策略点评报告:市场逐渐离开“舒适区”

市场表现综述:今日市场继续走强,各大指数再次重演昨日单边上行的走势,OLED、手机产业、芯片国产化表现活跃。最终上证综指收于2721.07,上涨1.84%,创业板指收于1357.67,涨幅1.91%。两市成交额约4741亿,较前一交易日增加约1100亿。主要指数中,深100R表现相对较好,涨幅2.24%。行业层面,通信、电子、计算机表现较好,涨幅超2%,农林牧渔表现较弱,涨幅0.53%。

    政策面跟踪:今年以来股市表现亮眼,但经济走势好转的信号还未出现,同时债券市场仍有部分潜在的违约风险。发改委发开展2019年度企业债券存续期监督检查和本息兑付风险排查,表示将在排查后存在一定偿债风险的企业债券,提前会同各方制定应对方案,按月进行调度,按照市场化、法治化方式,及时推动化解风险。对区域内已发生违约、尚未处置完毕的企业债券,加强与发行人、主承销商、地方政府等各方的沟通协调,积极推进企业债券风险处置,维护债券持有人合法权益。地方政府债方面,银保监会也在就各保险公司在地方政府债务领域的投资风险暴露情况开展调查。债务风险在多方协调下集中爆发的风险减少,对股市相应的影响也会降低。

    未来市场展望:市场今日再度大涨,但两市成交额较前一交易日大幅增加1100亿,上升至4741亿的偏高位置,已经步入我们前期估算的高风险阶段,市场继续上行对于增量资金和后续增量利好的要求增大。节后两融和北上资金的大额流入,一定程度上会缓解资金面的压力,但暂时还看不到市场从存量市场转向增量市场的信号,市场反弹将逐渐脱离最佳性价比的舒适区。

    每日重点数据:A股历史上出现趋势性增量的概率较低,2012年至今可以观察到大幅增量流入的阶段只有2012年年底以及2014年年中,期间大部分的反弹还是存量资金下的市场演绎,因此在市场成交额大幅放大的时候,并不是意味着增量资金入场,反而是场内资金交易意愿大幅增加,后续走势可能偏弱的概率更大。我们用博弈存量指标来刻画市场当前的交易热度,今日4700亿以上的成交额已经达到上轨,步入偏热的状态之中,若不出现趋势性的增量,后续行情参与性价比将有较大的下滑。