周期观察:2018年全国房地产开发投资120,264亿元

【钢铁】近期钢材现货价格企稳,期货价格涨幅较大,钢铁整体需求保持稳健。螺纹钢社会库存涨幅环比明显扩大,冬储已逐渐启动;后续伴随春节临近,钢材实际需求或将走弱,而冬储需求将对钢材价格进一步形成支撑。我们对节后的需求不悲观,一方面下游短期内地产用钢需求有望维持,另一方面基建资金层面改善,节后基建用钢需求值得期待。加之今年钢材冬储量大概率低于往年,节后开工钢材价格有望实现阶段性上涨。近期多家钢企公布业绩预增公告,整体业绩表现向好,有望促使板块反弹。

    【房地产】2018年全国土地流拍率创历史新高。土地降温有望倒逼土地出让环节在定价层面更为合理,房企的拿地理性化将逐步影响后续销售利润率,市场对于房企利润率持续回落的悲观预期有望得到修复。

    【基础化工】近期负极材料市场保持稳定。大中型企业的原料储备工作基本结束,近期采购量有所减少。短期看,多数企业进入年终备货阶段,将与下游锂电池企业协同进行,原材料储备为负极材料带来利润空间。长期看,西南和北方石墨化产能扩张明显,预计将进一步降低负极材料企业生产成本。近期有机硅价格延续弱势整理。12月中旬以来企业开工率有所上升,系为应对春节停产而加紧备货。当前下游需求并未提升,年前备货逐步进入尾声,叠加年前物流逐步停运,市场成交气氛清淡。

    【银行】近期多家城商行和农商行公布业绩快报,均实现利润和营业收入的双增长,我们预计2018年年报整体银行板块的经营数据和资产质量皆有望呈现稳中向好的趋势;叠加目前逆周期经济调控,行业利润有望稳步提升。虽然当前经济下行,但考虑到经济有望在今年2季度止跌企稳,资产质量下行有限。展望未来,我们认为目前PB0.77的板块估值已完全反映了市场的担忧;随着银行补充资本金的脚步加快和市场的理性回归,银行板块存在估值修复的机会。我们认为风险控制较好和业务壁垒较高的银行,将在未来银行业改革发展格局中占据明显优势。