2019年6月10日至6月14日周报(第59期):成长板块景气跟踪之通信篇

计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比小幅回升,移动通信基站设备产量累计同比持续快速上行。2019年1-5月,计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比小幅上升至9.4%(前值为9.0%);计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比回落至6.2%(前值为6.7%)。在通信行业产品周期更替中,基础建设依然是重要组成部分,其中有代表性的是基站建设。移动通信基站设备产量累计同比上升至159.4%(前值为153.7%),自2018年5月起持续快速上行,2019年年初至今维持100%以上的高增速。

    随着国内5G牌照正式发放,三大运营商大规模网络部署拉开序幕。6月10日,中国移动采购与招标网发布公告称,中国移动2019年5G一期无线工程设计及可行性研究服务集采工作已经启动。公告显示,中国移动2019年5G一期无线工程设计及可行性研究服务预估工程费1(设计费计价基数)为192.6亿元,预估工程费2(可研计价基数)为192.6亿元,预估勘察费为2.0亿元。这是5G牌照发放后,我国的第一轮5G集中采购计划。中国移动、中国联通率先公布了首批提供5G服务的40个城市名单,预计9月底即可提供服务。已有8省、5城明确5G基站建设目标,建设规模将超40万座。

    根据已公布的2019 Q1主动管理型基金重仓股持仓占比,通信板块基金重仓持股占比2.3%,环比下降0.1%,低配比率0.6%。剔除板块涨跌幅影响后,2019Q1基金主动减仓通信板块持仓占比为0.1%。2003年以来板块重仓持股占比均值为4.1%,2011年以来均值为2.9%,板块当前的配置比例处于近年来较低水平。当前通信板块陆股通资金持股市值约100亿,持仓比例为1.1%,以行业自由流通市值计算的低配比例为1.7%。

    通信板块净利润增速显著回升,营业收入增速继续下行,板块ROE处于历史偏高水平。根据已披露的2019年一季报,通信板块2019Q1累计净利润同比增速为308.3%,较2018年的-38.4%显著回升;板块2019Q1营业收入同比增速为3.0%,较2018年的9.8%继续下行,板块营业收入增速已连续2个季度下滑;板块ROE(TTM)为3.8%,处于2010年以来的中性偏高水平;预收账款可看作收入领先指标,2019Q1板块预收账款增速为-65.4%,较2018年的-64.0%小幅下行,已连续4个季度负增长;研发费用占营业收入的比例可看作成长板块景气度指标之一,2019Q1板块研发费用/营业收入占比为3.1%,与2018年基本持平,远高于A股整体的1.1%,子板块中通信设备制造板块研发费用/营业收入占比维持较高水平。

    风险提示:技术发展不及预期;国内外宏观环境发生重大变动。