称“深发
展济南分行”）签订《最高额保证担保合同》（合同编号：深发济分营额保字第
20081010001-1），为山东贺友集团有限公司（以下简称“贺友集团”）深发济发分
营综字第20081010001 号综合授信额度合同（债务本金最高额为人民币3,000 万
元）提供连带责任保证。保证期间为从合同生效日起直至主合同项下授信期限内
每次使用授信届满后另加两年，保证担保的范围包括债务人主合同项下全部债务
（包括或由债务）本金、利息、复利及罚息、实现债权的费用。
根据发行人《2008 年第三次临时股东大会决议》，发行人的上述重大对外担保龄宝 招股意向书
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保已获得其股东大会的确认。
2、2008 年10 月29 日，发行人与交通银行股份有限公司济南分行（以下简
称“交行济南分行”）签订了保证合同（合同编号为：3710012008A100002400），
为贺友集团向交行济南分行的借款人民币2,000 万元（ 合同编号
3710012008MR00002400，借款期限为自2008 年10 月29 日至2009 年4 月28
日）提供连带责任保证。保证担保的范围包括本金、利息、复利、罚息、违约金、
损害赔偿金和实现债权的费用（包括但不限于催收费用、诉讼费或仲裁费、保全
费、公告费、执行费、律师费、差旅费及其他费用）。贺友集团已按期归还上述
款项。
根据发行人《第一届董事会第九次会议决议》，发行人的上述对外担保已获
得董事会决议通过。
3、2009 年5 月11 日，发行人与交行济南分行签订了保证合同（合同编号
为：3710012009A100000400），为贺友集团向交行济南分行的借款人民币2,000
万元（合同编号3710012009M100000400，借款期限为自2009 年5 月11 日至2009
年12 月10 日）提供连带责任保证。保证担保的范围包括本金、利息、复利、罚
息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用（包括但不限于催收费用、诉讼费或
仲裁费、保全费、公告费、执行费、律师费、差旅费及其他费用）。
根据发行人2009 年5 月8 日通过的《第一届董事会第十二次会议决议》，发
行人的上述对外担保已获得董事会决议通过。
经德州大正有限责任会计师事务所禹城分所审计，截至2008 年12 月31 日，
贺友集团资产总额为141,071.00 万元，负债总额为83,680.43 万元，2008 年实现
净利润9,297.01 万元。截至2009 年6 月30 日，贺友集团资产总额为160,027.01
万元，负债总额为99,032.51 万元，2009 年1-6 月实现净利润3,603.93 万元（未
经审计）。贺友集团财务状况良好，盈利能力和偿债能力较强，不能偿还到期借
款的可能性很小。为贺友集团提供的担保对发行人财务状况、盈利能力及持续经
营能力不会产生实质性不利影响。
公司在发展过程中，与相互了解的企业建立互保关系获取银行贷款，解决了保龄宝 招股意向书
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公司的资金瓶颈。公司对外担保已经公司董事会或股东大会审议，被担保方资信
良好，报告期内不存在逾期未还款的情况。公司现有的对外担保并不会对公司的
财务状况、盈利能力及持续经营造成不利影响。
四、可能对发行人产生较大影响的诉讼或仲裁事项
截至本招股意向书签署日，发行人不存在对财务状况、经营成果、声誉、业
务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项。
截至本招股意向书签署日，发行人不存在控股股东或实际控制人、控股子公
司，发行人董事、监事、高级管理人员和核心技术人员作为一方当事人的重大诉
讼或仲裁事项。
截至本招股意向书签署日，发行人不存在董事、监事、高级管理人员和核心
技术人员涉及刑事诉讼的情况。保龄宝 招股意向书
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第十六节 董事、监事、高级管理人员及有关中介机
构声明
一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明
本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺本招股说明书及其摘要不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连
带的法律责任。
全体董事签名：
刘宗利 薛建平 杨远志
曹大宽 徐向艺 郑兴业
战淑萍
全体监事签名：
王乃强 李 静 刘 峰
高级管理人员签名：
高逢勇 王延军
保龄宝生物股份有限公司
二〇〇九年七月二十日保龄宝 招股意向书
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二、保荐人（主承销商）声明
本公司已对招股说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性
陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
法定代表人签名：
雷建辉
保荐代表人签名：
瞿孝龙 江红安
项目协办人签名：
郭丽敏
国联证券股份有限公司
二〇〇九年七月二十日保龄宝 招股意向书
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三、发行人律师声明
本所及经办律师已阅读招股说明书及其摘要，确认招股说明书及其摘要与本
所出具的法律意见书和律师工作报告无矛盾之处。本所及经办律师对发行人在招
股说明书及其摘要中引用的法律意见书和律师工作报告的内容无异议，确认招股
说明书不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、
准确性和完整性承担相应的法律责任。
经办律师签名：
李 宏 徐春霞
律师事务所负责人签名：
徐 猛
北京市万商天勤律师事务所
二〇〇九年七月二十日保龄宝 招股意向书
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四、审计机构声明
本所及签字注册会计师已阅读招股说明书及其摘要，确认招股说明书及其摘
要与本所出具的审计报告、内部控制鉴证报告及经本所核验的非经常性损益明细
表无矛盾之处。本所及签字注册会计师对发行人在招股说明书及其摘要中引用的
审计报告、内部控制鉴证报告及经本所核验的非经常性损益明细表的内容无异
议，确认招股说明书不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
注册会计师签名：
王晖 迟慰
会计师事务所负责人签名：
王晖
山东汇德会计师事务所有限公司
二〇〇九年七月二十日保龄宝 招股意向书
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五、验资机构声明
本机构及签字注册会计师已阅读招股说明书及其摘要，确认招股说明书及其
摘要与本机构出具的验资报告无矛盾之处。本机构及签字注册会计师对发行人在
招股说明书及其摘要中引用的验资报告的内容无异议，确认招股说明书不致因上
述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整
性承担相应的法律责任。
注册会计师签名：
王 晖 迟 慰
验资机构负责人签名：
王 晖
山东汇德会计师事务所有限公司
二〇〇九年七月二十日保龄宝 招股意向书
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第十七节 备查文件
一、备查文件
1、发行保荐书及发行保荐工作报告；
2、财务报表及审计报告；
3、内部控制鉴证报告；
4、经注册会计师核验的非经常性损益明细表；
5、法律意见书及律师工作报告；
6、公司章程（草案）；
7、中国证监会核准本次发行的文件；
8、其他与本次发行有关的重要文件。
二、备查文件查阅时间、地点
上述文件同时刊载于巨潮资讯网：www.cninfo.com.cn
投资者亦可在股票发行期间工作日上午9:00-11:30，下午1:00-5:00在以下地
点查阅：
（一）保龄宝生物股份有限公司
地 址：山东禹城高新开发区东外环路1号
联系人：高逢勇
电 话： 0534-891 8658，0534-212 6058
传 真： 0534-212 6058
（二）保荐人（主承销商）：国联证券股份有限公司
地 址： 北京市海淀区首体南路9号主语国际中心4号楼12层
联系人：瞿孝龙
电 话： 010-6879 0997
传 真： 010-6879 0897
