港股5月投资策略:Sell in May的历史检验

类别:投资策略 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王学恒 日期:2019-05-24

美股 4月在振荡中新高,美联储不加息,不降息

    4月美联储尚未正式宣布走出加息周期,短期也否认了降息的恰当性,短期来看,美联储还将维持目前“不加息、不降息”的货币政策。3月份,PCE、核心 PCE基本处在下降趋势中,带来的影响是实际时薪的攀升,实际时薪是股市与个人消费支出的前导指标,当下实际时薪的走高,标志着美国消费的预期并不差。

    综合来看,目前判断 2019年美国经济的风险不大,但也不是高奏凯歌式的良好,可视为经济处在受到加息周期、全球经济放缓影响下的逐渐复苏期。我们判断今年美股的振荡格局没有改变,在标普、纳斯达克创了新高之后,可能会受到 1)季报低于预期;2)回购数量减少;3)贸易冲突;4)美联储货币政策的不稳定等因素的影响,有二次探底的需要。

    A 股:房地产调控依旧是 2019年的主旋律

    今年的一线、强二线的地产价格将会复苏,压力在三、四线。如果分解房地产对上游企业盈利能力的影响,三线起到了主导作用。这个比例最近 5年比较均衡,三线城市大约占到总施工量的 65%,二线接近 30%,一线 5%左右。自 2016年10月的地产调控以来,地产价格走势不同于以往范式,比较明显的趋势是:二、三线房价并没有回落(如一线那样),而是一直保持快速增长的趋势,体现为同比数据并未转负。

    拿地与销售数据,加之棚改低于预期,都反应新开工最终还是将出现调整,倘若我们判断 1月份新开工已经形成了年内下行趋势的起点,则大概率 5月开始,施工将开始转向弱势。从 4月的钢铁库存与高炉开工率来看,依然保持强势(库存低,开工率高),尚未出现该信号。

    历史检验,Se in May 在港股是成立的

    考察 1999-2018年,我们得到港股 5月表现是一年中最差的时间,月度跌幅为1.4%,而 7月则是表现最好的月份,月度涨幅 4.3%,因此有“五穷六绝七翻身”之说。所以,投资港股,7月、10月、4月是三个胜算较大的月份,5月、8月、2月是三个亏损概率较高的月份。 “5月卖出”对 A 股、美股的适用性不强(检验数据得到:投资 A 股不要错过 2、3、11月,规避 9、12月;投资美股不要错过4-5月、10-11月,规避 1-2月、9月) 。

    投资建议

    上个月,我们提示 4月将是市场风格转换之时,在 29000-30000一线将存在振荡,4月走势与我们的判断相符。5月份,由于历史检验“Se in May”的走势不容乐观,因此,我们建议整体策略是控制仓位,选择低估值、弱周期、成长性好的公司,如医药、教育、公用事业;在周期股中,我们看好布局一二线的内房股。

    风险提示

    经济复苏不达预期的风险;全球经济增长低于预期的风险;贸易冲突的风险。

数据推荐

投资评级

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食品行业 313 23 127
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