每日复盘:韬光养晦,静待良机

类别:投资策略 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:廖宗魁 日期:2019-05-22

核心观点:市场调整会是未来一段时间的主旋律,很可能会贯穿整个二季度。我们预计,市场大概率会处在2730-3050的区间内调整。这样的市场环境下,我们建议投资者适当控制仓位,尽量选择估值低、业绩确定性高的防御性板块。

    今日市况:宽幅震荡,整体偏弱

    市场开盘后震荡走低,一度下探2828点。最终,沪指收于2870.6,跌0.41%;深成指收于8916.11,跌0.93%,创业板收于1469.31,跌0.64%,两市成交量4627.4亿元,环比继续缩量。

    行业方面,国防军工、计算机、有色金属、通信等板块表现相对较强;农林牧渔、食品饮料、汽车等板块相对落后;概念方面,集成电路、芯片国产化、核高基等概念相对活跃,前期热点的猪产业、人造肉等概念大幅下挫。

    热点跟踪:对外围环境的一些思考近期,国内市场受到内外因素的扰动,出现了较大幅度的调整,外资流出的速度也有所加快。对于外围环境(尤其是美股),我们有以下一些思考:

    (1)美股盈利增长明显下滑,如果中美贸易摩擦继续升级,美股的盈利预期可能会大幅下修。标普500上市公司盈利去年四季度开始明显放缓,2019年一季度盈利增长已经跌至个位数,不过由于此前盈利预期较为悲观,使得业绩对美股的扰动并不大。但如果中美贸易摩擦继续升级,美股的盈利预期会大幅下修,难以支撑现在美股的估值。

    (2)美股对美联储的宽松政策存在一定程度的透支。正是1月初美联储政策大幅转向鸽派,开启了今年以来美股的反弹之旅。根据CME利率期货的数据,市场认为今年美联储有70%左右的概率降息。但美联储的政策信息似乎还没有走到如此宽松的程度。在5月份的美联储议息会议上,美联储主席鲍威尔表示,“当前的政策是合适的,没有看到加息或者降息的必要。”也就是说,美联储的观望情绪更浓一些,市场的政策预期存在一定程度的抢跑和透支。

    鉴于此,我们认为,在当前的政策与盈利环境下,美股也是相当脆弱的,这就增加了全球市场的波动,风险偏好降低。资金的避险情绪会增加,流出新兴市场国家,甚至流出整个全球权益类市场是很自然的选择。

    市场前瞻:韬光养晦,等待良机

    外盘方面,上周五美股有所,道琼斯指数跌0.38%,标普500指数跌0.58%,纳斯达克跌1.04%。流动性方面,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2019年5月20日央行未开展逆回购操作。

    调整是未来一段时间的主旋律,影响市场的驱动力趋于负面:政策放松的节 奏有所趋缓,盈利底还没有真正到来,外围环境的扰动增加。

    如果说一季度的市场环境较为亢奋,适合进攻,那么当下的市场状态下,则需要投资者保持冷静,采取灵活的防守。进攻所取得的战斗成果,需要通过防守来守护。当前市场整体偏弱,而且波动较大,缺乏较为持久的主线,我们建议投资者适当控制仓位。对风险偏好高一些的投资者,可以考虑波段操作,而且尽量选择防御性较好的板块,比如食品饮料、医药生物和银行。

    风险提示:投资有风险,入市需谨慎。

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