科创板专题报告:科创板保荐哪家强?定价经验、跟投资金、研究投入三大维度全透视

类别:投资策略 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:赵巧敏 日期:2019-05-24

截至5月17日,上交所科创板已受理110家企业,背后共34家投行参与保荐承销。哪些投行的保荐项目排名靠前?哪些投行的承销金额较多?与A股市场相比,科创板企业的保荐机构的集中度如何?在项目经验,以及资本金等方面,哪家券商的储备最多?本文将一一盘点,以期为企业资本规划提供一定的参考。

    科创板保荐机构全盘点:“三中一华”列前茅,保荐机构集中度高于A股

    已受理的110家企业背后总共有34家保荐机构。保荐数量排行前五的投行分别为中信建投(14.5家)、中信证券(9家)、中金公司(9家)、华泰联合(8.5家)和国泰君安(6.5家)。(同一家企业由两家保荐机构共同保荐时,每家保荐机构记为保荐0.5家企业)。

    预计承销金额排名前五的保荐机构分别为中金公司(218.61亿元)、华泰联合(122.34亿元)、中信建投(115.60亿元)、中信证券(98.78亿元)和国泰君安(73.24亿元)。

    与2018年以来A股市场保荐机构情况相比,科创板保荐机构的集中度更高。在110家已受理的科创板申报企业中,排名前五的保荐机构合计47.5家企业,占比43.18%。而2018年至今A股市场上会企业背后,保荐数量排名前五的保荐机构占比为35.95%。

    “非标准一”企业背后保荐机构盘点:AA级券商领先优势明显:海通、中金、中信排名前三

    在科创板已受理的110家企业中,上市标准不属于标准一的企业共有13家,保荐机构共有9家,分布较为分散,其中海通证券、中金公司、中信证券、华泰联合保荐的非标准一企业均大于1家,在最新的券商评级中,上述券商均为AA类券商。

    两家企业的上市标准属于红筹股和同股不同权两大特殊标准。优刻得的上市标准为特殊表决权标准二,保荐机构为中金公司。九号智能是科创板首家中止审查的企业,上市标准为红筹股标准二,保荐机构为国泰君安。

    从发行经验、净资本金以及科创板投研三大维度盘点保荐机构的能力

    科创板的承销保荐主要从三个方面考验券商的能力,一是注册制环境下的信息披露、发行定价能力;二是跟投制度下券商的资本金限制;三是券商的投研能力,特别是对科创板市场的研究。基于以上分析,我们从三个发行经验、净资本金以及科创板投研三大维度盘点保荐机构的能力,建议企业在选择保荐券商时,可综合考虑以上维度及其过往的保荐成绩。

    科创板制度下,有港股保荐经验的投行更具业务优势:国内证券公司中,中信、中金、中信建投三家券商的附属机构的港股IPO数量较多,经验丰富,有利于其更好地开展科创板业务。

    跟投制度下,净资本金充足的券商可同时保荐的企业数更多:最新报告期中净资本金排名前5的投行分别为中信证券、国泰君安、海通证券、银河证券和华泰联合。

    科创板投研投入更大的券商或将在项目筛选、发行定价等方面更具优势:根据同花顺iFInd作不完全统计,发布科创相关报告数量排名前5的投行分别是安信证券、天风证券、广发证券、中信建投和申万宏源。

    风险提示:政策推进不及预期、市场过热、发行估值过高风险

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