策略研究:外资增持潜力较大个股筛选

北上资金加速流入,2019年外资有望流入A股达6000亿元。

    2019年以来北上资金流入约930亿元,近一周流入263亿元,北上资金流入呈加速之势。2019年1月12日,中国证监会副主席方星海称,2019年外资有望流入A股达6000亿元。其中,MSCI提升纳入比例可以为A股带来3500亿元外资;富时罗素将A股纳入有望带来400亿元;标普道琼斯将A股纳入或带来1000亿元。MSCI为外资流入主要贡献,从结构上看,被动型基金仅占跟踪MSCI资金的不足10%,因此以MSCI指数为基准的主动管理资金是外资的主要来源。

    MSCI纳入实施前后北上资金重点增持个股有超额收益。

    我们根据WIND的MSCI概念股和华泰柏瑞MSCI中国A股国际通ETF披露的持股明细,构建了208个MSCI概念样本股。以此样本股的研究发现,在MSCI宣布将A股纳入前后,北上资金和QFII明显增持的股票中消费股居多,但期间北上资金和QFII增持较多个股的超额收益不显著。在MSCI两次执行提升A股纳入比例期间,北上资金和QFII均重点增持消费股,同时北上资金增持周期股而QFII增持成长股,期间北上资金增持较多个股的超额收益较显著。

    外资有增持潜力权重股的筛选。

    由于在MSCI实施纳入期间,北上资金增持比例较高的股票具有明显的超额收益,今年MSCI将A股纳入引入的外资有望达到2018年的3倍,有望创造明显的投资机会。我们筛选出MSCI成分股中有外资增持潜力的个股。

    行业筛选原则:

    (1)MSCI成分股中自由流通市值占比较高的行业,如银行、非银行金融、食品饮料、房地产、医药等;(2)最新一期陆股通(2019年2月15日)及QFII(2018年第三季度末)配置占比之和高的行业,如食品饮料、银行、家电、医药、非银行金融。根据行业筛选原则,我们配置潜力股组合中的行业比例。个股筛选原则:(1)MSCI宣布纳入前后外资(含陆股通与QFII)合计增持比例大于0;(2)MSCI纳入实施前后外资(含陆股通与QFII)合计增持比例大于0.5%;(3)目前外资(含陆股通与QFII)持股比例较2018年1月增加小于5%;(4)2019年起涨幅小于30%。

    风险提示:盈利和经济低于预期,数据和模型存在局限性。