金融工程专题报告:基于趋势跟踪资产配置策略的海外经验

趋势跟踪的方法是资产配置策略中常用的方法之一,我们上一篇报告中验证了即使应用最简单的趋势跟踪方法,也能提升资产配置策略的效果,而在国外实际也有部分资产管理机构应用这种方法配置资产。本文我们将总结几个海外应用趋势跟踪方法进行资产配置的策略,并将这些策略用于国内市场的效果进行检验。

    基于趋势跟踪资产配置策略的海外经验

    我们总结了MebFaber全球战术资产配置策略、Keller&Keuning保护性资产配置策略和Kipnis防御性自适应资产配置,总结这些基于趋势跟踪资产配置策略的配置方法,可以得到如下经验:

    1、综合时序动量和截面动量,在底层资产数量较多时,利用截面动量完成资产的初步挑选;

    2、动量指标的计算综合多个周期,而非仅仅根据单一周期,也避免参数的过度优化;

    3、采用中短期债券作为保护性资产,并根据风险资产的总体趋势,控制配置在风险资产上的仓位比例。

    根据AllocateSmart对这三种策略跟踪结果,各策略均能显著战胜作为比较基准60-40策略。

    基于海外经验的资产配置策略检验

    我们检验了这三种资产配置策略在国内指数基金上的使用效果。在2007年11月至2019年5月的回测期内,各策略均可以显著战胜等权配置的基准策略,夏普比率由0.15提升至0.5左右。相比于时序动量择时策略,各策略的总体收益风险情况相差不多。

    对比各策略国内外的回测结果,国内较国外相差较多,主要在于国内资产种类不够丰富,国内流动性较好的ETF大多跟踪的是股票指数,导致策略风险的加大,并且国内历史数据长度较短,回测期的选择对检验结果的影响较大。

    风险提示

    模型完全根据历史数据总结,未来存在模型失效的风险。