【国金总量会议】徐小庆演讲纪要

感谢国金证券邀请我来和大家做这个分享。年初时曾做过一次分享,这两个月市场已经把之前提到的内容演绎的非常充分了,现在又到了一个让人困惑的阶段,在这个时候需要重新思考一些问题,因为与去年年底相比,很多预期已经有了比较大的反转,但是反转到现在,资产价格已经有了比较充分的反映,现在大家的困惑更多的是关于资产价格的走势。现在我们处于经济下行、货币政策宽松以及房地产下行的周期中,大家第一个反应就是,这种宏观环境与20

    14、2015年是非常相似的,可以称之为是经济的二次探底。大家都知道,20

    14、2015年是做宏观相关策略的基金表现最好的一年,回头来看当时的投资策略是非常清晰的:多股指、多国债、空螺纹钢,再加上人民币贬值,这个组合没有大的波动,是非常流畅的,所以可以看到20

    14、2015年很多公司的投资回报率基本上都能做到翻倍,那个时候大家感觉投资是一件很容易的事情。那么到现在,大家也会想是不是今年还是按照这个方式来做也能获得很好的回报,而且从年初以来各类资产似乎也在按照这个逻辑演绎,股票已经涨了20%-30%;商品总体偏弱,到最近2-3周开始出现了比较明显的调整;债券收益率没有下降很多,但保持了牛市的氛围;只有人民币不同,现在是在升值。