外汇市场月报:汇率市场进入敏感期

由于市场对美联储减息预期不断加强,美元指数由强转弱的趋势开始显现。6月以来,美元指数自年内高位快速下跌。 虽然地缘不确定性仍可能对美元指数形成阶段性支撑,但是随着美国经济数据的全面转弱以及美联储降息的落地,预计下半年美元指数走弱的趋势将越发明显。由于当前经济和信贷基本面的韧性,欧元区央行的鸽派倾向暂时减弱。短期看美欧经济基本面和货币政策的此消彼长有望对欧元汇率形成支撑,但是从中期看英国脱欧(截止日期 10月 31日)的不确定性将再次给欧元汇率带来扰动。因此,我们预计欧元汇率有望在 7、 8月份出现阶段性的反弹。今年以来人民币汇率的实际走势和市场预期仍然受到外部不确定性的高度影响。 但是至目前为止整体走势比较稳健,主要呈区间震荡的走势,年内震荡区间在 6.67至 6.935之间。上半年人民币汇率的走势仍然受到中美贸易摩擦不确定性的影响,但在 5月中旬以后, 中间价的异常“平稳”显示人民币汇率进入敏感期。 随着市场上对人民币汇率讨论增多, 市场出现新的预期,即如果贸易形势再次恶化,人民币顺应外部压力贬值并突破重要心理关口(破 7) ,也是合乎情理的状况。另外, 虽然短期国内经济面临一定的下行压力,但是人民币的基本面仍然比较稳健, 从供需、利差和资本流动上等方面看,当前人民币汇率尚不具有剧烈贬值的“内在”动力。一、 美联储降息预期加强,美元指数出现转弱迹象当前美国经济基本面在短期虽仍无陷入衰退的风险,但是多个经济指标进一步回落。 主要表现在美国制造业 PMI 指数持续回落;美国地产和建筑业数据同比指标快速下滑; 美国就业指标出现波动,新增就业人数大幅减少, 随着重要经济指标的进一步转弱, 美国股市的波动加大, 市场对美联储降息的预期加强。 从美国利率期货市场的隐含概率看,当前市场主流预期预计年内美联储将降息 2-3次,目前降息概率较高的月份分别是 7月、 9月和 12月。由于市场对美联储减息预期的加强,美元指数由强转弱的趋势开始显现。 6月以来,美元指数自年内高位快速下跌。 虽然地缘不确定性仍可能对美元指数形成阶段性支撑,但是随着美国经济数据的全面转弱以及美联储降息的落地,预计下半年美元指数走弱的趋势将越发明显。