策略点评报告:美债倒挂无需过度紧张

市场表现综述:今日市场低开,开盘后跌幅扩大,午后指数下探回升,最终沪指收跌于 2905.81,下跌 0.31%。创业板指下跌 0.84%。两市成交额为 4535亿,较前一交易日上涨 75亿。主要指数中,上证综指表现最好,下跌 0.31%。行业层面,农林牧渔、采掘、有色金属表现较好,计算机表现较弱,下降 1.98%。

    政策面跟踪:5月 29-30日,“2019金融街论坛年会”在北京展览馆召开。央行货币政策司司长孙国峰表示,近年来,随着我国经济从高速增长转向高质量发展,经济增长更趋于轻,住房货币化、储蓄结构、融资结构等结构性因素也在发生变化。相对慢一点的货币增速,可以满足经济运行保持在合理区间的需要。同时,货币政策也通过更多建立激励相容机制,运用市场化手段调动银行积极性,提升金融服务实体经济的意愿、能力和效率。从中我们可以看到央行对于货币增速放缓的解读。货币政策总量进行大水漫灌的可能性较低,定向滴灌的结构性特点会更为突出。

    未来市场展望:近几日市场受贸易冲突不确定性、全球避险情绪升温等多重因素表现较为低迷。市场对于中美之间博弈的预期逐渐走向修昔底德陷阱等大国冲突方面,而即使在最悲观的假设下双方走向全面对抗,其过程也将是曲折的,而且距离 6月底日本 G20中美双方首脑会晤还有 1个月左右的时间,双方提前恢复高层谈判的概率更大。市场后续上行的动力在于贸易问题边际改善的可能以及在外部压力以及 4月经济读数走弱之后,政策偏宽松的空间的增大,如上周下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率以及车辆购置税的调整等。每日重点数据:周三美债收益率涨跌不一。3月期美债收益率涨 0.6个基点报 2.356%;3年期美债收益率持平报 2.067%;5年期美债收益率涨 0.1个基点,报 2.076%;10年期美债收益率跌 0.3个基点,报2.267%。 3月期美债收益率涨超 1年、 2年、 5年和 10年期美债收益率。

    美国 10年期国债收益率与 3个月期收益率之差盘中一度扩大到-13个基点,降至 2007年以来的最低水平。欧美主要国家的国债收益率跌幅不断扩大、价格不断升高,反映出市场对全球经济前景较为悲观。由于历史来看收益率倒挂对于股市调整的领先时间较长,并不是合适的择时指标,但连续倒挂之后全球经济后续走弱预期需要相应提升,若经济同步指标出现阶段性弱化,其暗含的风险可能更大