科创板系列研究之三:拟申请科创板公司逐步明确,红筹企业信批指引出台

事件:3月15日,上交所就红筹企业补充财务信息涉及的财务指标及其调节信息、调节过程的披露事项制定了《科创板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引》。3月18日,上交所网站正式开辟了科创板股票发行上市审核专区,投资者、机构可以通过该专区查询相关公告通知、信息披露、项目动态、法律法规、监管措施等内容。此外,据不完全统计,截至3月18日已有14家企业表示申请科创板上市。对此,我们认为:

    科创板对于拟上市企业的包容度不仅仅体现在注册制和上市门槛方面,红筹企业上市、分拆上市等方式同样有望进一步改革和突破。一、红筹企业方面,虽然其信批指引与其他一般企业财务信披要求相差不大,但从法律法规层面为红筹企业登陆科创板提供了依据和支持。《指引》要求,采用等效会计准则或者境外会计准则编制财务报告的红筹企业,应当以表格形式披露归属于母公司所有者权益和归属于母公司净利润按照中国企业会计准则调节的情况,包括:

    (一)调节前金额、调节项目的性质及其金额;

    (二)调节后中国企业会计准则下的相应金额;

    (三)对主要调节项目的解释说明,包括红筹企业实际采用的原会计准则下的会计政策与中国企业会计准则的准则差异、影响金额等;

    (四)本所或者会计师认为应当说明的其他事项。

    鉴于科创板对于拟上市公司企业性质、类型以及盈利方面的包容性较强,相关制度又在加紧出台,因此红筹企业回归科创板值得期待。

    拟申请科创板企业逐步浮出水面。除了此前公告的启明医疗、聚辰半导体、新光光电、申联生物、华夏天信、赛特斯、金达莱、江苏北人、大力电工、先临三维及复旦张江;厦门证监局3月18日披露,国金证券日前完成了对厦门特宝生物工程股份有限公司的IPO 辅导工作,特宝生物拟变更申请上市交易所及板块为上交所科创板;此外,中信证券近日公告称,已完成对深圳传音控股股份有限公司的上市辅导工作,公司拟在科创板上市。已公布的拟申请上市公司,全部集中于电子光学、医药医疗、软件、半导体、机器人等新兴科技产业领域。

    参股拟申请科创板企业的A 股上市公司有望受益,建议关注相关科技创新行业的投资机会。在前期报告《把握科创板的历史机遇》中我们提出:科创板的推出,有望使得A 股估值方法和层次更加丰富、更加接近国际化。不同优势的公司,特别是科技成长类公司(无论是科创板还是一板二板市场),可以适用于不同的估值方法,从而获得更合理的估值,因此生物医药、人工智能、高端设备制造、半导体、新材料等科技板块的投资机会有望持续发酵。

    此外,现有一板和二板上市公司也有部分企业通过直接和间接方式,参股拟申请科创板企业,有望获得一定的估值溢价和市场关注度。

    风险提示l 政策推行不达预期l 国内宏观经济下行压力超预期