策略专题:天量社融如何影响A股结构?未来更需关注哪些指标?

类别:投资策略 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘晨明,李如娟,许向真 日期:2019-02-19

1、社融天量,短期处于拐点不能证伪的阶段,经济大幅衰退的预期缓解,市场仍然处于风险偏好提升和估值修复的窗口期。

    2、结构上,2-3月估值修复的主要方向在于【成长风格】。1月在外资流入和社融预期的推动下,主板尤其是消费白马已经完成超过20%的估值修复,后续面临一季报基本面的挑战。

    3、配置上,除去我们持续看好的头部券商、5G、网络安全、工业软件外,当前建议关注底部滞涨公司【具体可参见天风各研究团队的底部超跌组合】和一季报相对不错且年初涨幅较小的【军工尤其是整机厂】。

    4、长期趋势方面,代表企业部门流动性的【M1是A 股拐点的重要领先指标】。

    企业盈利改善或者是融资改善,都能带来M1的提升和A 股的牛市。前者是盈利牛、后者是水牛。当前在社融天量的情况下,M1仍然不见好转,后续需要重点关注。

    风险提示:A 股业绩下行超预期、美股下跌、贸易战生变。

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