策略周报:市场情绪回暖

新看点:1).1月7日至9日,中美双方在北京举行副部级贸易磋商,较原定日程延长一日;1月8日,特朗普发布推特称与中国的谈判进展顺利;谈判结束后,双方各自发布公告,均未透露谈判进展的细节;据媒体报道,副总理刘鹤预计会在1月底访美进行新一轮高层会谈。2).1月8日,发改委副主任宁吉喆表示,今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。3).1月9日,国务院常务会议决定对小微企业推出新的普惠性减税措施,包括企业所得税和增值税等,预计每年减税规模约2,000亿元;尽快启动地方债发行,力争9月底前专项债基本发行完毕。4).1月10日,工信部部长苗圩表示,今年将在若干个城市发放5G临时牌照。5).1月11日,财政部部长刘昆表示,正在积极研究制定降低社会保险费率综合方案,进一步减轻企业社会保险缴费负担。6).1月12日,商务部部长钟山表示,2019年将扩大开放领域、继续缩减负面清单、放宽外资股比等市场准入,允许更多领域独资经营。7).1月9日,美联储公布的2018年12月货币政策会议纪要显示,许多美联储政策制定者表示,鉴于通胀压力减弱,美联储有能力对进一步收紧政策保持耐心,此外金融市场波动和全球增长担忧等近期势态发展使得未来政策收紧的适当程度和时点不如以前明确了;1月10日,美联储主席鲍威尔在华盛顿经济俱乐部发表讲话时再次表示,鉴于通胀现状,美联储有能力在利率问题上保持耐心,并体现出灵活性,利率政策不存在预设模式,但美联储资产负债表将比当前持续缩小。经济数据:中国方面,12月CPI同比1.9%,为2018年6月以来最低;PPI同比0.9%,为2016年9月以来最低,且显著低于预期;12月进口同比-7.6%,出口同比-4.4%,大幅不及预期。美国方面,12月ISM非制造业指数录得57.6,不及预期;12月CPI/核心CPI同比1.9%/2.2%,环比-0.1%/0.2%,符合预期。股市概况:过去一周MSCI中国/恒生/沪深300指数分别上涨5.2%/4.1%/1.9%。MSCI中国:信息技术(+9.9%)和医疗保健(+8.1%)板块跑赢大市,金融(+3.2%)和公用事业(+3.5%)板块则表现不佳。A股市场:电信(+4.7%)和信息技术(+4.2%)板块跑赢大市,多元金融(-0.1%)、银行(+0.9%)和房地产(+0.9%)板块则表现不佳。MSCI中国指数/恒生指数/沪深300指数估值分别为10.8倍/10.5倍/9.9倍前瞻市盈率,低于过去五年的中值水平。我们的观点:短期内我们认为市场在有利政策的支持下将出现反弹。然而2019年一季度的业绩期和美股的波动将为市场带来不确定性。自2018年四季度以来,我们推荐减持原材料板块,目前仍对这一板块持审慎态度。主要风险:美股回调;中美两国在三月初前无法达成协议导致贸易战重新升级;中国政策面收紧;美元强于预期。主要催化剂:中国政府进一步出台宽松政策;中美达成双边协议;美元走弱。