策略周报:5月继续等待

4月决断的判断已经兑现,5月市场依然处在休整期。5月上旬市场可能在季报担心落地的带动下有小幅的反弹,空间不会很大,之后会继续回到休整的状态。这一轮休整不会改变2019年熊转牛的大格局,但由于场外增量资金进来的量不够大,所以战术上,都需要适当防守,并等待下半年的增量资金或经济改善。

    (1)2013年之前的4月决断和2014年之后的4月决断。市场可能在4月决断,背后一个很重要的原因,是经济数据的季节性,每年3月的经济数据都是季节性的高点。这一点在2013年之前非常明显,每年3-4月大多是年内PMI的高点,5-6月往往是最低点。从2014年开始,这种季节性逐渐减弱,不过依然存在,特别是3月的高点依然比较明显。

    2019年的4月决断不会像2013年之前那么剧烈,但是从时间上估计还会持续。投资者对经济和政策的预期会更为稳定,5-6月的PMI估计很难有超预期的表现。

    (2)5月的边际变化。5月投资者对经济和货币政策的预期均有所下降,市场会进入一段时间的预期真空期。5月有两大看点,第一点是中美贸易谈判的进展,经过多轮贸易谈判,目前已经接近尾声,如果在5月落地,则会对市场带来短期的正面影响。第二大看点是美股以及由美股波动带来的外资变化,这一点可能是负面的,按照美股的波动规律,如果继续往上,这里很有可能会先进入持续较长时间的高位震荡,如果美股上涨结束,则往下的风险也会比较大。这两种情况对A股的影响都不够乐观。

    (3)短期策略判断:4月决断的判断已经兑现,5月市场依然处在休整期。5月上旬市场可能在季报落地的带动下有小幅的反弹,不过空间不会很大,之后会继续回到休整的状态。这一轮休整不会改变2019年熊转牛的大格局,但由于场外增量资金进来的量不够大,所以战术上,不管是相对收益投资者,还是绝对收益投资者,都需要适当防守,等待下半年的机会。

    行业配置建议:整体配置思路以防御为主,如果是有业绩的板块可以持续关注。如果是和经济密切相关的板块,由于受到降准推迟等影响,可以适当观望。成长板块的主题热点可能会有所收缩,波动也会加大,成长的机会将会更加集中在一季报业绩可能不错的板块,科创板推出前后,也将会有阶段性的机会。投资者可以适度增加消费、金融配置比例。

    风险提示:房地产市场超预期上行,美股剧烈波动。