非银周报:券商5月业绩不佳难掩低估值优势,龙头个股长期配置价值凸显

仿业推荐顺序:券商>保险>多元金融5月业绩不佳, 但不影响长期配置价值: 本周北上资金逆势加仓 A 股,短期矛盾仍聚焦于中美贸易摩擦,中长期来看,非银板块已进入低估值区间,大券商 PB 处于 1.42倍附近,长期配置价值凸显。

    受市场低迷、成交量萎缩等因素影响, 5月券商整体业绩下降。截至 6月7日, 26家直接上市的券商已公布 5月营收数据,可比口径下,单月营收环比下降 21.35%,净利润环比下降 30%; 31家券商(含金控)公布 5月营收数据,可比口径下,券商单月营收环比下降 21.95%,净利润环比下降 31.26%。

    科创板首批三家企业 IPO 过会,上交所科创板股票公开发行自律委员会提出《关于促进科创板初期企业平稳发行的行业倡导建议》,对网下“打新”的门槛、网下发行股票的优先配售对象及比例、对中长线资金账户的锁定比例及锁定日期等提出详细的自律规定,科创板即将进入实质运行阶段。

    行业偿付能力充足,再迎政策利好: 本周,中国银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议,截至 2019年一季度末,纳入本次会议审议的 178家保险公司综合偿付能力充足率为 245.3%,较上季度上升 3.3个百分点,核心偿付能力充足率为 233.4%,较上季度上升 2.8个百分点。其中,财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为 271.8%、238.3%和 335.7%。经审议, 104家保险公司在风险综合评级中被评为 A类公司, 70家被评为 B 类公司, 1家被评为 C 类公司, 2家被评为 D 类公司。 6月 5日,国家外汇管理局发布《关于进一步促进保险公司资本金结汇便利化的通知》(下称《通知》),推进保险外汇资金汇兑便利化。

    宏观政策调控下,4月金融数据表现不佳:4月份社会融资规模增量为 1.36万亿元,同比增速 10.4%,低于我们预测值( 1.7万亿, 10.6%)。其中,人民币贷款增加 8733亿元,同比少增 2254亿元;外币贷款折合人民币减少 330亿元,同比多减 304亿元;委托贷款减少 1199亿元,同比少减 282亿元;信托贷款增加 129亿元,同比多增 230亿元。我们认为, 4月份商业银行增加了非银金融机构贷款,导致社融统计口径人民币贷款和信贷口径贷款缺口较大,是造成社融低于预测的主要原因。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧风险;宏观经济下行风险;股市系统性下