金工一周观点和策略回顾

上周(9月 9日至 9月 12日)市场回顾。 上周市场继续上涨。板块上看,上证50指数上涨 0.62%,沪深 300指数上涨 0.6%,中证 500指数上涨 1.71%,创业板指上涨 1.08%。

    本周市场择时观点: 流动性冲击持续上升,上行趋势有望延续。 目前趋势模型显示市场处于震荡市, Wind 全 A 指数处于 20日均线之上,流动性冲击因子大幅上升。估值上看,全市场 PE(TTM)为 17.6倍,处于 2005年以来的 36.5%分位点。宏观因子多空各半, 8月金融数据普遍超预期,但进出口数据有所回落。事件驱动上,国家外汇管理局取消 QFII 和 RQFII 投资额度,海外长期资金有望加快入市步伐。综上所述,我们认为,目前双底结构稳固,流动性冲击因子持续上升,市场上行趋势有望延续。

    因子预警:小市值拥挤度明显回升。 小市值因子拥挤度相比于前期出现了较为明显的回升,拥挤度已回升至-0.59。低换手因子拥挤度变动至 0.

    13。高盈利因子的拥挤小幅变动至-0.07。高盈利增长因子的拥挤度依旧处于低位。

    行业拥挤度:通信、食品饮料、电子拥挤度较高。 通信、食品饮料以及电子元器件的行业拥挤度相对较高,通信、电子元器件以及计算机的拥挤度上升幅度较大。

    量化策略表现。 沪深 300增强策略上周超额收益 0.12%, 2019年累计超额收益7.73%;中证 500增强策略上周超额收益 0.60%, 2019年累计超额收益 9.42%;

    因子择时策略取得超额收益 0.03% (相对未择时), 2019年累计超额收益 5.12%;

    行业轮动复合因子策略取得超额收益-0.36%(相对行业等权), 2019年累计超额收益 0.25%;行业轮动单因子多策略取得超额收益-0.83% (相对行业等权), 2019年累计超额收益 11.53%;

    CTA 多因子策略取得绝对收益为 0.08%, 2019年累计绝对收益 1.88%。

    因子择时观点:未来一个月大盘强于小盘的概率为 56.66%。 根据海通的因子择时模型,使用 2019年 9月 12日最新数据可对于未来 1个月的大盘风格概率进行计算。模型计算结果显示,未来一个月大盘强于小盘的概率约为 56.66%。

    因子多空收益:小市值股票占优,低波动因子贡献正收益。 风格因子方面,小市值股票优于大市值股票。而技术类因子方面,低波动股票具有正超额收益。

    行业轮动观点。 按照 2019年 8月底的最新数据, 2019年 8月行业轮动模型单因子多策略推荐的行业为食品饮料、煤炭、房地产、银行、非银行金融;复合因子策略推荐的行业为食品饮料、煤炭、银行、非银金融。

    风险提示:系统性风险、模型误设风险。