美股一周总结:SaaS数据分析公司收购潮,谷歌收购Looker,Salesforce收购Tableau

类别:投资策略 机构:天风证券股份有限公司 研究员:何翩翩,雷俊成,马赫 日期:2019-06-17

谷歌收购数据分析公司 Looker,谷歌云追赶脚步仍需加速:谷歌宣布以 2亿美元现金收购软件数据分析公司 Looker,继续加码云计算,这次是谷歌云新任 CEO 首次重大收购,也为继此前 32亿美元收购 Nest 后最大收购。 Looke作为一家数据分析和 BI 商业智能平台公司,提供包括数据抓取及可视化等方案,主要竞争对手包括 Tableau、微软 Power BI 等。Looker 17年 D 轮已获得谷歌旗下 VC Capital G 的投资,目前客户包括 IBM、亚马逊、Lyft、索尼Spotify、WeWork 等 1700家公司,与谷歌云共有客户超过 350家。

    谷歌云此前的路线是以 AI 赋能为标签,打开中小企业的差异化需求市场,不过在与行业龙头 AWS 和 Azure 在大型企业客户的 ToB 服务能力上差距明显也鲜有收购动作加固壁垒。随着 18年底前 CEO Diane Greene 黯然离场,1年 2月前 Oracle 高管接手谷歌云,坚持 2B 路线,将客户提升至重要位置。

    我们一直表示,CEO 更迭后有可能复制 Oracle 的 M&A 基因通过收购整合来扩充产品服务能力,同时亟需扩大销售团队规模来追赶面向大企业客户的完整服务能力。此次收购整合 Looker 有望进一步提高专业化软件工具的服务能力,更好的拥抱 ToB 企业客户。

    Salesforce 收入超预期,积极拓展业务抵消外部环境风险: Salesforce FY20Q收入 37.4亿美元,同比增长 24%,高于市场预期的 36.8亿元;调整后 EPS 0.9美元,超过市场预期的 0.61美元。另外,公司订购付费金额(billings,即公司收入+unearned revenue 的环比增长,由于 SaaS 公司一般采用的订阅模式该指标比收入更好反应公司增长态势)达到 27.58亿美元,超过市场预期的22.12美元 6.5%。

    但根据 Gartner 报告,企业服务软件市场今年总体增长大约为 7.1%,对比去年同期为 9.3%,总需求增长开始放缓。Salesforce 目前正在积极拓展其产品矩阵,从销售软件拓展到市场营销软件和客户支持与服务软件。例如公司周一宣布以全股票交易形式收购数据分析和可视化软件商 Tableau,Tableau 的每股 A 类和 B 类普通股将被兑换为 Salesforce 的 1.103股普通股,相当于Tableau 的 EV 估值为 157亿美元。Salesforce 表示将把公司自身人工智能平台 Salesforce Einstein 与 Tableau 提供的服务结合,实现包含产品销售,市场营销,商业 服务的全 方位覆盖 。另外, 公司还 计划与旗 下慈善部 门Salesforce.org 合并,并称该部门能在本财年带来 1.5-2亿美元的新增收入。

    公司指引,Q2收入 39.4-39.5亿美元,符合市场预期;EPS 0.46-0.47美元低于市场预期的 0.62美元;全年 EPS 从 2.54-2.56亿美元上调破至 2.88-2.9美元,高于市场预期的 2.53美元,收入则仍维持 161-162.5亿美元,符合市场预期。公司上周涨 6.51%。

    Zoom 业绩超预期,长期增长受限于行业规模与竞争压力:Zoom FY20Q营收 1.22亿美元,同比增长 103%,高于预期的 1.12亿美元;non-GAAP EP0.03美元,高于预期的 0.01美元。FY20Q1公司有 405名客户在过去一年里支付超过 10万美元,高于上一季度的 344名客户。公司指引向好,Q2收入1.29-1.30亿美元,高于市场预期的 1.22亿美元;全年营收到 5.35-5.40亿美元,好于市场预期的 5.2亿美元;全年调整后 EPS 预计 0.02美元,好于市场预期的-0.03美元。公司强劲指引使上周五 Zoom 股价大涨 18.4%。

    但从行业整体来看,据 Gartner 估计,视频会议解决方案(传统视频会议云视频会议)的市场规模将从 2017年的 68亿美元增至 2022年的 71亿美元相比 Zoom 当前超 250亿美元的市值,整体行业市场规模并不庞大。以目前主营业务视频会议来看,公司长期发展会受到整体行业规模的制约。另外,视频会议行业还有思科、微软等老牌科技巨头可与其现有产品形成协同效应并打包吸引用户。对比之下,Zoom 产品体验及创新能力若不具更强竞争优势的话,恐难有长期增长优势。

    风险提示:公司业绩披露不达预期,加息影响市场情绪

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