兴财富第171期:流动性边际收敛,震荡行情延续

中期观点: 经历了本周的调整之后市场估值较前期有所回落,中长期投资者可以逢低适当加仓。从最新数据来看,当前市场 PB 中位数处于历史 19%分位点,股权风险溢价较上周有所上升至 9.22%,处于历史 69%分位点,权益资产的配置价值正在逐步提升,整体而言市场估值水平与预期盈利表现匹配,处于合理的区间。

    短期观点: 从短期(月度)维度来看,短期模型评分仍处于中性区间但较上周边际递减。 从企业盈利来看,一方面由于 PPI 同比较前期边际递减使得剪刀差扩大,对企业盈利预期存在一定正向影响;另一方面 PMI 数据持续维持低位,表明企业未来的生产经营情况较难有明显的改善。市场流动性较前期有所收紧,市场的利率触底反弹叠加实体流动性仍然无较大改善,单项指标评分有所下降。本周市场的风险偏好仍然处于中性区域,但较前期有所回落。

    整体表现上,在周一大跌后本周市场处于弱势,趋势指标较前期明显回落,两市成交额也有所缩减;在中观行业层面,本周医药和食品饮料等防御板块的表现明显优于大盘指数,表明市场的防御偏好有所抬头,对市场的风险偏好存在负面的冲击,市场风险偏好处于中性偏弱水平,未来需要警惕市场风险偏好的进一步收缩。

    风格观点: 从市场风格来看, 在大小盘风格上推荐大盘蓝筹。 2019年以来,大小盘风格轮动模型相对等权基准获得了 7.96%的超额收益。

    综合结论: 对中长期投资者而言, 市场估值较前期有所回落,权益资产的配置价值正在逐步提升,中长期投资者可以逢低适当加仓;对于灵活投资者而言,短期量化模型评分维持在中性区域,我们依然建议维持中性仓位配置;风格层面推荐大盘蓝筹。

    风险提示: 择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出,在市场环境转变时模型存在失效的风险。