A股市场策略周报:寻找不确定中的确定

类别:投资策略 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:国盛证券研究所 日期:2019-03-18

回顾:春季攻势按我们的逻辑和节奏完美演绎: 12月26日美股自底部大幅反弹以来,我们反复在报告中强调,A股将跟随海外开启春季攻势。1月22日市场大幅调整,市场信心动摇,关键时刻我们坚定发声,做出三个重要判断:1)“春天还在”、2)“会有第二波攻势”、3)“行情核心驱动力将从海外回归国内”。节后2月9日报告《春季攻势继续》中再次提示“春季攻势继续,建议积极参与”。3月月报《攻势继续,会有何变化?》再次率先提示,如果后续市场阶段性风险点增多、情绪过于火爆、性价比变低时,也需系好安全带。同时我们强调经济和盈利真空期即将结束,需要更加看重个股盈利确定性,向alpha要收益,并推荐关注落后补涨、催化剂增多的地产基建。本周市场剧烈波动下,地产基建也取得了明显的超额收益。

    展望:

    --短期波动加剧,但不用过度恐慌,市场从单边上涨进入震荡、夯实期。本周市场波动剧烈,部分仓位较重的投资者担心经济盈利数据出炉、海外波动加大、短期上涨过快等会导致市场调整。但我们看来,调整不是坏事,不必过度恐慌,往下空间不大,从单边上涨进入震荡夯实期:一方面,从短期走势看,在这个位置调整,从整体来看下调空间不会很大,据我们的观察,当前杠杆资金入市、居民财富搬家才刚开始且完全可控。若是等到羊群效应进一步发散、赚钱效应的正反馈继续演绎、杠杆资金加速入场、市场继续冲高之后,调整会更加惨烈,对市场的杀伤也更剧烈。

    --结构性机会依然存在,向alpha要收益。年初以来的赚钱效应更多来自于风险偏好快速提升下的beta性机会,但我们在3月月报中已经强调:“风险偏好提升最快的时候已经过去,后续业绩将重新成为主导个股表现的主要矛盾。建议重点关注年报及一季报业绩超预期的个股,向alpha要收益。”

    --往长了看,行长方能致远,历史不会重演。从去年10月开始,我们反复强调“资本市场战略地位提升”、“一个健康且良好运行的资本市场才能承担起纾解融资困境的重任,并为实体经济提供支撑、缓解就业压力”(详见《如何看待近期资本市场政策组合拳?》和年度策略《2019,转机之年》)。最近的金融供给侧改革再次印证了我们的判断。一个健康良好运行的资本市场,并不在于短期能冲多高,而在于长期能走多远。我们看好的是整个资本市场进入一个双向扩容、投融资正向循环、长期战略机遇开启的大时代,而非又一轮从泡沫到破灭的历史重演。

    投资策略:寻找不确定中的确定,关注业绩超预期主线及地产基建

    --关注政策确定性高、利空落地、存在补涨机会的地产基建:年初以来涨幅相对落后,但后续催化剂将逐渐增加。从基本面角度,今年基建加力确定性较高,1-2月基建投资继续回升。同时地产政策的拐点确定已经出现,房产税利空接近落地,1-2月房地产投资超预期高增。继续看好地产基建板块全年享有类似2012年的超额收益。

    --重点关注年报及一季报业绩超预期的个股:风险偏好快速提升的时期已经过去,业绩或将重新成为主导个股表现的主要矛盾。

    风险提示:1、贸易摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动。

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