美股一周总结:银行股在财报季前Fwd PE为近半年低点,尽管部分财报不如预期,但仍因此前估值较低而上涨

美股市场从圣诞节后的一波反弹,我们认为主要鉴于投资者情绪修复和整体估值水平较低所导致。

    我们早前提到,美股下调主要鉴于两个不确定性:1)加息力度;2)贸易谈判的延续性。我们认为在明年美国总统大选年之前,特朗普的受欢迎程度开始下滑,加上中期选举后的国会分治,都让特朗普的连任之路蒙上阴影,所以他势必施展各种浑身解术,包括压低油价、向美联储加息施压、以及缓解贸易摩擦等,以稳定经济。

    另外,在估值水平方面,标普500的PE已经到了15倍左右,对比前几次熊市的估值水平,下行空间或较有限。比如说上周银行板块财报喜忧参半,但市场普遍认为板块估值已到了历史相对低位,所以也得到一定支持。然而,标普500自12月24日以来的反弹并没有带量,我们认为9月底至12月之间的放量下跌并没有真实回补。

    我们强调2019年美股交易仍须谨慎。我们预测今年标普EPS同比为7-10%,对比18年截至3Q的23%(当中包括14%的内生增长、7%的减税功效和2-3%的回购贡献)。当前市场情绪虽已趋平静但依然敏感。另外,18年美国多数企业EPS超预期,主要来自减税刺激盈利增长,叠加海外现金回流增加股票回购,但这两种因素带来的增长效果在19年或难以持续,我们认为目前开始年报陆续出来,美股或迎来新一轮下调。年内或再下探10%或以上。我们认为可配置防御性高和股息较高的必选消费、公用事业、通讯、云计算,和大型医药和医疗股,包括可口可乐、保洁、Oracle、Disney、辉瑞、Merck、Verizon等。另外黄金也可作为避险选择。

    特斯拉宣布裁员7%,股价大跌超10%:特斯拉周五宣布将裁员7%的全职员工,但相比马斯克给员工的Email提及去年增加的30%员工数,我们认为7%的裁员并无法使公司成本有效改善,而市场较担忧的还是平价车款Model3的产能问题。此前公司公告截止9月底现金为33.7亿美元,但特斯拉将有转换价为每股359.87美元的9.2亿美元的债务于3月1日到期,若公司股价到时不达转换价格,将需以现金全额支付。此外,马斯克也表示预期Q4利润少于Q3,受到众多负面消息影响,公司周五股价下跌超10%。上周特斯拉下跌12.96%。

    SNAP宣布CFO辞职,公司股价跌超13%:上周二社交软件Snapchat母公司Snap宣布其上任不满一年的CFOTimStone提出辞职;上周五Snap再爆出全球安全主管FrancisRacioppi与公司雇员之间有不合适关系,最终Racioppi以及人力资源主管JasonHalbert都离开公司。过去一年,公司股价下跌超50%,并有多位高管离职,尽管Snap称CFO的离职与公司无关,但消息宣布后周三股价下跌超13%。Snap上周下跌1.59%。

    台积电四季度收入符合预期,下调FY19一季度指引:台积电FY18四季度收入环比增长10.7%,同比增长2%至94亿美元,符合预期。净利润微升0.7%至32.4亿美元,略超预期。鉴于高端智能手机销量突然下滑导致库存增加,公司下调FY19一季度收入指引至73-74亿美元,同比下降近14%,为2009年三季度以来最大降幅。公司预期2019年营收增长1%-3%,但预期高端手机需求将于2019下半年回升,长期CAGR为5%-10%;全年资本支出指引上限下调10亿美元至区间100-110亿美元,与去年大致持平。此外鉴于7纳米芯片的广泛运用能扩展客户的产品组合并且可以添加与PC、平板相关的应用至HPC平台,预期高性能计算HPC将是未来5年收入主贡献。上周台积电ADR上涨0.63%。

    风险提示:公司业绩披露不达预期,加息影响市场情绪