行业轮动月报:5月市场回调,行业轮动仍带来超额收益,重点推荐餐饮旅游、纺织服装

投资时钟模型

    投资时钟的周期轮动模型,主要从美林时钟的角度出发,通过产出水平与通胀水平来对当前所处的经济周期进行判断,将经济周期分为复苏、过热、滞胀、衰退四个阶段,是从而配置相应的行业,并构建了相应的行业轮动策略。

    在经济下行动量持续,通胀边际回落的判断下,我们认为经济状态将处于衰退周期。

    信用货币周期模型

    信用货币周期的行业轮动模型,从货币政策及其传导到信用的角度出发,通过对货币松紧与信用宽松的判断来决策当前所处的信用货币周期,将经济波动划分为宽货币+宽信用、紧货币+宽信用、紧货币+紧信用、宽货币+紧信用四个阶段进行相应的行业配置。

    在中美贸易摩擦加大,关税加码的情景下,货币政策边际收紧动力不足;基于各项经济数据的回落,包商银行事件的信用冲击,我们判断信用货币周期将处于宽货币+紧信用周期。

    库存周期模型

    库存周期主要从市场整体的产成品库存角度出发,基于库存周期在被动去库存、主动补库存、被动补库存、主动去库存四个周期轮动的思想,对相关的敏感行业进行择时和配置。

    从4月经济数据重新回落带来的经济下行风险,以及低库存现象边际改善的角度,我们判断库存周期将处于被动补库存周期。

    综合配置建议

    从2008年至2018年,我们三类周期的综合行业轮动策略取得年化收益13.16%,年化超额收益11.95%,最大回撤仅7.72%。

    今年截至2019年5月,三周期综合行业轮动策略绝对收益27.54%,沪深300收益20.56%,行业等权收益19.56%,三周期综合行业轮动策略超额收益分别达到6.98%、7.99%。今年以来月度胜率100%!其中5月单月超额收益1.95%(相对沪深300)。

    综合三类周期模型,我们重点推荐配置:餐饮旅游、纺织服装;其他建议行业为:医药、电力设备。(排名不分先后)