中小市值行业周报:政策影响猪周期进展

市场观点:市场预期好转

    上周末降准以及后续行业政策出台推动市场预期好转,最终本周全周上证综指上涨1.55%,深成指上涨2.60%,创业板板指上涨1.32%。从行业角度来看,通信设备、电子制造、汽车整车等表现强劲。而证券、保险、园区开发等板块录得负收益。

    中小创:本周主题投资活跃:超导、氢燃料电池、5G、特高压及次新股、高送转等板块涨幅居前。短期做多情绪积极。我们预计19年市场将更为均衡:蓝筹龙头与优质中小成长均有所表现,在估值不断修复后,相对变得更有吸引力。我们看好估值15-25倍,利润增速30%以上的细分行业龙头标的。

    重点关注行业:继续看好禽、生猪、海参行业

    禽:临近年底,企业逐步进入停孵,少量报价可供参考:1月13日烟台地区鸡苗出厂价4.7-5.1元/羽,苗种企业单羽盈利2-2.5元/羽,盈利非常可观。烟台地区毛鸡收购报价4.78~4.88元/斤(环比下单跌0.15元/斤),主要受春季前集中出栏以及受猪肉供给畅通影响。短期来看,年报四家禽公司年报业绩将陆续上修。根据之前引种推算,我们判断春节后价格淡季不淡,一季度禽链价格同比大幅改善,板块将迎来新一轮投资机会。继续建议关注:圣农发展、仙坛股份、民和股份、益生股份。

    猪:截止到1月11日,根据博亚和讯数据,国内生猪均价12.65元/公斤;仔猪20.64元/公斤,白条16.95元/公斤。整体来看,猪价近期持续小幅下跌。随着疫区不断解封,生猪或猪肉调运相对顺畅(但在执行上,还有可能受到地方阻碍)。春节前,产区压栏大猪集中出栏,供给短期宽松。同时母猪淘汰加速,根据农业部数据,能繁母猪存栏快速下降,19年或跌破3000万头,并长期维持3000万头以下,考虑到受前期淘汰母猪压栏影响,整体生产效率下降,生猪供给逐步转向偏紧。

    政策上的宽松主要考虑稳供给,执行上更多倾向于保证规模养猪场顺利出栏,包括在防疫证取得及定点供应方面。随着疫区不断解封,调运理论上将更为顺畅。春节将至,人口大量流动对非洲猪瘟防疫带来很大影响,后续如非洲猪瘟加重,政策将进一步收紧。本轮周期更像生猪行业供给侧改革引发的,非洲猪瘟仍是本轮周期第一推动力。政策干预一定程度上会推迟或提前周期,但不会改变周期。继续建议关注温氏股份、新希望等相对稳健的公司,同时建议关注弹性品种牧原股份、正邦科技及天邦股份。

    海参:海参捕捞结束,18年好当家与17年捕捞量近似持平。市场目前处于消化库存阶段,我们判断19年上半年库存消化结束,海参加速出货。价格方面,我们判断19年平均价格在160-170元/公斤,同比增长30%-40%,继续建议关注业绩拐点的好当家。

    风险分析:新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。