3月FOMC议息对港股影响专题:联储“一鸽再鸽”,港股已处“佳境

类别:投资策略 机构:广发证券股份有限公司 研究员:广发证券研究所 日期:2019-03-22

事件

    今晨结束的美联储3月FOMC议息会议声明延续了1月份“鸽派”基调,宣布2019年不加息,且9月份停止缩表,在点阵图、结束缩表时点上甚至“比市场预期的还要鸽派”。

    3月FOMC:联储“一鸽再鸽”,宽松已成定局

    第一,利率政策上,美联储预计全年不加息,明年预计加息一次。本次会议声明美联储继续按兵不动,宣布将利率水平维持在2.25%-2.5%不变,符合市场预期。点阵图显示2019年将不再加息,基调上也更加偏“鸽”。 第二,关于缩表计划,美联储宣布5月份缩减美债收缩规模,9月份停止缩表。联储“急于停止缩表”的原因在于前期过于紧缩导致金融市场大幅波动的“前车之鉴”,联储呵护金融市场的信号意义明显。 第三,经济前瞻方面,下调经济增长、PCE通胀预期,上调失业率预期。经济预期的不断下修,正是联储“一鸽再鸽”的核心背景。

    美债、汇率的“逆风”不再,港股流动性仍将改善

    今年以来的港股市场,EPS增长一致预期相对稳定,但利率和流动性环境改善,投资者面临的是“渐入佳境”式的估值扩张环境。10年期美债收益率已经下行至2.54%;美元经历前期强势震荡后重新回落至95.9,在岸美元兑人民币汇率跌至6.68附近。 全球利率下行、风险偏好上行,驱动“西水东流”,新兴市场和港股流动性环境仍将改善,3月份FOMC会议再一次确认了该趋势。

    港股中期向好,但短期波动加剧,配置“攻守兼备”

    美债收益率下行、人民币汇率稳定、美元高位回落的逻辑尚未破坏,港股高股息率、低Forward PE的优势让中期走势更为乐观。 但短期的走势可能更为复杂。我们认为在19Q1经历一轮快速的估值修复后,可能面临的波动性将有所增加,扰动因素包括:EPS短期下修压力、中美贸易谈判进程和VIX潜在的上行压力。 行业配置方面,我们19年推荐以“消费+科技”为核心的“弱周期+早周期”的观点并未变化,重点关注保险、汽车、光学、电讯互联网、食品、纺服等;而考虑到短期波动率的增加,建议适当增加高股息板块和个股的配置。

    核心假设风险:

    美联储超预期鹰派;海外市场大幅波动;国内经济基本面下行超预期

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
三只松鼠 买入 27.49 研报
尚品宅配 买入 -- 研报
科沃斯 中性 -- 研报
海尔智家 中性 -- 研报
浙江美大 中性 -- 研报
老板电器 中性 -- 研报
九阳股份 中性 -- 研报
华帝股份 中性 -- 研报
苏泊尔 中性 -- 研报
格力电器 中性 -- 研报
美的集团 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中信出版 0 0 研报
三只松鼠 0 0 研报
尚品宅配 0 0 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
浙江美大 0 0.56 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
科沃斯 0 0 研报
美的集团 0 0.00 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
通威股份 27 买入 持有
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 买入
万科A 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 中性
伊利股份 22 持有 买入
中信证券 21 持有 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 455 82 245
汽车制造 381 33 222
钢铁行业 381 29 232
化工行业 311 55 111
电子器件 286 51 168
生物制药 264 45 152
金融行业 262 23 119
建筑建材 227 38 111
交通运输 200 23 96
机械行业 196 39 73
有色金属 190 44 70
家电行业 188 13 120
房地产 178 22 126
服装鞋类 175 18 91
酒店旅游 150 20 50
农林牧渔 145 25 71
商业百货 144 20 82