民生证券研究周观点

类别:投资策略 机构:民生证券股份有限公司 研究员:范劲松 日期:2019-06-10

民生宏观策略周观点

    制造业投资增速具有高度规律性。根据累计值计算的同比与官方公布的累计同比已多次出现偏离,原因有统计去水分、规模以上企业数量变化、统计口径调整等。

    对制造业投资累计值和累计同比进行处理后,我们发现月度环比增速在年内走势保持高度规律性,这为我们的预测提供参考依据。

    去年推动制造业投资回升的因素在今年难以持续。 2018年制造业投资曾出现强势回升,主要与三大因素有关:去产能相关行业受利润改善影响出现投资回升、打好污染防治攻坚战背景下环保设备改造升级、贸易摩擦爆发前出口较好的滞后影响等,这三大因素在今年都消失或减弱。

    自然条件下制造业投资增速短期内继续下滑。根据投资当月值的环比季节性规律和今年的新情况新变化推算,我们预测累计同比增速短期内继续寻底,不排除下半年进入负区间的可能。只有大规模稳增长政策在下半年加码发力,才能帮助制造业投资增速实现止跌企稳。

    中国制造业转型和升级正处在历史的关键节点上,面对超级大国的封锁和打压,中国制造业将经历浴火重生的过程。长期看,挺过眼前这一段艰难时光之后,中国制造业企业在过去二三十年的技术积累已经达到开花结果的爆发时期,将有更多的中国制造业企业进行全球化,与老牌外国制造业企业竞争全球主要供应商,中国将迎来制造业强国时代。

    我们策略团队认为: 部分权重股出现破位迹象,市场情绪转向悲观。关注贸易谈判走向,暂时回避不确定性,少动多看,重估盈利下行风险。

    上周重点推荐公司深度报告珠江啤酒( 002461)公司深度:深耕华南市场,持续发力产品高端化 本周重点行业观点【民生有色】 重申看好贵金属短期黄金大概率上行。 首先,当前 10年国债收益率下降至 2.12%,叠加 4月份美国 CPI 调头上涨,带动实际利率下行。其次, 6月降息预期大幅上涨,未来有望带动美国国债利率继续下行。最后,随着美国同时对中国、墨西哥加征关税,或引发国内输入型的通货膨胀,短期通胀预期有望上行。同时根据历史经验,通胀上行是黄金短期较为确定的利好,黄金上行或具备一定的持续性。

    中期黄金或处于震荡格局。 5月份由于贸易摩擦加剧,全球的经济预期悲观程度加剧。同时美国消费及就业数据低迷、经济增长预期转弱,美国经济或承压。在美国降息概率加大及其他国家开启降息模式的背景下,黄金价格有上行的潜力。

    但考虑全球经济下行,当前原油价格仍处于下降通道,全球通胀水平或将受到抑制, 由此黄金价格受到通胀转弱的压制。考虑降息是较强的预期,支撑黄金价格,但通胀预期转弱将带弱黄金的走势。中期我们判断黄金大概率处于震荡的状态。

    长期来看黄金价格有望进入上行周期。长期来看,美国即将走出加息周期,进入降息周期,黄金有望进入长期的上行周期。根据历史经验,美元周期一般为 4年至 8年,这与两党轮替带来的财政政策及货币政策变换高度相关,黄金的周期长度或与美元周期高度相关。

    投资建议:建议关注与上期所金价高度相关的山东黄金、中金黄金,高弹性的恒邦股份,及白银标的盛达矿业及银泰资源。

    【民生医药】 即将上市科创板的公司进度梳理——科创板生物医药公司系列研究第 6期

    一、截止 2019年 6月 2日, 26家科创板医药公司披露招股书,医疗器械公司占比 62%; 我们认为国内医药产业处于供给侧改革的关键期,而科技创新型企业作为医药企业未来转型升级的方向,随着科创板的推出,我们认为有必要对这些公司的业务发展、研发进度、产品技术等信息进行梳理,以期对未来的科创板投资有更多的指导意义。为此,我们特别推出科创板的公司梳理性报告。截止 2019年6月 2日,已经披露 26家科创板医药公司的招股书,近 2周未有新的生物医药相关企业获受理。

    二、微芯生物将于 6月 5日上会,其他 13家企业已经完成第二轮问询的相关回复工作。目前,仅有 5家企业未被问询, 14家企业已经完成第二轮问询的相关回复工作,其中,微芯生物是唯一一已完成 3轮问询并回复的生物医药企业。根据上交所 5月 27日公告,科创板上市委将于 6月 5日召开第 1次审议会议,微芯生物成为第一家进入上市委审议程序的生物医药公司。从目前生物医药受理企业的问询和回复进度来看,华熙生物、南微医学、苑东生物进度较为领先,有可能成为下一批上会企业,但是从目前审议进度来看,至少仍需 15-20天后才可能有新的生物医药公司进入上市委审议程序。

    三、投资建议:建议重点关注微芯生物,也关注华熙生物、南微医学、苑东生物等第二梯队公司问询与回复进度。

    风险提示宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险。

数据推荐

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股票名称最新评级目标价研报
海能达 持有 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海能达 0.63 0.58 研报
亿联网络 0 0 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
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金地集团 0.67 0.71 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
万科A 0.84 1.03 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
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股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
通威股份 26 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 中性
三一重工 24 持有 买入
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中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 持有
伊利股份 22 持有 中性
中信证券 21 持有 中性
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行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 470 82 248
汽车制造 396 33 236
钢铁行业 384 29 233
化工行业 313 55 111
电子器件 290 51 169
生物制药 271 45 155
金融行业 270 23 122
建筑建材 232 38 111
交通运输 208 23 99
机械行业 203 41 80
房地产 194 23 137
有色金属 190 44 70
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