每日复盘:科创板、沪伦通纷纷启动

类别:投资策略 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:廖宗魁 日期:2019-06-14

核心观点: 虽然 5月融资条件大体稳定,但不足以起到较好的对冲外部风险的作用。我们认为, 货币政策应该保持更为宽松的姿态,近期全球央行开启了新一轮宽松周期,也为国内政策打开了空间。科创板、沪伦通纷纷启动,有利于资本市场制度建设,短期或提升市场风险偏好。

    今日市况: 窄幅震荡市场围绕 2900窄幅震荡。 最终,沪指收于 2910.74, 涨 0.05%; 深成指收于 8951.61, 跌 0.03%,创业板收于 1479.83, 涨 0.4%, 两市成交量 4497.8亿元,环比有所缩量。

    行业方面, 传媒、计算机、电气设备等板块表现相对较强; 家电、有色金属、房地产等板块相对落后; 概念方面, 燃料电池、 电子竞技等概念表现相对活跃。

    热点跟踪: 融资条件大体稳定,货币宽松还需加力5月货币与融资条件大体稳定。 5月 M2同比增长 8.5%, 增速与上月持平;

    5月新增人民币贷款 1.18万亿元,大致符合预期; 5月新增社融 1.4万亿元,同比多增 4482亿元,存量社融增速为 10.6%,增速比上月回升 0.2个百分点。

    具体来看, 5月财政存款同比多增,略微拖累了 M2;新增贷款中,企业中长期贷款只有 2524亿元,明显低于去年同期的 4031亿元,说明在不确定增加的情况下企业的活动力走弱。

    在中美经贸关系恶化之后,外需面临较大的压力,国内货币和融资条件只是保持相对稳定并不足以起到较好的对冲作用,总需求的下行风险仍然很大。

    我们认为,货币政策应该保持更为宽松的姿态,近期全球央行开启了新一轮宽松周期,也为国内政策打开了空间。我们预计, 6-7月间大概率会全面降准,三季度不排除降息的可能。

    市场前瞻: 科创板、沪伦通纷纷启动外盘方面,隔夜美股小幅下跌,道琼斯指数跌 0.17%,标普 500指数跌 0.2%,纳斯达克跌 0.38%。 流动性方面, 为维护半年末流动性平稳, 2019年 6月13日人民银行以利率招标方式开展了 1000亿元 28天期逆回购操作。

    今日,科创板正式开板。 从长期的角度看,科创板的推出有利于理顺主板制度上的机制,比如注册制、退市机制、更加透明的信息披露等经过科创板的试水之后,有望在主板逐步铺开。这样将更有利于资本市场服务于实体经济,适应经济高质量发展的需要。

    从短期来看,科创板的推出,有利于 A 股风险偏好的提升,比如在科创板正是开板的消息出来之后,创业板的走势要更强一些。一些与科创板相关的

    影子标的会受益。

    华泰证券发行的 GDR 即将登陆伦交所,本次发行的 GDR 的价格区间初步确定为每份 GDR20美元至 24.50美元。华泰证券将成为首家“ A+H+G”上市公司,从目前的三地的定价来看, H 股价格最低,其次是 GDR 定价,而 A 股的定价最高。 A 股定价约高于 GDR 定价 13%-40%。也就是说,理论上以发行价获得 GDR 转换为 A 股( 120天后可以转换),可以获得13%-40%的套利差价。当然未来两个市场的利差、人民币的走势都会决定两者的差价。短期来看,华泰证券 GDR 即将登陆伦交所,对于其扩展国际业务创造条件,会刺激 A 股股价上行。

    沪伦通的开通是我国资本市场开放的进一步体现,有利于丰富境内企业融资渠道,也有利于国内券商积极扩展国际业务,短期有望对券商板块形成一定刺激。市场更为开放之后,多个市场的定价会相互影响,更有利于定价的合理化。短期来看,沪伦通东向 CDR 对 A 股抽水效应应该不大。

    沪伦通东向 CDR 会增加国内投资者的多元化的投资标的,我们预计,一些中国业务占比较大的伦交所企业更可能是 CDR 的对象。比如,富时 100指数中,存在不少金融、消费和医药行业的全球龙头,这也是 A 股投资者较为喜爱的类型。

    风险提示:投资有风险,入市需谨慎

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