策略点评报告:流动性持续宽松,推升权益配置价值

市场表现综述:今日上证综指全天窄幅震荡整理,早盘创业板一度走高,但在10点后跟随主板同步回落,雄安板块午后上冲后未能维持强势,最终上证综指收于2570.42,创业板收于1267.30,基本平盘报收。两市成交额为3047亿,较前一日减少约150亿。主要指数表现差异较小,其中上证50上涨0.12%,表现略强,行业层面,采掘、医药生物涨幅靠前,军工、综合、通信、电子跌幅居前。

    政策面跟踪:今日国新办继续举行各部委关于落实中央经济工作会议精神的发布会,工信部、人社部和商务部的相关官员出席。工信部主要强调制造强国和网络强国建设,尤其是制造业方面描述较多。另外汽车和船舶等行业的开放将会加大,行业中过度依赖政策垄断红利的公司可能会有较大的压力。商务部方面,表示妥善应对中美经贸摩擦,推进自贸试验区建设和探索自由贸易港。不论中美双方谈判最终结果如何,中国对外开放力度将会明显加大,进出口贸易尤其是进口贸易方面将有持续性的机遇。人社部表示将会加快研究降低社保费率的实施方案,并加大失业保险返还的力度和幅度,社保费率降低能有效打消前期投资者对于社保征管体制改革产生的担忧,社保费率降低的利好指向前期缴费更为规范的行业头部公司。

    未来市场展望:资金面继续保持宽松,为稳定春节期间的流动性,央行在降准落地之后继续释放流动性,今日公开市场净投放5600亿元,其中有2200亿元的28天期逆回购和3500亿元的7天逆回购。对于流动性,债券市场反应更为明显,10年期国债期货主力合约大幅上涨0.57%,10年期国债收益率也一度跌破3.1%。债市走强一般意味着经济弱或者流动性宽松,结合股市较为平稳的表现来看,对流动性宽松反应的预期更强,对权益市场也更偏利好。

    每日重点数据:股债资产间的轮动可以用股市的盈利收益率与10年国债对比,随着股市的走弱以及债券收益率的走低,沪深300盈利收益率与10年期国债的差值从18年年初的低位回升至当前的历史峰值附近,权益市场性价比已经超越2016年熔断后的峰值,而且流动性宽松的预期下若债券收益率走低将进一步提升股市配置价值。