策略点评:经济增长承压,市场处于十字路口

调整难言结束,目前市场处于十字路口。上周市场在前两个交易日反弹后市场再度上涨乏力,市场观望情绪较为浓厚。北上资金则扭转了流出趋势,上周连续8个交易日净流入,与融资余额流出趋势相反。上周(6.10-6.14)股指高开,上证综指上涨1.92%,收报2881.9点,深证成指上涨2.62%,收报8810.1点,中小板指上涨2.92%,创业板指上涨2.68%。

    本周成交额终放大,大盘股逐步占优。行业板块方面,有色金属、食品饮料、建筑材料涨幅居前;主题概念方面,打板指数、稀土指数、生物育种指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为4688.53亿,沪深两市成交额较前一周上升38.22%,其中沪市上升40.71%,深市上升36.34%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨2.91%,中证500上涨2.50%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9236,涨幅为0.11%;商品方面,ICEWTI原油连续下跌2.63%,COMEX黄金下跌0.06%,南华铁矿石指数上涨9.68%,DCE焦煤上涨0.69%。

    市场正在等待方向性的选择。上周公布的社融数据显示5月的信贷、融资需求结构上仍然存在中长期融资动力不足的问题,主要原因是外贸不确定性较大,抑制了企业扩产意愿。CPI创15月新高,但由于其上升动力主要是来自于水果、猪肉的上涨,属于供给侧的变化所导致,预计对货币政策不会产生较大的掣肘效应。当前经济在低位徘徊,通胀将保持可控,货币政策仍然能够维持相对温和的格局。国务院颁布的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》增加了基建投资的资金来源,在经济下滑区间逆周期调控仍然是主要力量。

    近期市场依然有多重风险,市场观望情绪决定了6月将保持震荡行情。一方面是贸易战的不确定性,导致国内出口增速承压,民营企业制造业投资增速持续下降;另一方面是人民币汇率波动,若后续贸易战3250亿关税加征确认,人民币汇率短期依然有较大的贬值压力,对国内资产价格有影响。短期来看,我们认为应当控制好仓位,做好防御性配置准备。行业配置上(1)第一条主线:低估值、核心资产,重点关注银行、保险、券商,以及在逆周期调控下,基建投资将承担经济下行周期稳增长任务,基建产业链的建筑建材值得关注。(2)第二条主线:高ROE、高分红属性,建议重点关注大消费中必选消费项目,建议关注商业贸易、食品饮料、医药生物板块中具备核心品牌优势、2C优势的细分行业龙头。(3)第三条主线,进攻属性,重点关注大制造板块中的具备自主可控、核心技术的高科技细分行业,建议市场大幅波动时逢低布局,结合科创板即将推出对相关估值水平存在提升的可能,板块包括电子、TMT、通信、行业具体包括即将全面铺开商用的5G板块,以及建国90周年催化军工行情。

    风险提示:海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期