A股市场投资策略周报:中美谈判再现波折,市场风险偏好受压制

上周市场在外部事件的冲击下大起大落,受中美经贸谈判再现波折影响, 周初低开击穿3000 点后逐日逐步跌破2900 点,于最后一个交易日加征关税落地后绝地反击大幅反弹。上证综指收跌4.52%,沪深300 收跌4.67%,中小创业板跌幅更大,分别下跌了4.99%和5.54%。成交方面, 全周两市共计成交2.73 万亿元,较前一交易周日均成交量略减252 亿元。行业方面,申万28 个行业全线飘绿,其中以非银金融、通信、钢铁、交通运输、建筑装饰、化工行业跌幅居前,均超过5.0%;而国防军工、家用电器、纺织服装行业跌幅相对较小,均在3.0%以内。

    中美经贸谈判方面,现阶段中美经贸高级别磋商进行至第十一轮,随着谈判的逐步推进,谈判内容也逐渐聚焦至双方核心关切的问题上,目前中方的要求主要聚焦于:一是取消全部加征关税;二是贸易采购数字要符合实际,双方在阿根廷已对贸易采购数字形成共识,不应随意改变; 三是改善协议文本的平衡性。而在磋商最后一日美方正式将2000 亿美元中国输美商品加征的关税提升至25%,对此中方表示将不得不采取必要的反制措施。不过相较于去年双方强硬的态度,此次双方都表示磋商仍将进行下去,中方对磋商未来审慎乐观。短期内,中美经贸关系的走向仍具有较大不确定性,市场的风险偏好将受到压制。

    策略方面,上周受中美经贸谈判再现波折影响,市场在关税税率提升的预期及最终落地下大起大落,中美经贸磋商的未来走向也为处于政策观察窗口期的A 股市场再添不确定性因素,考虑到目前“财政和货币政策仍有充分的空间”,短期内市场的波动将取决于贸易谈判的发展和管理层的应对过程。而从长期来看,外部冲击不改内部改革决心,资本市场长期发展逻辑未变。因而在市场不确定性因素短期难以落地的背景下,建议投资者做好仓位控制,待事件逐渐明朗后再做配置。此外,建议投资者对手中标的的出口业务占比情况和其周期属性进行梳理,选择对美出口业务占比低且周期属性弱的标的进行防御。

    风险提示:中美经贸摩擦升级,国内经济下行压力加大,资本市场改革不及预期。