A股投资者结构系列研究之七:深交所2018年个人投资者调查公布,价值投资者比例逐年提升

研究结论

    2019年3月15日,深交所公告2018年个人投资者状况调查,这是深交所2009年以来第十次个人投资者状况调查活动,主要涉及投资者结构、知识水平、风险偏好、理念与行为、情绪与预期等多个方面,同时,2018年个人投资者状况调查中增加了对2019年股市风险因素及资本市场热点问题看法等调查内容。就投资结构方面信息来看,结合历年调查情况,主要内容有:

    2018年受访者账户资产平均值环比略有下降,但整体仍然保持较高水平:

    2018年受访者账户资产平均值为44.5万,较17年的53.9万环比下滑9.4万,但整体仍然保持11年以来较高的水平。结合过去几年情况以及深证成指的走势来看,受访者账户资产平均值与深证成指之间并没有稳定的正向相关关系,两者在过去的8年中只有4年是同向变动的,因此很难说2018年受访者账户资产平均值是因为市场环境造成的,因为资产账户并不等于股票持股市值,投资者对于账户资产是有非常高的主观能动性的。受访者账户资产平均值更大的程度上反应了投资者参与市场的热烈程度,从经济学理论来讲,投资者在决定自身账户资产额的时候,考虑更多的是机会成本,持有股票账户资产的同时意味着失去其他的投资可能带来的收益,投资者在认为将资产配置在股票账户能获得比其他应用方式更高收益时,才会将更多的资产配置在股票账户上。

    2018年股票在家庭资产配置中比例进一步下降,持有公募者比例上升:2018年投资者调查结果表明,股票在受访者的家庭资产配置中的比例进一步下降,2018年该比例为25.6%,较2017年的28.0%有所下滑,同时,从之前几年的情况来看,股票的占比整体呈现出下滑的趋势。在股票资产占比呈现下降趋势的同时,持有基金的比例却在上升,2018年受访者中持有公募基金的比例为37.2%,较2017年增加3.5%。持有公募基金比例的增加意味着投资者有从偏好股票投资者向增加基金配置的倾向,这也是股市不断机构化进程中的必然现象。

    投资知识测试平均得分逐年提高,专业化程度有所加强:2018年投资知识测试的平均得分是71.1分,相较于2017年的69.4分有所提高,同时,投资知识测试平均得分在过去几年中逐年提高,显示了投资者的基本素养正在逐步提升,参与者素养的提高对于A 股的长期发展具有非常重要的意义。

    投资理念:价值投资者比例逐年上升:投资理念来看,近年来趋势投资者基本上保持比例不变,短线交易投资者的比例整体呈现下降态势,而价值投资者的比例逐年上升,且上升幅度明显。2018年调查结果来看,价值投资者的比例为28.6%,较17年的26.5%与15年的21.0%均有大幅上升,意味着随着制度层面的进一步完善以及各项措施的逐步推进,价值投资的理念正在逐步深入投资者内心,这对A 股市场的意义相当重大。价值为主导是股市慢牛的必需环境,随着A 股投资者中价值投资者的比例越来越高,市场出现慢牛的可能性也越来越大。

    风险提示l 调查结果与A 股整体投资者群体的特征可能存在一定差异