创业板一季报预告点评:创业板Q1~14.96%,否极泰来
基本结论
截至4月10日,创业板上市公司一季报预告基本披露完毕,可参考性高。
截至4月10日,A股共有1239家上市公司披露了一季报预告,披露率为34.41%,其中主板共57家公司披露,披露率为2.97%;中小板共436家公司披露,披露率为46.83%;创业板共746家公司披露,披露率为99.60%,创业板上市公司一季报预告已经基本披露完毕,可参考性更高。
一季报预告创业板整体业绩预喜率为59.38%,盈利增速为正的公司占52.29%。按照业绩预告类型统计,创业板中175家预增、251家略增、28家续盈、20家扭亏,整体业绩预喜率为59.38%。以业绩预告下限来统计并剔除业绩预告中盈利增速下限为0的公司:创业板Q1盈利增速为正的公司共365家,占比为52.29%;盈利增速为负的公司共329家,占比为47.71%。
创业板、创业板(剔除温氏、光线)一季报预告盈利增速同比分别为-14.96%、-1.37%。根据已披露的一季报预告测算,预计创业板2019Q1净利润增速为-14.96%,较2018年年报(-54.85%)回升39.88pcts;剔除温氏股份和光线传媒后(光线传媒18Q1非经常性损益巨大,此处予以剔除),预计创业板2019Q1净利润增速为-1.37%,较2018年年报(-54.82%)回升53.45pcts。
在18Q1高基数的情况下,19Q1创业板盈利增长表现较好,撇开受业绩洗澡因素影响极大的18Q4来看,创业板盈利增速或已在19Q1见底企稳。撇开18Q4来观察创业板盈利增速变动趋势,可以发现剔除温氏股份和光线传媒以后,18Q1/18Q2/18Q3/19Q1创业板盈利累计同比增速分别为23.87%、6.91%、3.10%、-1.37%,相比18Q3来看,创业板盈利增速下行幅度已经不大,并且18Q1创业板盈利同比增长23.87%使得去年同期基数较高,在这种情况下,今年一季度创业板盈利增速仍然能有-1.37%,意味着创业板盈利增速或已在一季度见底企稳。
创业板内医药生物、电气设备、通信、计算机等行业Q1业绩相对较好。医药生物、电气设备、通信、计算机是创业板业绩的主要支撑,19Q1盈利同比增长20.57%、27.03%、11.49%、11%,占创业板净利润的比重分别为24.06%、9.08%、7.07%、6.99%,拉动创业板盈利增速增加4.05%、1.91%、0.72%、0.68%。而化工行业Q1对创业板拉动幅度较高,但环比18Q4有大幅下降,另外,创业板中公用事业、有色金属、电子、家用电器等行业一季报预告业绩相对较差。
一季报披露完毕后,创业板估值将进一步被动抬升,但剔除负值后整体估值水平并不算高。创业板指Q1盈利增速同比-24.75%,按照当前价格计算,一季报披露完毕后,创业板指PE(TTM)将上行至60倍,对应历史分位数为75.60%。但由于18Q4大量创业板公司业绩巨亏,导致估值水平被动大幅提升,我们使用“整体法、剔除负值”来做处理。创业板、创业板指PE(TTM,整体法,剔除负值)分别为43.92倍和43.86倍,对应历史分位数分别为31.10%、43.80%,即使一季报创业板盈利增速仍然为负增长,剔除负值计算下,盈利下行导致估值被动提升的幅度也不会太大,创业板整体估值水平并不算高。
风险提示:实际业绩与预期不符、宏观经济失速下行、监管政策收紧等