京源环保:工业水处理整体方案提供商,营收大幅增长52.51%

类别:投资策略 机构:安信证券股份有限公司 研究员:诸海滨 日期:2019-04-22

事件:公司发布2018年年报,实现营业总收入2.53亿元,同比去年52.51%,净利润为5352.10万元,同比去年84.42%。 工业水处理整体方案提供商,主要客户是电力行业:公司在工业水系统、城市水环境,生态治理及土壤修复等领域,可提供包括投融资、研发设计、系统集成、工程总承包与水务运营等覆盖全产业链的一体化解决方案。公司产品包括三大类:(1)工业废污水处理(2)给水处理;(3)其他,不断满足电力、化工、农化、电镀、印染、造纸等不同行业客户需求。公司产品的销售对象主要是各大电力集团下属的电力企业。

    电子絮凝技术应用性强,带动业绩快速释放:公司电子絮凝技术与传统的化学絮凝法相比,无需投加药品,运行维护费用更低,处理效果稳定,且不会造成水质和沉淀物的二次污染,是一项高效、环保的水处理技术。目前在含煤废水、脱硫废水及其他水处理技术中得到较好的推广与应用,公司的品牌影响力不断上升,市场占有率和产品应用领域不断扩大,销售额的增加使销售收入不断增加,2018年营业总收入2.53亿元,同比去年52.51%。

    定增募集资金4800万元,发行债券募集3000万元:2019年3月,本公司以非公开定向发行的方式发行股票400万股,募集资金4800万元;2019年3月、4月,公司发行债券募集资金3000万元。募集资金用于补充流动资金,扩大公司经营规模,增强公司的盈利能力和抗风险能力,保证公司的持续发展。

    纵深推进研发,产品集成化能力提升:报告期内,公司进一步加大了科技研发的投入力度,研发费用958.86万元(+55.66%)。在新产品开发以及原有产品升级换代方面,公司通过产学研合作与自主研发,大大提升了科技成果的转化及应用。全年新申请专利23项;新增授权实用新型专利3项,新增计算机软件著作权15项。公司拟成立院士工作站,与多个高校开展产学研合作,扩大研发队伍,大大提升了产品智能化、信息化、集成化的能力,提高了为客户解决行业痛点的能力。

    政策利好释放,带动治理需求增强:“水十条”的颁布强力推动工业废水污染治理行业迎来黄金发展期,带来业绩的增长。根据国家统计局数据以及环保部历年的《全国环境统计公报》,近五年的工业用水总量大约在1300亿吨左右,工业废水排放总量约在200亿吨左右。日渐显露的高浓度废水零排放市场所带来的前所未有的发展机遇。

    投资建议:公司深耕电厂水处理行业,行业经验以及水处理技术先进,目前最新市值为9.18亿元,对应PE为17X,建议关注。

    风险提示:政策推进不及预期;公司订单不及预期;应收账款风险

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