中小市值行业周报:生猪产能去化加速

市场观点:市场信心提振

    受减税政策预期以及外资持续流入影响提振市场信心,最终全周上证上涨1.65%,深成指上涨1.44%,创业板板指上涨0.63%。从行业角度来看,周期与消费等表现强劲:煤炭开采、钢铁、饮料制造等板块周涨幅超过3%;而通讯、国防军工、电子制造等板块录得负收益。

    中小创:主题投资活跃:石墨电极、高送转等板块涨幅居前。短期做多情绪积极。我们维持对19年的判断:市场将更为均衡,蓝筹龙头与优质中小成长均有所表现,在估值不断修正后,相对变得更有吸引力。我们看好估值15-25倍,利润增速在30%以上的细分行业龙头标的。

    重点关注行业:继续看好禽、生猪、海参行业

    禽:临近年底,企业逐步进入停孵,少量报价可供参考:烟台1月19日价格4.7-5.1元/羽,苗种企业单羽盈利2-2.5元/羽。烟台地区毛鸡收购报价4.48-4.58元/斤(环比下单跌0.30元/斤),主要受春季前集中出栏以及受猪肉供给畅通影响。

    短期来看,预计禽链四家主要上市公司将陆续上修年报业绩。我们预计18年祖代更新量75万套左右,同比增长10%,供给仍低于90万套平衡引种量。19年景气度得以持续而且上半年同比大幅改善。继续建议关注:圣农发展、仙坛股份、民和股份、益生股份。

    猪:截止到1月18日,根据博亚和讯数据,国内生猪均价11.72元/公斤;仔猪20.02元/公斤,白条16.02元/公斤。

    随禁运放松、疫区不断解封,生猪、猪肉调运顺畅,春节前产区大猪集中出栏,猪价快速下跌。中小养殖户因资金压力亦快速退出或缩减产能,母猪淘汰加速,出现带仔猪淘汰,而补栏意愿不足。农业部数据显示能繁母猪存栏快速下降,预计19年或跌破3000万头。

    近期规模场包括种猪场爆出非洲猪瘟疫情,可见防疫之难,或进一步推动后续去产能。近期疫区陆续解封,给市场传递出疫情放缓信号。但部分区域猪瘟泛滥,瞒报现象严重,预计真实情况要超过农业部公布数据。

    此轮周期更像生猪行业供给侧改革引发的周期。投资上的判断,猪价跌尤其是年后持续低迷更有利于产能去化及大周期产生,这是近期猪价持续下跌,市场反而对大周期信心更大的主要原因。继续建议关注温氏股份、新希望等相对稳健的公司,同时建议关注弹性品种牧原股份、正邦科技及天邦股份。

    海参:海参捕捞结束,18年好当家与17年捕捞量近似持平。市场目前处于消化库存阶段,我们判断19年上半年库存消化结束,海参加速出货。价格方面,我们判断19年平均价格在160-170元/公斤,同比增长30%-40%,继续建议关注业绩拐点的好当家。

    风险分析:新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。